徐冲浪 (@cyrilxuq)
@cyrilxuq
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加仓了330ml无糖可口可乐现货，我的逻辑很简单，存储再有价值也得放进手机电脑里，而玩手机玩电脑，都得喝可乐。
短期缺薯条，长期缺炸鸡，永远缺可乐。
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kimi比智谱可炒作空间更大，主要是两点：
1.kimi这公司被女vc掏过，中间花钱买量走了很多弯路，当时江湖未定，花钱做了太多增长，但是杨植麟掏出来两次超越市面水平的东西，说明这个人科研和工程兑现能力很强
2.杨植麟完全没有出来讨论资本层面的事情，这个情况比较专注，说明格局也不一般
如果kimi能顺利港股上市，可能会吸收智谱的部分资金过去，minimax可能就变成港股的快手了
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如果spcx能跌到75-85，将会是一个非常好的机会。
tsla的股东在纠结要不要卖tsla换spcx，我想说的是不用纠结，musk大概率会做换股，在某个时间把tsla按照一定比例换到spcx，而且对tsla持有者有一定溢价。
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稳定币的核心技术是visa三巨头（卡组织+清算网络）想要把结算银行干死的决心，这样需要给结算银行的1.5%成本就省下来了，因为三巨头才是支付网络的真正控制者，但是三巨头只有0.1%可以赚，如果visa未来可以直接发卡，不通过发卡行，而是链上查kyc后直接下卡，usd和自己发的稳定币随意兑换，银行急不急？
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musk的财技才是一流的，卡在这个世界把xAI塞到spacex里，然后openai和anthropic的融资都会变困难，上市也难上，流动性刚被抽差不多，只能延期。
他借助这个时间可以搞定tsla老股东，然后把tsla合并到spacex里，股东换股过去，这时候spacex的营收也会增加900亿美元左右，ps就从110降到30多，只比nvda高一点了，而且太空叙事。
后面spacex的星链营收再增加个百分之几十，火箭发射业务多接一些政府订单，ps降到20以下，几万亿市值就非常合理了。
顶级资本运作。
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追觅和石头都比小米要舒服，我看很多人不理解，原因就是做生态搞一堆供应链的，没有品牌本身自己运营舒服。
因为品牌的诉求是某个细分垂直领域做到头部，赚规模效应和品牌溢价的钱，所以石头后来离开了小米，你不想品牌做大了也被人说是某某生态链的吧，翅膀硬了都要走的。
小米又有什么能力去让本身产品能力强的公司敢当生态链的一环呢？
本质上就是mcn和kol的关系
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做应用的人，真正的竞争对手其实是meta。
因为google自己不会下场做很细分的需求，所有自家app的核心都是为了巩固和维持自己广告平台的垄断性和流量。
苹果有硬件的最高毛利+软件的超高毛利，人也不愿意做这么dirty的事情，所以中小企业都有了生存空间。
meta不一样，meta本身做广告撮合之外，自己还手握多款最大的im产品，而且meta内部一直有100万日活的硬性指标，只要你产品突破这个数字，就有可能被抄、收购等等，除非它判断你的规模无法继续增大或者不值得下场，国内类似手段的是字节。
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未来肯定是科技的时代，按照Serenity的方法论找产业上游，人类需要AI，AI需要算力，算力需要芯片，芯片需要电力，电力需要电线，电线需要铜，铜需要采购，霍金的采购来中国也要喝白酒，所以我建议大家投资白酒
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那么多人想看PDD，那我就多说几句。
PDD国内业务的增长基本上就是大盘子的增长了，这部分大家都没有什么额外预期了，所以市场对PDD的预期主要来自于Temu，我们来看下Temu本身的情况。
因为PDD从不单独披露 Temu 的财务数据，所以下面所有数字都来自第三方追踪机构，有一定程度误差，仅供参考。
Temu 当前状态可以概括成一句话：全球总盘子还在涨，但美国市场遭受重创、整体战略被迫从"中国直邮极致低价"转向"本地履约"，增速是放缓的。
一：先看规模
全球月活方面，2026 年初的数据显示 Temu 全球月活超过 4.16 亿，其中美国约 1.336 亿、欧盟约 1.416 亿。GMV，2024 年 约 708 亿美元，有预测认为 2026 年可能突破 1000 亿美元。
注意一个关键变化：如今欧盟已占 Temu 全球用户的 34%，欧洲月活已经超过美国，这是过去一年最重要的结构转变，重心明显在向欧洲，所以什么西雅图kol是不懂的，只能看见便宜低质这个事情。
二、美国市场的重创
这是核心事件，导火索是关税政策：2025 年 8 月特朗普政府终止了 De Minimis 规则，此前允许 800 美元以下进口商品免税，这正是 Shein、Temu 赖以低价进入美国的基础）。
后果很严重：2025 年 4 月到 6 月间，Temu 美国月活暴跌 46%，路透报道其美国日活在 2025 年 5 月相比 3 月下跌约 48%。
为应对该情况，Temu 转向本土履约模式，启用美国本地仓库和本地第三方卖家，虽然缓解了关税冲击，但抬高了运营成本、侵蚀了当初赖以崛起的价格优势，转向半托管供应模式后，总商品量减少了 20%-30%。
三、应对美国市场的策略
大致是三条：
1、重心转向欧洲，de minimis 冲击暂时还没全面落地，欧洲扩张带来了 80%-100% 的 GMV 增长，但 欧盟 2026 年也要逐步取消 de minimis，威胁重演美国剧本
2、本地化履约，美欧本地仓+本地卖家手段
3、调低目标，向更多国家铺开，2025 年目标被下调到 750-800 亿美元，Temu目前只在约 100 个国家运营，而 AliExpress、Shein、亚马逊已在 200 多个国家布局，扩张空间还有
四、主要竞争对手有哪些
最直接的同类是另外两家中国跨境低价平台：
1、Shein，快时尚为主，同样受 de minimis 终结重创
2、AliExpress，阿里旗下，老牌跨境平台，国家覆盖更广
这三家是“中国出海低价电商”的铁三角，他们在贴身肉搏。
另外一家是亚马逊，而且亚马逊正主动下场截击，亚马逊推出了 Amazon Haul 和 Amazon Bazaar，对标超低价电商，借助自身物流基础设施提供更快配送和更可靠的退货,在物流可靠性和商品质量上已经超过 Temu，暴露了 Temu 供应链的脆弱性。
这是 Temu 最危险的对手，因为亚马逊有 Temu 最缺的东西——成熟的本地履约网络。
还有形态不一样的TikTok Shop，在社交电商、年轻用户场景里和 Temu 争夺。
有消费者的调查结果显示：美国男性打分Shein
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我是纯粹的左侧交易者，几乎不做右侧交易，非常喜欢困境反转类型的公司，而这类公司在美股市场非常多，比如fisv，虽然这个公司现在股价依然半死不活，几个月了还在我们成本线附近，但是我依然认为这公司有自己的巨大优势——银行行业的垄断性与B端商家的渠道。
买arm的时候，身边好几个投资的朋友劝，觉得孙正义不行，这公司架构不行，我买的原因就一个，数据中心那么涨，需不需要arm，答案是需要的，甚至答案本身就不重要，股价涨了大家恨不得把你捧到天上，但我对这件事情认知非常深刻，投资是自己的事情，别人赚钱与否与你自己无关，重要的是行事的逻辑。
同样的事情发生在google上，google此前已经多年没有什么大的涨幅，我看到多个平台的vc在吹捧gpt的新模型，而gemini当时2.5版本已经获得明显的能力提升，虽然距离gpt还有一定的能力差距，股价180美元。一个现金流极好的头部广告公司，与apple共同垄断了移动端，如果ai能力参与到广告服务中会发生什么呢？
pdd我觉得道理是一样的，提前多个Q的电话会说了公司的增长不可持续，说明管理层对增长的放缓早有准备，对业绩足够诚实。买入的原因是因为pdd囤积了大量的现金，这个钱如果不花，不用来打仗，那留着做什么？
目前我们赌pdd的东西有三个：
1、黄峥个人何时卖出？
2、公司这么多现金，会不会回购？
3、还是加大投入带来营收增速的提升？
净利润反而是最不重要的一点。
身边也有很多人劝阻，包括掌管100亿美元的老江湖投资人也说看不懂pdd，被套多年的基金经理也是痛苦不堪，我与他们交流过很多次，大家都经历过质疑、相信、再质疑，再相信的过程。
如果你只是想做个波段或者看我出丑是没有什么意义的，RKLB 80买130卖，我们只用了不到一周的时间，而130到150这部分就跟我没什么关系了，因为我看到他们增发了新股，虽然可能因为spacex的上市带来整体航天板块的提升，但是可以有其他更安全的选择。
如果想要更高的收益率，日内期权我一天可以做到好几倍，但是它对资金量的承载是有限的，对我的心力也是一种严重的消耗，需要我不能离开电脑屏幕，这对我来说已经意义不大了。
你是什么人，最终会做什么类型的投资，因为你是你，别人很难改变
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美股各种公司有关的研报，后面运营会发布，可以关注一下@xiaoyinsi2025，研报主要偏向是商业模式、市场对这个公司最大的误解，定价和估值
长期看下来，世界上有三个地方相对安全：
美国，军事霸主
中国，制造业的爹
澳洲+新西兰，独立无人区
其他国家/地区都有概率卷入任何一场战争
