蔡子博士Chris (@caiziboshi) “说实话，以前我一直以为万科经营管理问题不大，主要是大环境的问题，看了王局这个视频” — TopicDigg

说实话，以前我一直以为万科经营管理问题不大，主要是大环境的问题，看了王局这个视频，我才意识到万科自己的问题也很大呀： 根据视频内容，万科从曾经被视为中国公司治理标杆的“三好学生”，沦落到两年巨亏1300多亿、濒临破产边缘的境地。视频指出，万科的衰败并非单纯的市场环境使然，而是源自其公司设置上的深层制度缺陷以及管理层的严重违规操作与腐败。 一、 万科公司设置（制度与治理）上的问题 1. 股权分散导致的“内部人控制” 万科长期以来是一家没有绝对控股股东的公众公司。在缺乏实际控制人监督的情况下，以职业经理人为核心的管理层完全掌控了公司的话语权。这种“内部人控制”体系使得管理层可以利用信息差，优先保障个人利益，而将风险转嫁给公司和全体股东。 2. “事业合伙人制度”的严重不对等（变相老鼠仓） 万科曾高调推出“事业合伙人制度”，意图让管理层与公司共担风险、共享利益，但实际上这成了一个极其不对等的契约。管理层在投资时出资比例极低（很多是加杠杆的资金），在公司赚钱时享受高额收益；但当公司面临上千亿巨亏的风险时，他们仅承担有限责任，不需要为此“倾家荡产”。这实际上让公司为管理层的投资风险买单，视频中直指这是一种变相的“老鼠仓”制度。 3. “跟投制度”畸形反噬，绑架公司整体利益 万科要求员工对项目进行“跟投”，并实行“劣后分配”机制。在房地产上行期，大家纷纷跟投赚钱；但在下行期（2018-2019年以后），不仅没人愿意跟投，还引发了致命问题。当公司急需降价卖房以回笼资金“活下去”时，项目内部的跟投人员为了保住自己作为“劣后级”的跟投本金和分红，宁愿让项目变成“僵尸项目”也坚决抵制降价。这导致局部的员工利益直接挟持了公司整体的生存战略。 4. 独立董事形同虚设，丧失监督职能 视频以知名学者刘姝威为例，指出万科的独立董事未能履行保护中小股东利益的职责。其年薪从最初的30万涨到了60万，但在万科内部财务出现严重违规、管理层掏空上市公司时，独立董事未曾在董事会提出过任何质疑或预警。 二、 公司管理层操作（运营与腐败）上的问题 1. 利用“鹏金所”低息套取公司资金，高息收割员工 万科总裁祝九胜主导了万科的内部融资体系“鹏金所”。管理层的操作极其恶劣：他们将万科账上趴着的销售回款和应交税款，以极低的2%利率调取到鹏金所，然后再以10%的高息贷款给需要“跟投”的万科底层员工，甚至以15%以上的高息贷款给承建商。这中间高达8%以上的巨额息差，全部落入了万科管理层的个人腰包。 2. 设立表外财务公司截留优质项目利润 除了鹏金所，万科管理层还设立了由“合著”领导的表外财务集团。这个体系利用万科的自有资金为万科的地产项目提供贷款，并且专门挑选资金回转快、利润高的优质项目进行暗箱操作。据称，这种内部贷款体系直接截留了这些优质项目30%到40%的利润，将其转化为管理团队的私产。 3. 虚开增值税发票与空壳公司利益输送（烟台万科事件） 2024年初，烟台的合作方实名举报万科管理层长期偷税漏税并转移资产。视频提到一个典型案例：万科旗下有一家全资子公司“吉林新土木”，其实际并不做装修，但在烟台的项目中，该项目的实际装修成本仅为450万，万科却向这家壳公司打款高达4400万。中间将近4000万的差价，被万科管理层以跟投分红等名义瓜分。 4. 巨额亏损与高管团队的集体覆灭 由于管理层无节制地吸血和盲目的利益输送，万科在2024年和2025年合计亏损高达1314亿，有息负债超3000亿。这种系统性的腐败直接导致了万科高层的集体崩塌，从2022年到2026年，据说已有16位高管被抓或判刑，包括原总裁祝九胜被采取刑事强制措施，以及接班人董事长郁亮长期失联（被纪委控制）。