Murphy (@Murphychen888) “6月29日Strategy通过提交的8-K，对最近一次ATM做了相关披露：普通股融资11.5亿美元。”

2026.06.30 09:21

6月29日Strategy通过提交的8-K，对最近一次ATM做了相关披露：普通股融资11.5亿美元。剩余可发额度还有242亿美元。BTC零购买， 100%进现金储备，使储备规模从上周的14亿增加到25.5亿美元。在熊市中，供应端对底部成型的作用要远大于需求端。至少在现阶段，微策略会不会大量卖币要比还能否融资买币更重要。而这次Strategy将现金储备提高到足够覆盖17个月的股息支付，并制定了“储备不得低于12个月”的策略，这条就基本排除了被逼着卖币的尾部风险。也就是说，未来17个月，Strategy没有被迫为付息而卖币的硬约束。这不是死亡螺旋！ Salyor是把“能不能活”的生存问题，换成了“能撑多久”的时间问题。就是押注BTC能否在微策略彻底嗝屁之前先涨回来。至于框架中制定的“可授权出售12.5亿美元的BTC”嘛，个人认为作为一笔卖出，它小到可以忽略；作为一个信号，它重到改变定性。永不卖币曾经是高溢价的心理地基之一，现在把卖币写成一项常设授权，就算一枚都不卖，当初的绝对承诺也已经废了。此后，微策略将从永久囤币者变成BTC的主动管理信用基金，而后者本就该享受更低的倍数。这一点是不可逆的。但无论如何，现在“先活着”是最重要的，先得有“1”，以后的“0”才会变得有意义。

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Murphy@Murphychen888

2026.06.22 13:05

6/15-6/21，Strategy通过MSTR普通股ATM卖了271万股，净募$3.355亿，优先股一股没发。这$3.355亿里只拿约$3,500万去买了520枚（我爱你）BTC。更多的只是象征意义！剩下约3亿美元全纳入现金储备，对$1.7B年股息的覆盖从6 个月拉到大概10个月。这笔买卖是普通股股东被摊薄，去给优先股持有人加厚安全垫。表明看是储备涨了，且还在买币；但在Saylor的框架里，提升每股BTC和维护信用堡垒这两个目标，在折价环境下是冲突的，很明显他现在选了后者。这也坐实了他们现在走的就是“转为防守，等BTC回升，非死亡螺旋”的路径。

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