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Ｇ７エビアン・サミットの２日目です。 雲一つない晴天の下、レマン湖は美しく佇んでいます。 美味しいエビアンの水とバナナを朝食にして、本日の日程に臨みました。 午前中はウクライナが議題。 ゼレンスキー・ウクライナ大統領も交えて、突っ込んだ議論を行いました。 私からは、ロシアによるウクライナ侵略を含め、力による一方的な現状変更の試みを容認すべきではないことを強調しました。 また、露朝軍事協力及び露中間の軍事的連携強化への懸念を述べました。 ウクライナを支え、平和を実現するためにＧ７が引き続き連携していくことを確認しました。 また、トランプ大統領とも懇談し、まずは、私から、今般の米イラン間の合意を歓迎しました。 また、トランプ大統領との間では、関税に係る日米間の合意の着実な実施の重要性を改めて確認しました。 そして、今後も、中国を含むインド太平洋や中東をめぐる国際情勢への対応で緊密に意思疎通を続けていくことを確認しました。 続いて、日ブラジル首脳会談を行いました。 ルーラ大統領とは今回初めてお会いしましたが、和やかな雰囲気の中、戦略的グローバル・パートナーである日本とブラジルとの関係深化について議論しました。 今回の会談の機会に日・メルコスール経済連携協定（ＥＰＡ）の交渉開始を確認する首脳共同声明を発出し、大統領との間で、双方のセンシティビティ（日本にとっては豚肉や鶏肉など）に配慮しつつ相互に利益となる協定を実現し、日・メルコスール間の経済関係を更に強化していくことを確認しました。 また、経済安全保障の分野では、更なるエネルギー協力を含め、両国間で互恵的な協力関係を構築すべく議論を深めていくことで一致しました。 午後は、まず、エジプト、カタール、ＵＡＥの首脳も交えて、中東について議論しました。 私から、米イラン間の合意を歓迎するとともに、ホルムズ海峡における自由で安全な航行が実際に確保され、最終的な合意が一日も早く実現することが重要であり、日本も、イランに対する働きかけを含め外交努力を継続する旨述べました。 また、日本が立ち上げた「パワー・アジア」を紹介し、国際エネルギー機関（ＩＥＡ）とも連携して各国の石油備蓄強化支援を行うことを提案し、賛同を得ました。 続いて、互恵的な国際パートナーシップの構築に向けて、インド、ブラジル、韓国、ケニア、エジプトを交えて議論を深めました。 開発は日本が長きに亘って国際社会をリードしてきた分野です。 私からは、パートナー国のオーナーシップを重視した自律的発展、透明で公正な開発金融などの重要性を指摘しました。 その後、今回のサミットを主催するマクロン大統領と日仏首脳会談を行いました。 マクロン大統領とは４月に訪日された際にじっくりと会談を行いましたが、私からは、４月の会談でも議論した重要鉱物を含む経済安全保障や先端技術などの様々な分野で協力関係をさらに発展させたい旨を述べ、マクロン大統領からも安全保障や先端技術などの様々な取組で一層緊密に連携していきたいと発言がありました。 また、マクロン大統領が議長を務めるＧ７エビアン・サミットでの議論を踏まえ、日仏両国が引き続き緊密に連携していくことで一致しました。 そして、本日の締めくくりは、コンサートと夕食会からなる社交行事でした。 長い1日でしたが、明日も頑張ります！

发改委召开座谈会，听取系统推进“六张网”建设， 结合上周彭博报道的，数据中心的投资计划， 再考虑到5月投资继续下潜，“六张网”进度的要加快了。 8000亿新型政策性金融工具，应该也快落地了， 我在上个月的周报中预期的6-7月落地，时间点估计差不多

一个硅谷私密精英圈子的名单泄露了， 年会议题包括第三次世界大战，如何建立邪教，以及性生活。 这个组织叫 Dialog，由硅谷亿万富豪 Peter Thiel 共同创办。他是 PayPal 联合创始人，也是 Facebook 早期投资人，长期活跃在美国科技圈和保守派政治圈。 这个从 2006 年开始运作，主要邀请美国政界，金融界和科技圈高层参加闭门年会，过去很少公开成员名单。 泄露资料显示，这次报名名单共有 222 人，包括美国政府官员，参议员，军方高层，硅谷投资人，数据公司高管，还有谷歌的相关人士。 他们不仅讨论普通的科技和商业话题，还包括核能，第三次世界大战，如何建立邪教，如何建立政党，以及性生活，还会帮他们找恋爱对象。

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据说和平协议里的3000亿美金重建资金是海湾国家出 大家也不必讶异，海湾国家也未必就是大冤种，本来答应“效忠”川皇，投资美国的上万亿美金的资金，分流一部分出来即可；只是换一个名目而已 川皇是个好面子的人，到哪里都必须要有respect，海湾国家这次在战争中跟着美国吃瘪，还要继续配合美国一同在美伊和平协议中分摊责任，表面看是巨大损失；但是，现实确实也不由他们决定；如果能够通过参与伊朗战后重建，让逊尼派兄弟和什叶派兄弟缓和关系，做个睦邻，是不是可以呢？...... 在别人的膈肢窝里活着的角色，面子啥的都不是事；能不被夹死，还能活着活挺好就好；海湾国家，中东那片秩序，此前真的靠美国撑着 这把川皇的伊朗之战，把此前只需要Credit（信用）撑着的军事实力（做金融的都知道，信用可太他妈值钱了），这把被战争打没了，我说的信用指的是，美国此前维持中东的均衡靠的是海外的军事基地，少量驻军，航母巡游......这其实也是一个“杠杆效应”，不需要大量的实际的军事资源的投入但维持了能源市场的和平，地缘势力的均衡，并遏制了伊朗等敌对国家的崛起（经济制裁+封锁） 但是，这场战争，打破了美国的军事杠杆和Credit的力量，这才是最可怕的地方；也是令人不齿的。一旦开启战争，如果没有必死之决心，如何能赢？投机，想捞取速战的好处，是川皇在委内瑞拉事件之上获得的一种虚妄的自信，加上BB的引诱，便行了这荒唐之举 从今之后，中东便又会开启新的秩序重构，前途如何不知；但动荡，或者说是波动会加大，因为，博弈会持续；而美国和川皇暂时失去了主动行动控制各方的绝对强大的实力；或者说如果需要显示强大实力与控制力的成本在急速上升，因为，已经借用不到军事的杠杆了

根据中债登与上清所最新数据，5月境外机构在中国债券市场的总托管量为3.086万亿元人民币，较4月的3.003万亿元显著回升，扭转了此前连续数月的下降趋势。其中，记账式国债的持有量重新站上2万亿元关口，达到2.004万亿元，环比增加611亿元；同时，政策性金融债和同业存单也分别录得135亿元和69.6亿元的净增持。 来源：边际Lab x FinGraph财经图集

家人老人抱怨，新买的电脑用几分钟就弹出全屏广告（金融类），然后电脑就死机。 我看了看，果断先卸载 360 和 360 浏览器，马上一切就好了。然后下载腾讯电脑管家。 真好笑，没想到几十年过去了，360 还在这里危害中老年人。一个以网络安全为主业的公司，干了几十年的流氓软件，真是黑色幽默。

中国金融当前存在两个显著异常：一是存款利率跌破1%；二是人民币兑美元出现升值。按照传统的克鲁格曼“不可能三角”或利率平价理论，在美联储维持高利率、国内存款利率跌破1%的严重中美利差倒挂下，人民币本应面临巨大的贬值压力。 然而，人民币汇率的“逆势走强”（即利差倒挂下的反常稳定），确实违背了完全自由市场下的资本流动规律。这种规律的“打破”，是因为中国存在资本账户非完全可兑换，并运用了强大的宏观审慎工具（如逆周期因子、离岸央票、外汇存款准备金率等）。这表明规律并未失效，而是引入了强大的外生变量——行政与管控。这符合麦金农和肖提出的“金融抑制”理论，其核心特征就是政府通过控制利率和资本跨境流动，使实际利率低于市场均衡水平。 金融抑制的目的：财富转移与隐性契约 采取上述措施最直接的目的是降低公共部门（地方政府、城投平台、国有企业）的债务利息负担。当老百姓的存款利率（名义利率）被压低，甚至实际利率（扣除通胀）极低时，本质上是储户在补贴债务人。这是一种隐性的“财富转移”或“铸币税”，通过牺牲居民端资产负债表，来为企业和政府端的债务展期（通过低息化债、地方债置换等）换取空间。 金融抑制的代价与长期风险 金融抑制最大的代价是资源错配： 效率下降：资金无法通过市场化利率流向效率最高的私营部门，而是被定向输送给需要刚性兑付的债务主体，这必然导致全要素生产率（TFP）的下降。 风险积压： “以时间换空间”意味着坏账没有真正出清，只是被拉长、平摊到了未来。 银行体系承压：长期压低利率会导致银行净息差（NIM）极度收窄，削弱银行体系自身的风险抵御能力和资本补充能力，从长远来看，这反而在银行体系内部“蓄水”，积累了系统性风险。 经验事实表明，在利差倒挂背景下，本币汇率的逆势稳定，映射出宏观审慎当局对跨境资本套利机制的有效阻断。在此约束下，内生性低利率政策成为化解存量公共债务的政策工具。 通过压缩负债端成本，政策通过隐性契约将部分债务重组成本内生化地转嫁至居民部门资产负债表。这种基于非出清状态的逆周期跨期均衡，虽在短期内维系了信用链条的稳定性，但长期来看，其内生的负外部性显著：不仅压制了银行的内源性资本补充能力，更因价格信号失真降低了资本边际产出效率，从而对全要素生产率（TFP）的长期增长形成了统计学意义上的负向约束。

USD1 这次不只是出现在链上，也真正走到了主流舞台中央 在 UFC Freedom 250 当晚，World Liberty Financial 直接拿出 25 万美元 USD1 注入奖金池，让这枚稳定币第一次以非常高调的方式出现在白宫 UFC 八角笼旁 对加密行业来说，这不是一次普通赞助，更像是一次破圈信号：稳定币正在从交易所、钱包和 DeFi 场景，慢慢进入体育、娱乐和全球观众的视野 更关键的是，UFC 总裁白大拿在赛后发布会上正式官宣，WLFI 成为 UFC Freedom 250 官方特约合作伙伴 一个是全球影响力极强的格斗赛事，一个是正在加速扩张的加密金融项目，两者放在一起，本身就足够有话题性 过去很多人理解稳定币，只停留在避险，转账，理财这些功能上。但 USD1 这次的亮相，让市场看到另一种可能：稳定币不只是币圈内部的流动性工具，也可以成为品牌曝光、赛事奖金、全球支付和金融叙事的一部分 当 USD1 走进八角笼，加密金融也正在走向世界 🦅 Hold USD1，Keep build #USD1# #WLFI# @worldlibertyfi

这两天看到Unitas宣布把股票现货 + 永续合约的 delta-neutral 策略加到 sUSDu 的收益来源里，不禁在想：加密行业的发展，真是越来越超出最初的想象了。 一开始，中本聪搞 BTC 是想做点对点电子现金，结果以太坊推出智能合约平台出来后，稳定币反而成了整个加密生态里最接地气、规模最大的落地应用。几乎没人预料到今天这个局面。 现在，加密项目不满足于发各种稳定币，还在往链上资产的“生息层”深挖。这种趋势，跟 RWA（真实世界资产上链）和传统金融跟加密逐步融合有很大关系。黄金、股票这些资产已经在链上有了越来越顺的通道，CEX 也开始推代币化股票产品，这就给“生息资产基础设施”提供了可组合的乐高积木。 Unitas的底子是USDu 和 sUSDu Unitas 最早是围绕“稳定币”切入的，核心产品就是 USDu（基础美元资产）和 sUSDu（生息版本）。 跟 USDT/USDC 这些传统稳定币不一样，Unitas 走的是加密原生合成美元路线。USDu 背后是一篮子加密资产，通过 delta-neutral（市场中性）策略 来维持稳定，同时让抵押资产产生真实收益，这些收益主要流向 sUSDu。 简单比喻： • USDT/USDC 更像“没有利息的美元链上版”，靠美元现金、短期美债、现金等价物、逆回购等传统储备，优点是简单波动小，缺点是中心化发行方风险、依赖银行体系。 • USDu 则是“链上主动策略稳定币”，更 DeFi 化、更加密原生。它是超额抵押（backing ratio 通常 101%+，实时 dashboard 可查），主要抵押物是链上 LP 资产（如 JLP 等，里面包含 ETH、WBTC、SOL、USDC 等）。策略核心是：协议买现货，同时开对应永续合约的空头仓位对冲价格风险，不赌币价涨跌，主要赚 LP 交易手续费 + 永续市场的 funding rate（资金费率）等真实收入。 股票 equity basis trade 怎么玩？ 了解上面提到的背景，就可以理解 Unitas 为啥要加上面提到的股票策略了。 具体玩法跟之前 crypto 版本本质类似： • 买入股票现货（比如通过 Binance 等平台的美股相关产品）。 • 同时做空对应的股票永续合约。 • 通过对冲，把价格涨跌的方向风险尽量抹掉，主要赚永续市场的 funding rate 溢价。 虽然现在美股很热，但 Unitas 目标不是赌美股涨跌，而是像 crypto basis trade 那样，吃中性收益。股票永续的 funding 需求，来自用户想玩代币化美股的交易欲望，跟 crypto perp 市场的周期不完全同步。 这就给 USDu/sUSDu 增加了不一样来源的收益，降低了对单一 crypto funding 的依赖，让整体策略更抗周期。 也就是说，它的本质是：给 sUSDu 带来更多元、更分散的真实收益来源。 Unitas采取相对保守策略：初始只放 300-500 万美元 的验证仓位（validation tranche）。先在真实市场里测执行效果、对冲完整性、流动性、收益稳定性等，跑通了再考虑放大。里面强调了实时监控、滑点控制、CEX 风险管理等，它也提前列了不少坑——比如股票交易时间限制、保证金波动、流动性深度不够、funding rate 可能转负等。 同样的逻辑：XGLD 黄金生息产品 理解了股票策略，也就自然懂了之前Uitas上线的 XGLD ——基于 XAUT（链上黄金）的 delta-neutral 生息黄金产品。它也不赌黄金涨跌，而是用现货 + 衍生品对冲方向风险，主要赚市场资金费率和其他收益，把黄金也变成了能生息的资产。 提到黄金，大家很容易理解，黄金上链是最自然的RWA产品之一。XGLD是 Unitas推出的生息黄金产品，跟之前的“生息资产层”逻辑类似，从美元顺利复制到黄金，打开了又一条新产品线。从“美元生息”到“多资产生息”逐步形成。 Unitas的本质 从加密原生资产（JLP 等），到链上黄金，再到代币化股票，Unitas 干的事，本质上是：把有流动性的优质资产，变成能持续生息的资产，核心方法就是 delta-neutral 中性策略。 未来它再加其他高流动性资产也很完全可以理解，因为 sUSDu 的目标就是实现更多样、更高效的收益来源。对普通用户来说，产品体验几乎没变：USDu 还是美元稳定币，sUSDu 继续吃收益，只是背后策略池子更丰富、更多元，抗风险能力理论上更强。 表里关系：稳定币是 Unitas 的“表”，资产生息层是它的“里”。它正在从单纯的稳定币项目，逐步进化成多资产生息资产的基础设施。围绕高流动性优质资产（加密资产、黄金、股票等），通过中性策略，形成多样化真实收益来源。只要新策略通过风控，就能一个个加进来，最终变成一个可扩展的收益生成系统。 小结 Unitas 想干的事，是在 BSC 等链上构建一个多资产生息资产层：从美元（USDu/sUSDu）→ 黄金（XGLD）→ 股票收益（equity basis trade）→ 更广的 RWA。核心竞争力是多元化收益来源 + 严格风控 + delta-neutral 市场中性策略，让链上资产真正“下蛋”。 当然，收益从来不是零风险：funding rate 会波动、对冲有滑点、CEX 有托管风险、新策略需要时间验证。项目强调实时监控和保守起步，大家还是要自己 DYOR，做自己的功课。 （以上基于公开项目信息和官方资料整理，仅供学习交流，不构成任何投资建议。）