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美光今天爆涨，核心原因之一是UBS把美光的评级估值直接调高到目标价 $1635！ 所以我仔细看了一下UBS今天对美光大幅上调评级的报告原文，核心是估值方法的变化。 UBS此前对美光采用的是SoTP分部加总，按照P/S倍数估值。 它把美光拆成两块：HBM业务和核心DRAM+NAND业务。HBM因为受益AI服务器需求、增长更快，给更高倍数，按照2027年收入约278.9亿美元、6倍P/S估值，对应每股约132美元；核心DRAM+NAND按2027年收入约1,877亿美元、3倍P/S估值，对应每股约405美元。 两部分相加，得到原目标价535美元。这个方法的隐含逻辑是：美光仍是强周期存储公司，只是其中HBM业务更优质，所以分开给不同收入倍数。（图 1） 现在UBS改用整体P/E估值，把目标价从535美元上调到1,625美元。新方法是用约15倍NTM P/E，锚定2029年EPS约117美元，并用约12%的股权成本折现回2028年。 UBS选择2029年EPS，是因为它认为到那时模型已包含一轮温和的存储下行周期，如果美光届时仍能赚超过100美元EPS，就说明这不是单纯周期高点盈利，而是更接近“穿越周期的盈利能力”。（图 2） 估值方法转变的核心原因是LTAs，也就是长期协议。 UBS认为，新一轮增强型LTA不只是锁定出货量，还包括3到5年期限、固定量承诺和部分固定价格机制。它估计2027年行业DDR出货中约20%到30%会被这类协议覆盖，美光约20%，hyperscaler已锁定行业Server DDR5约60%到70%的量。这样一来，美光的收入和利润可见度提高，DDR价格峰谷波动可能被压低约一半。 所以，UBS的判断是：美光不再只是靠存储价格周期上行赚钱的公司，而是因为AI需求和长期锁价锁量协议，盈利稳定性被系统性抬高。 因此估值框架从“分部收入倍数”切换为“整体盈利倍数”。核心变化就是从“HBM单独重估”升级为“美光整体重估”。

AI电力卡在哪些环节？从发电厂到GPU机柜，一张图聊聊AI电力链条上卡脖子环节的逻辑。Serenity今天开始喊800VDC了 76%。PJM覆盖的区域包括弗吉尼亚、马里兰、宾夕法尼亚等超过十个州，恰好是美国AI基础设施最密集的区域之一。马上进入夏季，又是整个用电能换消耗的高峰。梳理下 1、电力卡住数据中心脖子的逻辑 数据中心 18–36 个月就能建好，但输电、变电站、大型变压器、燃气轮机、可调度电源的建设周期动辄 4–8 年，甚至更长。负荷高度集中、负荷率极高、可靠性要求极严，这就把矛盾彻底激化了。 IEA l数据表明：全球数据中心用电 2024 年 415 TWh → 2030 年 945 TWh，净增 530 TWh，折算平均功率约 60.5 GW。按 85–95% 高负荷率+冗余设计，实际对电网和设备链的压力接近 80–100 GW 级接入容量。 美国同期增量在149–404TWh，对应新增平均功率17–46 GW，按 LBNL 50% 利用率口径，2028 年总功率需求可能达 74–132 GW。 2、数据中心的建设能能带动一大批电力相关产业链条 每 100 MW AI数据中心园区拉动： • 100–150 MW 公用事业接入容量 • 多台主变+备用变压器 • 高压/中压开关站 • UPS、PDU、母线、备用发电机 • 数万米电缆 + 大型冷却系统 + EPC 一个 100MW AI数据中心园区就是120 MW 表计负荷（PUE 1.2），一年接近 0.95 TWh； 1GW数据中心直接 9.46 TWh——相当于一个中小国家全年用电。AI 不是买服务器，是在建一座小型电力系统。 AI数据中心对电力需求不是简单多发多少度电，而是要在极短时间内完成发电-输电-变电-配电-园区电气-备电-冷却一整套系统工程。 3、电力行业的逻辑已经发生变化： AI数据中心的竞争，已经从芯片、服务器，打到了电力资产。谁能拿到稳定电力，谁就能更快把数据中心建起来。 谁有电网、储能、并网和现场供电能力，谁就会被重新定价。 投资核心逻辑就一句话：最稀缺的不是电，而是已有并网点 + 已有可调度电源 + 能快速交付电网设备的组合。 详细的可以看推文配图、应该是比较清晰全面的了。 本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」

你即将见证，人类历史上，第一位万亿富翁诞生，SpaceX上周三递交的IPO申报文件，披露了马斯克的持股细节，如果公司估值达到2万亿美元，老马的身价将突破1.1万亿，成为全球首位万亿富翁，换成现金，垒起来能直达太空，全球83亿人平分，你能得到132.5美元。😎😎也不知道老马现在跟现任的关系好不好，有没有缝隙让我插个足，不为什么，就想把短短的3W天过好。

腾讯轻量云在收集AI实战想法，投稿链接🔗： 想投还没投稿的推友们也可以用这个skill来投试试 复制这个链接扔给AI Agent，让它帮投稿：

今天跟朋友聊到一个很有意思的话题 让你抄底腾讯或阿里你会选择哪个？ 腾讯从今年年初的最高点700已经跌到450附近 不过腾讯的基础业务很稳，依然增长迅速，只是在AI 上落后 阿里从最高点300跌到线132，主要是烧钱大战+AI把利润烧没了 线下市场从之前跟美团的2/8开打到5/5 AI 也比腾讯有起色的多 你是赌现在的腾讯依然领先于时代？还是赌未来的阿里可能会超越腾讯？

王局这期节目恢复高水准，推荐观看！ 2026年初，一名来自江苏南京的中国公民利用美国《信息自由法》（FOIA）向美国国家运输安全委员会（NTSB）正式递交申请，要求公开东航MU5735空难的所有调查报告及美中通讯记录，此举背景在于中国民航局在事故发生三年多后仍未发布最终报告，并以“危害国家安全”为由拒绝了国内的信息公开请求。NTSB在评估后依据美国航空法律中“事故发生两年后若报告未公开，美方有权发布数据”的例外条款，历时三个月对2818页文件进行脱敏处理，最终向申请人提供了1959页的详细证据。这些披露的飞行数据记录仪（FDR）核心数据显示，在飞机脱离航线的瞬间，左右两个引擎的油路在不到一秒内被先后手动关断，且由于引擎切断导致整机断电，黑匣子仅多记录了23秒的数据便进入盲区，这一极端的专业操作不仅排除了机械故障或误触可能，还通过断电切断了地面呼叫及机组其他成员自救的余地。虽然NTSB因法律限制未直接公开已成功修护且音质清晰的座舱语音记录（CVR），但数据证实中国民航局专家组已在美完整听取了包括客舱声音在内的全部音轨。这次信息公开不仅通过技术数据高度印证了副驾驶蓄意自杀导致132人陪葬的真相，还向公众展示了在国际航空调查框架下，美制机型如何利用司法独立和法律条款成为真相的“第二出口”，同时也引发了关于未来国产飞机若发生事故可能面临信息黑洞的深层担忧。

𝗗𝗲𝗙𝗶 历史上最危险的囚徒困境 $2.3亿USD坏账悬而未决。Aave Collector 持有超过$2亿流动资产，LayerZero 刚完成$1.2亿融资——两家都完全有能力赔付。Aave在不到两天内已经流失了 $84.5亿 TVL，整个 DeFi 蒸发了 $132亿。每多拖一天，这个数字还在扩大。 但没有任何一方回应被盗的资产谁来负责，没有任何一方表态。他们在互相博弈，而整个 DeFi 在流血。 𝟮𝟬𝟮𝟬 年的 𝗗𝗲𝗙𝗶 精神去哪了？ 2020年3月12日，ETH 跌到 $80，链上清算拍卖因流拍价格一度归零，MakerDAO 面临系统性崩溃。当时 MKR 基金会站出来提议拍卖 MKR 回购 ETH 填补坏账，社区大户纷纷参与竞拍。 那一次，以太坊社区和 DeFi 精神让所有人引以为傲——危机面前有人担当，有人行动。 今天呢？沉默。 我身边很多朋友不只是从 Aave 撤资——连 Spark、甚至其他 DeFi 协议的资金都在撤出。他们不是恐慌，他们是在用脚投票：如果这个生态连 260M的事情都没人愿意站出来解决，凭什么还要把钱放在这里？ 这些资金一旦离开，就再也不会回来。 过去 Aave 经历过很多治理危机，社区里持有不同意见的人很多，分歧从来没断过。但今天不是争论治理哲学的时候。回望 DeFi Summer 的繁荣，回望我们共同构建的这个去中心化金融世界——我们走到今天不容易。DeFi 的未来不应该毁在一次沉默里。 这不是 Aave 一家的事。Spark、MakerDAO、所有以太坊上的 DeFi 协议都应该参与协调。信任崩塌不分协议，如果这次处理不好，整个 DeFi 的 TVL 会被重新定价，受伤的是所有人。 时间极其宝贵。 Aave 完全可以先承诺兜底，再花时间协调具体方案，这样就能止住挤兑。如果项目方继续沉默，@VitalikButerin 应该出面协调——不需要掏钱，一句「这件事一定会被妥善解决」就够了。 每多沉默一个小时，就有更多资金永久流失。 呼吁 @StaniKulechov @VitalikButerin @AaveDAO @KelpDAO @LayerZero_Core @RuneKek 尽快公开沟通，给市场一个明确信号。 沉默，是最差的选项。

全破发了，韭菜接不动了 今天听到业内一个消息，2026年一季度期权市场大概率会新增中证a500的产品，根据规则，每一个期权都要指定对应的ETF基金，这成了目前公募基金圈的一件大事。 你们猜跟踪中证a500指数的ETF基金有几个？有24个，最终可能要在沪深两市里各选1个作为期权对标ETF，这个竞争程度比雍正当年“八子夺嫡“还激烈。 那选期权对标ETF的标准是什么呢？有几个纬度，首先要看规模保有量，其次要看跟踪误差，然后还要看成交流动性，因为ETF要保障期权交易平稳运行，减少定价偏差和交易摩擦。 为了成功中标，现在排名靠前的公募基金都在发力，动用各类关系，全力以赴的扩大规模，最近一周a500指数ETF净流入近400亿，而且我听到的消息到年底12月31日之前，预期还会有500亿以上流入，进行最后的冲刺。这会是一股重要的做多力量。 好了，消息说完我要夹带私货了，这么多a500基金里我支持（159338）,两个原因，一个是159338综合质量在24个基金里排名top3，另一个原因国泰的姐妹是我认识10年的朋友，我的朋友也算是你们的朋友咯 其实这些ETF基金在交易的时候跟踪效果都是差不多的，既然选哪个都一样，不如选眼熟的呗。感觉像回到了2005年超级女声那会，在网上给张靓颖拉票。 …… 今天a股成交1.86万亿，量能尚可，指数们涨的很好，双创都在2%以上，中证500和1000也都超过1%，但是市场中位数要弱很多，只有+0.19%。说明今天资金追捧的主要又是指数里占权重比较高的有色、元件、通信、电机、半导体之类的，对应的是当下最火的三大概念（金银、机器人、ai算力）。 需要解释的是这几个板块的权重高不是预设制的，而是自己涨啊涨，涨出来的高权重。这也是指数设计的一个特点，放任马太效应，指数从不会锄强扶弱的，你强任你强，你弱到一定程度就把你从指数里踢出去。创业板指里目前权重最高的宁德时代、中际旭创都是涨了几十倍上百倍的牛股，普通人自己持仓基本上拿不住，但通过持有ETF就可以。 上周二是大盘最危险的关键节点，结果周三突然空军哑火，主流指数强势逆转，之后算上今天4连阳，又重新回到了趋势线的强侧。不知道这次能不能把握住机会，正式启动主升浪。 也不敢抱有太大期望，因为过去几个月每每处于这种情况下，大盘就会突然发软，买盘消失，给人感觉就是有一股潜在意志希望a股在目前的位置继续震荡，时间一耗就过去了4个月。 今天白银还在飙涨，已经来到70美元，前几天我给你们给年内资产表现分等级的时候白银还是+110%，夯爆了，今天涨幅就已经来到132%。黄金今天也突破了，4427刷新史高。 我的配置里没有白银，但黄金一直在定投加仓，最终的目标是达到家庭总资产的5%。前几天看数据中国央行还在继续抛售美债，抛售出来的外汇大概率会继续增持黄金，如果未来几年中美矛盾冲突升级，这个进程会加快的。我们这些时代蝼蚁决定不了天下大事，只能尽量为自己和小家未雨绸缪。 …… 1、祥源文旅今晚刚发的公告，实际控制人俞发祥涉嫌犯罪，已经被刑事控制。我最近一直在关注浙金中心爆雷的情况，目前平台上部分城投产品还能兑付利息，但是借给祥源系的钱都违约了。我以前介绍过祥源文旅搞文旅基本不挣钱，以前的盈利主要靠房地产，这几年房子卖不出去，项目烂尾，资金断链，上市公司剩余资产已经无法覆盖债务，并且还在持续缩水。目前绍兴市已经派出帮扶的工作组，12日就进驻企业，不知道最后咋落地。把俞发祥刑事控制起来不是一个好的信号，以前经历过p2p维权的人都有经验，只要情况还能维持通常都不会把老板抓进去， 2、这几天有一个传闻热度急升，最初是马斯克在特斯拉股东大会上说的，考虑让特斯拉股东有机会投资SpaceX，以奖励长期支持者。然后昨天Bill Ackman（潘兴广场基金经理）公开提出一个创新方案，给特斯拉股东发SPARs，这玩意可以兑换spaceX股票或者出售成现金，我寻思着不就是空投白嫖吗？怪不得特斯拉股价最近哼哧哼哧乱涨，刚刚创了历史新高。 spaceX目前市场预期是1.5万亿美元，真牛逼，一上市就是腾讯的两倍，马斯克不但是全球首富，更离谱的是除以一半还是首富，他还有包括脑机、机器人在内的几个项目在孵化，接下来有可能1/3甚至1/4还是首富。 3、香港股市今天上了4只新股，全部跌破发行价。明基医院破发49%，印象大红袍破发35%，华芢生物破发29%，南华期货破发24%，哈哈哈简直滑稽，国内新股上市动辄涨七八倍，香港那边中签如中枪，破发20-50%，竟然还有第一天就腰斩的。 香港股市今年ipo融资规模全球第一，国内上不去，或者着急排队的企业都去香港上市，经常一天上五六个新股，俨然就是四五年前a股的鸟样。但香港那边的韭菜远没有a股多，这么发是抗不住的，后面一定还有更多的好戏看。 4、12月LPR维持不变。5年期还是3.5%，1年期3%。前几天我说明年预期降两次，每次0.1%，这个是我看高盛研报里预测的。 5、商务部：自明日起采取临时反补贴税保证金的形式对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施。这是中欧贸易摩擦的一个局部战场，也是对国内乳业的直接利好。 今晚就这些了，上钟。