合成交割（Auto Delivery）可以帮助您将到期实值的期权转化为现货或期货仓位，从而实现模拟实物交割的效果。
跌破70K，空头的想象力打开了，68K，65K，60K都增加了大量put持仓。从昨天晚上开始，总交易量上升了50%，block put的交易量持续上升，短期IV显著上升，skew全面负偏，空头开始发力。
持有的put进入实值了，短期实值期权的流动性比较弱，直接平仓的滑点比较大，可以先期货锁定Delta，然后使用
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【The Cook Capital 市场观点】
BTC：近期BTC RV约30%，1M ATM IV上升至37%，适量增加6月底卖权，保持正theta敞口，同时买入7月OTM期权进行保护。
ETH：ETH远期IV下行，中远期期权IV相对于近期溢价继续缩小，但依旧存在，继续保持卖远买近的组合，等待溢价继续收敛。
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今日 Deribit BTC 指数最低达到 $70,992，价格已经贴近 7 万美元整数关口。这个位置不仅是心理位，也是期权持仓密集区。
从期权数据看：
近端 ATM IV 约 30%，波动率没有出现极端恐慌式飙升，说明市场目前不是单边崩盘定价，而更像是在等待方向选择。
上个月到期前72K是Gex密集区，到期后70K行权价成为Gex密集区，持仓明显集中。这意味着 7 万一线既是支撑观察位，也是空头/保护性 Put 的集中防线。
下方 Put IV 明显更贵，Skew正在整体下行。市场在为下行尾部风险支付更高溢价，说明资金并没有放松防守。上方 Call 墙集中在 80k、80k、90k、100k，远端看涨持仓依旧很厚，说明中长期多头结构还在，但短线必须先守70k。
总结：
若 70k有效守住，短线可能出现IV回落+现货修复；若跌破并放量失守，保护性Put需求可能推高短端IV，价格或继续测试68k / $65k 区域。
$70,000 是本轮 BTC 期权市场的分水岭，多头守住是震荡修复，守不住就是波动率重新定价。
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满洲哥又在日股的海洋里游泳了，怎么哪里赚钱都有满洲哥
这条推文之后，7400日元左右，我买回来了，对于4000多卖掉7000多买回来，我没有任何心理负担。
今天好几个币异动，BTC的波动性也明显增加了，行情是不是要起变化了？
尽管BTC的RV显著上升，但是IV并没有同步上升，现在和周末比，都没有明显上涨。期权市场的反应明显比价格慢了，这种指标钝化一般预示着行情变盘在即。
GEX下方堆积在75K，这个关键价格的支撑很强，但是一旦破位下方的空间很大，上方堆积在80K，现在距离还很远，直接突破的机会不大，现在不宜重仓做多，以防守为主
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【The Cook Capital 市场观点】
BTC：BTC IV继续下行，接近1年低点，保持低仓位观望。
ETH：ETH IV继续下行，中远期期权IV相对于近期溢价有所缩小，但依旧存在，继续保持卖远买近的组合，等待溢价继续收敛。
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赌场策略和期权策略在很多方面具有非常大的相似性（比期货/现货的相似性还要大）
与黑天鹅同行：BTC 期权卖方策略的仓位管理指南（2026）
> 本文的凯利公式的应用方法主要参考 Retail Options Trading (Sinclair & Brodie, 2024) 第 17 章
期权卖方策略的特点就是“赢小亏大”（见下图每周 P&L分布），虽然总体胜率高达八九成，但是一次尾部事件就可以让几个月积累的利润归 0。这种偶尔让人极不舒服的大亏也正是做空波动率风险的溢价来源。
我们可以试图通过一些信号过滤降低遭遇尾部行情的概率，但是这类方法在降低尾部行情的同时也往往降低了盈利，导致遭遇尾部事件时，可能尚未通过盈利建立起足够的缓冲垫。
面对这种困境，Sinclair 给出的方法是接受尾部事件是策略的一部分，不去消灭尾部，而是通过凯利公式进行仓位管理让单次的尾部事件的破坏力可控，不至于让账户失去交易能力。
在应用凯利公式之前，我们先来看看参与对比的几种期权卖方策略：
做空周末波动率
本周期之神（ETF 上市后），夏普高达 3.35，最大 2 笔尾部亏损分别为 2025 年 10 月 10 日的 -4.78% 和 2026 年 1 月 30 日的-3.78%，这 2 次亏损占总体亏损的 64%。
策略详见：
每周 10 Delta 现货备兑
本周期最强现货备兑策略，胜率 93.6%，夏普 1.19，最大单笔亏损为川普当选后的 2024 年 11 月 8 日至 15 日， BTC 单周上涨 15.7%，策略亏损达到了-4.07%。
策略详见：
每周卖出平值 Put
本周期最强卖 Put 策略，胜率72.3%，夏普 0.33，最大的两笔亏损来自 2025 年 2 月 25 日和 2026 年1 月 30 日，两周亏损了 94 周权利金收益的40%。如果排除这两笔最大亏损后的夏普为 1.5+，当然交易没有如果，只是说明这个策略是本周期尾部行情的最大受害者。
策略详见
具体的 9 个步骤的计算结果可以看图中下表：
第 1 步：确定心理预期最大亏损
这个值不参与运算，只是用户和计算结果对照
第 2 步：确认原始凯利公式上限
可以通过对比离散凯利、连续凯利（包括平均亏损，最大亏损）的计算结果，确认原始凯利公式能接受的最大亏损比例。
第 3 / 4 步：将第二步结果两次折半，即1/4凯利
半 Kelly 收益只丢 1/3，但波动率小一半，因此宁肯低估不要高估。
第 5 步：正偏加成
做空波动率的偏度为负，远端尾部全在亏损那侧，所以这个加成不适用，这一步是给做多波动率策略用的。
第 6 步：左偏减仓
和上一步相反，对于赢小亏大的策略，单笔 Kelly 公式假设损失就是平均损失，但真发生时是 3-4 倍的平均损失。
第 7 步：肥尾减仓
极端事件的实际幅度远超正态分布预测，比如 2025 年 10 月 10 日的那笔是 5 个标准差的跌幅，在 100 个样本的发生率为 10 万分之 6，但我们还是碰到了。
第 8 步：小样本减仓
小样本的区间估计较宽，容易高估优势。
第 9 步：相关策略合并减仓
我们这里是假设三个策略单独跑的仓位管理，所以这一步不适用。
最终结果
做空周末波动率修正后的可承担最大亏损预算为 4.79%，和历史盈亏分布中的最大亏损 4.78% 几乎一致（4.79 / 4.78 ≈ 1），意味着假设的10 万美元账户确实可以用来开一组。
每周 10 Delta 现货备兑修正后的可承担最大亏损预算为 3.64%，略低于历史盈亏分布中的最大亏损 4.07%，意味着 10 万美元账户卖出一张的比例略高（3.64 / 4.07 ≈ 0.89），账户余额需要提高到 11 万美元。
每周卖出平值 Put修正后的可承担最大亏损预算为 0.45%，大大低于历史盈亏分布中的 17%，意味着样本期内表现出的风险过大了，需要更换策略。
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很高兴的宣布， 的Web215 版本目前已做双站发布（glvs/greeks.live）
更新的核心功能为 DDH 新 U 本位对冲模式、DataLab Fly 图表、GEX 图表。
新上的两个指标和更新的U本位对冲都是应广大用户的需求，采纳多位专业交易员的意见后安排的功能， 在当下都是领先市场的工具。
致力于为每一位用户提供最先进最便捷的交易工具。
Vol Fly，即 Volatility Butterfly，是非常具有洞见性的期权指标，此图表展示波动率曲面凸度，衡量市场对极端行情的定价差异。（公式为：Fly = Avg(25Δ Call IV, 25Δ Put IV) - 50Δ Call IV）
GEX，即Gamma 敞口，此图表展示期权做市商在各行权价上的净 Gamma 敞口汇总。正 Gamma（绿色）表示做市商对冲将抑制价格波动；负 Gamma（红色）表示做市商对冲将放大价格波动。（公式为：GEX = Σ（期权 Gamma × 持仓量 × 合约乘数 × 现货价格），单位为每 $1 变动对应的合约数）
@leifuchen @JeffLia12309881 @CryptoRounder @Maxandzero
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做市商直接往订单簿挂单，如果集中被成交，会突然出现难以对冲的敞口。而RFQ给了做市商时间去判断当前的订单是否定价合理，是否执行或调整订单。
就像是期货，做市商挂的单量其实也不大，用户如果大单直接市价吃就要亏滑点，也有RFQ机制来降低滑点（只不过因为期货流动性好，这个功能用的人很少）
期权因为做市复杂度指数增加，流动性也不如期货，所以RFQ是期权大单的主要成交方式。
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@BTC__options 没明白为啥非要rfq 做市商把单子直接挂出来不就得了
Options Terminal 如果遇到使用问题或者建议，可以留言给我或者直接联系Green哥
欢迎各位老板使用，有任何建议或者想法以及bug都可以向我反馈，我会筛选并且登记提交给我们的技术部门。
我的TG号：@green_to_crypto
用Options Terminal 分析行情和我看了半个小时数据得出的结论差不多，短期建议给的比我还详细。
Put成交上升，需求量明显增加，同时卖put的力量也很强，压制了IV上涨。
市场进入了“下跌后重组仓位”阶段：一边补 Put 保护，一边卖出上方 Call 或直接卖 Put 收波动率。
短期市场预期从“方向交易”切到“区间 + 高波动”，期权成交结构偏向：
· 下沿用 Put 交易
· 上沿用 Call spread / short call 覆盖
· 中间穿插少量 long vol
现在使用⬇️
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昨天涨11%，今天跌12%，白忙活😭
我拿了大半年的 $BTDR 能起飞吗，大老师
【5月15日期权交割数据】
2.5万张BTC期权到期，Put Call Ratio为0.59，最大痛点80000美元，名义价值20亿美元。
27.4万张ETH期权到期，Put Call Ratio为0.4，最大痛点2300美元，名义价值6.2亿美元。
本周比特币维持在80000美元附近震荡，盘面支撑明显，行情进入平淡期，市场关注度不高，本周仅有6%的BTC期权到期，而ETH有高达11%的期权到期。主要期限期权和短期RV和上周相比均小幅下降，VRP有所上升。比特币主要期限IV在35%附近，ETH的主要期限IV在50%附近，短期会更低一些。
从主要期权数据看，Skew全面小幅下降，近一个月Skew的波动都非常小，市场的方向性情绪维持中性。本周期权活跃度极低，5月底约有20%持仓，6月底约有30%持仓。
今年二季度比特币在价格和热度两方面表现很好，法律和政策方面也比较有利，叠加宏观情况转好，市场整体的热度低于预期。长期利好背景下，比特币仍为主要交易标的，布局一些中长期期权很合理。
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【5月8日期权交割数据】
2万张BTC期权到期，Put Call Ratio为0.73，最大痛点79500美元，名义价值16亿美元。
18.2万张ETH期权到期，Put Call Ratio为0.93，最大痛点2350美元，名义价值4.1亿美元。
本周比特币一路从75000美元一路上涨至82000美元，随后在昨晚出现回落。尽管行情不错，但市场情绪一直较为平和，主要期限期权和短期RV和上周维持不变，短期RV有所上升。比特币主要短期期限IV在35%附近，ETH的主要短期期限IV在50%附近，中长期也都有小幅下降。
从主要期权数据看，Skew较为稳定，有非常小幅的上涨，市场的方向性情绪维持中性。本周仅有5%的期权到期，期权活跃度极低，期货的成交量也达到历史低位。5月底约有20%持仓，6月底约有30%持仓，大宗交易相对不活跃，这些都是盘整信号。
今年二季度比特币在价格和热度两方面表现很好，但市场整体的热度仍然低迷，现在主要以做比特币为主，布局一些中长期期权很合理，另外布局一些优质山寨币似乎也比较有性价比。
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@DeFiTeddy2020 交易领域和项目分析领域，现在熊市感觉X上的信息有点单薄，想关注一些新博主，Teddy 你觉得呢
@kernel1983 去中心化并不能解决这个问题啊，反而因为监管不足和匿名性可能会加倍这个问题
