杰克船长宏观策略 (@macrotradecn) “今天聊聊日元月血崩157。最近日元汇率跌破157，这对于普通的东京家庭购买力一夜之间倒” — TopicDigg

今天聊聊日元月血崩157。最近日元汇率跌破157，这对于普通的东京家庭购买力一夜之间倒退几十年。进口牛肉和能源价格的跳涨正在吞噬公众阶层的积蓄。但在大洋彼岸的巴菲特看到的却是具备十足吸引力的资产负债表。当全世界都在为日元还京东时，他并未动用1分钱本金，仅仅是坐在那里看着汇率下跌。他背负的巨额日元债务就凭空蒸发了数亿美元，面对如此惨烈的贬值日本沉默，政府无能，顺理成章的成为了主流的声音，按照常理，自家货币跌成这样。首相早苗应该立即财务省干预，然而我们看到了什么？截止1月28日日本财务省的占用资金是零，不仅不救高市早苗，甚至公开表示弱日圆，对出口行业是一个巨大的机遇。这听起来是不是疯了？但是请你立即冷静下来，如果你真的认为这是政府的软弱或失职，那你可能正在犯下一个价值连城的认知偏差，因为当你抛开汇率崩盘的表现你会发现这根本不是天灾，而是一场经过精密计算的针对本国储户的国家级输血。巴菲特之所以能在这场风暴中大转，根本不是因为他买中了股票，而是因为他借对了钱，他利用日本的超低利率介入海量日元。现在日元从130跌到157，意味着他需要偿还的债务本金按美元计价直接缩水了约17%。他实际上是在用贬值的废纸去偿还当初借来的真金白银，这哪里是投资？就分明是利用货币政策漏洞进行的。这哪里是投资？这分明是利用货币政策漏洞进行的合法掠夺，而更让人细思极恐的是？这场掠夺的共谋者正是日本政府。高市早苗为了抵御美国的关税大棒，选择了一种极端的自杀式防御，牺牲普通老百姓的购买力，来换取丰田等出口巨头的生存空间。今天我们就来扒开这份所谓汇率崩盘的皮，看看里面到底藏着怎样的收割逻辑，为什么我说这场由政府默许外资主导的盛宴，根本不是经济失控，而是日本举国之力在为华尔街输血。要看懂这个局，我们首先得通过现象看本质，把巴菲特从股神的神坛上拉下来。还原他在这笔交易中的真实身份，在这里他不是那个选股如神的价值投资者。而是一个极其冷酷，计算极其精准的宏观对冲基金经理，很多人以为巴菲特是把美元换成日元去买股票。这是一个根本性的误解，如果他真的这么做，那么当日元从130跌到100 50 70。他手中的资产换回美元会大幅缩水，他将面临巨额的汇兑损失，但现实是他不仅没有亏，反而赢麻了，因为这笔交易的底层逻辑是他压根就没有动用伯克希尔账上的美元现金，他玩的是一招无本万利的借力打力。他使用的所有资金全部来自在日本本土发行的日元债券，也就是说他用来买入三菱，伊藤中这些日本核心资产的每一分钱，本质上都是从日本国民的储蓄池里借出来的，这不仅仅是商业策略，这是金融权力的不对称。凭借伯克希尔哈萨维顶级的信誉评级。日本债券市场上拥有最高特权的借款人，他都以一种让普通企业望尘莫及的低廉成本。平均利率甚至不到1%，从日本金融体系中抽走海量的流动性，让我们来算算这笔账到底是怎么计算的。这里有一个概念叫套息交易，通常的套息交易是借低息日元去买高息美元资产。但巴菲特把这个玩法升级了，他借入利息不到1%的日元，转手全仓买入了日本五大商社的股票。请注意这些资产的属性，他们不是那种不仅不分红还天天讲故事的科技股，他们是掌握着日本能源，矿产，粮食命脉的现金奶牛。这些公司的股息率常年维持在4%甚至5%以上。这是一个极其简单的数学题，融资成本小于1%，资产回报大于5%，中间的差额大于4%，这意味着即便五大商社的股价1分钱不涨，巴菲特光是坐在那里吃苦西减去他要支付给债权人的利息，每年就能稳稳锁定4%的无风险收益。这在金融学上叫空手白狼他用日本人的钱买了日本的资产，然后让日本人把赚来的利润交给他。他再从这些利润里拿出一小部分打发给借钱给他的日本债主。剩下的全部装进自己的口袋，而且这个逻辑还有一个最坚硬的后盾，日本不敢加息。如今日本政府债务占GDP比重超过250%，是发达国家中最高的。一旦日本央行大幅加息，日本财政立刻就会因为利息支出爆炸而破产，高市早苗和直田和男比谁都清楚这个死结。所以无论通胀多高，无论日元跌多惨，日本的利率只能维持在地板上。这就相当于日本政府亲自为巴菲特的低成本资金保驾护航，确保他的融资成本永远锁死在几乎为零的水平。而除开以上所说的息差之外，汇率崩盘带来的债务缩水也不容小觑。以资产负债表的视角来看，巴菲特持有的五大上市股票是资产，而他发行的日元债券是负债。这两样东西都是以日元计价的，当高市早苗喊出弱日元是机遇。当日元汇率像断线风筝一样砸成157时，神奇的一幕发生了，虽然按美元计算，巴菲特持有的日本股票价值可能因为汇率贬值而缩水，但他背负的债务也在以同样的比例缩水。假设巴菲特在2020年借了10000亿日元，当时的汇率是一美元兑100~110日元。这笔债务约合90~100亿美元，而现在汇率跌到157，这笔10000亿日元的债务。在巴菲特的美元资产负债表上只剩下约八十亿美元了，大家看懂了吗？那么高市早苗为什么要这么做，因为美加税造成的经济压力需要化解。因为最多只能写这么多字后面继续接力写在下一篇