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长鑫存储的材料与耗材供应链全景 昨天讲了长鑫的设备供应链，今天讲另一半的材料和耗材。这一块的国产化进度比设备端要快一截，但内部分化也更剧烈。长鑫2024年LPDDR系列占主营收入82.74%，材料消耗结构跟Mobile和AI需求节奏强相关。招股书披露2024年六大类原材料采购合计约114.7亿元（主要原材料采购金额121.9亿元），2025年上半年61.45亿元。六大品类结构是化学品37.29%、备件及其他约34.69%、光阻剂12.16%、硅片8.55%、气体5.10%、靶材2.21%。化学品从2022年的27.49%一路升到37.29%，已经超过备件成为第一大头，既来自DDR5迭代后湿法和ALD消耗量放大，也来自产能建设期备件采购前置完成后的镜像效应。按2026年Q1的业绩以及历史数据推测，全年材料采购规模冲到270亿以上是大概率。 一个品类一个品类看。 化学品占了近38%，是国产替代弹性最大的一格。湿电子化学品方面，晶瑞电材向长鑫供应高纯双氧水、硫酸、氨水、异丙醇、盐酸、硝酸、NMP等全品类，年出货量数千吨，核心产品已全面实现国产替代（晶瑞同时也是国内i线光刻胶龙头，见光阻剂段）。格林达是国内半导体显影液隐形冠军，国内唯一实现SEMI G5级TMAH显影液量产，已供应长鑫。江化微是国内湿电子化学品龙头，江阴本部产能9万吨/年，三大基地全部建成后总产能将超30万吨。CMP抛光液方面安集科技是绝对龙头，2024年抛光液营收15.5亿元，国内市占率约70%、全球约10-11%。CMP抛光垫方面鼎龙股份国内市占率超70%，在长江存储供应链中占主导地位，与长存共建联合实验室开展抛光垫底层技术攻关，CMP抛光垫2025年收入10.91亿元同比增长52.34%。ALD/CVD前驱体方面，雅克科技是国产龙头，已进合肥长鑫和长江存储。据产业链消息，安德科铭也值得关注，长鑫科技全资持股的长鑫芯聚2025年10月入股了这家公司，同时它本身就是长鑫的重要材料供应商，2024年自研High-K前驱体批量供货，2025年铜陵基地营收2.39亿元，形成210吨/年高纯前驱体产能，7款产品转量产。产业资本反向绑定材料厂的玩法在前道材料里很罕见，意味着高k前驱体已经被长鑫定性为战略环节亲自拉国产替代。化学品单价指数从2022年的100跌到2025上半年的77.90，过去三年累计跌22%。景气回升直接传导的是采购量而非单价，单价反弹要看上游化工大宗品走势，但量价叠加后化学品这一格的总采购额弹性最大。 备件及其他占近35%，是设备零部件耗材，包括反应腔体、石英件、密封圈、靶材辅件、传输部件等。单价跟着半导体大宗品价格剧烈波动，2024年单价指数升到156.53涨了56%，2025上半年骤降到97.29已经低于2022年水平。国产标的集中在石英件和密封件，菲利华是石英玻璃龙头，半导体级石英玻璃已用于多家头部晶圆厂。新莱应材在密封件和洁净管路国产替代上走得比较深。备件供应商集中度最高，2024年前五大供应商里有三家是备件供应商，合计占比超过19%。 光阻剂占12.16%，是材料端分层最严重的一格。i线光刻胶用于非关键层，晶瑞电材多年国内市占率第一，已批量供货长鑫，国产化率约10%。KrF已经跑通，晶瑞电材批量供合肥长鑫和中芯国际，彤程新材旗下科华微电子是国内唯一为本土8寸和12寸晶圆厂批量供应KrF的企业，上海新阳的KrF也实现批量销售。ArF还在爬坡，南大光电现有ArF光刻胶产能50吨/年，28纳米ArF已小批量供货（2025年销售额突破2千万元），14纳米浸没式良率达99.7%。市场流传的宁波500吨/年扩产项目公司称未实施，需谨慎对待。彤程新材的ArF/ArFi已开始批量供货。鼎龙股份的浸没式ArF获得了客户订单。上海新阳的ArF浸没式光刻胶也已取得销售订单。ArF国产化率从接近零开始破冰，已有少量供货，但离摆脱日本依赖还远。2025年日本对华光刻胶供应配额削减10-15%，年底部分日企暂停供货，倒逼效应明显。光刻胶的天花板跟光刻机一样硬，没有先进光刻机进入国内，先进光刻胶就没有真实的量产验证机会。国产ArF再好，也只能在长鑫这种被限制在DUV阶段的产线上跑。EUV光刻胶目前为零，上海新阳在开发但离量产很远。 硅片占比8.55%，是六大类里2025年下半年加仓最明显的一项。2025上半年占比一度跌到6.27%，全年回升到8.55%，反映下半年长鑫主动加大硅片备货，对应DRAM价格快速上涨之后产能爬坡和战略备库存的双重逻辑。国内主供是沪硅产业，2025年300mm硅片销量641.63万片，存储是其主要应用领域之一。立昂微12英寸硅片覆盖14纳米以上节点存储电路，进入部分存储客户供应链。海外端长鑫还在依赖信越、SUMCO、环球晶圆、Siltronic。对比长江存储已经大幅减少SUMCO采购转向国产，长鑫硅片国产化方向是定的，但完整切换还需要两到三年。 气体这一格要单独看。招股书披露的"气体"采购占5.10%，但有明确注释"气体不含大宗气体耗用"。也就是说5.10%只是工艺特气和电子特气，氮氢氧氩等大宗气体走的是另一条单独的供应通道。这条通道的国产化反而走得最彻底。广钢气体是长鑫最大的电子大宗气体供应商，双方签了15年长期供气协议，覆盖合肥和北京两座基地，2025上半年广钢在长鑫的采购占比40%到45%。15年长协在半导体材料端非常罕见，本身就是国产化已经走通的强信号。工艺特气这边，华特气体的光刻气国内市占率60%，全球四家通过ASML和Gigaphoton双重认证的企业之一。中船特气是国内电子特气第一、全球第九，2002年就突破了三氟化氮的国外垄断。金宏气体补充中端品类。气体单价指数从100跌到62.29，跌幅38%。单价跟上游工业气体成本走，但采购量跟着长鑫投片量走，量的弹性确定性最高。 靶材只占2.21%，但国产替代故事最完整。江丰电子覆盖铝、钛、钽、铜、钨全系列，钽/钛/铝靶已实现5纳米节点量产，部分产品进入3纳米工艺验证。有研新材旗下有研亿金是央企背景的第二供应商，稀土靶材全球市占超85%。这个环节国产化率已经在60%以上，对长鑫扩产的弹性主要体现在订单放量而不是国产突破。 掩模版是跟ArF光刻胶并列的另一个薄弱点。先进节点一套掩模版成本数百万美元，长鑫用的高端掩模版大概率仍由美国Photronics和日本Toppan、DNP供应，国产化率极低。 封测基本实现国产化。深科技旗下沛顿科技是长鑫最大的委外封测供应商，承接其超50%的封测需求，处理17纳米及以下先进制程。长电科技提供DRAM模组封装，通富微电配合开发HBM芯片样品。盛合晶微、华天科技也有布局。 HBM封装材料是新增量。招股书披露的原材料结构主要对应前道晶圆制造，HBM后段封装材料是2026到2027年才放量的新故事，对应长鑫上海HBM后段封装厂2026年底投产。华海诚科的颗粒状环氧塑封料（GMC）已通过客户验证处于送样阶段，芯片级底填胶已完成验证正在量产准备。联瑞新材配套供应HBM封装用GMC所需的球硅和Low α球铝。弹性最大但兑现要等长鑫上海后段厂投产。 招股书提及4F²等新型工艺架构是未来方向，业内公认对应VCAT垂直沟道访问晶体管路径。这意味着2027年以后的G6、G7工艺会带来新的材料需求，垂直沟道和堆叠结构对ALD前驱体、高深宽比刻蚀气体的依赖会进一步加深，雅克科技、安德科铭、华特气体这类公司的长期成长性会被进一步打开。 整体看材料端国产化进度领先设备端一个身位，但各品类差异很大。电子大宗气体（广钢主导超50%）、CMP抛光垫（鼎龙国内超70%）、靶材（江丰国内12寸超70%）已在50%以上。湿电子化学品和工艺特气在30-50%区间。前驱体尤其高k仍在20-30%。光刻胶和掩模版的国产化跟着光刻机天花板走，要等上游设备突破。HBM封装材料是2026到2027年才开始放量的新增量。基本面上可以满足量产需求，但顶层精细化学品和光刻胶仍依赖进口。 设备一次性资本开支属性强，材料是经常性采购。长鑫Q1单季营收508亿，2026年H1指引1100到1200亿，材料采购盘子冲到2026年270亿以上是大概率。这部分订单不需要等扩产完成，每多开一片晶圆就立刻转化成材料厂的收入。对广钢气体、安集科技、鼎龙股份、雅克科技、华特气体、江丰电子、格林达、晶瑞电材、沪硅产业这一批公司，长鑫扩产的传导比设备厂商更快，也更持续。

1740年10月巴达维亚屠城之后，一批华人幸存者没往山里躲，没跪下求饶，一路向东奔三宝垄去了。领头的人留了条大辫子，荷兰人就管他叫辫子长。 他们先是想去万丹，被三千殖民军堵了回来。掉头往东，沿爪哇北岸一路打。1741年，巴蒂、南望、朱瓦纳、淡目，荷兰人的岗哨挨个被拔。这不是溃逃，是一支越滚越大的军队。因为他们找到了队友。 华人在爪哇毕竟人少，单干撑不久。他们去找了岛上最大的族群，爪哇人。爪哇老百姓被荷兰人盘剥了多少年，火一点就着。真正关键的是，他们把马打蓝苏丹国的君主帕库布沃诺二世也拉动了心思。更大的鱼也上钩了，马打蓝的苏丹，帕库布沃诺二世，松口了。 这个苏丹是个很有意思的人物。 他一边给荷兰人写信，装得一脸为难，说你们叫我抓华人杀华人，我实在下不去这手。另一边偷偷掏了两千里亚尔给手下，让他们去打荷兰据点，还吩咐几个大将保持中立，放华人逃走。到了1741年9月，索性不装了，公开派兵帮华人围三宝垄。 苏丹不是孤例。整个爪哇的封建主看华人，眼神都差不多。马都拉的领主查克拉宁格拉特四世，早想脱离马打蓝自己单干。华人一起义，他看到的不是反殖民的盟友，是一份投名状。逃到马都拉的华人被他成批屠杀，转头拎着这份“功劳”去找荷兰人，换对方支持自己独立。同一批华人，在苏丹手里是要挟荷兰的刀，在马都拉领主手里是讨好荷兰的礼。刀和礼，都是东西，不是人。 1741年11月是这场仗的顶点。三千五百华人，两万爪哇兵，三十门炮，把三宝垄的荷兰要塞围死了。要塞里头荷兰人加仆从军拢共三千出头，兵力被碾压。这是荷兰东印度公司在爪哇最危险的一个晚上。围城的华人多半觉得，翻盘就在明天。 他们不知道，苏丹的算盘没停过。 苏丹从头到尾要的就不是华人赢。他放华人打荷兰，是把这支军队当一个筹码，好去跟荷兰人谈价。你看，我能让华人打你，也能让他们不打，你觉得我这份人情值多少？华人他不是当战友在处，是当一枚随时可以兑出去的棋子。 火力天平很快就斜了。荷兰援军一波一波到，火炮和战术碾过来，苏丹的军队一触即溃。帕库布沃诺二世看清荷兰赢面大，1742年干脆利落投降，反水，调头帮荷兰人打华人。 报应也来得不慢。苏丹一掉头，起义军直接废了他，另立了他侄子。1742年11月攻破他首都卡塔苏拉的，正是他背叛的那支华人军队。苏丹带着全家仓皇出逃，最后是靠荷兰人的保护才勉强复位。这场仗他谁的信任都丢了，1749年在骂声里死掉。 华人那边，没了盟友，孤军又撑了大半年，1743年最后一批放下武器。 打完再看，真正的赢家从来只有一个——荷兰。1743年，复位的苏丹签了城下之盟：爪哇北海岸、马都拉、整个东爪哇全割给荷兰，每年进贡八千五百吨大米，爪哇人自此不准出海。曾经能跟荷兰人掰手腕的马打蓝苏丹国被掏空，战后裂成梭罗和日惹两个小国。 华人流干了血，爪哇丢光了地，荷兰拿走了整座岛。 但荷兰人心里清楚，这一仗赢得后怕。三千华人加两万爪哇兵，三宝垄差一点就被掀了。华人的钱和组织力，搭上爪哇的人口，这个组合再出现一次，东印度公司未必有下回的运气。 所以打完仗荷兰人干的第一件事不是庆功，是立规矩：通行证制度，华人出指定街区必须打批条；居住区制度，华人只许住在划定的地方。然后补了更阴的一手。让华人替殖民政府去收税、放贷、做中间商。爪哇人恨盘剥，抬头看见的全是华人的脸，荷兰人躲在华人背后数钱。 一场差点要了命的联盟，被拆解成了一套制度：把华人圈起来，再把华人推到爪哇人的对面。此后两百年，这两个族群再没能站到一起。后来印尼一轮接一轮的排华，很多根追到底，都能追回这套制度落地的第一天。 红溪那篇写的是两个帝国怎么给海外华人定价——荷兰按货值，大清按王化，一个标价，一个标零。 这篇讲的东西更凉：哪怕跟你并肩扛枪、一起流血的人，也给你标着价。而最后赢的那个，连你们下一次结盟的可能，都提前买断了。

【雲南西雙版納：螢火蟲飛舞如星河】仲夏之夜，雲南西雙版納熱帶花卉園內成千上萬隻螢火蟲在雨林間翩翩飛舞，延時攝影鏡頭下，點點熒光如繁星墜落。據了解，“螢火蟲”並不是某一種特定的昆蟲，而是鞘翅目螢科昆蟲的統稱。全世界已知的螢火蟲有2000多種，在中國分布有200到300種。

【大飛躍項目】三星、SK將在未來十年投資1.3萬億美元 三星和SK集團準備在未來十年宣佈總額至多達2000萬億韓圜（1.3萬億美元）的投資計劃。三星和SK海力士預計將在光州各自建設四到五座半導體製造廠，三星在忠清南道建設晶片封裝廠，而SK海力士在忠清北道擴建NAND閃存工廠。

深圳大学成立于1983年，现在已经把兰州大学、吉林大学、天津大学、南开大学这些下游985彻底甩开了，正在赶超山川武华中这些中游985； 深圳技术大学在2016年以前只是深圳大学下属的三本独立学院，2016年独立出来，现在正在赶超兰州大学了。 再加上南科大、深圳理工、哈工深、北大深圳、清华深圳、 深职院、深信院、深圳医学科学院、港中深、深圳北里莫斯科、大湾区大学（东莞）， 光靠深圳市本地的财政，深圳已经跃居中国大学第三城，一堆大学经费暴涨，排名往上攒，仅次于北京和上海，远远吊打武汉、南京、杭州、成都这些老牌省会。 事实上，深职院毕业生的出路，尤其在深圳本地科技互联网和高端制造业的岗位，也早就和普通211工科齐平了，吊打985传统人文经管专业的毕业生。 这就是城市和财政的力量。

夏日最好的光景，藏在石家庄南高基公园里。白桥静卧一池碧波，粉白荷花顺着风轻轻摇曳。来往行人放慢脚步，不问俗世匆忙，只循着淡淡的荷香缓步前行。寻常夏日，也藏着治愈人心的浪漫。丨Summer’s finest view lies in Shijiazhuang Nangaoji Park. The white bridge rests on rippling green water, pink and white lotuses sway softly in the breeze. Visitors slow down, wandering amid light lotus scent, finding gentle healing romance in ordinary summer days.

自从《置身钉内》火了以后， 各大厂都开始出现《置身X内》😅 最近一篇小米内网员工长文《置身米内》遭下架，也引热议。 作者以24届校招生视角，揭开了小米光鲜背后的真实痛点。 文章将小米比作“项羽”，老板亲抓的汽车、芯片能打胜仗，但放手的业务便举步维艰，高度依赖个人英雄主义，人才梯队断层。 最扎心的是作者对“性价比”的反思： 1/ 薪资倒挂：华科计算机硕，小米开16k，同期阿里26k，优秀应届生纷纷毁约。 2/ 人才流失：深耕多年的校招骨干被优化，新鲜血液难留，研发稳定性受损。 3/ 加班内耗：日常交付挤占预研时间，科技公司却难有深耕技术的空间。 文章直言，早年性价比路线埋下隐患，做低端易，冲高端难；用“性价比员工”对标高薪竞品，无异于南辕北辙。 尽管小米汽车、芯片成绩斐然，但若人才激励与战略布局跟不上，这杆高端化的大旗，还能扛多久？值得深思。

兩個版本的莊子/南華真經欣賞 難以用語言形容這種賞心悅目的感覺 圖一：南華真經郭象注 今存五卷有内外篇無雜篇 舊藏黃丕烈処 今藏法國國家圖書館 宋刻本 圖二：南華真經注疏 成玄英疏 十卷 光緒黎庶昌於日本東京使署景宋刊本 楊守敬校訂 今日突發奇想想找一本白文本的莊子自己印下來批 於是乎找了這倆

每日分享渣男语录： “你闺蜜不来的话，我就回去了⋯” 各位王俊凯夫人，王源夫人，易烊千玺夫人，王一博夫人，李现夫人，任嘉伦*夫人，华晨宇夫人，高伟光*夫人，叶航成*夫人，张云雷夫人，黄致列*夫人，张新成*夫人，胡一天*夫人，王凯夫人，徐凯*夫人，邓伦夫人，朱一龙夫人，周震南*夫人，白敬亭夫人，刘宪华夫人，黄明昊*夫人，小鬼夫人，袁昊*夫人，刘昊然夫人，薛之谦夫人，刘耀文*夫人，鹿晗夫人，范丞丞夫人，黄旭熙*夫人，陈立农* 夫人，孙泽源*夫人，黄子韬夫人，张艺兴夫人，宋亚轩夫人，陈学冬夫人，朱正廷*夫人，陈伟霆夫人，李文瀚*夫人，秦霄贤*夫人，白宇夫人，马嘉祺*夫人，李易峰夫人，丁程鑫*夫人，杨洋夫人， 给个赞点个关注吧~