Yuyue (@yuyue_chris)

怕有些人没看懂我解释一下 SEC 文件上清清楚楚写着是 5/31 之前卖的 BTC 事实摆在那里，Polymarket 裁决为否 预测市场？这 Polymarket 都快成 uma 大户 risk lab 理财的地方了

有关这个问题，不必指责 CEX 上线美股会让币圈的原生生态进一步衰退，反而我认为币安上线美股是再正常不过的商业行为，甚至这次他们还更快、更敏捷了 已知 TradFi 资产（黄金、原油等）在今年上半年已经极大程度吸走了山寨币的交易量和注意力，这本就是一种囚徒困境： - 所有 CEX 和链上项目都不接美股，币圈还能保持独立估值体系，所有人都有可能能度过熊市熬到下个非理性估值的牛市周期，(-1,-1) - 只有 HL 系的 Tradexyz 以及一些中小 CEX 在接入美股，币圈不能保持独立估值了，但这些接入的一定可以在短时间内抢占更大比例的市场份额，于是币安的市场份额就变小了，(-20,0) - 反过来一样，只有币安接，其他 CEX 不接，(0,-20) - 所有人都全面接入美股，那么竞争格局不变，但币圈就无法保持独立估值体系了，长期来说有可能是 (-10,-10) 那么对币安来说，现在能做出的选择只有第四项，那就是带着所有人拥抱美股、拥抱 TradFi 资产，因为场上博弈的其他人早已做出选择了，现在币安不得不后手跟上 潜在的风险只有打击到山寨币市场这一项至少需要 1-2 年才会完全转向的交易偏好改变、是否激化进一步的监管铁拳等等。这对目前面对的选择题来说几乎是没有风险

CEX 在接不接券商这个问题上，已经不存在什么法外之地的幻想了 27 年 CRS 交换数据板上钉钉，不接券商，也逃不过底层数据合规。但如果不接，现有的市场份额就会继续被 Ondo 以及那几家允许 U 入金的换皮 CEX 蚕食；而选择接通券商，还能多赚一年半载的手续费 接还是不接，答案一目了然了

戴尔电脑 $DELL 今天财报直接爆炸起飞，但其实这波主升浪也有迹可循。从特朗普母亲节的喊单，到联想营收超预期带动一众 PC 制造商板块，再到今天戴尔创历史新高的财报，整条逻辑线非常顺畅 23 号我还在群里讨论，为什么联想的业绩情况作为一个港股，还能跨市场带动美股相关板块的上涨？这本质上是产业链高景气度引发的板块共振。在面对同样的终端 AI 需求井喷时，市场会自动将先发标的的业绩验证，直接映射为整个同业板块的前置营收预期 顺着这个思路往下深挖，从 @wilsonng2019 之前提到的「英伟达 Rubin 服务器生产厂商」系列里，我找到了最关键的答案：这是从宏观需求到微观营收的彻底兑现，AI 收入进入了加速兑现期 英伟达 Rubin 服务器的生产生态，主要由这几家核心标的构成： 1. 超微电脑 $SMCI 与英伟达深度捆绑，是 GPU 服务器领域的主导厂商，负责 Rubin 服务器的系统集成和部分模块生产 2. 戴尔科技 DELL 作为全球服务器总量排名第一的绝对龙一，与英伟达合作紧密，负责 Rubin 整体系统设计和生产交付 3. 工业富联作为全球服务器 ODM 龙头，承接了模组生产、贴片及组装业务，尤其在极具壁垒的液冷模块和中板贴片环节卡位精准 另外联想 0992 的情况是，虽与英伟达合作深度相对较弱，但作为生态一环，仍能承接 Rubin 的非核心模块或特定区域市场的生产溢出 至于广达、纬创资通我就不赘述了，因为手里没这俩的头寸。不得不说，特朗普收了六十多亿美金喊的单是真猛，DELL 从底部 220 上来已经快翻倍了，你白宫股神是真不马后炮，特地起涨点喊单 可惜戴尔摸 300 的时候我卖飞了很大一部分。反思一下，还是在极度狂热的趋势里想象力太匮乏了，肌肉记忆总觉得单日涨幅接近 20% 就必须做部分止盈。加上昨天 MRVL 财报后的跌幅多少影响了赌财报的热情，现在只能安慰自己，换仓到 SMCI 算是强行对冲了卖飞的踏空感，没输太多

TradFi 这波确实出圈了。美股新股 solana:4yEjcMiy6GAgrpWpUvhUXfaP1vQmJXfqJjEyxBSZpump 盘前定价时，xyz @tradexyz 竟然成了圈外人的参考依据 s @sershokunin 提到照片里的人是 Benchmark @benchmark 的 GP @ericvishria 。Benchmark 作为硅谷顶配 VC（曾投出 Uber、Twitter，现重仓 Cerebras 等 AI 基础设施），他们对 xyz 的关注说明了一件事：币圈影响美股盘前定价不再是币圈自嗨，而是正在发生的现实 最近关于 xyz 空投和发币的讨论很多，但我倾向于 xyz 没必要发币。看看目前币安的成交榜，TradFi 资产占据主导已是大势所趋。既然资金都在往传统资产靠拢，xyz 何必再发一个新的代币资产，来分流现有的 Hype？都 2026 年了不要再刷传统空投了，纯为了空投去机械交互，时间与磨损成本其实很不划算；与其盲目刷量，不如纯粹的交易 + 套费率，这才是能赚到真金白银的逻辑 退一步说，就算 xyz 不发币，我们就不去用了吗？实测下来，它的流动性和盘口深度确实明显领先其他 PerpDEX——别处 OI 只有几万的标的，这里能到几百上千万，甚至优于部分 CEX 主站的股票流动性。再加上 2027 年后部分 CEX 面临 CRS 数据合规的隐忧，大资金将资产和利润沉淀到链上必然是大方向，否则币安也不会花那么大心思死磕 Web3 钱包了 之前没重仓押注 $HYPE 甚至不太看好，主要是嫌它没跨越过完整周期且估值拉得太快。但事实验证，事物是动态发展的，当潮水退去后，发现真正能打的链上应用确实稀缺，没必要跟市场客观嘴硬 😅。不过好资产也得匹配好价格，独属于加密的熊市还会延续，买得慢才能拿得长，耐心建仓、寻找能跨越周期的标的才是核心 至于竞品里，我目前只使用未发币的 perpdex 拿空投抵消点手续费。而已经发币的 Aster，随着 xyz 跑通了现在的版本（不再是纯粹的链上 perpdex），其逻辑其实面临很大挑战。只需要想两个问题：华尔街会将 Aster 上的 Pre-IPO 数据作为风向标参考吗？它的真实业务量足以支撑其叙事吗？如果现在还重仓囤这类尚未验证真实需求的大市值资产，多少会有些当年死拿了 Atom 或波卡的无力感吧

逃离币圈的高素质年轻人们：高薪伪装下的 “次要劳动力市场” 今天跟一个 Crypto 卡牌项目的员工聊，发现几周前他居然已经离职加入 AI 行业了。身边有不少相似的现象，这也是我最近观察到的一个很明显的趋势：不仅仅是那个 Multicoin 联创离开了，众多高素质、顶尖背景的同龄人才正在快速从 Crypto 行业流失 我并不认为这能简单归结为 “币价跌了”、“熊市难熬”，比起周期，我从我的视角来看，真正逼退这些聪明的同龄人的，是这个行业在职业生涯规划上极其致命的结构性缺陷，上升通道的彻底锁死 哪怕他们熬过了币圈的裁员，也不会留在币圈的原因可以用一句话概括：炒币自由不了，那日子总还要过吧 两个问题引出第三个问题： 1. 币圈的流动性来源于哪里？二级市场 2. 二级市场发生在哪里？交易所 3. 行业需要优质的年轻的人才加入吗？ 第三个问题，应该无需长篇大论论证。至少仅仅从 GitHub 数据来看，自 2025 年初以来，加密项目周度代码提交量约从 85 万降至 21 万，活跃开发者降至约 4600 人 所以可以很明显发现，在现阶段的币圈，除了头部交易所，几乎不存在真正意义上的职场阶梯。但即便是把青春奉献给交易所，能熬过 2-3 年的人也寥寥无几。在这个阶段入场，既拿不到早期员工那种具有爆发力的期权，也早就失去了靠行业红利直接 “买断青春”、实现财富自由的机会（当然，不考虑某些老鼠仓小编和某位现已离职的某链运营哈） 用经济学家 Doeringer 和 Piore 提出的二元劳动力市场理论来拆解，一切就变得无比清晰：Crypto 行业的就业基本盘，本质上就是一个被高薪粉饰的【次要劳动力市场】 在传统的主要劳动力市场（如顶尖金融机构、科技巨头或成熟的咨询公司）里，雇主和员工之间存在一份长期的隐含合同，提供的不只是体面的薪水和社会地位，最核心的是知识与技能的复利累积。在那种环境里，职业发展呈现出一种螺旋上升的态势：个人资本（能力、人脉、认知）随着时间不断增值。一个行业专家，可以凭借过去几年积淀的核心技能，横向跨界跳槽到咨询行业看特定赛道，或者进入大企业的战投部 但在 Crypto 这个次要劳动力市场里，哪怕工资未必低，你依然要面对工作极度不稳定、社会地位边缘化，以及晋升机制的极度匮乏 这就引出了那个最致命的问题：从币圈出去，你还能跨界到哪儿？答案是残酷的：无路可退。 在 Crypto 行业积累的所谓 “专业技能”，无论是找 KOL 进行 TGE 的宣发、写智能合约、还是推特运营，或者扫链炒 meme，在传统商业世界里几乎毫无复用价值。技能的不可迁移性让币圈的从业经历更像是一道职场履历上的断层 在传统就业市场尚未完全被 AI 吞噬的今天，顶级年轻人才必然会算一笔长远发展的账。当暴富预期被抹平，剩下的只有无法复用的屠龙技和随时归零的职业履历时，高素质人群的加速离场是一种极其理性的止损 在这个高波动的黑暗森林里，如果不能蜕变成一个自负盈亏、绝对理性的超级个体（独立交易员或投资人），仅仅想作为一个打工人来出卖时间，那这无疑是对自己青春最大的做空，这也是那些优秀的同龄人不愿继续在 Crypto 从业的核心原因 行业领导者更应该重视人才流失的问题，与其选择什么是对的，不如先排除错误答案

跑活动最好是要带业务目的，否则去见到了一堆人，哪怕加了一堆联系方式又怎么样？带着问题（想投到项目？想和一些 portco 深聊？等等）去找答案，比无意义地打卡出片更有 ROI 比如同样是因为女性参加 AI 活动被引起争议，JY @JYdmnLFG 是以创业者身份 + 专业视频创作者的角色，带着业务去的，那对她来说，在她身上的争议就有很大几率被转化为对她的创业项目的关注 还有的时候参加活动会有一些随机的机会，结识到同样有社交需求的业内人士。这种时候大概率不会交流到什么有价值的信息，但是有 BD 需求落地到 deal 上的人自然有其妙用 然而，如果跑活动单纯就是为了打卡出片，那么哪怕获得了一时的关注，过几天谁又记得你是谁呢

CBB 这篇指南和神鱼的 A5 到 A10 指南其实是有相似之处的，或者说很多共性非常像，但其实最后一句话才是前提，或者说想赚钱必须要具备的能力：并不是所有人都那么具备执行力——Don't be lazy 执行力不是说能不能做得了事的问题，而是能不能把事最好的问题。从我观察来说，币圈绝大多数人甚至不能把事做完，更别提把事做好，这就是他们入圈多年仍然没有办法脱离目前阶段瓶颈的原因 从我自己观察来说，先从进圈这步说起，很多人说要入圈接触 crypto 业务，却甚至做不好基础的 dirty work，没有自驱力把各个项目是什么和行业生态格局搞清楚（这样根本进不了圈，我进圈就是从实习生开始）； 很多人羡慕影响力，却甚至不能做到每天至少发一篇文章表达自己的观点（我至今基本仍保持着日更的输出）； 很多人知道自己的瓶颈在于英语，却根本不能每天至少抽出来十分钟背单词，找机会和老外对话提升表达能力（我从跟老外说话结结巴巴到能清晰地表达无障碍交流） 总是羡慕别人，却从不自己实干，看了一条又一条怎么赚到 A9 A10 的游戏攻略收藏起来，喝了口鸡汤安心睡下，却从不执行并独立思考。每天都过着和前一天一样的生活长期没有正反馈，却不懂什么叫穷极思变 ——这才是大多数人的现状