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讲个冷知识：加密货币从09年到现在，没有过一次真正意义的牛市。 只要拿住，最多亏一年，就会继续无脑赚钱。 2025-2026，受到AI和黄金的冲击，各大交易所上线传统资产交易，这对币圈的冲击是巨大的。 这标志着一个时代的变革。 币圈的第一次熊市要来了，今年年底开始，熊三年，你们还在吗？ $btc #btc#

2025年英国大型上市公司的董事会少数族裔成员比例达到创纪录水平。在富时100指数成分公司中，仅有两家公司董事会完全由白人组成，少数族裔目前占据所有董事席位的20%。尽管进展显著，但富时250指数成分公司中有近五分之一的公司仍未达到在2024年底前任命至少一名少数族裔董事的目标。此外，大型私营企业的多元化进程也相对滞后，截至2025年底，英国50家最大的私营企业中，仍有超过半数未能在董事会中任命非白人董事，此前英国政府要求达成这一目标的截止日期为2027年12月。 来源：Bloomberg

$SIVE Q1 2026 컨퍼런스콜 확인 후 결론. 나는 아직 매도할 이유를 찾지 못했다. 물론 Q1 숫자만 보면 좋다고 말하기 어렵다. 매출은 전년 대비 감소했고, AEBITDA도 적자였다. 미국 정부 셧다운, 방산 예산 승인 지연, FX 역풍으로 Q1/Q2 일부 매출이 H2 2026으로 밀렸다는 회사 설명도 확인됐다. 그래서 단기 실적만 보면 실망할 수 있다. 하지만 이번 발표에서 중요한 건 Q1 숫자 자체가 아니라, 2026~2027년 상업화 전환 경로가 더 구체화됐다는 점이라고 본다. 가장 중요한 숫자는 Opportunity Pipeline 799M USD. 2025년 말 453M USD에서 2026년 5월 799M USD까지 증가. 연초 대비 +77%. 물론 이건 확정 매출도 아니고, backlog도 아니고, 수주잔고도 아니다. 정확히는 Opportunity Pipeline이다. 즉 “확보한 매출”이 아니라 “잠재 기회”다. 그래도 SIVE 같은 소형 회사 입장에서는 회사 체급 자체를 바꿀 수 있는 규모의 잠재 기회라고 본다. 내가 이번 자료에서 좋게 본 포인트는 크게 3개다. 첫째, AI Datacenter Optics. Jabil과의 1.6T LRO pluggable transceiver 협력은 중요하다. Jabil은 FY2026 매출 전망 34B USD 규모의 글로벌 제조·공급망 기업이고, Sivers DFB laser를 사용한 1.6T LRO module 개발 계획이 공식 발표됐다. 이건 Sivers laser technology가 AI datacenter optical interconnect 시장에서 검증받는 중요한 단계라고 본다. 다만 아직 production order, volume ramp, revenue contribution은 발표되지 않았다. 여기서 고객 주문으로 전환되는지가 핵심이다. 둘째, SATCOM / Space / Defense. York Space의 ALL SPACE 인수는 Sivers 입장에서 긍정적인 이벤트로 보인다. Sivers는 York이 Space Development Agency와 강한 연관을 가진다고 설명했고, SATCOM 쪽에서 2027 ramp를 위한 new production orders imminent라는 표현도 사용했다. 이 문구는 긍정적이다. 하지만 아직 order won은 아니다. 현재 상태는 order expected에 가깝다. 셋째, DoD / CHIPS Act / Electronic Warfare. EW STAR 프로그램 관련 US CHIPS Act Year 2 funding 6.6M USD도 확보했다. Year 1의 5.6M USD보다 약 18% 높은 규모다. BAE Systems, MIT Lincoln Laboratory, Columbia University와 연결된 전자전 프로그램이라는 점도 중요하다. 단기 매출 크기보다 중요한 건, Sivers 기술이 미국 방산 생태계 안에서 계속 검증되고 있다는 점이라고 본다. 결국 내가 보는 SIVE의 핵심 구조는 이거다. Pipeline → Order Order → Product Revenue Product Revenue → Margin Margin → Cash Flow 아직 완성된 실적주는 아니다. 하지만 이제 완전히 막연한 스토리주라고 보기도 어렵다. Jabil 1.6T AI datacenter lasers SATCOM production order 기대 Tachyon 28GHz production PO 60GHz development partnership Tier-1 telco FWA Automotive / Industrial LiDAR ramp CHIPS Act Year 2 funding 이렇게 여러 전환 포인트가 동시에 보이기 시작했다. 내가 중요하게 보는 건 SIVE thesis가 단일 제품 하나에만 걸린 구조가 아니라는 점이다. AI optics SATCOM FWA LiDAR Defense 여러 옵션 중 몇 개만 실제 주문과 매출로 연결돼도 회사 체급이 달라질 수 있다. 물론 리스크는 분명하다. 799M USD pipeline은 계약이 아니다. Jabil 매출은 아직 없다. SATCOM 주문도 아직 공시되지 않았다. Convertible facility 때문에 희석 가능성도 남아 있다. Nasdaq New York dual listing도 아직 검토 단계일 뿐이다. 그래서 앞으로 봐야 할 것은 네 가지다. SATCOM 실제 production order Jabil 협력의 customer order 전환 H2 2026 방산 매출 회복 2027 product revenue ramp 이 네 가지가 숫자로 확인되면 SIVE thesis는 훨씬 강해진다. 반대로 지연이 반복되면 시장은 799M USD pipeline을 점점 할인해서 볼 것이다. 그래도 현재 확인된 사실 기준으로는, 나는 아직 $SIVE를 매도할 이유를 찾지 못했다. 단기 실적주는 아니다. AI optics / SATCOM / DoD 슈퍼사이클에 걸린 고위험·고수익 상업화 콜옵션에 가깝다. 내 기준에서 SIVE thesis는 아직 살아 있다. 개인 기록. 투자 조언 아님.

Only thing to look at with $SIVE earnings is forward growth. Nobody cares about pre-development contract earnings from 2025 or last quarter, especially for qualification cycle optical players. Having 77% growth of opportunity pipelines (revenue volume ramp projections), to $799m In a quarter is absolutely incredible growth. And, I’d expect to see that continue compounding. “The company continues to anticipate several volume production starts within AI data centers” (photonics/lasers). Is also very positive and validates the thesis about volume ramp for photonics. Now next thing to look at is earnings call transcript, once they’re indexed, which is the most important signal of what’s to come. Overall, very positive.

🦅稳定币的"前三守门员"，正在被一个 2025 年才出生的新人撞门 ▪️USDT 诞生于 2014 年 10 月，今年 12 岁。 ▪️USDC 诞生于 2018 年 9 月，今年 8 岁。 ▪️USDS 诞生于 2024 年 9 月（由DAI升级而成，1:1兑换，实际8岁，比USDC早9个月） ▪️USD1 诞生于 2025 年 4 月，13 个月。 ▍这个牌桌上，USD1 是唯一一个真正从零开始的新人，却已经稳稳坐在第四把椅子上 →USDT 用 12 年换来了全球 CEX 默认交易对和 OTC 灰色市场的事实结算地位。 →USDC 用 8 年换来了美国合规标杆和 BlackRock、Visa 这一票 TradFi 巨头的深度集成。 →哪怕去中心化路线的 USDS，也是在 DAI 的 7 年积累上做的升级。 这三家共同的故事告诉所有新人一句话：稳定币这门生意吃的是网络效应 + 流动性深度 + 监管信任，每一样都不能用钱在短期内砸出来。 ▍USD1 用 13 个月把这条规矩撞碎了 储备 100% 由美债和现金背书、BitGo 官方托管、机构级合规格式，让 TradFi 资金可以直接打款来。MGX 对 Binance 的 20 亿美元投资采用 USD1 结算，成为史上最大规模稳定币结算样本 Binance 一年内连续多轮 WLFI 空投激励持有 USD1，最新一轮 13M 美元奖池 5/15–6/12 正在派发，年华6-7% 这套打法不再依赖加密原生增长曲线，靠的是机构 + 交易所 + 政策三股力量的合力。 第四已经坐稳，第三只差一步。USDS 在 Sky 迁移阶段供给增长偏缓，去中心化叙事红利消退，机构端基本不碰它。 而 $USD1 的飞轮还在加速！🚀

去年年底，一位区块链工程师就注意到一名神秘交易员靠对2025年谷歌热门搜索结果下注赚了100多万美元，“这是一名谷歌内部人士，在Polymarket上捞快钱。”如今，美国政府证实了他的猜测。

美光科技一夜大涨 19% ，如何看待芯片「万亿俱乐部」已达 8 家而高通、英特尔不在此列？ 为什么没高通、英特尔？因为现在是内存超级周期。 快速科普一遍，内存发展到今天，主要就三类：HDD机械硬盘、NAND闪存（做SSD）、DRAM 内存（包括DDR5和HBM）。 1956年IBM做出第一个硬盘，体积跟两个冰箱差不多大，只能存5MB数据，这就是HDD，断电也不会丢数据的非易失性存储。现在主要用来存AI训练的海量原始数据，因为单位成本最低。 80年代，东芝发明了NAND闪存，闪迪把它做成商用SSD。SSD速度、功耗、体积都碾压HDD，但以前比较贵，现在成了数据中心的中转存储，负责模型训练、数据缓冲、推理缓存等。 DRAM是断电就丢数据的易失性内存，但速度极快，比SSD快1000倍，比HDD快10万倍。现在主流是DDR5，AI专用的是HBM，AI的GPU全靠它，是整个AI系统的核心。 现在的情况是，三类内存全都严重缺货，需求爆炸，产能跟不上需求，这就是前面讲的内存超级周期。 再看市场格局，都是寡头垄断，没几家能玩： • HDD：西部数据、希捷、东芝，市占率4:4:2 • DRAM：SK海力士、三星、美光，市占率4:4:2 • NAND：三星30%、SK海力士20%、美光15%、铠侠与闪迪各15%、长江存储10% 内存是标准品，周期性极强，供不应求就赚大钱，供过于求就亏到哭。现在正处在内存史上最严重的缺货周期，价格一路暴涨。 目前这个超级周期没有结束，供应远远追不上需求。我依然看好美光，但更看好闪迪，它是这轮超级周期真正的黑马。 很多人喜欢讲，已经涨了多少多少了，还能买？ 股票能不能买，不是看过去涨了多少，看的是基本面，看的是未来还有没有上涨逻辑。当然，已经涨得多的，短期风险变大是没错。 5月18日，我说SK海力士还会继续上涨，就是这个道理，股票是看基本面，不是看已经涨了多少。 从5月18日到今天，仅6个交易日，海力士已经涨了22%。 先讲闪迪。 在主流厂商里，只有铠侠和闪迪是只做NAND、不碰DRAM的纯玩家，两家在日本有合资工厂。 去年6月，闪迪市值才60亿美元，当时NAND行业刚走出低谷，2025年第三季度还亏了4300万美元，当时最大的收入来源还是手机。 结果AI数据中心一启动，SSD需求直接爆发，闪迪业绩彻底起飞。 今年一季度NAND闪存价格大涨85%-90%，二季度预计再涨70%。 2026年三季度财报，闪迪营收59.5亿美元，同比增251%，环比增97%；毛利率78.4%，同比大幅提升；非GAAP每股收益23.41美元，净利润36亿美元。要知道，一年前它还在亏。 指引更夸张，2026年四季度，EPS预期中值31.5美元，单季净利润接近50亿美元，超过去年6月的总市值。这就是它股价疯涨的根本原因。 关键是什么？所有大厂都在抛弃NAND，全力扑HBM和DRAM，只有闪迪在死守NAND，NAND的缺货会比DRAM更久、更猛。 内存行业吃过太多周期暴跌的亏，2000年互联网泡沫时，DRAM价格跌80%，SK海力士差点破产，美光也濒临倒闭。所以行业形成两个经验教训： 1. 需求再好，也不能疯狂扩产，避免再次过剩 2. 高毛利产品比较能扛行业周期下行 现在AI的风刮得猛，HBM是毛利最高、最稀缺、最有未来的产品，三星、SK海力士、美光这三只，把所有新产能、新工厂、新投资，几乎全砸向HBM和高端DRAM。这就是趋势。 但重点是，所有新的资本开支，全在HBM和先进DRAM，NAND被彻底冷落了。 目前真正给NAND投钱的，只有闪迪和铠侠在改造工厂，以及美光在新加坡扩产，但要到2028年下半年才会有晶圆产出。 这就造成一个必然结果，NAND的供需失衡会比HBM和DRAM持续更久，可能会持续几年。 而DRAM的缺货至少持续到2028年，只要DRAM缺，NAND只会更缺。因为所有大厂的钱和产能，永远优先给利润更高的DRAM/HBM，只要DRAM还缺，就绝不会把资源分给NAND。 路透社的报道，SK海力士收到科技巨头史无前例的长期订单，甚至愿意出钱资助EUV光刻机，确保DRAM供应。这说明DRAM需求依然疯狂，那么NAND的缺口只会更大。 再说估值问题。因为业绩增长太快，传统估值体系不一定跟得上。从历史规律来看，内存股的股价，通常在滚动营收见顶前几个月才会掉头向下。 这轮周期的缺货程度是历史级别的，NAND持续紧缺，新产能又不到位，闪迪作为全球唯一纯NAND龙头，会持续吃到红利。 风险也有，主要是两个：一是NAND需求放缓，二是AI投资突然降温。还有就是闪迪的股价波动极大，比大盘波动高150%，心脏不好的别碰。 再讲美光。 从行业竞争来讲，最稀缺的跑AI算力的内存HBM，美光已经落后SK海力士一大截。下一代HBM4，SK海力士是第一个量产的，而三星要到2026年才量产，美光的进度比它们都晚。 美光预计2026年三季度，EPS中值19.15美元。如果按最保守的每季度5%的环比增长算，未来四个季度的总EPS大概是82.5美元，对应现在的股价，P/E还不到8倍。 科技巨头还在抢着买内存，逼着厂商签多年合同，甚至直接投资生产线。这些公司是全球最有钱的公司，愿意出高价买任何能拿到的DRAM和NAND。 美光正好站在这个风口上，如果AI基建全速推进，它的业绩还会继续增长。

The Narrative Collapsed and Ethereum Is Cheap. Is ETH finally a buy? The Ethereum options market is seeing unusually large put buying activity, with the $1,800 and $1,900 strikes attracting flows running approximately five times above normal levels. Since issuing our high-conviction short on May 16, 2026, Ethereum has declined 10%. But our bearish thesis predates that call. On October 31, 2025, with ETH trading at $3,800, we identified Ethereum as the smarter hedge. Prices have since fallen 47% (see also our interview from November). The thesis was always fundamental. The market is simply catching up. In early April 2026, with Ethereum trading near $2,000, we revisited our fundamental view, examining whether the conditions for a buy had emerged and what the real structural issues were. Today, we return to that question. Ethereum is cheap. But cheap is not the same as a buying opportunity. Fundamentals ultimately determine price; marketing narratives can only sustain a divergence for so long before reality reasserts itself. We have seen that cycle play out once already. So what has changed? Let us approach Ethereum from a different angle entirely. See our full report below.

先别急着空美股，高盛称美股或迎来"轧空式"新涨势 也就是高盛认为接下来美股的上涨，是因为空头回补引发的"轧空式"上涨。 所谓空头回补，是因为美股空头是借股出售，强平或平仓止损时，需要买入股票现货用于结算。 但也不推荐做多，6月29日是本月最后一个周期五，也是最后一个交易日，面临着期权交割，以及可能的一系列调仓行为。 刚好2025年2月和10月下跌前，MACD都有一个金叉，极短时间后死叉。 现在NDX如果继续向上，马上就金叉了。这个金叉或许就对应着高盛提示的这个"轧空式"上涨阶段。 也许在这个金叉阶段开空，性价比更高。

Daniela Alexandra Araña Gutiérrez, de 34 años, requiere atención médica especializada en las celdas de la cárcel La Crisálida, en Los Teques, ya que desde el 25 de mayo tiene la presión alta (160/115), sangrado por la nariz y taquicardia. A pesar de que se comunicó con sus familiares para pedirles una medicación, sus parientes insisten en la urgencia de que la examine un cardiólogo y se le practiquen exámenes para descartar complicaciones. Mientras Daniela estuvo recluida en la Dgcim, en Boleíta #Caracas#, también presentó problemas con su presión arterial. Según el artículo 43 de la Constitución el Estado tiene la responsabilidad de velar por la salud de las personas privadas de libertad, sin embargo, violentan esta y todas las legislaciones nacionales e internacionales al no garantizar el derecho a la salud de los presos, como una forma de tortura, trato cruel e inhumano, tanto a ellos como a sus familiares. Daniela está detenida arbitrariamente por ser prima del primer teniente del Ejército, José Ángel Rodríguez Araña, quien fue señalado de presuntamente participar en las Operaciones Aurora y Oro, y se encuentra en el exilio. Además de ella hay otros cinco familiares del primer teniente detenidos arbitrariamente: 📌Génesis Rodríguez Araña, hermana del militar, quien está detenida desde el 24 de enero de 2025. Actualmente se encuentra recluida en el INOF. 📌Gilbert Araña, primo del militar, detenido desde el 22 de enero de 2024. 📌Jhoany José Rodríguez Ramírez, hermano del militar. 📌Carlos Alberto Belandria, primo del militar. 📌Christian José Quintero, primo del familiar. Los tres están detenidos desde el 18 de septiembre de 2025, presuntamente vinculados al caso de un explosivo en Plaza Venezuela. Actualmente se encuentran recluidos en Rodeo I. Previamente los padres del militar en el exilio también fueron detenidos durante un tiempo. El régimen venezolano emplea la práctica del sistema nazi conocido como Sippenhaft, que significa “castigo por responsabilidad familiar”, en la cual los parientes cargan con la supuesta culpa del delito cometido por un miembro de la familia. Esto constituye una grave violación del derecho internacional y un patrón de persecución prohibido por todas las normas de derechos humanos. El #OVP# exige que las autoridades de La Crisálida le brinden atención médica especializada a Daniela Araña y le garanticen el acceso a la salud. Asimismo, insta a la Defensoría del Pueblo a hacer una evaluación de la práctica del Sippenhaft, que han denunciado los familiares de manera pública, e investigue a las autoridades que se han prestado para estas detenciones arbitrarias.