Murphy (@Murphychen888) “LTH 恐慌盘数据终于出现拐点！ 6月15日BTC开始了一波从6.6w-5.8w的快速下跌，期间我们”

2026.06.30 04:57

LTH 恐慌盘数据终于出现拐点！ 6月15日BTC开始了一波从6.6w-5.8w的快速下跌，期间我们一直在观察LTH的恐慌盘出逃的数据。在第一波下跌中（2025.11.21），LTH出现了7,462枚BTC的亏损盘。之前都没有，是因为牛市阶段LTH几乎100%都是盈利的。紧接着第二波下跌是11,213枚（2026.2.6）；第三波是12,217枚（2026.6.40）；能看出来，随着熊市的深入，价格越低逼出恐慌盘越多。而这一次，当价格跌至5.8w时，峰值数据为9,381枚（2026.6.26）。这意味着，前3次逐级放大的趋势从这里出现了拐点！这是不是一个恐慌盘逐渐出清的迹象，或者说来自LTH供应端的卖压正在逐渐枯竭呢？我个人认为是的。一个简单的道理：熊市中假设需求为零，但只要供应也归零，价格不会下跌了。反之，在牛市哪怕没有供应，但只要需求为零，就无法上涨。（有人说，熊底要等“没人买了”。我不这样认为。熊底应该是“没人卖了”，至于买的人多不多，影响的是磨底时间和趋势反转）因此，现阶段“恐慌盘的出清”和“供应端枯竭”对底部成型的作用要远大于需求的恢复。等进入牛初趋势启动前，需求才变得更为重要。这个数据参考价值在于，它告诉了我们：这个掌握着BTC流动盘75%的群体（LTH），那些不够坚定对价格敏感的人们，已经几乎都交出了筹码。我们再对比一下前2轮周期的数据变化，就能更清晰的理解：熊底形成的过程就是供应枯竭的过程。这是底部形成的前提条件。这个条件没达成，就不用谈“底”。而如今拐点的出现，可以说是意义重大。

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Murphy@Murphychen888

2026.06.26 02:13

在昨天的数据中留下了一个悬念：即LTH的恐慌盘在前3次下跌中是否已基本出清？这一点，我们需要在“下跌到企稳”的这段时间内连续观察，只要峰值没有超过上一次，形成一个更低的高点，那就可以基本确认（因为前3次是一次比一次高）。今天我们再复看“LTH亏损转移至交易所”的数据可以发现确实比昨天更多了（图1），达到7,467枚BTC（昨天是5,138枚）。说明短期内恐慌筹码还在释放，但暂未超过6月4日。获利盘有1,055枚BTC转入交易所（图2），也比昨天高出不少，但这个体量几乎可忽略不计。对于当前价格，早期低成本的LTH筹码已经没什么兴趣了。然而，LTH的恐慌盘还在放大，那我们就不能认为这里是终点。因为，我们从“LTH 亏损占主权供应百分比”上看（图3），当前28%的占比已经超过了上轮熊底的峰值。而上轮BTC从高点跌幅为-77%，而本轮是-55%。跌幅更小而造成LTH亏损占比相等，说明有一大块深度盈利的廉价筹码挪到了离顶部更近的高价区，使得LTH平均成本中枢上移。这就导致下跌会让LTH产生更大的痛苦和压力。不过是ETF、财库公司、机构在高位接走了巨量供应，而不是普通散户，所以他们的表现至关重要（包括MSTR会不会大量卖币）。正因如此，我们要持续关注“LTH亏损转移至交易所”的数据。

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