Phyrex (@PhyrexNi) “关于人民币和美元的汇率，我有一个观点就是看兑换，是人民币兑换美元方便，还是美元兑” — TopicDigg

关于人民币和美元的汇率，我有一个观点就是看兑换，是人民币兑换美元方便，还是美元兑换人民币方便，兑换方便的可以算作弱需求，兑换不方便的可以算为强需求。 如果真的是因为人民币相对美元升值，就应该持有人民币的话，为什么美元持仓者不去换更多的人民币，而是继续持有美元。 中国居民目前个人结汇和购汇的年度便利化额度都是每人等值 5 万美元，但资本项目并没有做到完全自由兑换，对境外投资仍存在渠道和用途限制。也就是说，人民币换美元受到的约束明显多于在自由市场里单纯卖出美元、持有其他资产。 假设一个中国居民已经持有人民币。如果人民币升值预期非常明确，而美元又没有什么吸引力，那么理论上他没有必要费尽力气换美元。可现实中如果还有很多人愿意使用购汇额度、承担手续和资金跨境限制去获得美元，这至少说明美元背后存在一种不能只用短期汇率涨跌解释的资产需求。 相反一个已经拥有美元的人，理论上面临的选择很多，可以继续持有美元，可以买美国国债、股票、基金、全球资产，也可以换成人民币资产。如果市场普遍相信人民币未来会持续大幅升值，而且人民币资产的风险收益比足够高，那么自然应该看到越来越多美元资产主动转换为人民币资产。 而从实际来看，美元换成人民币要远远比人民币换成美元要简单的多，至少对于正常的贸易、收入结汇以及境内使用来说，美元进入人民币体系并不困难。真正受到更多限制的，反而是人民币资金想要离开境内体系，变成美元以后再去配置海外资产。 虽然 USDT 代表的美元相比人民币的汇率是下跌了，但从一个更长远的观点来看，从实际的购买力对比来看，人民币资产能买什么、退出是否方便、资本流动自由度、资产收益率、政策可预期性以及全球支付能力和汇率相比那种更划得来。 在我来看人民币更像是在局域网使用的货币，而美元更像是在互联网使用的货币。我可以用美元直接买 RTX PRO 6000 Blackwell ，但我用人民币的话即便是享受了比美元更好的汇率，但可能我买到的 RTX PRO 6000 Blackwell 会更贵。