空空的投资日记 (@chuge857) “Serenity 最近在研究一种选股方法，我觉得含金量极高，尤其对关注港股和 A 股的投资者” — TopicDigg
空空的投资日记
@chuge857
加入 November 2022
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Serenity 最近在研究一种选股方法，我觉得含金量极高，尤其对关注港股和 A 股的投资者很有参考价值。
这个方法叫 NAV 折价选股法。
NAV 是净资产价值（Net Asset Value）。如果一家母公司持有子公司的大量股权，而母公司自身的市值，远低于它手里那些股权的市场价格，这个差距就叫 NAV 折价。
打个比方：你花 100 块买了一家公司，但这家公司的钱包里装着价值 300 块的股票——这就是 3 倍的 NAV 折价。
Serenity 扫描了台湾、韩国、中国多个市场，逐一点评了她看到的机会，以下是关键结论：
最看好的标的：台湾纬创（Wistron，台股代码 3231）
她说这是她自 $SIVE（瑞典硅光子）以来见过的最好机会之一。
纬创市值约 162 亿美元，今年一季度营收同比增长 144%，本身增速就已经极为惊人。更重要的是，纬创持有子公司纬颖科技（Wiwynn，台股，AI 服务器代工龙头）35.46% 的股权，而这部分股权的市值，约等于纬创自身市值的 0.66 倍。
也就是说，买纬创，相当于以六六折买到了纬颖的股权，纬创自身的 AI 服务器业务还是免费附赠的。
最值得中国投资者关注的两个名字：$ACMR 和 WUS
$ACMR（ACM Research，美股）的 A 股关联公司是盛美上海（688082，科创板，半导体清洗设备龙头）。$ACMR 是美股上市的母公司，盛美上海是其在中国的核心运营主体。Serenity 指出，$ACMR 即将在港股分拆上市子公司，而且它是她扫描到的所有案例中，NAV 折价最深、同时子公司独立成长性最强的标的之一。
WUS（华通电脑，台股，PCB 基板）同样即将分拆港股子公司，且目前有一位"高度成功的激进投资者"正在对其施压，要求推动价值释放。Serenity 认为最终可能会达成某种中间方案，折价有望收窄。
她表示考虑在本周一（6月23日）加仓这两个标的。
其他她扫描到但不太看好的案例：
台湾中美矽晶（5483）持有环球晶圆（6488）46.64% 的股权，折价极深，但中美矽晶自身增长缓慢，折价可能长期不收窄。
韩国的 Iljin Holdings（持有变压器/直流电缆相关子公司）和 Simmtech Holdings（持有 PCB 基板子公司）折价更夸张，Simmtech Holdings 折价超过 6 倍。但 Serenity 明确说：她不信任韩国的公司治理，这类机会更适合做股东维权的激进投资者，普通投资者很难等到折价收窄的那天。
这个方法对 A 股投资者有什么用？
A 股里 NAV 折价的结构非常普遍，尤其在大型集团类公司中。核心判断标准只有两条：
第一，折价要足够深，安全边际才够厚。
第二，子公司要有独立的高速增长，否则折价只是数字游戏，可能永远不会兑现。
只有折价、没有成长，往往是价值陷阱。两者兼备，加上外部催化剂（分拆上市、激进投资者施压、管理层回购），才是真正的机会。
以上内容仅作海外前沿产业观点译介，不构成任何投资建议。
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In terms of personal notes:
1. Priortech owns 21% of $CAMT, ~1.35x their MC, seems more like holding co.
2. Bit Digital people kept shouting, but NAV discount is not clean $WYFI, lot of dilution + not AI parent.
3. Wistron (3231) is the best one I've seen since $SIVE + Ayar + Wiwynn are one of my favorite trio.
~$16.2B MC, Q1 revenue up a ridiculous amount with 144% Y/Y growth.
Owns 35.46% of Wiwynn, which is ~0.66x of MC. I'd expect Wiwynn to keep on growing.
4. Sin-American Silicon 5483 does own 46.64% of GlobalWafers (6488).
MC is $3.5B, stake value is ~$7.9B, but not exactly growing too fast independently, though it's heavily trading heavily discount to NAV.
5. Iljin Holdings owns 42.99% of Iljin Electric, it's ~$0.22B MC vs. ~$1.13B NAV holding. This was transformer/cable DC related.
But again idk if I trust korean stocks for NAV unlock, probably better for activist investors.
6. Simmtech Holdings was ~$0.17B MC vs. ~$1.0B of parent, which also looks ridiculous.
So 6x+ NAV. PCB substrate related name. Also another prob don't trust korean governance type name.
I think both $ACMR and WUS have H-Share subsidiary listing soon, and those were the biggest NAV discounts with independent growth.
Then you have a highly successful activist going after WUS so I'd expect some middle ground there.
So maybe I'll put more concentration into those on top of what I already own Monday, we'll see. And Wistron was growing very fast independently.
I'm still doing research, normally this goes in shower thoughts since I haven't formally made a conclusion, but thought others might be interested.
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