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标普500指数相较于市值排名501至1000的公司（Next 500），其超额回报主要由估值驱动，而非基本面支撑。数据显示，尽管自2012年以来标普500的股价表现大幅跑赢，但其成分公司的现金流增长速度在过去25年间持续落后于Next 500公司，相对现金流水平已降至1990年的一半以下。这种业绩与基本面的背离，源于投资者为大盘股支付了更高的估值溢价。
来源：金融时报
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