nini (@nini_incrypto_) “关于长鑫科技真实风险的思考 1.相比于周期的表面现象，更底层的是存储产品没有任何差” — TopicDigg
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加入 March 2026
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关于长鑫科技真实风险的思考
1.相比于周期的表面现象，更底层的是存储产品没有任何差异化，价格完全由供需所决定，而非品牌，下游切换供应商成本基本为零。长鑫的差异化不在产品，而在于“身份”。
2.上游光刻机、刻蚀设备，硅片高度依赖进口，存在供应链风险。
3.目前三座晶圆厂产能利用率95.73%，即使资金到位，但新产能建设需要3~5年，时间不可压缩，远水解不了近渴。何况前三大巨头也在加速建厂，当产能集中释放，价格战不仅会降低长鑫利润，还会阻碍长鑫市场占有率的提升。
4.重资产投入势必面临着巨额折旧，除此之外，作为追赶者长鑫还需要持续投入研发，长鑫的资本开支累计1600亿，而三巨头都已经累计数万亿，这两点都会持续侵蚀利润和自由现金流。
5.DRAM是标准化产品，核心竞争力不在于设计创新，而在于制造良率、成本控制、产能规模。长鑫的良品率未知、成本控制未知，但产能规模没有竞争优势。
长鑫的盈利本质 = 产能规模×产品价格-巨额折旧-研发投入。除产品价格之外，其他三项基本都能确定。当下的长鑫值不值得投资，取决于你对于产品价格的把握。
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