FinGraph财经图集 (@fingraph66)
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标普500未来每股盈利预测同比增长35.9%，而未来每股营收预测仅增长13.1%，两者相差约23个百分点，意味着盈利增速主要来自利润率扩大，而非销售额同步增长。如此大的差距过去多出现在衰退或熊市后的盈利修复初期，与当前市场环境完全不同。市场实际押注的是成本控制、经营杠杆和生产效率能够在高利润率基础上继续改善，因此盈利预测对利润率不及预期会格外敏感。
来源：Yardeni Research
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2026年6月，美国标普凯斯-席勒20座大城市房价指数同比增长2.1%，创下一年来最高增速，并超出市场预期的1.7%。剔除通胀因素后，由于3.5%的通胀率高于名义价格涨幅，实际房价已连续13个月下跌。各地区表现持续分化，芝加哥以6.9%的同比增幅领涨，而西雅图则录得2.0%的最大跌幅，延续东北部和中西部市场走强与西部及阳光地带市场疲软的态势。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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2026年7月，美国个人支出环比增长0.2%，较上月增幅有所放缓，但仍高于市场预期的0.1%。此次支出增长主要受金融、医疗及住房等服务支出上升的推动，部分抵消了汽油和汽车等多数商品支出的下滑。经通胀调整后，当月实际个人消费支出在前一个月增长0.4%后表现为基本持平。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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根据美国经济分析局公布的二季度GDP第二次预估数据，当季美国GDP环比折年率增速为1.5%，较一季度2.1%的增速有所放缓。个人消费支出受商品和服务双双走强带动大幅增长3.4%；受人工智能需求推动，固定资产投资攀升7.0%，住宅投资也结束了连续五个季度的收缩，但政府支出因非国防开支骤降而出现下滑。对外贸易方面，当季出口增长4.5%，进口大幅攀升12.5%，贸易逆差扩大进一步拖累了整体经济增长。 #美国GDP#
来源：#边际Lab# x #FinGraph财经图集#
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2026年7月，美国个人消费支出（PCE）价格指数环比增长0.2%，逆转了上月的下跌走势，并高于市场预期的0.1%。其中服务价格环比增速加快，而商品价格出现回落。剔除食品和能源后，当月核心PCE价格指数环比增长0.2%，符合预期。从同比看，7月PCE价格同比增速持平于3.7%，略高于预期的3.6%；核心PCE同比增速则保持稳定在3.3%，与市场预期一致。#美国PCE价格#
来源：#边际Lab# x #FinGraph财经图集#
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越南国会批准俄罗斯国家原子能公司建设2.4吉瓦的宁顺一号核电站，计划2030至2035年投产，这是该国2016年因成本问题叫停核电后最实质性的重启步骤。越南希望把发电装机由2024年的82.4吉瓦增至2030年的183.3至236.4吉瓦，风电和光伏承担大部分增量，核电到2035年仅占4至6.4吉瓦，却可为半导体、数据中心等不能依赖间歇性电源的产业提供稳定基荷。
来源：Nikkei Asia
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东京核心六区二手公寓7月平均价格降至1.8195亿日元，环比下跌1.7%，连续第三个月回落，降幅也较6月的1.3%扩大。此前国内外投资者推动房价突破泡沫经济时期高点，如今按揭成本上升、政府抑制短线投机及买家承受能力下降，正促使市场进入调整。核心区待售二手房库存已创纪录，而二手房对供需变化的反应通常快于新房，因此价格下跌可能率先向东京其他区域扩散。
来源：Bloomberg
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欧洲央行首次地缘政治逆向压力测试显示，在欧洲央行设定的压力情景下，受测银行的平均普通股一级资本充足率由2025年末的15.5%降至12.1%，采取削减风险资产、出售业务或筹资等措施后可回升至13.6%，仍高于约10%的最高可分配金额限制线。不过，这1.5个百分点的修复建立在各家银行都能及时交易和融资的假设上；真正的系统性危机中，多家机构同时出售资产或增发资本会压低价格、堵塞融资渠道，纸面上的缓冲可能高估实际抗压能力。
来源：欧洲央行
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第三季度截至8月17日，企业客户在OpenAI接口上的支出环比增长约82%，超过Anthropic的约76%，扭转了后者此前连续多个季度领先的局面。OpenAI在7月推出价格明显低于Fable 5的GPT-5.6后，季度内年化收入增长35%至逾400亿美元；Anthropic年化收入规模仍更大，但增长已更多依赖旧款和低价模型。企业AI竞争正在由单纯比拼最高性能，转向比较单位成本、部署稳定性及现有工作流程的适配程度。
来源：金融时报
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Anthropic最强、定价最高的Fable 5发布两个多月后，仅占企业客户在其模型上支出的约11%，且低价的Opus 5上线后很快超过它，说明企业不再默认购买性能最强的模型。这意味着前沿模型可能更多承担技术展示和科研突破功能，未必能直接收回巨额训练成本。
来源：金融时报
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根据高盛主经纪商数据，随着公用事业板块进入技术性回调，该板块上周成为对冲基金净卖出最多的行业，单周净卖出额接近该板块总持仓市值的2.8%，属于过去五年的极端水平。公用事业公司负债和资本开支较高，估值对长期利率敏感，而此前数据中心用电需求又吸引大量资金集中持仓。
来源：#高盛主经纪商#
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在近几个财报季，标普500指数在财报季开始后的前四周平均上涨3.1%，随后四周平均下跌0.5%，临近下一轮财报时再上涨1.9%。第一阶段由盈利超预期推动，财报密集期结束后，投资者开始质疑增长能否持续，形成短暂真空；随着企业更新指引并进入下一轮业绩预期，资金又重新建立仓位。
来源：#德意志银行#
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标普500市值加权指数与等权重指数之间滚动的90日相关性已降至历史最低水平附近。
来源：Bloomberg
德意志银行表示，尽管人民币名义有效汇率（NEER）已从2025年的低点回升至十多年来的高位，但计入通胀因素的实际有效汇率（REER）目前仍徘徊在历史低位附近。这一估值水平表明，相较于历史区间，人民币仍有进一步升值的空间。
来源：德意志银行（《中国宏观经济：2026年下半年展望：平衡“双速经济”》，详细内容请见《财经图集》知识星球）
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在人工智能（AI）热潮的持续推动下，新加坡6月制造业PMI从上月的51.0升至51.3，创下自2018年11月以来的最高水平，并标志着该行业连续第11个月处于扩张区间。新订单、新出口订单、工厂产出及就业等关键分项指标均出现更强劲的增长，尤其是在AI驱动的半导体强劲需求下，生产和订单流入持续旺盛。占制造业产出约三分之一的电子业PMI也从51.9升至52.2。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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2026年6月，西班牙注册失业人数环比减少2.87万人至229.1万人，为2008年1月以来首次降至230万关口以下，但降幅不及市场预期的4.08万人。当月，青年失业人数降至15.98万人的历史新低。同期，社会保障系统净增就业岗位9.25万个，总就业人数达到2221万人。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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欧盟统计局数据显示，欧元区5月经季节性调整的失业率维持在6.2%，与2024年底的历史低点持平，且低于分析师预期的6.3%。当月失业人数减少5.5万人，降至1098.6万人的近一年半低点。在主要经济体中，德国（3.8%）和荷兰（3.9%）的失业率最低，而西班牙（10.3%）、法国（8.2%）和意大利（5.0%）则相对较高。与此同时，15至24岁的青年失业率稳定在14.7%，与4月持平。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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特斯拉在2026年第二季度全球交付量同比增长25%至480,126辆，远超市场平均预期的396,466辆，此销量的同比大幅增长部分得益于去年同期基数较低，当时其首席执行官马斯克因参与特朗普政府工作而引发了广泛的消费者抵制。尽管电动汽车销售表现强劲，但市场关注点正逐渐超越其核心业务，转向对人工智能、自动驾驶和机器人技术等未来收入来源的预期，以及其与SpaceX潜在合并的可能性。为支持这些新业务，特斯拉计划将本年度资本支出提升至超过250亿美元，约为去年的三倍，用于扩建工厂以生产Optimus人形机器人和自动驾驶Cybercab。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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腾讯控股在6月将其股票回购金额提升至超过90亿港元，创下年内月度新高。自2025年10月以来，公司股价持续下跌，市值已蒸发约3090亿美元。市场对腾讯如何将其在人工智能领域的巨额投资进行商业变现存有疑虑，导致其股价承压，远期市盈率已经降至11.2倍的历史低点。大规模回购为股价提供了一定支撑，使其在6月份的跌幅仅为1.8%，显著优于同期下跌10%的恒生科技指数。
来源：Bloomberg
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在途及海上储存的俄罗斯原油总量已从4月中旬的低点增长约34%，达到1.33亿桶，并且在埃及和新加坡附近出现积压。在主要买家中国和印度对进口需求表现平淡的背景下，俄罗斯在为创纪录的出口量寻找最终买家方面正面临日益增大的困难，可能需要提供更深的折扣来消化库存。
来源：Bloomberg
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