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最近线下跑了好多地方，见了一堆朋友。聊着聊着，大家都问一个问题：币安到底想做什么？ Miko老师@web4miko最直接：3亿用户到30亿，这么卷，凭什么？ 其实币安从一开始就想做一件事：让钱自由流动。不是做最大的交易所（那已经做到了），而是搭一个金融基础设施。现在非洲、南美、中亚这些地方，普通人每天都在用币安转账、做金融。远远还没做好，但就是这个方向。 为什么要做30亿用户？因为币安的用户哲学。要做极致，就得让足够多的人用得上。所以币安一直在做"降门槛"的事。不管是推alpha还是各种新产品，核心都是降门槛，是让更多人进来。这也是币安和别的交易所最不一样的地方。 Rocky老师@Rocky_Bitcoin是券商出身，问我们在资产代币化的动作。这的确是我们今年发力的方向，我们上线了很多TradFi，目前规模是所有交易所里最大的，并且使用人数和交易量每天都在快速增加。 我觉得这就很币安 —— 实用主义。币安推出的东西不一定非要有特别高大上的概念，但一定务实好用。最近的AI也好，支付业务也好，核心都是怎么把它落地。 公司内部还有一个很有意思的机制。每天都有很多部门在创新，遵循的是"雨林原则"。大家各自提创意，各自跑，然后让市场决定谁能活下去。这也是"赛马机制"。 所以外界有时候觉得币安没有重心，其实这就是币安的原则。不是我们没有方向，而是我们相信这种开放的、让各种想法竞争的方式，最后能跑出来的东西才是真正有生命力的。 George兄@Showy005是在香港认识的，特别会做运营。他说币安特别的地方就是，你们是真心对待用户。所以大博主小博主都是我们的客户和老师。他自己把所有钱都放币安，原因就是"因为你们真心"。 凯哥 @kaikaibtc 有句话我记得，"币安最特别的就是听劝。提需求真的改，改了还给奖励。"通过他认识的朋友球球@qiuqiu232 也说，见过这么多交易所，就币安这个环节最完整。提需求、真改、给反馈，很少有能把这三步都做完的。 所以，币安到底想做什么？币安在变成全球的金融基础设施。这条路还长着呢，我们才刚开始，希望和大家一起努力，我们也会更努力地做好服务💛

超详细解读 @binance 的股票交易 — 极致谨慎下的券商牌照分层模式 我详细了解了 Binance 的股票模式以后，不得不佩服 Binance 在合规上的极致小心，可以这么说，目前我看到的多数加密货币交易所的股票形式都是合规的，但 Binance 做的不仅仅是合规，还是一种更谨慎的“牌照”分层模式。 很多交易所接的底层券商都是 Alpaca 这个美国合规的券商，这已经是公开的秘密了，虽然 Binance 也是接的 Alpaca ，但却多了一层 Nest Trading 这个在 ADGM 注册的金融公司。 （Financial Firm，FSP 编号 260000，于 2026年1月5日 生效，Nest Trading 不允许持有或控制客户资金或客户投资。） Nest Trading 是干嘛的呢？在此之前，可能小伙伴们并不知道，Binance 具体是什么？ Binance 现在更像一个品牌或者集团，而不是单一的一家公司。就像是 Google 其实属于 Alphabet 一个道理。 Binance 在阿布扎比全球市场（ADGM）监管框架下有三大核心实体，分别是： Nest Exchange Limited：交易所（Exchange） Nest Clearing and Custody Limited：清算与托管（Clearing & Custody） Nest Trading Limited：券商（Broker-Dealer） 如果用传统金融来理解，就相当于 Binance 把以前一个交易所内部完成的所有事情，拆成了交易所，清算所，托管机构和券商这几个部分。 这种结构其实更像 Nasdaq 负责交易，DTCC 负责清算，券商负责客户和订单的模式，而不是过去那种一个交易所同时负责交易、清算、托管、OTC、理财、转换。 而其中的 Nest Trading 主要就是负责： 1. Arranging Deals in Investments（安排证券交易） 2. Dealing in Investments as Agent（代理交易） 3. Dealing in Investments as Principal（自营交易） 4. Managing Assets（资产管理） 5. Arranging Custody（安排托管） 6.Providing Money Services（资金服务） 总的来说，Nest Trading 实际是一家 Broker-Dealer（券商） + Wealth Platform（理财平台） + OTC Desk（大宗交易部门） 的公司，说人话就是专门负责券商业务的。 所以 #Binance# 并不是直接用交易所的主体去对接的 Alpaca ，而是绕了一层通过 Nest Trading 去对接 Alpaca ，这样的好处就在于 Binance 没有直接用交易所主体承接证券经纪服务，而是把证券相关业务放到了 Nest Trading 这个 Broker-Dealer 主体下面，从牌照层面完成了更清楚的业务分层。 这就是我开头说的“牌照”分层。 如果一个交易所直接接 Alpaca，当然也可以是合规的。只要底层券商、开户、KYC、交易、清算、托管、分红、公司行动都处理完整，这个模式本身没有问题。但 Binance 的问题在于用户量、交易量、监管历史、全球覆盖范围都太大。 如果直接用 Binance 交易所主体去连接 Alpaca，就很容易被外界理解成 Binance 自己在向全球用户提供美股券商服务。 但现在多了一层 Nest Trading，逻辑就变成了用户在 Binance 前端下单，Binance 提供交易入口和账户体验，Nest Trading 作为券商主体负责承接和安排证券交易，再把订单路由给 Alpaca，由 Alpaca 负责真实的美股执行、清算、结算、托管、分红和公司行动处理。 这就是牌照分层。 PS：这也是为什么我会强调 Binance 的组成是三大核心实体，其中 Nest Trading 就是核心实体之一，只是在“牌照”上的不同使用。 这样一来，每一层持牌主体的边界就更清楚 Binance 负责前端入口和账户体验，Nest Trading 负责证券经纪和订单安排，Alpaca 负责执行、清算、结算和托管。对于监管和用户来说，每一类金融服务都有对应的持牌主体承接。 这就比单纯“交易所接券商 API”更谨慎。 对用户来说，这种模式最大的意义就是在 Binance 看到的是用 USDT、USDC、BNB 等资产买美股和 ETF，但底层的股票交易会通过 Nest Trading 这个券商主体安排，再交给 Alpaca 去完成执行、清算、结算和托管，所以流动性来自真实美股市场，公司行动也可以由底层券商体系处理，比如分红、拆股、合股、代码变更、退市处理等。 所以 Binance 这次股票交易带来的升级，不只是让用户可以在交易所里买美股和 ETF，而是把自己从单一加密货币交易所进一步升级成全球多资产金融入口。 通过自身 ADGM 框架下的 Broker-Dealer 主体 Nest Trading 去对接 Alpaca，而不是直接用交易所主体承接证券经纪服务，这样既保留了 Binance 前端的用户体验，也让证券经纪、订单安排、执行、清算、结算和托管分别落到更清楚的持牌主体下面。 在合规的基础上，降低了直接用交易所主体开展证券经纪业务带来的牌照错配和监管解释成本。 因此就有了 Binance 前端 + Nest Trading 券商主体 + Alpaca 执行清算托管的这套牌照分层模式。

币圈行情回来了，新的财富效应也开始回来了。 趁这个时候，推荐几个真正能带粉丝挣钱、而且愿意教真东西的财经博主。 1.K线教主 @Paris13Jeanne ，把缠论用到极致的交易博主，上个月就曾明确发推表示跌不到哪去，带着群友开做多网格，一路吃到了这轮比特币72000。超级宠粉，还会免费给粉丝录教学视频。 2.李哥 @hazenlee ，对新闻的解读很独到、很精辟，而且非常幽默的实力派交易员。这两个月多次劝大家不要放弃币圈去追高存储，并且强调比特币已经三角收敛到极致，即将走出大行情，李哥还经常分享一些非常实用的技术指标，防止FOMO。 3.余人 @yuren477 人狠话不多的大佬，曾顶着一众美股韭菜的声音做空存储，直接空成币安实盘盈利榜榜一。7月也明确表示让大家回币圈，币圈也快要有大行情了，虽然骂得比较脏，但是真的很有实力。 4.画师 @CryptoPainter 币圈最坚定的多头之一。这两个月美股交易火热，闪迪交易量甚至一度超过以太坊，但画师仍然坚持输出币圈交易分析内容、坚持定投，也一直认为比特币再往下的空间有限。 5.华尔街街哥 @WallStreet0Name 8月中白宫加密峰会消息出来时，他就指出熊市流动性差、市场已经麻木，要当“先信的人”，提前买Call等消息落地；6月那波比特币下杀到6万时，也坚定让大家进场抄底，不需要再等一波下杀。 6.CatNarratives老三 @laosanhemao 最后推荐下自己。主要写投资领域内容，涉及美股、crypto以及宏观分析，偏长期投资和叙事逻辑，经常分析历史规律，上个月也不断在存储高位警示风险并反复分析原因

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4/ 写在最后 Fomo 值得玩吗？仁者见仁智者见智吧 显然它在交易上并不是做得最极致的，很多 Pro 功能都没有，对资深 P 小将而言显得「不够用」；车头策略也只会让有钱有影响力的人变得更有钱，普通用户想混上榜太难了些 但总归是多了个信息源，用来了解海外车头都在玩什么，也算不错 如果你喜欢这篇内容，欢迎点赞 / 评论 / 转发一键三连🥰

推荐下，这期 JL Collins × Steven Bartlett《The Diary of a CEO》 的完整播客采访。 很有哲理的财富观，推荐每个人看完结合自己的条件再规划下属于自己的路径： 1️⃣为什么要避免债务。 2️⃣支出低于收入成为习惯有多必要。 3️⃣投资剩余的钱，是未来的底气。 4️⃣学会先获得购买权，再消费。 他在36分钟的时候也谈到了对比特币的态度！ 正片2小时15分钟，链接放在最后， 也可以选择看看我下面有 GPT 的整理版和我的注解，不想听我啰嗦的可以直接去看正片。 JL Collins 就是《The Simple Path to Wealth》的作者， 先说我认为这期采访真正的核心：钱最重要的功能，不是让你买更多东西，而是让你越来越不需要向任何人低头。 也就是说，财富的终点不是消费能力，而是选择权。 这也是整期两个多小时反复回到的主线。 下面是 AI 按采访顺序的梳理： 00:00–03:27｜为什么写《The Simple Path to Wealth》 JL 最初根本没准备写一本畅销书，而是在博客上给女儿 Jessica 留下一套关于钱的知识。 他认为，一个人如果把钱的问题处理好，人生会容易非常多。不是因为钱本身能带来幸福，而是有资源的人拥有更多选择，没有资源的人很多时候连选择的资格都没有。 因此他写作的目标从来不是教女儿如何暴富，而是教她：如何避免因为钱而失去人生的自主权。 03:27–05:10｜绝大多数人对钱最大的误解 普通人的第一反应是： 有钱了可以买什么？ 房子、车、旅行、奢侈品…… JL 认为这是文化灌输给我们的默认思维。 钱当然可以消费，但还有第二个用途： 钱可以替你工作。 你工作→赚到钱→把其中一部分变成资产→资产继续产生钱。 于是慢慢发生一个巨大变化： 一开始，是你用时间换钱； 后来，是钱替你换时间。 所以他建议把“我能用这笔钱买什么”改成： “这笔钱将来能替我赚多少钱、买回多少自由？” 05:10–06:15｜什么叫财务自由 只要你必须每天出售自己的时间、劳动和注意力才能活着，你就仍然依赖某一个愿意付钱给你的人或组织。 老板、客户、公司、平台…… 所以财务自由不是“我有很多钱”。 而是： 工作开始变成可选项。 你可以工作，但不是“不工作就活不下去”。 这个区别非常大。 06:15–13:11｜为什么很多成功人士都有创伤 Steven 谈到自己的经历：年轻时冒险、辍学创业、拼命证明自己，很大程度来自内心的不安全感和创伤。 JL 观察到一个有意思的现象： 很多极度成功的人背后都有某种“我要证明自己”的东西。 创伤、不被认可、自卑、家庭问题…… 它可能成为非常强的驱动力。 但反过来，他也认识一些人，没有那么大的野心，只想过舒服、自由、平静的人生。这些人反而往往成长环境更加稳定。 这引出了一个问题： 巨大的野心究竟是一种能力，还是一种没有被治愈的伤口？ 采访没有给确定答案，但 Steven 明确提到，他认识的一些超级富豪并不快乐。 其中一个重要寓言：和尚与大臣 JL 的书开头有个故事。 两个童年好友，一个后来成为国王身边的大臣，一个成为清贫和尚。 大臣看和尚每天粗茶淡饭，就说： 你如果学会讨好国王，就不用吃这种苦了。 和尚回答： 你如果学会满足于粗茶淡饭，也就不用讨好国王了。 JL 说自己一直更接近和尚。 这其实是他全部财富哲学最简洁的表达： 降低欲望，也是一种提高自由度的方法。 当一个人的“必须拥有”越来越少，他需要讨好的人也会越来越少。 13:11–14:22｜钱与幸福的关系 JL 并不认同“钱能让你幸福”。 他的观点更细： 钱不一定增加幸福，但缺钱可以制造大量痛苦。 催债信、房租、账单、医疗费用、失业风险…… 这些东西会长期占据人的心理空间。 所以财富最先改善的，往往并不是快乐，而是： 减少焦虑。 而且金钱有放大效应。 一个本来就不快乐的人， 变成富豪以后仍然可能不快乐； 一个本身就很满足的人， 有钱以后会获得更多选择。 Steven 也谈到自己以前觉得 Range Rover、 豪宅会带来巨大幸福， 后来真正拥有以后， 发现心理冲击远没有想象中大。 JL 因此强调： 享受财富， 但不要要求财富负责治愈你。 14:22–15:59｜什么才是真正的 F.U. Money 一般人把 FU Money 理解为： 钱多到永远不用工作。 JL 说那其实叫 Financial Independence。 他定义的 FU Money 反而是： 走向财务自由途中已经积累起来的那部分钱。 哪怕你只有足够活六个月的钱， 它都已经开始改变你的行为。 老板羞辱你，你可以离职； 行业不好，你可以休息半年； 想去欧洲旅行，你可以辞职； 想换城市，你不用害怕三个月没收入。 所以财富不是到了终点才有用。 每增加一笔储蓄，你的自由其实已经增加了一点。 15:59–25:32｜采访最有争议的观点：年轻人未必应该买房 JL 不是反房地产。 他自己一生也买过很多房。 但他说： 房子应该首先看作一种生活消费，而不是自动等于一项好投资。 买房最大的问题不只是首付和房贷。 还有装修、家具、维修、房产税、保险、屋顶、花园、设备等等。 所以“我的月供和房租差不多”这个比较经常是错误的。 房租 2500 美元，你大致知道成本； 房贷 2500 美元，可能突然再来一个 2 万美元屋顶。 而且人买房时经常出现一个行为偏差： 银行说你最多可以贷 100 万，你就真的去买一个接近自己极限承受能力的房子。 于是房子开始绑架现金流。 买房真正被忽略的是机会成本和流动性 JL 和 Steven 都特别重视这一点。 20 多岁、30 多岁的时候，人的最大财富可能不是现有资产，而是： 未来几十年的机会。 工作突然要求你去纽约； 创业机会在旧金山； 你想去葡萄牙； 换行业； 认识了另一半； 都需要移动。 租房的人可以很容易离开。 房主却要卖房、承担交易成本，或者突然变成一个根本不想当的房东。 所以 JL 的结论不是： “永远不要买房。” 而是： 年轻且正在快速发展事业时， 不要低估流动性的价值。 等你已经非常有钱， 而且某套房确实提升生活质量，再去买。 那时候你是在强势位置购买， 而不是被房贷绑架。 25:32｜整本书浓缩成三句话 JL 的财富路径非常简单： 避免债务。 支出低于收入。 投资剩余的钱。 基本上整场采访后面的一个多小时， 都在解释这三件事。 26:49–36:03｜债务为什么如此危险 个人消费债务在他眼里几乎是财务自由的反面。 尤其：信用卡债务、消费贷、豪车贷款。 因为你不仅在为过去的消费付款， 还把未来的现金流提前抵押掉了。 他把债务形容成游泳运动员腰上绑着铅块。 不是绝对游不到终点，但难度大得多。 他的还债方法也很明确： 把所有债务列出来； 其他债务付最低还款； 集中现金优先消灭利率最高的债务； 然后第二高、第三高…… 这是数学上效率最高的一种方法。 “必须拥有”的暴政 JL 创造了一个很好的概念： Tyranny of the Must-Haves。 “我必须住这个区。” “孩子必须读这所学校。” “必须有两辆好车。” “必须每年出国。” “必须住大房子。” 每增加一个“必须”，自由就少一点。 他自己年轻时直接存收入的 50%。 但他说自己从没觉得这是“牺牲”。 他的心理账户是： 我不是少花掉了 50%。 我把那 50% 花在了购买自由上。 这一点我觉得是整期非常高级的一个重新定义。 消费其实经常是在购买自尊 Steven 讲了自己年轻时候一个非常真实的经历。 发薪以后立刻买大电视、PlayStation， 因为这些东西能让自己短暂感觉： “我成功了。” 过几天发现没钱，又把东西卖掉。 下一次发工资继续循环。 JL 提醒： 很多炫耀性消费，本质并不是需要那个东西， 而是希望别人通过那个东西认可自己。 他举 Ferrari 的例子： 你开 Ferrari 时以为别人想： “这个人真厉害。” 实际上别人很可能想的是： “如果我开这辆 Ferrari，我一定很帅。” 人家压根没那么关心你。 36:03–38:43｜他为什么不投资 Bitcoin 这里应该也是你比较关心的一段。 JL 明确表示： 他不反对 Bitcoin 存在，但自己不投资。 原因不是他说 Bitcoin 一定归零， 而是他认为 Bitcoin 对他来说属于 speculation， 而不是 investment。 他的投资标准是： 背后最好有一个持续产生经济价值的“发动机”。 企业销售产品、产生利润、现金流增长。 而 Bitcoin 在他的框架里没有这套现金流， 所以他无法估值。 Steven 反驳： 如果 Bitcoin 过去十五年的成功如此巨大， 本身是不是已经证明市场存在真实需求？ JL 承认： 完全可能。 Cathie Wood 等人的长期判断也完全可能最终是对的。 但他说他无法判断未来十年，所以选择不参与。 因此他的立场其实没有标题那么绝对。 不是： “Bitcoin 是骗局。” 而是： “Bitcoin 超出了我的投资框架，所以我把它归类成投机。” 38:43–46:37｜应该还房贷还是投资 答案取决于房贷利率。 因为提前还贷相当于获得一个确定性收益： 如果你的房贷利率是 7%，提前还款大致相当于获得一笔确定性的 7% 成本节省。 房贷利率极低时，投资机会成本更重要； 房贷利率非常高时，提前还款吸引力更高。 他随后解释了利率、房贷本金、利息以及为什么前期月供中利息占比较大。 他也说，不要试图精准预测“什么时候利率最低然后买房”。 因为利率同样很难预测。 最终还是回到： 现在是否买得起，这个房子是否真正改善你的生活。 46:37–55:13｜AI 时代，现在买股票安全吗？ JL 给出的答案很经典： 短期永远不安全，长期反而非常安全。 股票最大的特征不是“危险”，而是： 波动。 如果三年后要买房的钱、明年孩子读书的钱放进股市，很危险。 因为明年完全可能跌 30%、40%。 但如果是十年、二十年甚至更长的钱， 股票是人类历史上极强大的长期财富生产工具之一。 核心条件只有一个： 大跌的时候不能因为恐惧卖掉。 否则再好的资产都救不了你。 所以真正最大的投资风险，有时候不是资产： 而是投资者自己。 男人为什么投资经常不如女人 这里他们谈到一个有意思的行为： tinkering——手痒。 觉得： 这个配置再优化一下； 换个 ETF； 追一下热点； 择个时； 卖了再买回来…… JL 发现很多男性尤其喜欢这样做。 Steven 引用了一些男女投资行为的数据，核心结论是： 男性更倾向承担风险、频繁交易和择时； 女性往往交易更少、更长期持有。 所以即使男性经常“感觉自己更懂投资”，最终反而可能因为过度操作拖累回报。 JL 开玩笑说： 看来自己有非常强的“女性一面”。 他的核心仍然是： 少做事。 55:13–1:02:38｜复利真正发生时是什么样 采访展示了一张长期复利曲线。 早期非常无聊。 本金不断增加，资产增长并没有明显脱离投入的钱。 然后几十年后突然： 曲线翘起来。 JL 说他见过很多已经财务独立的人，反而问他： “我真的财务自由了吗？” 不是他们不会算数学。 而是复利增长到后期会快得令人产生不真实感。 他随后解释 4% guideline： 如果一年生活费 10 万美元， 大约需要： 10 万 × 25 = 250 万美元投资资产。 250 万 × 4%=10 万。 所以可以粗略用： 年度支出 × 25 作为财务独立目标值。 但他刻意不用“4% Rule”，而更喜欢叫 guideline，因为现实情况会变化。The Singju Post 复利最终有一个非常有意思的状态： “所有东西都免费了” 意思不是东西真的不要钱。 而是： 当投资资产每年产生的钱已经高于你的全部消费时， 新消费不再需要靠劳动补回来。 年轻时你舍不得买的东西，后来反而可以轻松买。 这也解释了他的财富哲学： 不是永远节俭。 而是： 先获得购买权，再消费。 而不是提前几十年透支未来购买权。 1:02:38–1:12:54｜“我年轻时不享受，老了有钱有什么意义？” Steven 提出年轻人非常自然的反驳： 20 岁不去旅行、不喝酒、不玩、不买东西，一直省钱，等到 70 岁一身钱，有什么意义？ JL 的回答不是让人苦行。 他首先反对： “享受人生=花很多钱。” 更有意思的是，他说 75 岁以后其实钱非常有用。 因为年纪越大，舒适、安全、医疗、便利的价值越高。 但他年轻的时候也并不是为了“75岁的自己”投资。 他 25 岁攒了约 5000 美元，就敢辞职去欧洲背包旅行。 所以： 储蓄不是只帮助未来的你， 它马上就在帮助今天的你。 5000 美元可能还不能退休， 但已经足够让一个年轻人敢辞掉不喜欢的工作。 他为什么主张储蓄率 50% 第一份正式工作年薪约 1 万美元，他直接存 5000。 他认为 50% 是一个非常强的 benchmark。 在市场正常的情况下， 坚持高储蓄率 + 投资， 大概十几年就可能走向财务独立。 当然这不意味着所有人都必须 50%。 他的意思是： 不要先问： “50% 怎么可能？” 应该先问： 财务自由对我到底值多少钱？ 有人选择星巴克、好房子、名车； 有人选择早点自由。 没有道德上的对错，是优先级不同。 1:07:08｜给孩子最大的投资礼物其实是时间 他特别建议，如果孩子已经有合法劳动收入， 可以尽早利用 Roth IRA 等美国税优账户投资。 原因不是那几千美元有多重要。 而是孩子拥有： 50 年、60 年甚至更长的复利时间。 他说财富积累最强大的变量之一就是： Time。 越早开始，后来需要付出的本金越少。 1:12:54–1:20:04｜税优账户到底有什么意义 他详细讲了美国的： 401(k)、403(b)、IRA、Roth IRA。 传统退休账户的本质通常不是“不交税”， 而是：延迟交税。 现在收入高时把钱放进去； 投资增长； 退休以后收入降低，税率可能下降； 再把钱取出来。 同时雇主的 401(k) match 基本属于： 应该优先拿的“免费钱”。 他也提醒： tax deferred ≠ tax free。 JL 自己反而出现了一个特殊情况： 退休后因为写书、事业成功，税率甚至比以前高， 因此传统税延策略对他没有达到典型效果。 1:20:04–1:27:39｜他到底买什么资产 答案极其无聊： 低成本、广泛分散的指数基金。 他的代表选择就是 Vanguard： VTSAX——美国 Total Stock Market Index Fund。 大约覆盖数千家美国上市公司。 为什么？ 因为他完全不知道未来哪个公司会赢。 但指数有一个非常厉害的机制： 赢家越来越大，自然在指数中的权重越来越高； 输家不断萎缩，最终被淘汰； 新的赢家自动进来。 JL 给它起了一个词： self-cleansing——自我清洁。 Sears 曾经像今天 Amazon+Walmart 一样强大。 后来 Sears 消失了。 但指数投资者不需要提前预测 Sears 会死， 也不需要提前猜 Amazon 会赢。 市场替你完成替换。The Singju Post 为什么他不直接买 Nasdaq 100？ Steven 提出： AI、机器人、自动驾驶都属于科技， 过去十年 Nasdaq 又表现极好， 那为什么不直接重仓科技？ JL 承认： 这个逻辑完全合理。 甚至过去十年确实会赚得更多。 问题只有一个： 你仍然是在预测未来。 今天科技领先， 不代表未来四十年始终由科技这个分类领先。 所以 JL 说： 我买整个市场。 科技继续赢——我已经持有科技巨头； 科技输了——新的赢家同样会自动进入我的组合。 所以他放弃一部分极致收益潜力，换来： 不需要预测未来。 1:27:39｜全片最好的投资比喻：啤酒与泡沫 JL 现场倒了一杯啤酒。 杯子里两部分： Beer = 企业真正创造的经济价值。 收入、利润、现金流、业务。 Foam = 市场情绪。 恐惧、贪婪、AI 故事、想象力、炒作、估值。 股价=Beer + Foam。 问题在于现实股票不像透明酒杯，我们很难知道到底多少是啤酒，多少是泡沫。 他拿 Tesla 举例： Tesla 当前估值中包含大量对机器人、自动驾驶等未来业务的预期。 如果未来这些业务真的实现： 泡沫会慢慢变成啤酒。 如果没有实现： 泡沫就可能消失。 巴菲特为什么那么厉害 用 JL 的啤酒逻辑： Benjamin Graham 早期寻找的是： 价值 1 美元的“啤酒”，市场只卖 0.7 美元。 巴菲特后来逐渐升级成： 与其极低价买垃圾，不如合理价格买极好的企业。 优秀企业： 品牌强； 竞争壁垒高； 盈利能力强； 管理优秀。 最难的地方不是分析。 而是： 拥有足够的耐心什么都不做。 所以他们谈到 Munger / Buffett 一个非常重要的投资原则： 不要妨碍复利自己工作。 1:33:40–1:36:06｜市场暴跌怎么办 答案： 不要卖。 2020 年疫情就是案例。 市场暴跌，恐慌蔓延。 但企业和经济最终恢复。 如果你因为新闻而清仓，可能在最低点附近离开； 随后又因为上涨产生 FOMO，在高位重新买回。 所以 JL 的方法很简单： 长期资金继续持有； 如果仍在积累期，甚至可以继续买。 真正危险的是： 把正常波动理解成世界末日。 短线交易和投资完全是两种东西 用“Beer/Foam”理论： 买企业未来几十年的盈利能力，是 investment。 试图预测明天、下周、下个月市场情绪产生的 Foam，是 trading/speculation。 后者在 JL 看来非常接近赌博。 他们也吐槽各种“教你稳定交易赚钱”的课程： 如果真的存在一个可以持续提款的秘密策略， 为什么最赚钱的业务会变成卖课？ 这不是说所有金融教育都是骗局，而是在提醒： 对“快速、稳定、高收益的交易秘诀”高度警惕。 1:39:26｜需不需要财务顾问 JL 对财务顾问整体比较怀疑。 他的一个有意思的判断是： 当你已经懂得足够多，能够识别一个优秀财务顾问的时候，你可能也已经懂得足够多，可以自己投资。 尤其要注意利益冲突。 比如顾问按照 AUM 收 1% 管理费。 你有 100 万美元交给他； 突然想拿 50 万提前还房贷。 如果他说“还”，自己的管理费收入立刻减少一半。 不代表他一定会骗你。 但： 激励结构已经产生冲突。 所以永远要知道： “给我建议的人，是怎么赚钱的？” 1:42:13｜JL Collins 自己到底怎么配置 他当时透露大致： 80% VTSAX 美国全市场股票 15% Total Bond Market 债券 5% Money Market / 现金类资产 另外有两处自住房性质的小房地产， 但在净资产中比例很低。 他已经 75 岁，这个股票比例其实非常激进。 他自己也明确说： 不一定适合其他同龄人。 债券的作用主要不是赚钱，而是降低波动。 他把“风险”重新定义： 股票短期风险大，因为波动； 但长期能对抗通胀。 债券短期稳定； 但长期可能输给通胀。 因此： 安全与否必须带上时间维度。 1:45:23｜Steven 现场问 ChatGPT：普通人如何财务自由 ChatGPT 给出的答案大意和 JL 几乎一样： 控制支出； 购买低成本广泛指数； 长期持有； 让复利工作。 JL 开玩笑： ChatGPT 应该是把他的书拿去训练了。 随后 Steven 又问： 怎样提高收入？ JL 的答案： 提高技能。 ChatGPT 的答案也类似： 学习市场需求高的技能。 1:46:26–1:49:33｜AI 时代应该学什么 Steven 讲自己年轻时候学 Social Media。 创业虽然失败，但因此站在了一个新行业浪潮最前面。 后来企业疯狂需要懂社交媒体的人， 于是那个失败经历反而变成极高价值的人力资本。 JL 由此讲： Failure 是成长的一部分。 甚至创业世界里， 有些投资人更喜欢经历过失败的创始人。 Steven 给未来孩子的建议很有意思： 如果不知道学什么， 去一个处于技术浪潮最前沿的 startup 工作。 哪怕它最后倒闭。 因为你会离创始人很近； 离问题很近； 离失败很近； 离新产业真正发生的地方也很近。 这可能比一个安稳的大公司职位学得更多。 1:49:33以后｜收入低不等于不能财务自由 JL 举了两个极端例子。 一个朋友一辈子收入可能没超过 4 万美元， 却最终财务独立。 另一个金融行业朋友： 90 年代奖金就有 80 万美元； 年收入大约百万美元； 结果仍然接近月光。 为什么？ 豪宅、车、孩子学校、社交圈…… JL 甚至认为： 高收入有时候反而是财务自由的障碍。 因为高收入会自动把你推入另一个消费比较体系。 普通人比较车。 富人比较房子。 更富的人比较游艇。 游戏没有终点。 收入越来越高， Lifestyle Creep 也越来越大。 所以： 决定财务独立的不是绝对收入， 而是收入与欲望之间的差值。 随后谈到了一个经常被忽略的财富杀手：离婚 Steven 讲了一个， 身价可能数亿美元的朋友正在经历长期离婚诉讼。 律师费、资产估值争议、 强迫出售长期持有的股票、税务损失、精神压力…… JL 的结论是： 选人生伴侣同时也是一个巨大的财务决定。 当然 Steven 也补充非常重要的另一面： 如果另一方为了家庭和孩子牺牲职业， 财富本身可能也是夫妻双方共同创造的。 所以他们并不是简单讨论“如何避免分钱”。 真正谈的是： 婚姻是你人生最大的经济合伙关系之一。 Prenup：其实每个人都有婚前协议 一个很有意思的观点： 即使你“不签 Prenup”， 你也并不是没有 Prenup。 你只是选择： 使用政府默认替你制定的 Prenup。 所以问题不是： “要不要规定离婚后怎么处理？” 而是： 你们两个人提前共同决定； 还是几十年以后让法律制度替你决定。 他们认为对于资产复杂的人， 提前认真讨论反而更加成熟。 JL 结婚 44 年最大的经验 Steven 问他： 怎么选对伴侣？ JL 本来一直说自己运气很好， 因为结婚前根本没认真谈过钱。 后来有一次当着妻子的面讲这个故事， 妻子直接纠正他： 两个人第一次约会的时候， JL 就已经跟她讨论储蓄率，甚至说： “你应该存下收入的 50%。” JL 才意识到： 原来财务观早就被自己自然表达出来了。 两个人长期婚姻稳定的一部分原因，就是： 在金钱价值观上高度一致。 1:59:53｜75 岁以后，他最大的遗憾是什么 这是整期采访后面突然非常深的一段。 JL 首先说： 他不太喜欢“如果当时……”这种思维。 因为你永远不知道另一条路是不是真的更好。 创业失败可能导致后来成功； 一次看似错误的选择可能塑造后面的你。 所以从人生路径角度： 他没有特别大的遗憾。 但有两个关于父亲的私人遗憾。 第一个遗憾：童年拒绝父亲的礼物 小时候父亲非常喜欢动手做东西。 有一次给他买了一个电动锯作为礼物。 JL 完全不喜欢，表现得非常失望。 他看到父亲脸上的受伤。 七十年过去，他仍然记得。 他说： 自己当时只是孩子， 也不应该过度责怪那个年纪的自己。 但这件事教会了他： 有时候礼物的价值不在礼物，而在送礼人的心。 第二个，也是他人生最大的遗憾： 父亲去世前的最后一次谈话 JL 24 岁时，父亲因为肺气肿住院。 去世前一天，父亲坐在病床边告诉他： 自己今晚可能要死了。 年轻的 JL 本能回答： 不会的，你会好的，别这样想。 结果父亲那天晚上真的去世了。 五十年以后，JL 才完全理解那个场景： 父亲根本不是需要一句： “别担心，一切都会好起来。” 他是一个已经知道自己即将死亡的人， 想和自己的儿子谈谈死亡。 JL 最大的遗憾是： 自己当时没有成熟到意识到这个邀请。 不是选错答案。 而是： 根本不知道那里存在一道选择题。 说到这里他明显非常动情。 最后谈到死亡 JL 说自己大概率认为： 死亡之后什么都没有。 但他同时对死亡非常好奇。 他并不急着死， 身体和精神状态允许的话仍然很喜欢活着。 只是到了 75 岁，他会好奇： 如果自己错了呢？ 如果真的存在另一边呢？ 最后的问题：人生到底什么最重要？ JL 给出了一个很反鸡汤的答案： 从宇宙尺度上看，什么都不重要。 人类在宇宙时间尺度里只是极短的一瞬。 一个人的生命更短。 所以他不相信宇宙赋予每个人某种宏大使命。 但是，他认为这反而是一件解放人的事情。 因为：既然没有必须完成的宇宙任务， 那就：好好生活；善待别人；尽可能享受这趟旅程； 利用你拥有的自主权，把唯一这一生过好。 他说的不是： “人生没有意义，所以什么都不用做。” 恰恰相反： 正因为没有第二次， 所以更应该把这一次过好。 所以我很喜欢他这段发言。 最后 Steven 播放了一首关于“God on the Train”的诗，主题也与 JL 的观点呼应： 不要为了某个遥远的天堂忽略眼前这一生，善良、不伤害别人、认真活着，本身可能已经足够。 我看完整期以后，认为最值得记住的是下面这一套递进关系：钱 → 资产 → 现金流 → 选择权 → 不被迫 → 自由。 很多人财富增长以后，走的是另一条路：钱 → 消费升级 → 固定成本升级 → 欲望升级 → 必须赚更多钱 → 更不自由。 两个人可能拥有完全相同的净资产，最后得到的东西却完全相反。 这才是 JL Collins 这期采访真正想讲的东西。 而他那句“把收入的 50% 花在自由上”的思维尤其值得琢磨——储蓄不是没有消费，而是在消费一种看不见的东西：未来不必向任何人低头的权利。 视频链接：

交易复盘｜如果你认真看完了我昨晚写的财报分析，相信你一定不会错过闪迪的最空机会！ 满屏就两个字：高空 前面几个财报股走势已经明白白， $SNDK 简直就是送钱！ 昨天我在1420美元附近做空闪迪，10倍杠杆，今天在1270美元附近全部平仓，盈利4450U，回报率104%。 这笔交易值得复盘的不是赚了多少，而是我把前一天写下的判断，真正落实到了仓位上：闪迪最大的风险不是业绩差，而是业绩必须好到超过所有人的想象。 昨晚的财报其实很漂亮。 季度营收89.7亿美元，高于预期的84.8亿美元；调整后EPS为39.25美元，高于预期的34.96美元，数据中心收入增长103%，毛利率达到84.6%。 但股价盘后仍一度下跌超过12%。 问题出在下一季度指引。 公司预计营收103亿到108亿美元，EPS为44到46美元。数字依然很强，却没有明显超过市场已经抬高的预期，一只年内涨幅接近470%的股票，市场要的早已不只是增长，而是继续创造惊喜。 当指引从大幅超预期变成基本符合预期，资金就有了兑现利润的理由，短期做空就有了理由，并且有 SpaceX和AMD做参考，你还有什么理由不行动？ 我交易的是预期差： 财报前股价明显抢跑 市场预期已经接近极致 向下兑现的风险高于继续超预期的空间 很多人看到业绩好，就觉得股价应该涨，但股价交易的从来不只是成绩单，还要看这份成绩单与市场提前给出的答案相比，究竟差了多少。 AMD如此，SpaceX如此，闪迪也是如此。 我在1270美元附近平仓，是因为这段预期差已经兑现。 如果继续持有，交易逻辑就会从“财报落差”变成押注“存储周期反转”，那已经是另一笔交易了。 看对不难，写出来也不难。 难的是行情最疯狂时敢不敢执行，利润出现后能不能按计划离场。 这次做对了，不代表下次还能做对，盈利只能证明这次判断成立，严格止损，按计划止盈，才能让我继续留在牌桌上。

Claude Opus 5 写了一个最简单的套利 Bot 一晚上，把 $100 做到了 $1,911.18 但真正值得关注的，并不是利润 而是这个策略简单到了极致 它只遵循一个规则：当 $BTC 市场里的 YES + NO < $1 时，开仓套利 很多人直到现在还认为做交易软件，需要计算机专业背景，需要多年编程经验 但 AI 学会写代码之后，这件事正在发生变化 这个 Bot 并不是什么华尔街秘密算法 它只做一件事： @Polymarket 上每个 BTC Up/Down 市场，最终结算金额固定就是 $1 一边赢 $1 另一边归零 所以如果 YES 价格是 $0.48，NO 价格是 $0.50 两边合计只有 $0.98 Bot 就同时买入两边 不需要预测方向 不需要技术分析 只需要数学 真正困难的地方，从来不是想到这个策略 而是把它变成一个可以 24 小时监控市场、毫秒级执行交易的软件 五年前，你可能需要雇佣开发团队 现在，Claude 可以一步步帮助你完成构建 它不会替代你理解问题 但它极大降低了把想法变成产品的门槛 这也是为什么我认为： 我们正在进入一个完全不同的时代 最大的优势，不再是你会不会写所有代码 而是你是否知道应该创造什么，然后利用 AI 更快把它实现 每周都有很多人花 40 个小时，为别人的业务打工，同时告诉自己开发软件太难了 与此同时，一个简单的自动化程序，可以全天候运行，不会疲惫 当然，不是所有 Bot 都能赚钱 也不是所有想法都会成功 但那些现在开始学习如何把想法转化成软件的人，正在获得几年前几乎不存在的优势 真正的机会，不只是 AI 本身 而是从一个普通使用者，变成一个真正的创造者 这才是我看到的最大套利机会 我使用future追踪监控聪明钱的钱包地址 🔗

✍️原生家庭行情好起来了 能发现市场确实是原生家庭好起来了点，但是同样的对应的确实是很多群都死了，不得不说也就那么一回事吧。 🌟市场广告明显增多 最近市场上的广告数量明显增多，如果你看不懂什么是广告的话，建议还是少看为妙，毕竟连自己怎么死都不知道。 无论是已经发币的项目，通过各种各样的方式开始喊单的PR稿。 还是没发币的项目，开始各种预售开启。 还是刚开始的项目，开始各种预热。 能看见大家都对当下的市场行情抱有“幻想”，也证明了当下市场确实是挺好的。 🌟DEV明显跑步进场 其实看看 @RobinhoodApp 就能发现很多问题，真的是无论是牛逼的dev还是垃圾的dev都在跑步进场。 而且最有趣的事情是，整个项目的好坏和你之前的无关，之前无论多么牛逼，可能过来是个垃圾，之前无论多垃圾，可能过来是个牛逼的。 你看看RB上最多的发射台，每天每个发射台都发射n多的币，就知道dev有多少了。 从solana过来的，base过来的，bsc过来的，eth过来的，反正都是原封不动复制下，基本上很少看见创新的，同样一批人，同样一批韭菜，还是这个池子，在这里割呗。 玩的少玩的好的是赚钱的，啥都玩的下场大概率是亏钱的。 今天看见人发的最急两个月30个meme，一个都么买的可以退圈了，可是买了也亏钱咋办呢。 🌟做市商合同决定走势 最近好几个有意思的项目，由于做市商和项目方的合同问题，有的开启拉盘，有的开启砸盘。 velvet:native 这个当时的妖币，就是因为和XXX做市商的合同要到期了，在到期前搞了一波，看起来还行。 ethereum:0xde4ee8057785a7e8e800db58f9784845a5c2cbd6 有朋友说，合同到期了，所以砸盘了，也不知道真的假的。 自从 @binance 放开封控后，各种花样操盘的方式出来，有说自己被盗然后砸盘然后拉回去的，有说自己被盗然后一路拉盘的，有莫名其妙直接砸90%然后拉回去的，反正都是多空双爆到了极致。 多跟着几个链上哥们玩玩alpha得了，这种莫名其妙睡醒就-90%的日子，也没什么好体会的。 🌟CWW可能真的没了 最近看到好多有意思的评论，大致意思就是有人买货不代表股票好，二级和一级不一样。 尤其是看到各路“存储用量”大户，开始抵制涨价。 更为觉得有趣的行为要出现了。 不过很多交易大神，不去价值投资的话，真的在几个存储上赚挺多的，跌多了买点反弹跑了，反正行云流水。 目前看见绝大多数价值投资的朋友，都是被套住了，少部分是成本足够的低，可能在跌90%才到成本的那种。 不知道我的股票能不能回本啊，我现在也价值投资了啊（深套了啊）。 ✍️赌才是一辈子的事情 世界杯结束后，真空期，啥都没得赌，挺无聊的。 炒币赢的概率太低，炒股已经套住了，哎。