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比特币的币化：人类历史上“成为一种货币”的门槛是很高的！ 货币化：人类历史上的稀有突变 比特币真的“币化”了吗？比特币真的能翻译成“币”吗？ 这是一个值得反复追问的问题。 在人类历史上，“货币化”始终是极为罕见的制度突变。它和一般商品价格上涨、公司上市、国家货币贬值完全不同。货币化不是经济现象的量变，而是一次语言–制度–价值三位一体的跃迁：一种事物突然从“有价值的东西”变成“价值的尺度与载体”。 在进入长文之前，我们先自问几个问题： 1. 商品的价值与货币的价值 问题：如果一个商品极度稀缺、价值极高、价格还不断上涨，比如达·芬奇的画作，它能成为货币吗？ 答案：不能。艺术品可以是财富象征，却无法承担普遍交换职能。它缺乏标准化和可分割性，无法作为记账单位和结算工具。 2. 稀缺品的流通与货币的流通 问题：钻石稀缺、价值高，也能跨境流通，甚至被黑帮用于灰色交易。它是货币吗？ 答案：不是。钻石的稀缺主要靠人为垄断维持，其真伪和品质普通人难以验证，缺乏标准化。它更接近奢侈品或财富储藏物，而不是普遍承认的支付媒介。 3. 金融化商品与货币化的区别 问题：17 世纪的荷兰，郁金香球茎甚至可以做远期合约交易，进入了金融化市场。这是不是意味着它是货币？ 答案：依旧不是。郁金香的价格全靠投机叙事维系，没有成为结算单位或储值工具。它是投机泡沫，不是货币。 货币化是极少数历史节点才发生的制度性奇迹：青铜、银币、黄金、纸币、美元本位，以及如今正在被争论的比特币。 比特币的独特之处就在于，它触及了人类极少数才会发生的“币化门槛”。而这一切都在极短的时间之内发生了，真的是个奇迹。 我甚至认为我们家几代人对于金融，计算机都有研究，2015年他们在con上面摆摊的时候我都见过，生生被我忽略掉，到底是怎么回事？因为我不可能相信人类历史上只发生过5次的“币化事件”会在我眼前。起码20多岁的我不可能相信。 如果可以把少数的节点，总共只有5次，总结一下（当然我是个马后炮，我要是马前炮早财务自由，也不发推了） 币化是一种极罕见的现象，其规律是： 必须有制度性断层（原有体系无法覆盖的空白）。 必须有稀缺且可验证的锚定机制。 必须具备网络化流通能力。 一旦被市场在某个特殊场景中使用，便会逐步自我强化，完成从“物”到“币”的跃迁。 稀缺性：供给必须受控，不能随意增发。黄金靠地质稀缺。 比特币靠代码算法。 可验证性：所有人都能独立验证真假。黄金靠物理特性。 比特币靠区块链共识。 可流通性：必须能在广泛网络中自由转移。黄金靠物理可分割。 比特币靠网络传输。 制度真空/断层：必须有传统货币或信用体系覆盖不到的空白地带。古代金属货币诞生时，信用不足。 比特币诞生时，全球化资金流动和数字支付的监管断层。 所以：币化不是因为“大家觉得它有用”，而是因为它突然被推入一个原有制度无法覆盖的空隙。 这个你都听过无数次了，讲点我独有的观点。比特币碰上了难得的时代巧合。这个巧合和我们当代许多巧合一样，根本无法被计划。 币化是一种极其罕见的历史现象。 它并不是商品涨价、公司上市、货币贬值这种常见的经济波动，而是一种少见的制度性突变。所谓“币化”，是某种事物从“有价值的东西”跃迁为“价值的尺度和载体”。它的发生规律，几乎总是符合以下四个条件：第一，必须存在制度性断层，即原有货币或信用体系覆盖不到的空白；第二，必须有稀缺且可验证的锚定机制，防止随意增发或伪造；第三，必须具备足够的流通性，能够在广泛的网络中快速转移；第四，一旦在某个特定场景中被使用，就会通过自我强化机制，逐步完成从“物”到“币”的历史跃迁。 在这条极罕见的历史链条上，人类大约只有过五次真正意义上的币化时刻。第一次是金属货币的出现。在早期商业活动中，部落和城邦之间缺乏跨地域的信用，青铜、白银、黄金因其稀缺性、可分割性和易于验证的物理特征，逐渐取代贝壳、粮食，成为最早的普遍交换媒介。第二次是纸币的发明。金属储量有限、运输成本高，于是以金属为背书的纸质信用凭证走向台前，在元朝、欧洲近代银行体系里逐步确立。第三次是美元本位的确立。二战后的布雷顿森林体系，让美元取代黄金成为全球信用锚；这是一次制度与霸权的历史巧合，不是黄金自愿退位，而是美国的军事实力和经济体量逼迫世界接受。第四次则是电子化与数字化的法币转型，银行卡、电子支付系统、央行清算网络，让“货币”彻底脱离了纸张，进入计算机网络的比特与信号之中。 而第五次，就是比特币的出现。 密码朋克邮件列表实现了“中本聪”技术突破。 2008年刚好发生金融危机。 网络支付与全球化资本流动加速，出现了监管无法完全覆盖的真空。 这些条件原本不可能被“设计”出来，却在那个特定时刻奇迹般重叠，才有了比特币从极客收藏品逐步被推向“数字黄金”的轨迹。 当然这个其中还有更多的重叠，我就给你几个关键词： 暗网，丝绸之路，毒贩，跨境灰产，塞浦路斯，中国反腐，新冠，萨尔瓦多….等等 然而，打住！比特币完全币化了没有？ 有，也没有。 若从狭义层面理解——即作为真正的货币来使用，它显然并未全面实现。比特币确实具备货币的三大功能标准：支付手段、记账单位和价值储藏。但在现实中，它在支付环节并不普及，交易手续费高、确认速度慢；在记账功能上，几乎没有商品和服务直接以 BTC 定价；唯独在价值储藏方面，它的表现最为突出，已被广泛视为“数字黄金”。因此，比特币在狭义意义上，只是部分完成了币化。 如果从广义层面来看，即作为宏观金融资产进入主流投资组合，它则已经走得更远。随着 2024–2025 年美国批准比特币现货 ETF，大量制度化资金涌入，比特币已经稳固地嵌入全球金融市场结构。在流动性宽松周期中，它被投资者视作风险资产或对冲资产，其角色已经超越了单纯的投机品。这意味着在金融市场意义上，比特币已经实现了一种“结构性币化”。 但若再把视角拉到最高层级——所谓的终极币化，即成为某种全球信用体系的基础锚，那么比特币仍然差得很远。尽管萨尔瓦多等少数国家尝试将其纳入法定货币，但这种实验没有形成全球效应。在绝大多数国家，比特币依旧被定位为“资产”，而不是货币，更没有取代美元或黄金的制度性地位。因此，它离真正的终极币化——成为全球共识下的信用支柱——还有很长的路要走。 各国的小九九 只要一个人还无法真正不靠护照就能在全球自由定居，那么不管你做什么工作，是否交社保，你所能享受的“货币化”程度，都会与各国政府的态度高度绑定。正因如此，比特币的命运，很大程度上就是一场制度算计的舞台。 对储备型国家来说，比如美国，比特币触碰的核心利益是美元霸权。美国当然不会允许任何替代品大规模进入国际结算体系，否则美元的结算权就会被削弱。因此，美国一方面允许比特币进入金融化通道，比如批准 ETF 和期货，把比特币的流动性吸收到资本市场里；另一方面则坚决打压去中心化支付和匿名功能，避免它变成真正的“替代货币”。这套算盘其实很清楚：把比特币“金融化”，但不让它“货币化”，换句话说，是圈养而不是放养。 资本管制型国家，比如中国、印度，则有另一套小九九。这类国家最大的担忧是资本外逃。于是我们看到，中国在 2017 年和 2021 年两次对交易所和挖矿“一刀切”式封杀，目的就是防止体系外的资金流动。但与此同时，它们并不排斥区块链技术本身，反而在联盟链、央行数字货币（CBDC）领域投入巨大。逻辑很简单：比特币作为资产必须封杀，但它所启发的“去中心化创新”可以转化为“中心化应用”，最终强化本国货币的控制。 而在一些资源依赖型、金融体系薄弱的国家，比如拉美和非洲的部分国家，比特币的角色就变得更加复杂。由于本国货币信用不足、通胀高企、跨境支付成本极高，它们更愿意借用比特币的“外部信用”。萨尔瓦多直接将比特币定为法币，部分非洲国家则用它来完成跨境汇款。在这里，比特币的确帮助它们绕过美元和欧元的体系，获得了一部分金融自主权。但问题在于，这类国家缺乏制度和技术支撑，比特币的应用往往停留在象征性或局部层面，难以推广到全国。 如果放到更大的国际格局，在多极竞争的时代，比特币又被卷入另一层小九九。中俄等国推动“去美元化”，试图通过本币结算来削弱美元霸权。在这种趋势下，比特币理论上可能成为一种“中立的结算补充”，但现实中没有国家会主动拥抱它。原因很简单：所有大国更愿意推动的是自己能完全控制的货币（例如数字人民币），而不是一个无人掌控的比特币。于是，比特币变成了大家都不想让它真正赢，但都可能在暗中拿来当筹码的角色。 总结来看，各国对比特币的制度态度具有明显的双重性：一方面害怕它削弱货币主权，另一方面又想利用它的技术与叙事。结果就是，比特币的币化史在制度层面表现为一种半开放、半压制，利用为主、控制为辅的复杂局面。换句话说： 比特币的币化史，本质上就是一部“国家如何在维护主权与利用外部工具之间反复算计”的故事。 所以在这里我可以引入一张三角图，谈谈人民、技术与政府三者之间如何深度博弈，又如何互相算计。我们可以把这三方分别抽象为三股力量，然后观察它们在比特币币化进程中如何不断拉扯。 对人民而言，他们的逻辑是避险与自由。比特币最初吸引他们的，是对抗通胀、绕开监管与追求财产独立的需求。从囤币到构建社群共识，人民在不断为比特币的需求端注入动力。然而，他们的局限也很明显：技术门槛高，普及有限；面对暴跌和黑客风险时，个人缺乏自保能力。因此，人民更多扮演的是需求推动者的角色——正是他们让比特币逐渐从极客收藏品变成了一种价值储藏工具。 政府的逻辑则完全不同，他们追求的是主权与控制。任何替代结算工具，都可能冲击国家的货币体系；逃税、洗钱、资本外逃更是他们无法容忍的风险。因此，政府采取的手段往往带有双重性：有时是一刀切的禁止，比如中国对交易所和挖矿的封杀；有时是有限度的限制，例如印度和欧盟通过 KYC 来加强反洗钱；还有时是主动的利用，比如美国允许 ETF，把比特币流动性纳入华尔街。政府实际上是比特币币化的过滤器和操盘手，他们决定了比特币能否从灰色地带被拉入制度层。 而技术的逻辑则冷峻而中立。它的目标是去中心化与演化：通过算力共识与密码学保证网络安全，通过闪电网络和 Layer 2 提升扩展性，同时保持对任何国界和身份的无差别态度。技术本身不偏向人民或政府，但它的开放性决定了所有人都能加以利用——黑市、个人、国家都不例外。技术因此成为比特币币化的中性支柱，一个不断演化、为双方博弈提供舞台的存在。 三角博弈的格局。人民依靠技术寻找自由的空间；政府则试图压制或收编技术，例如央行数字货币的尝试；而当政府收紧，人民反而更倾向于投向比特币。在不同国家，这个三角关系呈现出不同的态势：在美国，政府允许技术存在，但通过金融化限制其货币属性，人民更多作为投资者参与；在中国，政府禁止人民直接使用比特币，却积极吸收底层技术为己所用，比如推动区块链和数字人民币；而在弱势国家，人民常常借助比特币绕过政府，而政府有时也会主动利用比特币来对抗美元体系。 从整体来看，这仍是一场未完成的博弈。人民想要自由与避险，政府想要控制与主权，而技术提供了一个不可逆的实验场。比特币的币化正是在这三方的拉扯中不断推进：如果人民的力量更大，它可能会更接近“自由货币”；如果政府占据上风，比特币则会被金融化、边缘化，最终只剩下“数字黄金”的角色；而如果技术继续突破，它或许会打开全新的空间，把人民和政府都迫向一种新的妥协。 然而，对整个技术共同体而言，技术从来不会后退。技术人的生产力、精力与智力，只会从一件事迁移到另一件事，而不会凭空消失。已经被创造出来的技术，不可能被强行抹去；而一旦有新的萌芽出现，也没有人能够阻止技术人去尝试、去玩、去推动它成长。 只要还有一口气，咱就得折腾。

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孙哥是穷人出身，150块的羽绒服犹豫了三天，这事过去了多年，仍记得清楚，他知道钱的重要。 但在白月光前面，他不再计较钱。 要3000万彩礼，转。 要买房，让助理选半山豪宅。 要大飞机，安排。 要酒店一整层，包。 那时候孙哥以为一切都是真的，但他仍然会记得所有让他不舒服的细节，他记得： 那在激情前被打断的一个小时 那二位贴胶带的女孩有多认真 那些被倒掉的巨量燃油 那些租了一个月的奢华空房子 他甚至记得，在影院门口高高举着爆米花的孩子。 这些细节也让将来的孙哥更早地想清楚自己得到了什么，失去了什么。 但那时的他，只想要尊重女孩的生活方式，所以他让自己包容和理解——这些东西，会在将来化为反噬的利剑，刺向那个女孩。 ## 一、女孩不笨 女孩来香港了。 见了孙哥的爸妈，之后再次开口要钱，说操办婚事要钱。尽管卡有限额，但“妈妈”仍让他换着卡转，孙哥第一次犹豫了，他开始觉得不对劲，毕竟已经转了3000万，婚事筹备应该不用这么着急当天就必须转？ 但在催促下，他用了3个帐号5张卡，才完成“妈妈”的指令。 内心的怀疑就像野草，遇风就会疯狂生长。但他仍不敢相信，抛出了一个测试：过年接咱爸妈来香港过年吧？ 孙哥是真把"妈妈"的爸妈当“妈妈”的爸妈，钱才转得这么痛快，但孙哥的试探得到了他最不想要的回答，女孩说，已经定了海南过年了，明年吧——生意场上的孙哥早就习惯，说下次再见的挥手，往往意味着永远不见。 但孙哥想不通。 在春节，维港就像来了百万人，孙哥站在落地窗前，他看着人潮来了又去，想着她来了又走 。 他想不通，自己是真心的，是认真的，先去上打了一笔又一笔的钱，但这个春节孙哥没有见到想见的人。 凌晨三点的街道，空无一人的红灯路口，他停车等待，只感觉到全身无力。 他仍在害怕，既害怕等待的这个人不来了，也害怕自己是不是理解错了什么。 果然，她说先不见面了，手上还有事情要处理，同时问出一个她本不应该问的问题：你能来北京吗？ 这个问题，让孙哥感觉到了彻骨的冷。 要么是她根本不在意不关心这个一张照片保存了19年的人，完全没有了解他，毕竟全国人都知道孙哥回不来； 要么是她知道，但她有别的想法，难道有人在北京等孙哥？ 怀疑的野草越长越高。 对于孙哥来说，或许最好的答案可能是，单纯只是因为女孩笨，所以随便问了一个不应该问的问题。 但女孩不笨。 ## 二、5000万，美元 女孩来香港了，不是来见孙哥，而是要“先看到香港的房子”。半山的房子，能看到维港，但她不喜欢——确实，选房子这事需要多一些时间，需要现场去看，可惜女孩好像并不想在香港呆太久。 取卵的时间早就定下来了，但女孩还是飞去了洛杉矶。 第八天后，电话来了，凌晨的电话，孙哥在安静的夜色里听到了那边下午的海浪声。 女孩的话简洁、坚决：五千万，美元。 这一次，她不要人民币，要美元，在约定的最重要的关口——她好像不想再要婚房，也好像并不关心，就像在谈一桩大买卖，不断加价，保持着高高在上的神态，那一刻她是妈妈，也是主人。 她曾是那位运动员的主人，他不叫她妈妈，但是喊他主人。 女孩或许早就习惯掌控，掌控人心，掌控命运。 孙哥措手不及，原来的怀疑、委屈开始转化为愤怒，但愤怒会降低其他人的智商，对陷入美好幻梦中的孙哥来说，不但没有智商降低，甚至突然感觉到梦醒了。 所以，他只是地说：让我想想。 女孩并不想要这个答案，而孙哥拿着电话，也没有等到他或许想听到的更多解释。 女孩只是说：好。 电话挂了。 ## 三、只有胜负 电话这头，夜很黑，孙哥再次陷入了孤独，甚至有一些恐惧，他知道自己要失去什么了。 孙哥开始和AI剖析自己的心，其实AI不一定明白孙哥的复杂，但AI并不为难，因为它和孙哥有一个最大的区别：它绝不会害怕失去女孩。 孙哥害怕知道，她是不是不再爱自己，甚至更怕知道，她是不是从来没有爱过我？——但那样真的让人感觉到巨大的耻辱： 为什么？ 为什么我这么成功了，你好像看不到？ 为什么我对你这么好，你却不在意？ 你只是把我当成一个智障土鳖一样，只想着提款、提款，却没有一次关心过我怎么想？ 孙哥后来自己说：这太讽刺了。 孙哥彻夜难眠，无话可说，也无人可说。 他只是站在落地窗前看着天色亮了又暗，灯光明了又灭。 他想起了豪华套间的清洁工，想起了贴胶带的女孩，想起了影院门口的孩子，也记得每一笔被浪费的钱。 这些细节来自真实的痛苦，但也开始转化为精心挑选的证词——他在窗前回忆爱情，也在为自己安排陪审团。 孙哥没有眼泪，孙学的大宗师可以输，但不能败，一个计划开始酝酿成形。 在这个计划里，既要告别过去软弱愚蠢的自己，也要斩断过去那个贪婪冰冷的幻象。 有人说，孙哥将来不会再有爱情了，但爱情在公开信发出后，将不会是孙哥追求的东西了。 孙哥的念头通达里，只有胜负，没有放下。

推荐下，这期 JL Collins × Steven Bartlett《The Diary of a CEO》 的完整播客采访。 很有哲理的财富观，推荐每个人看完结合自己的条件再规划下属于自己的路径： 1️⃣为什么要避免债务。 2️⃣支出低于收入成为习惯有多必要。 3️⃣投资剩余的钱，是未来的底气。 4️⃣学会先获得购买权，再消费。 他在36分钟的时候也谈到了对比特币的态度！ 正片2小时15分钟，链接放在最后， 也可以选择看看我下面有 GPT 的整理版和我的注解，不想听我啰嗦的可以直接去看正片。 JL Collins 就是《The Simple Path to Wealth》的作者， 先说我认为这期采访真正的核心：钱最重要的功能，不是让你买更多东西，而是让你越来越不需要向任何人低头。 也就是说，财富的终点不是消费能力，而是选择权。 这也是整期两个多小时反复回到的主线。 下面是 AI 按采访顺序的梳理： 00:00–03:27｜为什么写《The Simple Path to Wealth》 JL 最初根本没准备写一本畅销书，而是在博客上给女儿 Jessica 留下一套关于钱的知识。 他认为，一个人如果把钱的问题处理好，人生会容易非常多。不是因为钱本身能带来幸福，而是有资源的人拥有更多选择，没有资源的人很多时候连选择的资格都没有。 因此他写作的目标从来不是教女儿如何暴富，而是教她：如何避免因为钱而失去人生的自主权。 03:27–05:10｜绝大多数人对钱最大的误解 普通人的第一反应是： 有钱了可以买什么？ 房子、车、旅行、奢侈品…… JL 认为这是文化灌输给我们的默认思维。 钱当然可以消费，但还有第二个用途： 钱可以替你工作。 你工作→赚到钱→把其中一部分变成资产→资产继续产生钱。 于是慢慢发生一个巨大变化： 一开始，是你用时间换钱； 后来，是钱替你换时间。 所以他建议把“我能用这笔钱买什么”改成： “这笔钱将来能替我赚多少钱、买回多少自由？” 05:10–06:15｜什么叫财务自由 只要你必须每天出售自己的时间、劳动和注意力才能活着，你就仍然依赖某一个愿意付钱给你的人或组织。 老板、客户、公司、平台…… 所以财务自由不是“我有很多钱”。 而是： 工作开始变成可选项。 你可以工作，但不是“不工作就活不下去”。 这个区别非常大。 06:15–13:11｜为什么很多成功人士都有创伤 Steven 谈到自己的经历：年轻时冒险、辍学创业、拼命证明自己，很大程度来自内心的不安全感和创伤。 JL 观察到一个有意思的现象： 很多极度成功的人背后都有某种“我要证明自己”的东西。 创伤、不被认可、自卑、家庭问题…… 它可能成为非常强的驱动力。 但反过来，他也认识一些人，没有那么大的野心，只想过舒服、自由、平静的人生。这些人反而往往成长环境更加稳定。 这引出了一个问题： 巨大的野心究竟是一种能力，还是一种没有被治愈的伤口？ 采访没有给确定答案，但 Steven 明确提到，他认识的一些超级富豪并不快乐。 其中一个重要寓言：和尚与大臣 JL 的书开头有个故事。 两个童年好友，一个后来成为国王身边的大臣，一个成为清贫和尚。 大臣看和尚每天粗茶淡饭，就说： 你如果学会讨好国王，就不用吃这种苦了。 和尚回答： 你如果学会满足于粗茶淡饭，也就不用讨好国王了。 JL 说自己一直更接近和尚。 这其实是他全部财富哲学最简洁的表达： 降低欲望，也是一种提高自由度的方法。 当一个人的“必须拥有”越来越少，他需要讨好的人也会越来越少。 13:11–14:22｜钱与幸福的关系 JL 并不认同“钱能让你幸福”。 他的观点更细： 钱不一定增加幸福，但缺钱可以制造大量痛苦。 催债信、房租、账单、医疗费用、失业风险…… 这些东西会长期占据人的心理空间。 所以财富最先改善的，往往并不是快乐，而是： 减少焦虑。 而且金钱有放大效应。 一个本来就不快乐的人， 变成富豪以后仍然可能不快乐； 一个本身就很满足的人， 有钱以后会获得更多选择。 Steven 也谈到自己以前觉得 Range Rover、 豪宅会带来巨大幸福， 后来真正拥有以后， 发现心理冲击远没有想象中大。 JL 因此强调： 享受财富， 但不要要求财富负责治愈你。 14:22–15:59｜什么才是真正的 F.U. Money 一般人把 FU Money 理解为： 钱多到永远不用工作。 JL 说那其实叫 Financial Independence。 他定义的 FU Money 反而是： 走向财务自由途中已经积累起来的那部分钱。 哪怕你只有足够活六个月的钱， 它都已经开始改变你的行为。 老板羞辱你，你可以离职； 行业不好，你可以休息半年； 想去欧洲旅行，你可以辞职； 想换城市，你不用害怕三个月没收入。 所以财富不是到了终点才有用。 每增加一笔储蓄，你的自由其实已经增加了一点。 15:59–25:32｜采访最有争议的观点：年轻人未必应该买房 JL 不是反房地产。 他自己一生也买过很多房。 但他说： 房子应该首先看作一种生活消费，而不是自动等于一项好投资。 买房最大的问题不只是首付和房贷。 还有装修、家具、维修、房产税、保险、屋顶、花园、设备等等。 所以“我的月供和房租差不多”这个比较经常是错误的。 房租 2500 美元，你大致知道成本； 房贷 2500 美元，可能突然再来一个 2 万美元屋顶。 而且人买房时经常出现一个行为偏差： 银行说你最多可以贷 100 万，你就真的去买一个接近自己极限承受能力的房子。 于是房子开始绑架现金流。 买房真正被忽略的是机会成本和流动性 JL 和 Steven 都特别重视这一点。 20 多岁、30 多岁的时候，人的最大财富可能不是现有资产，而是： 未来几十年的机会。 工作突然要求你去纽约； 创业机会在旧金山； 你想去葡萄牙； 换行业； 认识了另一半； 都需要移动。 租房的人可以很容易离开。 房主却要卖房、承担交易成本，或者突然变成一个根本不想当的房东。 所以 JL 的结论不是： “永远不要买房。” 而是： 年轻且正在快速发展事业时， 不要低估流动性的价值。 等你已经非常有钱， 而且某套房确实提升生活质量，再去买。 那时候你是在强势位置购买， 而不是被房贷绑架。 25:32｜整本书浓缩成三句话 JL 的财富路径非常简单： 避免债务。 支出低于收入。 投资剩余的钱。 基本上整场采访后面的一个多小时， 都在解释这三件事。 26:49–36:03｜债务为什么如此危险 个人消费债务在他眼里几乎是财务自由的反面。 尤其：信用卡债务、消费贷、豪车贷款。 因为你不仅在为过去的消费付款， 还把未来的现金流提前抵押掉了。 他把债务形容成游泳运动员腰上绑着铅块。 不是绝对游不到终点，但难度大得多。 他的还债方法也很明确： 把所有债务列出来； 其他债务付最低还款； 集中现金优先消灭利率最高的债务； 然后第二高、第三高…… 这是数学上效率最高的一种方法。 “必须拥有”的暴政 JL 创造了一个很好的概念： Tyranny of the Must-Haves。 “我必须住这个区。” “孩子必须读这所学校。” “必须有两辆好车。” “必须每年出国。” “必须住大房子。” 每增加一个“必须”，自由就少一点。 他自己年轻时直接存收入的 50%。 但他说自己从没觉得这是“牺牲”。 他的心理账户是： 我不是少花掉了 50%。 我把那 50% 花在了购买自由上。 这一点我觉得是整期非常高级的一个重新定义。 消费其实经常是在购买自尊 Steven 讲了自己年轻时候一个非常真实的经历。 发薪以后立刻买大电视、PlayStation， 因为这些东西能让自己短暂感觉： “我成功了。” 过几天发现没钱，又把东西卖掉。 下一次发工资继续循环。 JL 提醒： 很多炫耀性消费，本质并不是需要那个东西， 而是希望别人通过那个东西认可自己。 他举 Ferrari 的例子： 你开 Ferrari 时以为别人想： “这个人真厉害。” 实际上别人很可能想的是： “如果我开这辆 Ferrari，我一定很帅。” 人家压根没那么关心你。 36:03–38:43｜他为什么不投资 Bitcoin 这里应该也是你比较关心的一段。 JL 明确表示： 他不反对 Bitcoin 存在，但自己不投资。 原因不是他说 Bitcoin 一定归零， 而是他认为 Bitcoin 对他来说属于 speculation， 而不是 investment。 他的投资标准是： 背后最好有一个持续产生经济价值的“发动机”。 企业销售产品、产生利润、现金流增长。 而 Bitcoin 在他的框架里没有这套现金流， 所以他无法估值。 Steven 反驳： 如果 Bitcoin 过去十五年的成功如此巨大， 本身是不是已经证明市场存在真实需求？ JL 承认： 完全可能。 Cathie Wood 等人的长期判断也完全可能最终是对的。 但他说他无法判断未来十年，所以选择不参与。 因此他的立场其实没有标题那么绝对。 不是： “Bitcoin 是骗局。” 而是： “Bitcoin 超出了我的投资框架，所以我把它归类成投机。” 38:43–46:37｜应该还房贷还是投资 答案取决于房贷利率。 因为提前还贷相当于获得一个确定性收益： 如果你的房贷利率是 7%，提前还款大致相当于获得一笔确定性的 7% 成本节省。 房贷利率极低时，投资机会成本更重要； 房贷利率非常高时，提前还款吸引力更高。 他随后解释了利率、房贷本金、利息以及为什么前期月供中利息占比较大。 他也说，不要试图精准预测“什么时候利率最低然后买房”。 因为利率同样很难预测。 最终还是回到： 现在是否买得起，这个房子是否真正改善你的生活。 46:37–55:13｜AI 时代，现在买股票安全吗？ JL 给出的答案很经典： 短期永远不安全，长期反而非常安全。 股票最大的特征不是“危险”，而是： 波动。 如果三年后要买房的钱、明年孩子读书的钱放进股市，很危险。 因为明年完全可能跌 30%、40%。 但如果是十年、二十年甚至更长的钱， 股票是人类历史上极强大的长期财富生产工具之一。 核心条件只有一个： 大跌的时候不能因为恐惧卖掉。 否则再好的资产都救不了你。 所以真正最大的投资风险，有时候不是资产： 而是投资者自己。 男人为什么投资经常不如女人 这里他们谈到一个有意思的行为： tinkering——手痒。 觉得： 这个配置再优化一下； 换个 ETF； 追一下热点； 择个时； 卖了再买回来…… JL 发现很多男性尤其喜欢这样做。 Steven 引用了一些男女投资行为的数据，核心结论是： 男性更倾向承担风险、频繁交易和择时； 女性往往交易更少、更长期持有。 所以即使男性经常“感觉自己更懂投资”，最终反而可能因为过度操作拖累回报。 JL 开玩笑说： 看来自己有非常强的“女性一面”。 他的核心仍然是： 少做事。 55:13–1:02:38｜复利真正发生时是什么样 采访展示了一张长期复利曲线。 早期非常无聊。 本金不断增加，资产增长并没有明显脱离投入的钱。 然后几十年后突然： 曲线翘起来。 JL 说他见过很多已经财务独立的人，反而问他： “我真的财务自由了吗？” 不是他们不会算数学。 而是复利增长到后期会快得令人产生不真实感。 他随后解释 4% guideline： 如果一年生活费 10 万美元， 大约需要： 10 万 × 25 = 250 万美元投资资产。 250 万 × 4%=10 万。 所以可以粗略用： 年度支出 × 25 作为财务独立目标值。 但他刻意不用“4% Rule”，而更喜欢叫 guideline，因为现实情况会变化。The Singju Post 复利最终有一个非常有意思的状态： “所有东西都免费了” 意思不是东西真的不要钱。 而是： 当投资资产每年产生的钱已经高于你的全部消费时， 新消费不再需要靠劳动补回来。 年轻时你舍不得买的东西，后来反而可以轻松买。 这也解释了他的财富哲学： 不是永远节俭。 而是： 先获得购买权，再消费。 而不是提前几十年透支未来购买权。 1:02:38–1:12:54｜“我年轻时不享受，老了有钱有什么意义？” Steven 提出年轻人非常自然的反驳： 20 岁不去旅行、不喝酒、不玩、不买东西，一直省钱，等到 70 岁一身钱，有什么意义？ JL 的回答不是让人苦行。 他首先反对： “享受人生=花很多钱。” 更有意思的是，他说 75 岁以后其实钱非常有用。 因为年纪越大，舒适、安全、医疗、便利的价值越高。 但他年轻的时候也并不是为了“75岁的自己”投资。 他 25 岁攒了约 5000 美元，就敢辞职去欧洲背包旅行。 所以： 储蓄不是只帮助未来的你， 它马上就在帮助今天的你。 5000 美元可能还不能退休， 但已经足够让一个年轻人敢辞掉不喜欢的工作。 他为什么主张储蓄率 50% 第一份正式工作年薪约 1 万美元，他直接存 5000。 他认为 50% 是一个非常强的 benchmark。 在市场正常的情况下， 坚持高储蓄率 + 投资， 大概十几年就可能走向财务独立。 当然这不意味着所有人都必须 50%。 他的意思是： 不要先问： “50% 怎么可能？” 应该先问： 财务自由对我到底值多少钱？ 有人选择星巴克、好房子、名车； 有人选择早点自由。 没有道德上的对错，是优先级不同。 1:07:08｜给孩子最大的投资礼物其实是时间 他特别建议，如果孩子已经有合法劳动收入， 可以尽早利用 Roth IRA 等美国税优账户投资。 原因不是那几千美元有多重要。 而是孩子拥有： 50 年、60 年甚至更长的复利时间。 他说财富积累最强大的变量之一就是： Time。 越早开始，后来需要付出的本金越少。 1:12:54–1:20:04｜税优账户到底有什么意义 他详细讲了美国的： 401(k)、403(b)、IRA、Roth IRA。 传统退休账户的本质通常不是“不交税”， 而是：延迟交税。 现在收入高时把钱放进去； 投资增长； 退休以后收入降低，税率可能下降； 再把钱取出来。 同时雇主的 401(k) match 基本属于： 应该优先拿的“免费钱”。 他也提醒： tax deferred ≠ tax free。 JL 自己反而出现了一个特殊情况： 退休后因为写书、事业成功，税率甚至比以前高， 因此传统税延策略对他没有达到典型效果。 1:20:04–1:27:39｜他到底买什么资产 答案极其无聊： 低成本、广泛分散的指数基金。 他的代表选择就是 Vanguard： VTSAX——美国 Total Stock Market Index Fund。 大约覆盖数千家美国上市公司。 为什么？ 因为他完全不知道未来哪个公司会赢。 但指数有一个非常厉害的机制： 赢家越来越大，自然在指数中的权重越来越高； 输家不断萎缩，最终被淘汰； 新的赢家自动进来。 JL 给它起了一个词： self-cleansing——自我清洁。 Sears 曾经像今天 Amazon+Walmart 一样强大。 后来 Sears 消失了。 但指数投资者不需要提前预测 Sears 会死， 也不需要提前猜 Amazon 会赢。 市场替你完成替换。The Singju Post 为什么他不直接买 Nasdaq 100？ Steven 提出： AI、机器人、自动驾驶都属于科技， 过去十年 Nasdaq 又表现极好， 那为什么不直接重仓科技？ JL 承认： 这个逻辑完全合理。 甚至过去十年确实会赚得更多。 问题只有一个： 你仍然是在预测未来。 今天科技领先， 不代表未来四十年始终由科技这个分类领先。 所以 JL 说： 我买整个市场。 科技继续赢——我已经持有科技巨头； 科技输了——新的赢家同样会自动进入我的组合。 所以他放弃一部分极致收益潜力，换来： 不需要预测未来。 1:27:39｜全片最好的投资比喻：啤酒与泡沫 JL 现场倒了一杯啤酒。 杯子里两部分： Beer = 企业真正创造的经济价值。 收入、利润、现金流、业务。 Foam = 市场情绪。 恐惧、贪婪、AI 故事、想象力、炒作、估值。 股价=Beer + Foam。 问题在于现实股票不像透明酒杯，我们很难知道到底多少是啤酒，多少是泡沫。 他拿 Tesla 举例： Tesla 当前估值中包含大量对机器人、自动驾驶等未来业务的预期。 如果未来这些业务真的实现： 泡沫会慢慢变成啤酒。 如果没有实现： 泡沫就可能消失。 巴菲特为什么那么厉害 用 JL 的啤酒逻辑： Benjamin Graham 早期寻找的是： 价值 1 美元的“啤酒”，市场只卖 0.7 美元。 巴菲特后来逐渐升级成： 与其极低价买垃圾，不如合理价格买极好的企业。 优秀企业： 品牌强； 竞争壁垒高； 盈利能力强； 管理优秀。 最难的地方不是分析。 而是： 拥有足够的耐心什么都不做。 所以他们谈到 Munger / Buffett 一个非常重要的投资原则： 不要妨碍复利自己工作。 1:33:40–1:36:06｜市场暴跌怎么办 答案： 不要卖。 2020 年疫情就是案例。 市场暴跌，恐慌蔓延。 但企业和经济最终恢复。 如果你因为新闻而清仓，可能在最低点附近离开； 随后又因为上涨产生 FOMO，在高位重新买回。 所以 JL 的方法很简单： 长期资金继续持有； 如果仍在积累期，甚至可以继续买。 真正危险的是： 把正常波动理解成世界末日。 短线交易和投资完全是两种东西 用“Beer/Foam”理论： 买企业未来几十年的盈利能力，是 investment。 试图预测明天、下周、下个月市场情绪产生的 Foam，是 trading/speculation。 后者在 JL 看来非常接近赌博。 他们也吐槽各种“教你稳定交易赚钱”的课程： 如果真的存在一个可以持续提款的秘密策略， 为什么最赚钱的业务会变成卖课？ 这不是说所有金融教育都是骗局，而是在提醒： 对“快速、稳定、高收益的交易秘诀”高度警惕。 1:39:26｜需不需要财务顾问 JL 对财务顾问整体比较怀疑。 他的一个有意思的判断是： 当你已经懂得足够多，能够识别一个优秀财务顾问的时候，你可能也已经懂得足够多，可以自己投资。 尤其要注意利益冲突。 比如顾问按照 AUM 收 1% 管理费。 你有 100 万美元交给他； 突然想拿 50 万提前还房贷。 如果他说“还”，自己的管理费收入立刻减少一半。 不代表他一定会骗你。 但： 激励结构已经产生冲突。 所以永远要知道： “给我建议的人，是怎么赚钱的？” 1:42:13｜JL Collins 自己到底怎么配置 他当时透露大致： 80% VTSAX 美国全市场股票 15% Total Bond Market 债券 5% Money Market / 现金类资产 另外有两处自住房性质的小房地产， 但在净资产中比例很低。 他已经 75 岁，这个股票比例其实非常激进。 他自己也明确说： 不一定适合其他同龄人。 债券的作用主要不是赚钱，而是降低波动。 他把“风险”重新定义： 股票短期风险大，因为波动； 但长期能对抗通胀。 债券短期稳定； 但长期可能输给通胀。 因此： 安全与否必须带上时间维度。 1:45:23｜Steven 现场问 ChatGPT：普通人如何财务自由 ChatGPT 给出的答案大意和 JL 几乎一样： 控制支出； 购买低成本广泛指数； 长期持有； 让复利工作。 JL 开玩笑： ChatGPT 应该是把他的书拿去训练了。 随后 Steven 又问： 怎样提高收入？ JL 的答案： 提高技能。 ChatGPT 的答案也类似： 学习市场需求高的技能。 1:46:26–1:49:33｜AI 时代应该学什么 Steven 讲自己年轻时候学 Social Media。 创业虽然失败，但因此站在了一个新行业浪潮最前面。 后来企业疯狂需要懂社交媒体的人， 于是那个失败经历反而变成极高价值的人力资本。 JL 由此讲： Failure 是成长的一部分。 甚至创业世界里， 有些投资人更喜欢经历过失败的创始人。 Steven 给未来孩子的建议很有意思： 如果不知道学什么， 去一个处于技术浪潮最前沿的 startup 工作。 哪怕它最后倒闭。 因为你会离创始人很近； 离问题很近； 离失败很近； 离新产业真正发生的地方也很近。 这可能比一个安稳的大公司职位学得更多。 1:49:33以后｜收入低不等于不能财务自由 JL 举了两个极端例子。 一个朋友一辈子收入可能没超过 4 万美元， 却最终财务独立。 另一个金融行业朋友： 90 年代奖金就有 80 万美元； 年收入大约百万美元； 结果仍然接近月光。 为什么？ 豪宅、车、孩子学校、社交圈…… JL 甚至认为： 高收入有时候反而是财务自由的障碍。 因为高收入会自动把你推入另一个消费比较体系。 普通人比较车。 富人比较房子。 更富的人比较游艇。 游戏没有终点。 收入越来越高， Lifestyle Creep 也越来越大。 所以： 决定财务独立的不是绝对收入， 而是收入与欲望之间的差值。 随后谈到了一个经常被忽略的财富杀手：离婚 Steven 讲了一个， 身价可能数亿美元的朋友正在经历长期离婚诉讼。 律师费、资产估值争议、 强迫出售长期持有的股票、税务损失、精神压力…… JL 的结论是： 选人生伴侣同时也是一个巨大的财务决定。 当然 Steven 也补充非常重要的另一面： 如果另一方为了家庭和孩子牺牲职业， 财富本身可能也是夫妻双方共同创造的。 所以他们并不是简单讨论“如何避免分钱”。 真正谈的是： 婚姻是你人生最大的经济合伙关系之一。 Prenup：其实每个人都有婚前协议 一个很有意思的观点： 即使你“不签 Prenup”， 你也并不是没有 Prenup。 你只是选择： 使用政府默认替你制定的 Prenup。 所以问题不是： “要不要规定离婚后怎么处理？” 而是： 你们两个人提前共同决定； 还是几十年以后让法律制度替你决定。 他们认为对于资产复杂的人， 提前认真讨论反而更加成熟。 JL 结婚 44 年最大的经验 Steven 问他： 怎么选对伴侣？ JL 本来一直说自己运气很好， 因为结婚前根本没认真谈过钱。 后来有一次当着妻子的面讲这个故事， 妻子直接纠正他： 两个人第一次约会的时候， JL 就已经跟她讨论储蓄率，甚至说： “你应该存下收入的 50%。” JL 才意识到： 原来财务观早就被自己自然表达出来了。 两个人长期婚姻稳定的一部分原因，就是： 在金钱价值观上高度一致。 1:59:53｜75 岁以后，他最大的遗憾是什么 这是整期采访后面突然非常深的一段。 JL 首先说： 他不太喜欢“如果当时……”这种思维。 因为你永远不知道另一条路是不是真的更好。 创业失败可能导致后来成功； 一次看似错误的选择可能塑造后面的你。 所以从人生路径角度： 他没有特别大的遗憾。 但有两个关于父亲的私人遗憾。 第一个遗憾：童年拒绝父亲的礼物 小时候父亲非常喜欢动手做东西。 有一次给他买了一个电动锯作为礼物。 JL 完全不喜欢，表现得非常失望。 他看到父亲脸上的受伤。 七十年过去，他仍然记得。 他说： 自己当时只是孩子， 也不应该过度责怪那个年纪的自己。 但这件事教会了他： 有时候礼物的价值不在礼物，而在送礼人的心。 第二个，也是他人生最大的遗憾： 父亲去世前的最后一次谈话 JL 24 岁时，父亲因为肺气肿住院。 去世前一天，父亲坐在病床边告诉他： 自己今晚可能要死了。 年轻的 JL 本能回答： 不会的，你会好的，别这样想。 结果父亲那天晚上真的去世了。 五十年以后，JL 才完全理解那个场景： 父亲根本不是需要一句： “别担心，一切都会好起来。” 他是一个已经知道自己即将死亡的人， 想和自己的儿子谈谈死亡。 JL 最大的遗憾是： 自己当时没有成熟到意识到这个邀请。 不是选错答案。 而是： 根本不知道那里存在一道选择题。 说到这里他明显非常动情。 最后谈到死亡 JL 说自己大概率认为： 死亡之后什么都没有。 但他同时对死亡非常好奇。 他并不急着死， 身体和精神状态允许的话仍然很喜欢活着。 只是到了 75 岁，他会好奇： 如果自己错了呢？ 如果真的存在另一边呢？ 最后的问题：人生到底什么最重要？ JL 给出了一个很反鸡汤的答案： 从宇宙尺度上看，什么都不重要。 人类在宇宙时间尺度里只是极短的一瞬。 一个人的生命更短。 所以他不相信宇宙赋予每个人某种宏大使命。 但是，他认为这反而是一件解放人的事情。 因为：既然没有必须完成的宇宙任务， 那就：好好生活；善待别人；尽可能享受这趟旅程； 利用你拥有的自主权，把唯一这一生过好。 他说的不是： “人生没有意义，所以什么都不用做。” 恰恰相反： 正因为没有第二次， 所以更应该把这一次过好。 所以我很喜欢他这段发言。 最后 Steven 播放了一首关于“God on the Train”的诗，主题也与 JL 的观点呼应： 不要为了某个遥远的天堂忽略眼前这一生，善良、不伤害别人、认真活着，本身可能已经足够。 我看完整期以后，认为最值得记住的是下面这一套递进关系：钱 → 资产 → 现金流 → 选择权 → 不被迫 → 自由。 很多人财富增长以后，走的是另一条路：钱 → 消费升级 → 固定成本升级 → 欲望升级 → 必须赚更多钱 → 更不自由。 两个人可能拥有完全相同的净资产，最后得到的东西却完全相反。 这才是 JL Collins 这期采访真正想讲的东西。 而他那句“把收入的 50% 花在自由上”的思维尤其值得琢磨——储蓄不是没有消费，而是在消费一种看不见的东西：未来不必向任何人低头的权利。 视频链接：

我就发现，平常和你很熟得人并不会尊重你给出的建议。 就是太熟了，我是熬鹰好哥们 好兄弟 同学 同事，他也就那样，运气好做个几千万，我要是进币圈我也能行。 让他们别碰合约，非要碰。6.28号当时想着美光跌苹果涨，让他们清仓存储，也不信。 结果我就没见这些熟人里哪个是赚钱的，全都亏的吊蛋精光。存储 光模块 半导体哪个不是奔着腰斩跌的，而这些人他们不会感激，他们反而会心里怨恨，恨凭什么是我赚钱他们就得亏。 这是什么道理？ 以为我这么多年没踩过坑？ 现在进来投资谁都得先亏个三年买够教训，何况这批人还是科技AI牛市进来的，亏三年说不定少了，五年才有可能解套。赚钱要是有这么容易，我21年就该发大财了。 现在都不做股神了，两个月赚的一周时间变倒亏钱了，开始求爹爹告奶奶的让我分析分析什么板块什么价位走不走拿不拿，早干啥去了？让跑又不跑，真亏大钱了再找过来不是等着找骂么？让我骂几句心里才舒服？ 人真是贱。

一个月前在台上发抖的我，今天站上了WAIC 在分享前得知在小红书黑客松巅峰赛的大奖和一等奖在我前面，我心想：完了啊！！！一度想打退堂鼓，昨天拉肚子又一整晚没睡。 但今早出门的时候，我认真想了下，虽然我没有获奖产品的演示，但我想让文科生，女性，被更多的看到。所以我还是鼓起勇气，站在了台上。 感谢我的每一个朋友们，一直在给我好多好多的鼓励，我一下就迸发出了很多的勇气，呜呜呜我做到了，紧张了一周，在上台前还在卡顿，分享的时候居然是彩排以来最好的一次（短短十分钟的分享，我也很认真的练了五十几次。）在分享结束后有好多观众朋友拉着我，说特别喜欢我分享的内容和故事，我还全部录了下来，一切都像做梦一样😭 这一次waic把合作全部拒掉了，认认真真的准备了很久的分享，还第一次尝试了媒体直播。把朋友们都见了一个遍，真的让自己又充满了能量。 一个月前，我战战兢兢的接下了三里屯的50人分享，两周前，硬着头皮接下来了100人ai活动的主持人。今天，我又尝试了在100人的舞台里做分享。所以最后我还是很想感谢一个月前作出决定的自己。如果拒绝了任何一个前面的机会，我今天都不会站在waic的舞台上。 去年每一次线下的分享邀请，我都拒绝了。今年年初，我许下了小小的愿望，尝试着对更多的可能性say yes。到今天，我觉得这个愿望似乎是完美的完成了。在接下来，我还会逼着自己反复的站在台上，说想说的话，表达值得的东西。这次我分享的主题是，文科生如何把生活卡点做成一组又一组的skill，在接下来也会把视频发上来。谢谢大家一直以来对我的鼓励和喜欢。我们下一期内容再见👋 （这次没有见上面的朋友们，我们下次见！感觉还有好多话没说完，我还想跟大家分享好多好多，以后我要分享怎么克服恐惧站在台上aaaa！！

又来了... 每隔一段时间， 社交媒体上就会疯传一张类似的截图：“大空头”迈克尔·伯里又砸了几个亿做空美股。 这一次，枪口对准了科技股的亲儿子 NVDA、信仰之车 TSLA、半导体设备巨头 AMAT，以及全球宏观经济的晴雨表 CAT。 这是他刚刚开的价值5亿多美元的新空头头寸： ➫ $NVDA：198点位，1.87亿头寸 ➫ $TSLA：416点位，1.23亿头寸 ➫ $AMAT：729点位，1.16亿头寸 ➫ $CAT：1060点位，8100万头寸 擦擦擦啦，2008年的末日预言家再度降临，不知道是不是又在搞啥阴谋论 强调一点，他的5亿头寸不是真的5个亿现金，只是看跌期权的名义价值 我们拆解一下伯里的真实逻辑：他到底在赌什么？ 单看他选择的这四个标的，逻辑其实非常清晰，甚至有点挑衅的味道： ❶赌“AI狂热”的均值回归（NVDA & AMAT） ➥做空英伟达和应用材料，逻辑简单粗暴，天下没有不散的宴席，也没有能涨到天上去的估值。现在的英伟达已经不是一家科技公司了，它变成了市场的“核心信仰”。当全市场的流动性和散户的肾上腺素都集中在AI芯片上时，任何一点关于算力过剩、大厂砍单或者业绩不及预期的风吹草动，都足以让高位接盘的资金踩踏。伯里不是觉得AI未来不行，他只是觉得现在的价格透支了未来十年的涨幅。 ❷赌“马斯克溢价”的破裂（TSLA） ➥做空特斯拉是伯里的老传统了，不知道是不是他之前在这上面吃过亏一直耿耿于怀……特斯拉目前的估值里，有很大一部分是靠马斯克的个人IP、FSD全自动驾驶的画饼以及Robotaxi的预期撑起来的。在伯里眼里，剥离了这些光环，特斯拉本质上还是一个要面对全球新能源激烈内卷的汽车制造业公司。只要信仰松动，杀估值会非常惨烈。 ❸赌全球经济硬着陆（CAT） ➥如果说做空科技股是抓眼球，那么做空卡特彼勒就是图穷匕见 卡特彼勒是全球最大的工程机械制造企业。挖掘机卖得好不好，直接反映了全球基建、采矿和房地产的真实热度。做空CAT，意味着伯里根本不相信什么经济“软着陆”的鬼话。他在赌大宗商品周期见顶，赌全球实体经济正不可逆转地走向衰退。 再谈一下个人愚见：我们要跟风吗？ 他1次是对的，并不意味着他前9次错得不惨。承认伯里是个天才，但也是个极致的极端主义者，他的标志性风格就是“早到”。在2008年次贷危机爆发前，他提前了快两年开始布局做空，期间承受了投资人无数的谩骂、催赎和巨大的账面浮亏，差点在黎明前夕崩盘。在过去的几年里，他无数次在社交媒体上发“Sell”，然后又默默删掉推特。 我认为科技龙头还有往上窜的可能性，做空思维可以有但是仓位一定要把控好，做多我力不从心，大环境不好一不小心就容易栽坑里，等TGA后的美联储放水才是下一波行情的开始。 再大的浪都有回撤蓄力的时候，波段吧，别跟庄这个渣男谈感情……庄没有感情的！

《 币圈和美股的新闻交易 》 发现用币圈搭建的交易工具infra干美股的新闻交易其实挺爽的。 有点瓶中世界修罗场里飞升进大千世界的感觉。 与顶尖量化和新闻交易机构们比肯定慢一些，但是真的领先其它普通炒股的人群太多了。 ～～～～～～～～～～～～～～～～～～～ 以早上 “海力士启动美国存托凭证（ADR）流程，并提交与ADR相关的股票出售计划”的为例。 9.23am(墨尔本时间，比国内快2小时） 第一时间我的新闻交易工具捕捉到信息推送，主观判断是好事，下单时候盘面已经有抢跑的了，币安合约股价拉到1710。 我限价1711想买10万刀结果只成交了一半，改了单才成交另外一半。 9.38am 后续涨到1715开始暴砸，一度跌到1680，把我整懵逼了。我跑去问了一圈AI，解释是“盘前那根小阳线本质是惯性，随后被"稀释坐实 + 选择权落地还早 + MU 前避险"三件事压回去”。 其实简单的说就是sell the news。 我还以为又吃了顿生活，短线逻辑不准确，准备加入到今天的复盘里去，然后边感慨边吃早饭去了。 9.46am 交易Bot提醒我已经回本，意料之中也没管。 10.00am 推特上开始看到关注的中文博主开始兴奋大叫“海力士要如期ADR了”，买盘开始增加，交易Bot提醒股价已经涨到1750。 10.16am 微信群里陆陆续续开始看到讨论，猜测是否已经见底，股价到达高峰1772。 10.20am 股价开始回落，估计是刚刚那波fomo的短期利益足够，一些人落袋为安。 我也均价在1760 TP了这个短线仓位，打算还是按原计划等MU财报再决定是否重仓追进去，反正头仓在1700附近已经买好。 ～～～～～～～～～～～～～～～ 只能说美股这个池子比过去半年的币圈深了太多，人也多了太多，一个新闻出来到市场发酵竟然有接近一小时的消化时间。 在币圈大概也就10分钟不到吧，如果新闻出来2分钟内没上车的，再上去大概率是要挨浇了（之前过的都是啥日子😅） 所以哪怕只是从币圈半路过去的美股新手，依然会有不小优势，因为你只要跑赢大部分炒股的普通人就好了。

也是时候调整自己了，生活还是要向前看，让时间消化一切吧☀️ 今天偶然间在 pyq 看见这张图，提供了一个跟目前的主流声音截然不同，却更能精准对标现在 AI 周期所处的位置，有点启发 确实越想越觉得，AI 产业里很多我们原本「看不懂」的东西，一旦套到房地产的商业模式上，反而会变得异常清晰 🟨融资工具的进化，是 AI 周期能否持续的关键 房地产行业之所以能延续二十年长周期，本质上并不是因为开发商们自己多有钱，而是因为围绕着房地产，长出了一整套多层次、多期限、低成本的融资体系 ➡️通过银行贷款支持拿地 ➡️通过开发贷支持建设 ➡️信托和地产基金参与股权投资 ➡️商业地产可以做 REITs 退出 ➡️最后，甚至连购房按揭都可以变成一个长达三十年的金融工具 如果没有这整套的融资体系，再厉害的开发商也撑不过一轮周期 而现在的 AI 产业，最缺的就是这套体系 今天的大科技公司，本质上都是在用自己的信用、自己的现金流、自己的股票做融资担保 谷歌、Meta、亚马逊、微软这些巨头，即便账上现金再多，也不可能实现无限扩张 他们迟早需要把手里那几千亿美元的 AI 基础设施，打包成可以被外部资金持有的资产 这条路其实已经开始出现苗头了 CoreWeave、Lambda、Nebius 这些独立算力供应商的兴起，本质上就是「专业开发商」在崛起 他们用私募基金的钱建设数据中心，签长期租约给大模型公司，再把这些数据中心打包融资 相信未来几年里，我们将一定会看到： AI 数据中心 REITs、AI 算力基金、GPU 租赁资产证券化、算力收益权凭证这些金融工具的陆续出现 甚至，主权基金、养老金、保险资金这些长期资本，也会慢慢成为 AI 基建最重要的资金来源，就像当年的保险公司就是地产行业最大的长期资金一样 可以预见，谁能先把 AI 资产的证券化、标准化、可交易化这条路打通，谁就掌握了下一个十年的金融话语权 这也是为什么英伟达已经开始自己下场做投资、做生态、做长期客户绑定 GPU 厂商正在变成「卖地+放贷+做物业」的三合一角色 🟨AI 时代的「土地」，是电力、是冷却、是不动产 曾经，房地产开发商最关心的是什么来着？ 不是房价，是地段 而地段的核心是什么？是稀缺资源 AI 时代的稀缺资源并不是硅片 真正的稀缺资源是电力、冷却水源、网络枢纽位置、政府的审批牌照，是当地电网的承载能力 GPU 可以每年迭代，而变电站的审批和建设周期是 5-7 年，核电就更狠了，一座新核电站从规划到投产要 10-15 年 将来谁手里有电力指标，谁就是手里有未出让土地的开发商 马斯克把 xAI 的最大数据中心放在孟菲斯，是因为那里有田纳西河流域管理局提供的廉价电力 亚马逊 AWS 在弗吉尼亚北部的疯狂扩张，是因为那里既有便宜的水电，又有美国东海岸最大的人口聚集区 微软重启三里岛核电站，是因为这将提供稳定、低碳、24 小时运转的基载电力，而这，才是数据中心最稀缺的「土地」 未来十年里，AI 产业的「拿地」大战，本质上是一场关于电力、冷却资源、网络时延的战争 甚至，连地理位置都会分层： 一线数据中心会建在能源富集区 二线数据中心会建在用户密集区 边缘计算节点嵌入到每一座城市 这种分层结构，是不是有熟悉的感觉了，几乎和城市核心区、郊区、卫星城的房地产分层逻辑一模一样 🟨周期是逃不掉的，房地产的教训 AI 行业必须早学 房地产行业最伟大的智慧 —— 是周期 涨多了会跌，跌多了会救，救完又会涨，涨完又会跌 二十年来，央行、政府、开发商、购房者都在与这个周期共舞 如今的 AI 产业也不能例外 现在很多人以为 AI 是没有周期的，会一直涨下去，这是一个非常危险的错觉 GPU 会换代，大模型会过时，数据中心会折旧，客户会流失，利率会上升，资本开支会放缓 当全球大科技公司的资本开支增速开始见顶的那一天，AI 产业链的上游会最先感受到寒意 就像房地产周期里，工程机械、水泥、玻璃这些上游周期股，永远是周期最敏感的方向 未来几年里，AI 产业链里最大的风险不是模型的能力不够强，而会是产能的过剩 当所有大科技公司都建好了足够多的数据中心 当所有大模型公司都签了足够多的算力合约 当英伟达一年能卖出几千万颗 GPU 需求端只要稍微放缓一个季度，整个产业链就会进入库存调整期 这个时候，能活下来的公司只会有两类： 一类是成本最低的全产业链龙头 一类是绑定了长期需求的服务商 这就是为什么众多云计算厂商（AWS、Azure、GCP）一旦建成，就是他们自身最强的护城河 就像真正穿越房地产周期的，不是开发商，而是那些采取收租模式的物业公司 🟨折旧与「拆迁」，是这个 AI 时代最被低估的风险 房地产行业有着一个很重要的特征：房子很难过时 一栋楼一旦盖好，可以用 50 年、70 年，即使户型过时了，只要地段还在，主结构还在，折旧相对都是可控的 但反观 AI 基础设施的折旧速度，会比房地产快上几十倍 H100 还没大规模铺开的时候，H200 就来了，Blackwell 还没交付多久，Rubin 又在路上了 每一代 GPU 的性能提升，都是对上一代资产的「功能性报废」 这就相当于在地产周期里，房子盖好两年就要被强制拆迁 这种「技术性折旧」才是 AI 时代最大的资本风险，投出去的成本还没收回来就不能用了 英伟达之所以能一直维持这么高的估值，本质上不是因为它卖了多少 GPU 给众多 AI 公司，而是因为通过 CUDA 生态，能把所有客户都锁死在它的折旧节奏上 客户用得越深，迁移成本就越高，英伟达的护城河也就越深 这就是为什么英伟达毛利率可以维持在 75% 以上，本质上，这已经不是一家卖产品的芯片公司了，而是一家「AI 时代的房地产收租公司」 同理，AMD、博通、Marvell 这些公司如果想挑战英伟达，核心也不是堆算力，而是要建立自己的生态 没有生态的算力，就相当于过去空置的写字楼 🟨需求侧：AI 不是为了「住人」，是为了「生产」 「房地产满足的是居住需求，AI 满足的是生产力需求」 这是 AI 和地产最大的区别，同样也是 AI 最大的希望 居住需求是有上限的，毕竟一个人只能住一套房子，而生产力的需求没有上限，只要有真实的效率提升，一个企业可以无限叠加 AI 能力 如果 AI 能持续提升企业的利润率，提升整个社会的产出效率，那么这场算力建设周期的天花板，就会比房地产高得多 这也是为什么我虽然对短期 AI 资本开支的泡沫保持着高度警惕，但对 AI 产业的中长期需求充满信心 关键变量是 —— AI 创造的价值，能不能持续大于 AI 消耗的算力成本 如果答案是肯定的，那么这场建设周期还可以持续 20 年，甚至 30 年 如果答案是 no，那么今天所有的数据中心、所有的 GPU、所有的资本开支，都会变成明天的折旧负担 应用层跟得上，就是又一个黄金十年，应用层跟不上，就是下一个日本 90 年代拉开序幕 这个问题的答案，就不是任何一家公司能单独回答的了，它需要整个产业去回答 🟨回到投资：谁是这个时代的「卖铲子的人」？ 如果整个 AI 周期是真实存在的 如果「卖铲子」的逻辑是持续成立的 如果应用层真的是会爆发的 那么未来十年，最值得长期持有的标的，就不一定是模型公司和云厂商了 而是那些在产业链中游、无法被绕开的「材料和工具」供应商 GPU 厂商们是显而易见的，但真正被低估的，会是那些不起眼的基础设施供应商： 电力设备公司、冷却系统公司、光模块公司、高速互联公司、机柜结构件公司、电源管理公司 这些公司会像房地产周期里卖水泥、卖钢筋、卖防水材料的公司 他们的题材不性感，上不了台面儿，不会轻易被媒体讨论 但他们的现金流稳定，毛利率可控，订单可见性极强 每一次新的数据中心开工，他们都会是最先拿到订单的 每一次数据中心的交付，他们都是最先收到回款的 他们才是这个 AI 时代的「隐形收租人」 如同上个房地产周期里一样 🟨最后 —— 一个或许不一样的结尾 相比一个互联网行业故事的重复，这次的 AI 或许是更贴近地产行业的故事 如果用互联网的思维去理解 AI，会持续高估软件、低估基建 而用房地产的思维理解 AI，相信至少在未来 3-5 年的时间维度下，会更接近真相 但也要指出，不同的是，AI 的需求侧可能会是下一场工业革命级别的叙事 这就意味着，AI 产业既会有房地产式的周期波动，同时也会有工业革命式的长期红利 作为聪明的投资者，我们应该做的是： 在房地产式的周期里，找到工业革命式的长期赢家 周期是逃不掉的，但长期趋势，更是挡不住的 我们这代人，正在见证的，可能就是人类有史以来最大的一次算力建设周期，也是最大的一次生产工具革命 潮水最终会退去 但这次 潮水退去之后留下的 会是一个完全不同的世界吧 #AI#

币圈肥宅交易员和Builder 临死前的幻想罢了。 句句戳肺管子。 可以艾特给你身边的合适的对象 -------------------------------------------------- 你是不是有点不合群啊 别人牛市研究怎么赚钱 你熊市研究怎么造东西 以前觉得链圈最牛的是会炒币的人 后来认识你才发现，真正赚钱的人根本没空看盘 别聊meme了，我倒是想听听，你是怎么在别人都离场的时候，还敢继续build的 你随便聊两句共识、协议、token设计 我就知道网上那些喊单老师，为什么永远都成不了事 最离谱的是，你们这种人还一直觉得自己很普通 明明经历过几轮牛市，见过项目从零到百亿，再从百亿归零 却总说自己只是个写代码的 你最大的缺点就是太早知道，市场情绪和长期价值根本不是一件事 好喜欢听你讲Crypto 因为别人都在预测价格，你一直在创造未来