与「式波・アスカ・ラングレー」相关的搜索结果

式波・アスカ・ラングレー 02 - 12.04 誕生日おめでとう! 🎂 #新世纪エヴァンゲリオン# #明日香# #Asuka# #EVANGELION# #EVA#

所有人都在买GPU和存储。没有人告诉你光模块公司的总市值比美光还低 我想从一个反常识的问题开始：GPU是AI的大脑，存储是AI的记忆。那光是什么？光是AI的神经系统。但神经系统从来不是最先被注意到的。存储已经涨了10倍，GPU更不用说。光的时代，刚刚开始。 1. 先说一个结构性的错误定价 在Nvidia的NVL72机架里，光模块的采购金额占到整个机架的20%。2026年全球AI光收发器市场规模预计从2025年的$165亿增长到$260亿，同比增速超过57%——这是半导体赛道里增速最快的子领域之一。 但所有光模块公司的总市值，比美光一家还低。这个错误会被纠正。问题只是什么时候。 2. 光和存储不一样的地方 存储的接力是季度级别的事件——供需拐点，财报超预期，市场重新定价，SNDK从$200涨到$900，这个过程很快。光的接力是年级别的结构性变迁，因为光的技术路线本身正在发生一次范式转移： 第一阶段（现在）：可插拔光模块 800G → 1.6T → 3.2T 线性增长，随数据中心扩张 第二阶段（2026下半年）：近封装光学NPO 光模块移向芯片旁边 需求非线性跳升 第三阶段（2027-2028）：共封装光学CPO 光引擎直接封装进芯片 这是终局，也是最大的价值重构 Meta在OFC 2026分享了大量数据，证明CPO比可插拔光收发器更可靠，成本更低，功耗更少。Nvidia在GTC展示了CPO将在2027/28年用于Scale-Up互连。5年内所有AI数据中心互连都将是光。 这不是预测，是物理定律。铜在高速率下信号损耗太大，功耗太高，距离太短。光没有这些问题。 3. 光在吃铜，不只是光吃光 生成式AI集群需要比传统云服务多10到100倍的光纤，正在把现有铜互连逼到物理极限。 这是大多数人没想到的逻辑——光的增长不只来自数据中心规模的扩大，还来自光替代铜的渗透率提升。每一代迭代，光吃掉更多铜的市场。这是双重驱动，不是单一驱动。 4. 产业链七个卡位，从上游到下游 现在我来把整条产业链拆清楚。 七个公司，覆盖从最上游的衬底到最下游的网络设备。 🔬 最上游：硅光衬底 $SOI 做的是硅光PIC的衬底材料——整个产业链最上游的原材料。没有SOI的衬底，硅光芯片就没有基础。护城河极高，几乎没有竞争对手能短期内介入。和TSEM形成上下游绑定：SOI提供衬底，TSEM代工成芯片。 🏭 代工层：硅光晶圆厂 $TSEM（Tower Semiconductor）硅光版本的台积电。 今天刚刚发生的重大事件： TSEM宣布签署$13亿的2027年硅光合同，收到$2.9亿产能预付款，2028年还有更大合同在谈判中。计划资本支出$9.2亿专门用于硅光扩产，Q2营收指引$4.55亿同比增22%。 TSEM最聪明的地方在于：它不赌哪条技术路线赢。 可插拔、NPO、CPO，三条路线都用TSEM代工。就算市场对技术路线判断错了，TSEM依然受益。这是光通讯产业链里确定性最高的picks-and-shovels。 💡 激光器层：光的心脏 光模块的核心是激光器。没有激光器，光模块什么都不是。 激光器分两条技术路线： 磷化铟（InP）路线——$LITE（Lumentum） LITE是目前唯一能量产200G每lane EML激光器的供应商，是1.6T收发器的关键零件。Nvidia预先锁定了LITE的EML产能，推迟交货期超过2027年。 Nvidia向LITE投资$20亿，用于加速AI基础设施光学技术。LITE CEO称2026年是激光器芯片销售的"突破年"，刚收到历史上最大的CPO超高功率激光器采购承诺。 LITE的护城河是时间积累的——InP激光器的制造需要极其精密的工艺，20年积累的经验是任何竞争对手短期无法复制的。而且LITE不只押注现在：EML是可插拔时代的命门，ELS外置激光器是CPO时代的命门，OCS光路交换机是未来AI集群的光学路由器。 三个产品线覆盖了光通讯从现在到2030年的完整需求。 硅光（SiPho）激光器路线——$SIVE（Sivers Semiconductors） Sivers专注于CPO系统的高性能InP激光阵列，Jabil合作是第一个商业验证信号，证明技术正在从研究走向真实超大规模部署。 SIVE不是要打败LITE，而是作为CPO时代激光器供应链里的补充供应商——当LITE和COHR产能不足时，SIVE是下一个选项。整个CPO产业的激光器供应严重短缺，补充供应商的价值会被重新定价。 🔭 光学系统层：从组件到整合 $COHR（Coherent Corp） COHR最新Q3财报：营收$18.1亿同比增21%，数据中心和通信板块$14亿，同比增40%。Nvidia同样投资$20亿入股COHR。COHR是整个光通讯赛道里垂直整合程度最高的公司。从InP晶圆到激光器到光模块到系统，全部自己做。COHR正在扩大6英寸InP晶圆产能，这是推动毛利率持续提升的核心驱动力——规模越大，每片晶圆的成本越低，利润越高。 LITE和COHR的关系是竞争者也是互补者： LITE：激光器专家，EML垄断，聚焦 COHR：光学系统整合商，体量更大，更全面 🏗️ 物理基础设施层：光纤和连接 $GLW（Corning） Corning是光通讯产业链里最让人意外的标的——一家成立于1851年的玻璃公司，正在成为AI基础设施的核心受益者。 Q1 2026光学通信业务增长36%，分部净利润增长93%。2028年营收目标$300亿，2030年$400亿，内含年化增速19%。两个额外的超大规模云厂商签署了长期协议。 Nvidia命名Corning为下一代AI基础设施光连接合作伙伴，投资$5亿+最高$32亿股权，在美国建三座专属光学工厂。 Corning做的是光纤、线缆和连接器——不是最性感的产品，但是不可或缺的基础设施。 城市要运转，不只需要主干道，还需要所有的小路、接头、路牌。 Corning做的就是光通讯世界里的所有"小路和接头"。 而且这些"小路和接头"是消耗品——每建一个数据中心都需要，每升级一个机架都需要。 📡 网络层：AI时代的网络基础设施 $NOK（Nokia） Nokia是这七个标的里最被市场误解的。大多数人还在用"翻盖手机公司"的眼光看Nokia。 Nokia 2026营收预期同比增长7.5%，EPS增长21.2%，光网络业务增速20%，AI和云业务增速49%，单季度新增€10亿AI和云订单。 Nokia做的是什么？ 光传输网络（OTN）——把数据中心之间用光连接起来的骨干网络。这是Scale-Across的核心基础设施。 Nokia的第六代超相干光学技术PSE-6s，是目前全球少数能实现800G甚至1.2T长距离光传输的技术之一。 Nokia收购Infinera之后，从"转卖别人芯片的公司"升级为"拥有自己光芯片工厂的公司"——同样的技术路线，市场给LITE估值66.5倍，给COHR估值35倍，Nokia只有30.8倍Forward PE。 这个估值差距是最大的错误定价之一。 七个标的的完整产业链图 最上游 SOI（硅光衬底） ↓ TSEM（硅光代工） ↓ 激光器层 LITE（InP EML，可插拔+CPO） COHR（垂直整合，光学系统） SIVE（CPO激光阵列，高赔率） ↓ 物理基础设施 GLW（光纤、线缆、连接器） ↓ 网络层 NOK（光传输网络，骨干连接） 每一层都有自己不可替代的护城河。 每一层都在受益于同一个趋势。 6. 为什么是现在？ 2026到2027年是在1.6T供应链建立立足点的关键时期，在一线客户的设计导入将决定长期赢家。现在是design-in阶段——产品正在被超大规模客户选中和锁定。等量产阶段到来，市场才会充分定价这些公司的价值。 在design-in阶段买入，等量产阶段收获——这是光通讯投资最好的时机。 7. 仓位逻辑 高确定性（重仓）： TSEM → 今天$13亿合同，产业链里最硬的催化剂 LITE → EML垄断+Nvidia锁定，现在到2028年都受益 COHR → 垂直整合，体量最大，Nvidia $20亿入股 中等确定性（配置）： GLW → Nvidia直接合作，物理基建不可或缺 NOK → 最被低估的估值，但故事兑现需要更多时间 高赔率（小仓位）： SOI → 和TSEM绑定，护城河高但流动性低 SIVE → CPO时代的纯粹赌注 8. 光会接力存储吗？ 会。但不一样的方式。存储的接力是一次性的价格重估——供需拐点到来，几个季度内完成定价。 光的接力是分阶段的持续重估—— 2026年：可插拔1.6T带来第一波 2027年：CPO开始量产带来第二波 2028年：Scale-Up全面光化带来第三波 三波叠加，才是光通讯超级周期的全貌。存储让你在一年内赚了10倍。光可能让你在三年内赚同样多，但过程更平稳，确定性更高。 最后一句话 光通讯不是一个新故事，是一个被重新发现的旧故事。 光纤已经存在几十年了，但AI让这个故事的量级发生了质变。每当数据中心需要更高密度、更低功耗、更远距离的连接时，答案永远是光。 #光通讯# #TSEM# #LITE# #COHR# #GLW# #NOK# #SOI# #SIVE# #CPO# #硅光# #光模块# #AI基建# #数据中心# #存储接力# #Nvidia# #美股# #USStocks# #SiliconPhotonics# #CoPackagedOptics# #EML# #光互连# #AIInfrastructure# #光纤# #Nokia# #Corning# #Coherent# #Lumentum#

今日 GE Vernova (GEV) 与 AMSC (美国超导) 的同步大涨，标志着市场在不断price in AI 时代的硬约束：电力供给与电网容量。 GEV 财报：不只是燃气轮机 GEV 第一季度财报实现“双超预期”，股价跳涨 13%。虽然市场关注 AIDC（AI 数据中心）对燃气轮机的基荷电力需求，但真正的增长引擎来自电网解决方案（Grid Solutions）。 电网业务： 全球变压器、高压直流输电（HVDC）和控制软件正处于极度短缺状态，GEV 凭借定价权实现了利润率的跨越式增长。 业务逻辑： GEV 扮演的是电网“重装甲师”，解决的是吉瓦（GW）级别电力从发电端到负荷中心的远距离大流量输送。 AMSC：从大动脉到精密血管 与 GEV 互补，AMSC 在今日同样迎来爆发。两者的共同逻辑是**“新型电力系统”**。 核心差异： 如果说 GEV 负责建设电网的高速公路，AMSC 则是解决“最后几公里”的精密专家。其高温超导（HTS）技术解决了 AIDC 内部空间受限、散热压力大及输电损耗的问题。 行业映射： AMSC 的弹性代表了市场对“高效率、小型化电力电子技术”的极度渴求。 行业趋势：利好标的排序 这一波由 AI 驱动的电网升级具有长达数年的周期性，配电输电等的核心硬件，拥有核电资产的企业，和工程服务承包商，都可能会受益于这个大周期。 当下的投资逻辑非常清晰：没有电，AI 算力就是废铁。 我们正在经历从“芯片溢价”向“能源硬件溢价”的溢出。 免责声明：本人持有文章提及股票，观点充满偏见，非投资建议dyor

總結吳說 EP-93 香港共识大会的共识：竟然是币圈完蛋了？ ## Part 1：分享本次香港共識大會的感受 @colinwu Colin Wu：他觀察到香港政府層面對此次共識大會很重視，現場也有宣布一些政策，整體可感受到官方重視程度高。他同時覺得整體偏冷清、落地型熱點不多；並指出「預測市場」與「股票代幣化」雖是全球熱點，但在香港面臨較高合規難度，因此會場較難看到深入落地討論；RWA 雖有人提，但因活動偏海外參與者，討論度沒有特別高。 @tmel0211 Haotian：他對比上一屆「大家各聊各的、沒有共識」，這次反而出現了強烈且一致的悲觀情緒，像是「幣圈不行了／行業完蛋了」這種集體唱衰，但他也強調這不代表他個人立場。他原先以為海外項目方會更樂觀，但實際接觸後感到部分海外項目方呈現更麻木、躺平、與外界情緒脫節的狀態，並表示自己因此有些失望。 @nomadcindyy Cindy Wang：她形容此次跑會是「離譜加驚喜」的體驗，感覺像頂級圈子聚會、幾乎看不到散戶，且「你永遠不知道旁邊坐的是誰」。她分享自己曾把 Bullish CEO Tom Farley 誤認成路人、後來才發現對方上台演講；也提到酒會上孫宇晨送「大箱子但裡面只有一根香蕉」的荒誕趣事（並提到與香蕉膠帶藝術梗相關）。 @DeFiTeddy2020 DeFi Teddy：他覺得主會場許多項目更偏機構業務、合規相關，使他在主會場停留時間變短，反而在周邊活動交流更多。他直觀感到「機構進、散戶退」的轉折點正在發生；同時認為幣圈不會完蛋，去中心化的精神與需求長期存在，但 AI 的確分走注意力、資金與 builder，因此本次的「共識」更像是「要轉 AI」（包含純 AI 轉型、或 AI 與 Web3 結合如 AI Agent、用 AI 服務 Web3 增長投放等）。 @anna_nanachan 娜娜子：她觀察到中文局與英文局差異很大：中文局更常圍繞幣價、是否抄底、投資標的討論，情緒更受價格波動影響；英文局更少談幣價，交流較偏生活與想法、氛圍更鬆。她也提到許多公鏈活動中「AI 類」項目仍很多，且常見現象是「不論做什麼賽道（如支付、RWA）都會加一些 AI 元素／敘事」；另外也看到一些原本做 Web3 的創辦人轉做純 AI，而她提醒 AI 與 Web3 的融資邏輯與玩法不同，盲目轉型未必是好事。 @estherinweb3 Esther：她提到預測市場團隊非常多、參與者背景複雜（包含合規券商孵化、甚至澳門博彩背景團隊等），並說穩定幣相關華人團隊也多樣化，連應用層團隊都想發穩定幣以掌握結算與發行權。她同時觀察到做市商更活躍、活動整體更國際化，並提到 Coinbase、Kraken 等海外大型交易所更明顯關注華語市場，且她提到華語用戶交易頻率與資金活躍度高、海外交易所也可能具備部分離岸平台沒有的優勢（如股票代幣化方向）。 @assassinaden Albert Luxon：他從二級／基金交易視角表示本屆規模與新鮮感不如上一屆，主會場「老面孔」多、參展新人少，side event 也看到交易團隊數量較以往下降。他提到去年 10 月後不少套利／carry 類團隊被「wiped out」，並觀察到支付與 RWA 暴露/搬運更像「牌照生意」，因此傳統金融背景與信用積累更重要，機構業務也正被傳統金融團隊逐步接管；同時 LP/FoF 越來越看重跨市場（Crypto 與美股、商品等）能力。 @0xKirara Kirara：她感覺今年和去年最大差別在於：以前大家「找項目、聊空投與搞錢」，這次更像在「找吃的」，且很多人不再熱衷聊炒幣暴富。她提到不少人利用熊市空檔研究 AI、Vibe Coding，用 AI 工具做小網站/小產品，並用「以前說不要當產品經理、現在人人都像產品經理」來形容這種轉向。 ## Part 2：幣圈是否真的「完蛋」、還有哪些機會？ @0xKirara Kirara：她主張要拆開看：不是整個行業完蛋，但「某些舊的東西/舊敘事」確實在退潮；她以比特幣敘事演變與「窗口期很短、像流量選秀」來描述項目競爭節奏。她也指出 AI 的定位在變：從「專案賣點/特色」走向更像「基礎配置/基礎設施」，變成沒有 AI 反而奇怪，並認為若還停留在舊賽道與舊敘事，會更難生存。 @assassinaden Albert Luxon：他不太認同「完蛋」，更傾向用「成熟」形容，並提到市場賽道收斂、圍繞較穩定的方向形成共識（他轉述朋友的總結為支付、交易、合規、風控）。他也談到優秀項目可能更希望走傳統資本市場上市路徑（如納斯達克/港交所），以及交易所角色可能從「偏一級/上幣」轉向更偏「二級服務」能力競爭（如托管、法幣通道等）。 @nomadcindyy Cindy Wang：她說自己「至少同意一半」：單純的「幣圈時代」在結束，並用交易所與平台產品往「美股上鏈/傳統資產」延伸的現象作為觀察例子。她也強調另一面是 Crypto 與傳統金融/支付的融合在加速，並以穩定幣對傳統支付結算效率、成本與透明度的衝擊，以及產業人士的焦慮與轉型需求作為她的體感佐證。 @estherinweb3 Esther：她看好政策框架更清晰後的合規路線與政策窗口期，並談到「最可怕不是價格熊市，而是心態熊市」的觀點（對變化麻木、排外、拒絕新玩家/新變化更危險）。她也提到她認為較有機會的三類：有清晰商業模式與現金流的入口級業務、具備強美式政治/資本背書的項目、以及把加密視為新增盈利點的券商與傳統金融機構（例如 VATP 牌照升級後拓展業務）。 @anna_nanachan 娜娜子：她認為早期靠背書與白皮書就能發幣收割的模式在當下更難成立，流動性變低、VC 更謹慎，反而形成優勝劣汰，長期可能提升行業品質。她也提到機構進場使籌碼更集中、散戶相對不友好，散戶可能轉看 Meme，但在經歷波動與 FUD 後整體熱情下降、更謹慎，市場更機構化與理性。 @tmel0211 Haotian：他明確說「情緒面肯定是完蛋了」，並將其歸因於老敘事與老規則失效、資產與發幣更流水線化、注意力經濟加劇與「共識破裂」等現象。他提出下一階段可能的機會在「Agentic Economy」宏觀框架，嘗試把穩定幣、預測市場、AI trading、機器人/Physical AI 等趨勢串起來，作為可能的新共識方向。 @DeFiTeddy2020 DeFi Teddy：他回到「去中心化」作為 Crypto 核心價值，認為其不會完蛋，但直指近年問題在於缺乏同等級的突破式創新，導致信仰流失與「上所/上幣」成為許多項目的單一目標。他同樣看重 AI 帶來的生產力變化（如 Vibe Coding），並認為 Crypto 若要形成新共識，可能需要與 Agentic Economy 結合；他也提到去中心化 AI 與可驗證、可共同擁有的模型願景仍很早期但與去中心化精神一致。 @Leoninweb3 Leon Liu：他以參展方視角說本屆國際化氛圍明顯、海外面孔多，但整體偏冷清，且不少人反映「有意思的項目不多」，票價/參與度也受到影響。他提到現場讓他意外的是預測市場與 AI 相關項目在會場內反而不多（但賽道在外部很熱），並分享他較看好的方向包含合約/永續（含跨市場資產上鏈衍生品的優勢）、AI 與 Crypto 的結合，以及仍屬早期但被關注的預測市場。 --- gemini + gpt-5.2 協助整理 youtube 有時間軸更好跳轉

《USD1 的新年攻势》 最近 @ZachWitkoff 相当活跃，也能理解，毕竟 $USD1 在过去三个月经历了爆发式增长，势头挺猛的。 整理了一下数据： $USD1 全链总供应量从约$2.0-2.5B增长至$3.4B，增幅达70-90%，仅以太坊链上就实现了308%的惊人增长。 在USDT/USDC主导地位从88-90%降至82-86%的背景下，$USD1 成功从传统稳定币手中夺取市场份额，作为2025年4月才推出的新兴稳定币，已跃居市场第6大稳定币。 且与前面Paypal的稳定币 $PYUSD 差距很小，在交易量，交易所覆盖（8大主流CEX）等方面远远超过PYUSD、DAI、FDUSD等老牌稳定币。 这波USD1的发力自12月24日币安推出20%收益产品后表现明显（当天就增加了150M的量），币安全力支持的效果真的是强😅😅 此外现在USD1与 @Aster_DEX 的合力也相当耀眼，尤其是 USD1最早的概念币 $B 老树开花，USD1/B交易对上线单日$67M成交，占全市场交易量的88%。 $B 的币价也一路往上爬坡中，走的比较漂亮。 其它曾经的 USD1 细分赛道币，比如 $DOLO 等都没啥动静，果然到最后真正给力的还是老伙计😂😂😂 希望能持续下去，有了赚钱的机会我等散户才能受益。 后续USD1如果真的如 @Jackyi_ld 说的那样想短期突破百亿，那除了现在的补贴还远远不够，更多的Defi 乐高，更多的使用场景，更大规模的承接传统金融资产合规上链都得发力。 更重要的是，这个势头不能断，离Trump中期选举也就11个月了，如果不能最大程度的利用好这段时间真正站稳脚跟，做到10B规模，那往后面变数就多了。 之前 @worldlibertyfi 因为APP一直没能按时上线，大量相关项目半途而废的确挺让人丧气的，这次卷土重来能硬一点吗？

从 MicroStrategy 到 Solv：比特币金融走向万亿之路 “唯有比特币从不辜负。” Crypto 行业十六年来的历史，就是比特币的价值不断被重新理解，并驱动行业迈向新高度的历史。在迄今为止的四个周期里，每一轮都有人宣称比特币创新不足，无法代表行业的前沿风尚，每一轮也都有人预言某项新锐将取代甚至超越比特币。但每一轮下来，却都是比特币以其克制、专注、大道至简的精神内核，不断激发出新的产品与模式，碾碎守旧派和怀疑论的坚冰，坚定而震撼地扩张 crypto 的疆域，引领着行业和市场的大趋势。 比特币之所以能够始终屹立不倒，正是因为它承载着“数字硬通货”的价值属性，具备全球最坚固的共识，并且正在以更积极的方式参与到全球金融体系中。因此，在一个追求极致创新的行业里，比特币反而是最稳定且具有长期影响力的“主力军”。 如今，比特币的创新浪潮正迎来全新的加速阶段。比特币所驱动的金融化变革正悄然成型，Bitcion Finance的崛起代表着比特币从被动储值资产向更深层次金融应用演进的全新趋势。而 Solv 致力于站在这一趋势的前沿，推动 Bitcoin Finance 成长为万亿美元级别的去中心化金融基础设施，赋能更广泛的用户与生态发展。 回溯 Bitcoin Finance 的发展历程：从边缘到主流 BTCFi 的崛起并非一夜之间，而是经历了三个关键阶段的演化，逐步从边缘探索走向主流叙事。 第一波 TradFi 融合比特币的早期探索（2013 至今）：2013 年 9 月 DCG 创建了灰度比特币信托基金 (GBTC) 。究其本质而言，这是一个比特币托管加证券化的服务，主要意图在于对接传统机构熟悉的操作体系，大大降低投资者进入 BTC 市场的门槛。GBTC 的溢价/折价机制及其套利机会，进一步刺激了机构对 BTC 的需求。从 GBTC 到 BTC ETF 的漫长之路，体现了监管与创新的持续博弈，也标志着传统金融逐步接纳比特币的进程。这一个波次的实践，在 2018 将 BTCFi 变成一个数亿美元的小型叙事，初步站住了脚跟。 第二波是 CeFi 的兴起与挑战 (2018 至今): 2017-2018 年牛市期间，交易所等中心化平台迅速崛起，早期 BTC 持有者（尤其是矿工）的金融需求在其中发挥了重要作用。不但各大交易所普遍混业经营多种 BTCFi 业务，而且出现了诸如 贝宝、Matrixport 和 Genesis 等专业 BTCFi 服务平台。这些平台提供的抵押借贷、套期保值等服务满足了矿工和机构的需求，推动了 BTC 的金融化应用。虽然 2022 年的 CeFi 危机对 CeFi 业态造成了沉重打击，但危机也促使行业进行深刻反思，加固了风险管理和合规运营，将 BTCFi 推高成为数百亿美元的中型赛道。 第三波是 DeFi 的创新与潜力 (2020 至今)：2020 年的 “DeFi Summer” 是继比特币、以太坊之后对 crypto 行业影响最深远的事件。DeFi 提供了一种创建和运营金融服务的新范式，提供了巨大的想象空间。受限于比特币脚本语言的功能限制，大多数功能复杂的 DeFi 协议是创建在以太坊等智能合约区块链上。但由于比特币所拥有的庞大体量，DeFi 社群一直致力于将 BTC 价值引入 DeFi 生态，这种努力推动了 WBTC、renBTC 等 BTC 包装服务的出现。DeFi 更高的透明度、更便捷的操作、以及更丰富的收益机会吸引了众多用户。DeFi 的可组合性也为 BTCFi 带来了新的可能，例如基于 BTC 的去中心化借贷、衍生品交易等创新应用。 到 2024 年，这三波 BTCFi 的实践，彼此相互叠加共振，在外部环境发生重大有利转变的同时，推动 BTCFi 出现了爆发式增长，成长为千亿美元的赛道。 那么，BTCFi 是否能够继续成长，发展成为一个万亿美元的市场？这需要我们理解 2024 年 BTCFi 爆发背后的动力。 BTCFi 的爆发式增长：三股力量的叠加共振 2024 年 BTCFi 的爆发式增长，实际上是 TradFi、CeFi 和 DeFi 三个波段叠加共振的结果。这种增长并非偶然，而是多个领域长期演化积累的结果，其背后隐藏着市场需求、技术创新和生态扩展的多重驱动力量。 首先，是 DeFi 的扩张动力。 在2023 年， crypto 市场从 2022 年的低谷中复苏，为整个行业注入了新的活力。DeFi 社区作为 crypto 创新的核心力量，自然希望尽快恢复因市场崩盘而受阻的增长势头。然而，到这一阶段，以太坊生态中的主要资源和场景已经被充分开发，DeFi 社区急需寻找新的增长方向。面对更大的流动性需求和更丰富的资产基础，BTC 的价值开始被重新认识。作为市值最大的加密货币，比特币拥有不可比拟的资产规模和市场基础，其透明、抗审查的特性与 DeFi 的核心理念高度契合，自然而然成为 DeFi 下一阶段扩展的关键支点。 围绕 BTC 的金融创新开始以更快的速度推进。从 WBTC、renBTC 等早期的比特币封装资产，到与 Layer2 扩容方案结合的去中心化借贷，再到 BTC 融入的 Staking 和流动性池，BTC 在 DeFi 中的应用场景逐渐丰富起来。与此同时，BRC20、BRC420和其他链上创新热潮也吸引了大量用户的关注，这些用户希望能够将比特币价值更高效地融入这些新兴领域。正是这种市场需求推动了 BTC在 DeFi 领域的持续扩张，为其快速增长奠定了坚实的基础。 此外，DeFi 在透明度和效率方面的优势进一步放大了 BTCFi 的吸引力。用户不仅能够享受到更便捷、更灵活的金融服务，还能够通过去中心化的方式获取 BTC 相关的高收益机会。DeFi 协议之间的可组合性也带来了更大的创新空间，允许开发者基于 BTC 创建新的衍生品交易、借贷协议和收益优化工具。这些创新叠加共振，为 BTCFi 的爆发提供了源源不断的动力。 其次，是 CeFi 资产激活的需求。 CeFi 平台在 BTCFi 的崛起中扮演了重要角色，其独特的用户基础和平台优势为比特币的金融化带来了强大的推动力。交易所和专业金融服务平台通过激活平台沉淀资产和创新金融产品，使 BTCFi 在 CeFi 领域迅速成长。 首先，CeFi 平台通过发行 Wrapped BTC (例如 Binance 的 BTCB 和 Coinbase 的封装 BTC 产品) 将比特币引入了更多的应用场景。这些 Wrapped BTC 资产使比特币在其他区块链生态中更具流动性和可用性，从而激活了 CeFi 平台上的大量沉淀资产。这种机制不仅提高了比特币的利用率，还为用户提供了更多的投资选择和收益机会，有效提升了用户的参与度和平台粘性。 其次，CeFi 平台也在不断探索新的 BTC 金融产品和服务，以满足不断增长的市场需求。从最早的 BTC 抵押借贷服务到当前更为复杂的衍生品交易、收益优化产品和结构化理财方案，CeFi 平台正在不断丰富其服务种类，为个人和机构投资者提供定制化的 BTC 金融解决方案。这些产品不仅满足了矿工、长期持有者和机构投资者的多样化需求，还为普通用户降低了参与门槛。 同时，CeFi 平台在合规性和风险管理上的改进也进一步增强了其对用户的吸引力。尤其是在经历了 2022 年的市场危机后，行业对透明度和安全性的关注明显增加，CeFi 平台以更严格的审计和稳健的运营重新赢得了用户的信任。这种信任为平台的 BTCFi 业务奠定了长期发展的基础。 通过资产激活和创新产品，CeFi 平台成功将比特币的金融化应用推向了新的高度，为 BTCFi 的爆发式增长贡献了重要力量。 第三，TradFi 的高歌猛进。 TradFi 在推动 BTCFi 发展的过程中扮演了开拓者和主要推动者的角色。从 BTC ETF 的获批到 MicroStrategy 的大规模比特币持仓，传统金融机构和企业的持续推进，为比特币的金融化提供了强有力的背书，并吸引了更多机构投资者进入市场。 2024 BTC ETF 的成功获批是一个具有里程碑意义的事件。ETF 的推出大大降低了传统机构和个人投资者接触比特币的门槛，通过合规、安全和便捷的方式，让更多投资者能够将比特币纳入其投资组合中。这不仅为市场带来了更多流动性，也提升了比特币作为资产类别的认受性，进一步巩固了 BTC 在全球金融体系中的地位。ETF 的成功也为 BTCFi 的发展奠定了基础，例如推动更多基于 BTC 的金融产品（如期权、期货和固定收益产品）的推出。 这其中，MicroStrategy 的示范效应引发了企业对比特币资产配置的关注。自 2020 年起，MicroStrategy 将比特币作为其战略储备资产，不仅提升了公司的资产回报率，还通过这一决策赢得了广泛的市场关注。MicroStrategy 的成功案例鼓舞了其他传统企业效仿，带动更多资金流入 BTC 市场。这种企业级参与为 BTCFi 的市场扩展和创新注入了新的动力。 展望未来，BTC 被纳入国家战略储备资产的可能性进一步提升了市场的想象空间。如果像美国等全球经济大国正式将比特币纳入战略储备，不仅会点燃市场热情，还可能彻底改变 BTC 的全球定位，推动其从“数字黄金”向“全球战略资产”转变。这种转变将为 BTCFi 开辟全新的发展路径，吸引更广泛的机构投资者进入，并激发更复杂、更多样的金融服务创新。 2024 年，这三股力量形成交汇共振，将 BTCFi 推向千亿美元规模。那么 BTCFi 的下一程将是怎样的呢？ 重新理解 Solv：连接 BTCFi 三股力量的关键桥梁 成立于2020年的Solv Protocol，最初专注于数字债券和链上基金的基础设施创新。然而，随着BTCFi的快速崛起，Solv逐步成长为BTCFi领域的重要参与者之一，并与众多合作伙伴共同构建了一个开放且逐步成熟的去中心化比特币金融网络。 Solv的核心理念是“连接”。 我们相信BTCFi的未来不仅依赖于单一项目的突破，而是需要TradFi、CeFi和DeFi三股力量的深度融合与共振。而 Solv 的愿景正是成为这一趋势的核心驱动力之一，通过开放的合作模式和持续的金融基础设施创新，促进各个生态之间的协同与整合，为用户构建了一个更安全、便捷、透明的 BTCFi 基础设施，让每一位用户都能轻松参与到 BTCFi 的浪潮中。 Solv 不做岛屿，而是要做桥梁。 Solv 认识到，BTCFi 的迅猛发展源于 TradFi、DeFi 和 CeFi 的叠加共振，但是这种叠加共振，还因为大量阻尼的存在，远远未能发挥其潜力。这些问题包括： -TradFi 提供了强大的资金支持和全球化的视野，但与去中心化生态的对接不够顺畅； -DeFi 拥有极高的创新性和开放性，却对普通用户存在技术和认知门槛； -CeFi 则以用户体验见长，但仍需要在透明性和信任机制上不断完善。 所以成功的关键在于如何加强这种共振效应，让这三股力量相互取长补短。为此，Solv 的目标是在这三者之间搭建桥梁，消除隔阂，创造出一个无缝连接的生态系统，释放 BTCFi 的全部潜力。 为实现这一目标，Solv 制定了清晰的“三步走”战略，旨在逐步巩固 DeFi 基础、融合 CeFi 力量，并最终连接 TradFi，打造一个全方位覆盖的 BTCFi 生态。 第一步，以 DeFi 为基石，巩固创新，优化体验 DeFi 是 Solv 崛起的根本，也是 BTCFi 创新的主战场。DeFi 比特币金融领域随着比特币 Layer2 的爆发与铭文资产的火热发展，收益形式呈现出种类繁多却相对无序的局面。Solv 最早提出了质押抽象层的概念，将复杂多样的链上比特币资产收益进行统一和标准化，构建了一套标准化的质押与 LST（流动性质押代币）资产模式，为用户提供一站式的多元化收益渠道以及简单易懂的操作体验。目前，Solv 已联合 Babylon、Ethena、Core DAO 和 Jupiter 推出了四款不同的 LST 产品。不仅实现了质押与再质押收益的通证化，还成功将交易策略收益和资金费率收益通证化，进一步丰富了用户的收益选择。 DeFi 的核心魅力与最大优势在于其生态的开放性和协议的可组合性。围绕核心资产 SolvBTC，Solv 已经建立了一个涵盖 15 条主流公链和超过 50 个 DeFi 协议的广泛生态体系，几乎囊括了所有链上的优质收益来源。截至目前，Solv 比特币储备量已超过 25,000 枚，成为链上最大的比特币储备之一。 第二步，融合 CeFi，扩大用户面，简化流程 CeFi 平台在 BTCFi 生态中扮演着重要角色，特别是在吸引主流用户方面具有不可替代的优势。与很多人的看法不同，Solv 认为 CeFi 在 crypto 中不是一个“过渡性”的模态，而是将长期存在并不断演进的主流商业模式。究其原因在于，crypto 资产的创建、管理和交易日益复杂专业，需要专业分工。因此，当行业规模不断增加的时候，势必需要专业的中介机构帮助普通用户简化操作、分担责任和风险。具体到 BTCFi 领域，很多比特币持有者，实际上更加青睐 CeFi 服务。因此，Solv 对于连接 CeFi 有着长期的战略。 Solv 正与 Binance、OKX、Bybit 等顶级 CEXs 平台建立战略合作，通过整合 SolvBTC 及其 LSTs 产品线，简化比特币质押与跨链流动的流程。用户可以直接在熟悉的操作界面上完成 BTC 封装、质押以及跨链资产管理，无需复杂的链上交互体验。 此外，Solv 将联合这些平台推出针对 BTCFi 的专属产品和服务，例如基于 BTC 的收益增强计划和质押奖励项目，帮助更多用户轻松享受到 DeFi 的红利，同时推动 CeFi 用户向 DeFi 用户的自然转化，扩大整个 BTCFi 生态的采用率。 第三步，联通 TradFi，在真实世界经济中释放比特币潜力 Solv 将进一步推动 BTC ETF 的通证化，并积极与更多传统金融机构合作，打通传统金融与 DeFi 的连接。 通过将 BTC ETF 等传统资产以可编程的数字资产形式引入链上生态，使比特币不再只是“储备资产”，而是成为推动跨市场流动性的关键枢纽。这一步不仅为传统投资者提供了更灵活的资产配置工具，也为 DeFi 生态注入了更深的流动性与资本效率，助力比特币成为全球金融体系中的核心资产。 推动 BTCFi 成为万亿产业 我们的三步战略，不仅是Solv自身的成长路径，更是一项面向未来的长期愿景。我们始终相信，只有通过连接 TradFi、DeFi 和 CeFi，持续专注于技术创新与卓越的用户体验，才能真正构建一个开放、高效且可持续的 BTCFi 生态系统。 这一愿景的实现需要整个行业的共同努力，也需要 Solv 不断突破自我。未来，我们期待能够与更多生态伙伴合作，共同推动 BTCFi 的发展，让比特币的价值惠及每一位用户，让 BTCFi 成长为万亿产业。

突然看到比亚迪海鸥入选《时代》杂志 2025 年度最佳发明，这感觉太诡异了，这车这么丑怎么可能呢？但是确实是真的，感觉蔡钰解释的是对的： 美国强悍的创新能力，几乎都集中在最远端，也是最高溢价的深科技领域。 硅谷对“普通生活问题”的兴趣并不高，更多瞄准的是自动驾驶、去火星、万亿级模型、颠覆式AI、长寿永生。这也使得今天的美国，仍然是整个地球的基础科学中心、AI模型中心和药物试验中心。 但是代价是，面向日常的产品供给体系，很弱，面向美国中产和平民的朴素而高效的日常供给，是匮乏的。这些匮乏，又被精英话语体系用宏大叙事给包裹起来，变成一种必须适应的命运。 但中国的工程化能力，能够从1到n，把AI大模型变便宜，把电动车变便宜，把智能机器人变便宜，把一切变便宜。这就导致，“普惠”这个词在中国听起来理所应当，在西方却稀罕得不行。 得到《蔡钰商业参考4》