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#一河一线一新区，##中国济阳，济南市乡村非遗数字化提升项目，“非遗新声・数说济阳”系列第二部AI动画——《济阳鼓子秧歌》全网上线。#

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在接下来的全球经济大衰退中，美国、日本、中国、欧洲，哪一个经济体的主权货币贬值速度会最快？ @grok 510 必须选一个！别给我讲套话！ 请用大声的告诉我!

上午那条 Blackwell 指纹，说的是六个中国开源模型权重里带着英伟达的初始化痕迹。The Decoder 今天把另一头拎出来了：美团 LongCat-2.5，1.6T 参数，每 token 只激活 48B。 权重 11 月 9 日前后就按 MIT 放出来了。参数看着吓人，真正值得看的是训练和部署：全程国产芯片训的，官方自托管指南只写了 194 块昇腾 Atlas A2，2 块管图像、64 块管输入、128 块管生成，英伟达的部署指南直接没有。4bit 量化也是冲着国产卡去的。 厂商自报的 Terminal-Bench 2.1 是 88.4，Opus 5 是 89.1，差得不多。但这个数是美团自己测的，先打个折。 一边权重里留着 Blackwell 指纹，一边全程没碰过英伟达。两条路现在都摆在台面上了，看谁先把另一条路跑通。

中国电信真恶心，我用speedtest来测试电信到香港带宽，发现电信对直连国际方向的 TCP 上行做了 QoS，压到 5M，下载312M，上传锁死了5M，真有你的，中国电信。

黄仁勋下台，是台湾衰落的开始。 生产端，美国正一步步把先进制造收回本土；市场端，中国大陆又在持续蚕食台湾半导体的份额。 一个人的退场，也是一个时代的落幕。最讽刺的是，当台湾半导体的根基正在被一点点掏空，岛内的青鸟却还在为AI教父的下台欢呼。

背后舆论推动，让黄仁勋下台的人找到了，竟是特朗普班子自己人。 华盛顿邮报爆料称，美国国务卿鲁比奥，最开始撰写了一份备忘录，说 Alice Huang 黄乐可能跟中国有关，来提醒特朗普，甚至他把报告写得更危言耸听。 这份备忘录的内容，随后被泄露给了媒体，一下子迅速传开，引发了上周一系列事件。 而随着媒体们不断挖掘，才又爆出了黄仁勋和公司下属也有亲密关系，最终在英伟达董事会介入后，黄仁勋在 11 月 12 日正式辞职。 之所以鲁比奥这么做，他是美国对华科技竞争的强硬派，主张加强芯片出口管控。在中美不断谈判的敏感时期，他主动推了一把，导致这波的连锁反应。

股民“拯救”了A股，也毁掉了自己？——一个需要拆开的判断 一、先给判断 前半句要打个折，后半句要分两层看。 【表格】 说法判断理由 “中国股民拯救了A股上市公司”部分成立上市公司确实靠市场融资、靠散户接盘完成了股权稀释和退出，这是事实；但“拯救”这个词把单向付出写成了双向交易 “股民破产、家破、人疯、跳楼”是真实存在的极端案例，不是股民的普遍结局有确切记录的个案存在，但没有可核实的“自杀者绝大部分是股民”这类统计 “股民与上市公司之间是因果关系”不成立中间的关键变量是杠杆、信息差与治理缺陷，不是“股民”这个身份本身 一句话：散户确实在为市场提供流动性、为上市公司提供退出通道、为机构提供对手盘——这是结构性的；但把个体的破产归因于“拯救”，是把结构问题翻译成了道德故事。 ------ 二、先把事实摆清：散户到底提供了什么 2.1 融资端：IPO与再融资的钱，主要不是机构出的 【表格】 环节散户的实际角色 打新与配售新股发行中，中小投资者是重要申购力量，中签后再卖出，形成首批流动性 定增与配股机构定价，散户被动稀释——参与是被动，摊薄是真实 解禁与减持原始股东套现，需要有人接；承接方中散户占比很高 市场流动性换手率长期高位，散户贡献了大部分交易量 这里有个必须说清的事实：A股的融资功能，本质上依赖一个愿意高位接盘的群体。而这个群体的构成，个人投资者长期占绝大多数。 2.2 但这不是“拯救”，是“被需要” 关键在于，这个“需要”是不对称的： • 上市公司拿到的是低成本、无偿还压力的股权资本； • 散户拿到的是价格波动、信息劣势、没有分红保障的纸面权益； • 中间的定价权、信息披露权、退出时机选择权，都不在散户手上。 所以准确的说法是：散户为市场提供了流动性，市场为散户提供了风险。这不是慈善，也不是拯救，是分工——只不过这个分工的风险分配是单向的。 ------ 三、必须补的一层：这个市场是给散户留了出口的 如果只写“散户被收割”，同样不准确。A股的制度设计里，确实为散户留了通道，只是通道有门槛。 【表格】 通道内容门槛 指数化投资宽基指数、行业ETF，分散单一标的风险需要接受“赚不到暴利” 打新与红利策略低波动、可预期的收益来源需要资金和耐心，且打新收益近年明显收窄 退市与索赔制度虚假陈述可提起证券民事赔偿需要证据、时间、律师费，且执行周期长 冷静期与适当性管理高风险产品需风险测评匹配容易被“绕开测评”操作规避 这些通道存在，说明问题不是“无路可走”，而是“走了的人少”。但这句话有个前提：这些通道的收益，远低于“赌一把”的想象——而后者才是绝大多数人进场的理由。 ------ 四、真正的问题不在“股民”，在这三个变量 这是整篇文章最需要讲清的一层。如果只写“散户惨”，就落入了廉价的同情；写“散户贪”，又落入了道德审判。 4.1 变量一：杠杆 这是破产的头号原因，而且不是“投资亏损”本身。 【表格】 杠杆形式常见倍数后果 融资融券1 倍左右亏损放大，触及平仓线被强制卖出 场外配资3—5 倍一个跌停就可能归零 消费贷、经营贷入市1 倍但期限错配还款日与行情无关，必须在最差的时候卖出 房产抵押高杠杆亏损传导到居住资产 关键机制不是“跌了”，而是“跌了以后被迫卖”。没有杠杆的亏损是账面浮亏，可以等；有杠杆的亏损是强制清算，时间是站在对手那边的。 这一条足以解释绝大多数“破产”案例——不是看错了方向，是扛不住路径。 4.2 变量二：信息位置 散户在信息链上的位置，是结构性的： 【表格】 环节机构散户 公司调研实地走访、管理层沟通财报与公告 政策理解提前解读、有渠道事后从新闻得知 交易速度毫秒级秒级 成本佣金与冲击成本低佣金与印花税占比高 工具融券、期权、对冲只能做多 这不是“谁更聪明”的问题，是“谁站在队伍前面”的问题。同一个消息，机构是决策依据，散户是反应依据。 4.3 变量三：行为与制度缺陷 【表格】 缺陷具体表现对散户的实际影响 重融资、轻回报分红比例长期偏低持有股票只能靠价差，没有现金流兜底 退市与处罚成本偏低财务造假退市案例相对少，处罚金额与非法所得不匹配违规收益 > 违规成本，形成示范 减持约束不足原始股东成本极低，解禁即减持供给端压力长期存在 投资者救济渠道不畅集体诉讼、先行赔付覆盖有限亏损后缺少追偿路径 产品适当性执行不严高风险产品卖给低风险测评者风险承受能力与产品风险错配 前两个变量是市场结构，第三个变量是制度供给。三者叠加，才构成了“个体破产”的环境——而“股民”这个身份，只是站在三者交汇点上的人。 ------ 五、关于“跳楼”这件事，必须写得准确 这是最容易出错、也最需要克制的一段。 5.1 可以确定的部分 【表格】 事实说明 确有极端个案有公开报道的股市相关极端事件，且通常与杠杆、债务催收、家庭破裂叠加出现 杠杆是共同特征已披露的个案中，多数涉及融资盘、场外配资或借贷资金 本文为制度与市场分析，不构成投资建议。

老黄做生意的手法，中国人很熟悉，相当的老派，就是传统的中国商人风格，很江湖，到处喝酒，拜不拜把子再说，但就是那意思，人情世故那一套。 英伟达不管换了谁做CEO，都搞不定老黄的供应链。你要注意，这条供应链跟老黄的出身有至关重要的关系，都是中国人和韩国人，老黄跟他们有先天的亲近，血浓于水，很多人瞧不上这种，但这就是生意，生意其实就是人情世故。 尤其是台湾那边其实就是闽商那套，个人之间的信任超过合同，甚至没合同，几百亿美元的多年生意就已经敲定了。在他们的生意经里，白纸黑字的合同就是个摆设，甚至压根就不签合同。几百亿美金的产能分配，靠的是啥？靠的是几个老头子坐下来喝杯茶、抽根雪茄，拍着胸脯说一句“兄弟，这批货我一定优先给你留”。第二天，全厂的机器就开始为你连轴转。 英伟达完蛋了，没人能在亚洲重新接手这样的供应链江湖，这就是马上发生的事情——你可以说老黄不正规，但他的办法能办事。你弄一帮白皮来和中国台湾人、韩国人一本正经法务出合同，根本进不去这个亚洲生意江湖。