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「ねーこのブラ良すぎない？この前一目ぼれして買っちゃったんだよねー…っていうかさ、もっと近くでちゃんと見て欲しいんだけどな？」

タピオカミルクティーに埋もれたいほどに 黒レミエール良すぎた レミエール・ダン / 菌烨takoさん（@Takomayuyi ）さん #ゼンゼロ2周年  # #ゼンゼロ記念イベント#

长鑫科技创始人，的确是大格局。 17岁考上清华物理系，从江苏盐城的普通家庭走进中国最高学府。 博士读了两年，退学。去了硅谷，从工程师做到项目主管，完整经历了芯片从设计到量产的全流程。 2005年，他卖掉别墅，揣着10万美元回国创业。从一张桌子起步，拼出了兆易创新。 44岁那年，他二次创业，瞄准了DRAM芯片。这个赛道被三星、SK海力士、美光垄断了二十年，没有人相信中国公司能打破这个格局。 2016年，他和合肥国资联手，180亿成立长鑫存储。不领工资，蹲在车间盯着良率。一年亏损、两年亏损、三年亏损……连续十年亏损，他一声不吭。 2026年，长鑫迎来爆发。 半年盈利500亿，全球DRAM市场份额突破8%，IPO募资295亿，市值预期超过3万亿。腾讯一笔200亿的大单，只是众多大客户中的一个。 更让人意外的是，他把7.68亿股、市值160亿的股份，无偿分给了全体员工。 他说过一句话：“不掌握主要核心技术，国家的强盛只是建立在沙滩上。” 这句话，是他在硅谷那些年看到的、在中国做芯片这些年感受到的，凝成的一句话。 长鑫还在追赶，制程差距还在缩小，但方向已经不可逆转。 从卖别墅回来到万亿芯片帝国，21年的死磕，值得每个正在奋斗的人看一看。

深紫外光刻机量产与长鑫存储上线对韩国与美国芯片情绪打击会很大，因为都知道中国人会卷价格。 早些年，我曾写文章，谈及美国贸易战的风险。 如果美国不遏制中国半导体，中国现在的市场仍旧是美国韩国台湾荷兰的。 中国是基于比较优势的完全竞争的市场，国产良率那么差，不是遏制导致被迫适应国产化，芯片产业起来的难度非常之高。 也就是说，如果美国不遏制中国科技，中国中高端反而会发展缓慢。会滞留在集成组装这个阶段。

关于长鑫科技真实风险的思考 1.相比于周期的表面现象，更底层的是存储产品没有任何差异化，价格完全由供需所决定，而非品牌，下游切换供应商成本基本为零。长鑫的差异化不在产品，而在于“身份”。 2.上游光刻机、刻蚀设备，硅片高度依赖进口，存在供应链风险。 3.目前三座晶圆厂产能利用率95.73%，即使资金到位，但新产能建设需要3~5年，时间不可压缩，远水解不了近渴。何况前三大巨头也在加速建厂，当产能集中释放，价格战不仅会降低长鑫利润，还会阻碍长鑫市场占有率的提升。 4.重资产投入势必面临着巨额折旧，除此之外，作为追赶者长鑫还需要持续投入研发，长鑫的资本开支累计1600亿，而三巨头都已经累计数万亿，这两点都会持续侵蚀利润和自由现金流。 5.DRAM是标准化产品，核心竞争力不在于设计创新，而在于制造良率、成本控制、产能规模。长鑫的良品率未知、成本控制未知，但产能规模没有竞争优势。 长鑫的盈利本质 = 产能规模×产品价格-巨额折旧-研发投入。除产品价格之外，其他三项基本都能确定。当下的长鑫值不值得投资，取决于你对于产品价格的把握。