wu fan (@wufantouzi)

初创公司 往往团队是很重要的 尤其是ceo的能力 在tsla的历史上 如果没有musk 这公司真的可能黄了几次了 毫无疑问musk是那个亿里挑一的创业者 但是有一些公司 ceo和团队的光环效应并不需要那么强 比如茅台、可乐、支付宝、微信 其实大家对其ceo和其他高管都非常陌生 从股东的角度考虑 买入ceo不重要的公司其实是更安全的 在我以前买tsla并且持有的的过程中 总有人问一个重复问题 如果musk死了怎么办 其实就像你问早期的伯尔希尔 如果巴菲特死了怎么办 那只能凉（拌）了 我觉得crcl 是更接近茅台可乐支付宝微信这种企业 创业团队比品牌比 品牌知名度更高 搭建这个品牌也比组建这个团队更难 我的看法可能不正确 也只是我个人的感觉 稳定币还是成长赛道 你说如果有个musk这样的创业者 来干稳定币这件事会怎样 那可能市场格局也会有变数 好的企业和好的管理者是互相成就的 起码新的管理者不能添乱 比如茅台你起码别来个捣乱的ceo 他自己就不会有太大问题 crcl换cfo自然是有风险的 比如是不是可能换个差劲的人进来 所以市场还是以下跌来回应 但往后回顾crcl的高管换帅 我觉得这是个非常小的插曲 无关轻重其实

过去差不多有十年时间 没有btc我就会心慌 btc每次一涨 我都觉得自己没买够 现在我没有这种感觉了 完全可以接受自己没有btc的感觉 我变了btc也变了 因为我清楚意识到 btc现在属于配置资产 而不是屌丝可以逆袭的百倍千倍标的了 它已经兑现了它最草莽英雄的阶段 我买过4000人民币的btc 也买过2万u的btc 它已经涨过了它最性感的那个阶段 就像男人永远喜欢18岁的姑娘 btc现在已经28了 比她年轻漂亮的姑娘还有很多 起码你已经遇到了18岁的crcl

CRCL 为什么最近利好这么多 还不涨新高呢 1、 从清晰法案被否了之后 Plan B 计划开始 2、 又来了币安购买了 1 亿美金 CRCL 股票 3、再传出美国要推 以美元为基础的全球稳定币计划 这么多大事情 Circle 怎么都不涨呢 核心原因还在于市场还在等 等一个更确定的东西 就是 USDC 突破历史最高增发量 什么时候突破 800 亿美金 什么时候突破 1000 亿美金 再多的利好政策以及消息 最终还是要反映到企业的基本面上 无非就是 usdc 增长是否符合预期 这个比 crcl 现在阶段盈利都重要

惭愧啊 我还没看过红果ai短剧 就先看了黄果ai短剧了 前段时间看到 ai 短剧火 第一反应是成人电影 ai 短剧无敌 这才几个月过去了 随便点开几个看看 尼玛 日本电影 以后要就是下一个港片时代终结了

人的记忆或者第一印象有时候是相当不靠谱的 比如说 我印象里冬至就是黑夜会变得越来越长 但实际上冬至是那一天黑夜最长白天最短 从冬至开始 以后的每一天白天都会越来越长 黑夜都会越来越短 也就是说在极黑的那个晚上 周期的逆转就已经开始了 而夏至日的时候 那一天是白天最长夜晚最短 它其实也是一个转折 但凭第一印象 我们总会记成春分才是那个转折 很多人都会把秋分或者冬至记成转折点 实际上是冬至和夏至才是转折点 春分和秋分只是刚好黑夜跟白天时间那天相等 但它们不是逆转 它们是趋势的延续 当我们发现黑夜和白天相等的时候 其实趋势已经走了一半了 当我们发现熊市的时候 确认牛市的时候 其实趋势已经走了一半了 当你在最热的时候入场 在最冷的时候出场 其实已经输在了黎明前 真正趋势的反转 是在夏天最热的时候 和冬天最冷的时候 看看半导体和 btc 好像也是这么回事

最近交易低频了很多 高频的事情交给机器人 各种不熟悉的标的都不碰 唯有还在交易的几个都还是老标的 新标的仓位也都不碰或者很轻仓位观察 对打游戏多看书远离市场 多喝茶聊天多旅行真正接触世界 应该说收益比之前好了很多 等待的事情有很多 就是等重仓的那些标的 投票的价格回到称重的价值 具体什么时间 这个我真没有明确答案

最近交易低频了很多 高频的事情交给机器人 各种不熟悉的标的都不碰 唯有还在交易的几个都还是老标的 新标的仓位也都不碰或者很轻仓位观察 对打游戏多看书远离市场 多喝茶聊天多旅行真正接触世界 应该说收益比之前好了很多 等待的事情有很多 就是等重仓的那些标的 投票的价格回到承重的价值 具体什么时间 这个我真没有明确答案

经过一番折腾 才明白 其实还是拿好crcl耐心等就好了 什么追科技追热门 只会把你的crcl都亏完 其实我已经出门遛娃旅游了 这几天crcl还蛮强的 但是怪我太拼 娃睡着了我还在看盘 结果买啥亏啥 早知道我就不带电脑手机了

我还是那句话 不管是创业还是做人做事还是做交易 你要敢在只剩下你自己的时候 高喊“骑兵连 冲锋” 因为那些决胜千里的智慧和决策 都是这时候发生的 ps（百度图片 结果看到豆包的标记 百度这公司是不是完蛋了）

股票市值和现金完全不是一个东西 杠杆起码是放大了10-20倍的 公司一年赚1亿 公司股票市值可以30亿往上 股票是公司现金流入收入30倍的杠杆波动 股票市值是把你未来30年的现金流都折现了 如果你再买2倍做多或者3倍做多股票 etf 相当于就是60-90倍公司的业绩波动 如果你再用10倍杠杆做这个3倍etf 合约 相当于就是600-900倍的业绩波动 玩a股的朋友经常几个跌停就受不了 说亏了20-30%妈呀怎么办啊 玩加倍etf的人波动都是50%起步 玩合约的都是90-1000%的波动 杠杆这个玩意 越到后面你会开的越大 如果一个人从来没有用过杠杆 我就会和他说你现在就是最好的状态 永远都不要用 如果他已经用了杠杆 我也还是劝他别用 如果他还是坚持要用 那我会给他优化建议 起码配置比例要做严格风控 不要一波就下桌

如果一个人 周一赚100块钱 周二赚1000块钱 周三赚100块钱 周四到周日接连每天亏200块钱 它这一周下来其实也就赚了400块钱 但是很多人却按照他周二赚的最多的那天1000*30=30000 来计算 说他月收入30000元 你觉得合理吗 实际上一个月下来他就是赚1600块多点 你按照30倍日收入计算的结果 是他真实月收入的十几倍了 你说怎么会有人这样计算月收入呢 当然有 周期股现在不就是按照他现在最赚钱那一天 计算他值得多少钱吗 按照他最赚钱这一年 给他10-30倍pe 说他现在市值低了 它这个盈利能力到底能持续几年 你真的搞懂了吗 这个问题是很明显的 但是很多人就是不相信 他说这次不一样 已经不是周期股了 每一次涨价的时候都是相似的历程 所以才给它们定义周期股的属性 另外一个人 他周一赚100块 周二赚101块钱 周三赚102块钱 周四到周日也是每天多赚100块 计算他的月收入按照100*30=3000来计算 其实也是不合理的 但你给他算30倍日收入是勉强得出来月收入的 这就是价值投资茅台的算法

这个世界变化很快 我记得defi之夏那一年 每天都有层出不穷的新东西 一开始我尝试去研究 但是确实是从入门到放弃 海量的信息 海量的创新 人的成长跟不上行业 我知道我肯定不会成为最专业的defi研究员 我甚至eth也没有买多少 我只买了点uni和sushi 其余的都随缘了 不是我不想学或者学不懂 我觉得他们太难了 这么难得东西是很难普及的 读书的时候我就不是那么聪明 搞那些太难的事情和那些顶级聪明人相比 我毫无优势 我就好好买我看的懂的btc 依靠常识和容易模式能赚钱 为什么非要用困难模式 今天的AI产业也是如此 已经从我能看懂的英伟达 传导到下游过于精细的产业链 我不是说这个研究思路有问题 只是不合适我 过于精细的东西出问题的概率远大于你的感知 航空零件有10万个 每个零件的安全系数都是99.99% 但是他们的整体安全系数不到1% 为了应对几乎每个零件都有备份和备选方案 复杂的链路和商业模型 你的推倒过程就如同这精密的仪器 它会在你想不到的地方出问题 茅台和可乐是全世界最好的商业模型之一 茅台的成本就是粮食 水 工资 营销费用 卖了多少瓶酒收了多少钱花了多少赚了多少 简简单单你敢造假查你分分钟 茅台搞直营搞i茅台其实本质是搞反腐 以前出厂价以内的利润是股东的 出厂价以外的是各种猫腻的 可乐也是如此糖加水加工资加营销 简简单单的财务报表 想骗人都挺难的 尊重常识 始终记得 做投资不需要太聪明 智慧老人芒格说了 靠常识就可以赚钱 那些需要太高智商太多研究才能赚钱的 本来就不是我们应该赚的钱 如果你能赚到那份钱 你应该去考个博士 知道自己能做什么是发展 知道自己不能做什么 是生存

我特别喜欢看那些农村自己盖房子的视频 虽然我也有农村老家 也有宅基地 但是我一直没整 我觉得是浪费钱 我知道自己很难长期回老家呆 但是我很喜欢看居者有其屋 尤其是每个人都能按照自己的喜好 设计建造装修自己的房子 日本的一建户其实是很好的政策 我们的城市都是高楼大厦 限制了人类这种本能 如果大城市周边的卫星城 土地可以自由流转 应该会成为一个人口新的增长区域 随着城市发展市中心的地价太贵 欧美也呈现郊区变成了别墅区 富人搬去了学校搬去了反而宜居了 让城市成为经济效率中心 让郊区成为宜居的生活重心 花几十万就可以买块地 再花几十万就能盖房子 随着空间品质的提升 愿意生孩子的人就会变多 让所有人都挤在高层里 是土地财政的过渡状态 现在既然已经依靠不上土地财政这个了 及时调整还是需要的

15岁以前 基本都是在江西 吃的辣椒小炒肉太下饭了 吃了30多年了依旧不腻 那时候基本没出过省 九江在湖南湖北江西安徽四省交界处 去过的邻县可能就是其他省 但是口味都是一样都是“辣” 所以辣这种味觉就是刻在嘴里了 无辣不欢 不过后面大学加上创业在海南呆了7-8年 从刚开始去吃海南粉 嘴里淡出个鸟味来 觉得这玩意都没味道怎么有人吃 渐渐觉得海南的抱罗粉后安粉各种海鲜 虽然淡但是“鲜”新鲜加海鲜这个鲜 从觉得难吃到觉得能吃到觉得好吃 我媳妇在那里呆了三四年 后面和我一样经常还怀念后安粉的味道 后面去北京又呆了几年 这次从以前理解不了 北方人怎么天天吃馒头、面条花卷 到变成其实这些也挺好吃的 以前主食几乎是只爱吃大米 后面觉得偶尔吃顿馒头咸菜面条拌菜 甚至山东大煎饼都好香啊 我现在外卖订单里也经常饺子包子的 在香港呆了几年之后 牛排和薯条吃的多了 从以前觉得这玩意纯粹是为了活着进食 到慢慢发现薯条其实也还行 再到觉得薯条其实当主食还不错 香港的麦当劳星巴克还有咖喱馅的面包 我现在也可以吃完而且觉得不难吃了 肠胃又多了一群热爱分解薯条牛排的菌群 鲤鱼姐说 在去过的地方留下一片痕迹（树荫） 其实去过的地方也在你身体里留了痕迹 人和环境是相互影响的产物 回想起电影肖申克的救赎的台词 But I tell you these walls are funny. First you hate them. Then you get used to them. Enough time passes... ...you get so you depend on them. 我告诉你，这些围墙很有趣。 开始，你恨它们； 接着，你适应了它们； 时间久了，你开始离不开它们。 每一次习惯都是一次新的“围墙” 你叫他舒适区也好能力圈也好 都是从不适走向适应

Circle作为未来万亿美金的稳定币巨头
为什么当前市值只有100多亿美金
核心是它有几大分歧没有解决

第一个
就是你认为稳定币赛道
它是像AI一样一个未来十年不断增长的行业
还是像茅台所处的白酒赛道一样
是一个未来十年不断减少的行业

第二个
你认为在稳定币赛道
就算能够变成几万亿美金规模的时候
Circle是不是能保持目前的市场占有率
就算稳定币市值已经达到几万亿美元
现有占率能否长期稳住

第三个
即便行业体量大幅扩容
这个市场的利润率是不是可以持续

这三个问题目前既然是分歧就需要你自己判断
你为你的判断下注买单
市场目前没有确定答案

我说我自己的观点 参考我买特斯拉的案例 
2017年 市场对新能源车和燃油车的分歧仍然存在
市场并不确定未来新能源车会取代燃油车
但是我判断电气化和智能化
必然取代落后的燃油车
现在我也判断：
稳定币是一个未来十年不断增长的行业

新能源车在2017年特斯拉销量绝对王者
所有判断依托真实运营数据
而非主观感受
稳定币赛道逻辑完全相通
Circle USDC是合规稳定币赛道
无可争议的龙头虽有大量后起竞品
但竞品发行数据明显差距过大
所以按照当前的市占率 我依然认为 crcl 胜率较高

第三
行业规模做大后利润能否持续
其实无需过度纠结
稳定币核心收益来自储备美债利息
全球长期中性利率中枢稳定在2.5到3%区间
coin 那些分成都是完全预期内的渠道支出
仅用该中性利率测算现金流就能算出基础估值
且这套保守测算只计入国债利息单一收入
完全没有叠加各类新增业务收益
也就是说当前现金流测算模型
本身严重低估企业长期真实盈利上限

所以在这几个分期里
我自己的观点
1、稳定币是未来十年长期增长行业
2、crcl 胜率最大市占率能维持在 24% 左右
3、crcl 未来的利润率水平会比现在更高

160 亿美金的 crcl
其实已经无惧牛熊
当然有可能买到更便宜
但是 15000 还是 17000 买 btc 没有那么重要
重要的是 12 万的时候你有仓位

我亏的是我自己认知的钱 亏的是 crcl 回撤的钱 我觉得这没什么 因为涨起来的时候 我也会觉得那是我应该赚的钱 但是我在自己不擅长的地方亏钱 在 crcl 涨起来后如果没赚到 这本该我赚到的钱我没赚到 就会崩溃失控无法原谅自己 crcl对我是非买不可的股票 对你非买不可的可能是另外一个能力圈 看不懂拿不住也不用强求

一个故事 你信的早没事 当初最早 2-3 年前 跟着我买英伟达、英特尔、amd 等的 虽然我们赚的不多 起码是赚着走的 你中间信也没事 3-4 月英特尔财报前买入赚了 30% 走了的 也还是赚了走的 但你一开始不信中间不信最后信了 我反复说不是 Ai 不够好 而是估值太高了 安全边际不够高 ev 不合理了 还是 17000 的 btc 我喊你满仓 你说熊市 我说 42000 等你接盘 结果 42000 你都不信 去年 8月 10-12 万我喊可以走了 你非要说要到 20 万 是我傻逼 大多数我们能买到的二级市场标的 都不算是差的资产 除了是不是你的能力圈 他们唯一的分歧 其实就是价格 总结价值投资：能力圈+安全边际 5 年前我就在微博发布过好投资公式 好投资=好行业+好公司+好价格+无杠杆+等待 你把 crcl 代入看看 100-200 亿市值定投是不是符合公式 你把你买的那些追高的带入再看看

事实再度证明 只要你不 fomo 别人就割不到你 至于别人赚了多少钱 其实和你无关 毕竟赚了是他的 亏了是你自己的 他赚的时候你没赶上 但是他亏的时候 你非要跑上去一起亏 他还有利润 你可能裤衩都没了

陌生人的聒噪不用回应 陌生人的质疑不用自证 陌生人的错误也无需提醒 陌生人的谩骂更无需反驳 成年人眼里没有建议 你的建议在他眼里就是否定他 你试试给你父母提建议 都可以和你念叨吵几天 陌生人只会反目成仇 我也是损失了不少昔日的朋友 才明白这些道理 哪怕是子女该走的路一步都少不了 你能做的就是忍痛看他跌倒 如果他需要的时候扶他一把 古代的君王为什么喜欢奸臣 夫差也算是一代霸主了 但伍子胥这样的忠贤都要逼得自尽 没事想想自己够不够伍子胥的智慧 没事也想想你是不是也是负差那样的态度