昊哥説股 (@JKKK_Trader)
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埃森哲 (ACN)
諮詢巨頭埃森哲最新一季財報顯示簽約額看似很大，但去翻利潤表就會發現，裡面大半都是利潤率極低的基礎IT外包項目，高毛利的戰略和數字化諮詢根本賣不動。企業客戶在逆風下瘋狂砍預算。更危險的是，為了維持增長，它在全球瘋狂招人，導致人工剛性成本佔營收比重直線飆升，營業利益率出現停濟下滑。這種高度依賴人頭套利的財務模型，抗震能力其實很差。
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散戶天天幻想着谷歌會高溢價收購 HubSpot，卻選擇性瞎了沒看見它最新財報裡中型企業客戶的剩餘履約義務（RPO）增速已經掉到了個位數。HubSpot 主打的是一體化行銷軟體，最新一季為了留住客戶，大幅拉高了折扣和促銷力度，這直接導致平均客戶營收（ARPU）出現停滯下滑。更危險的是，它的員工股權激勵（SBC）佔營收比重常年卡在20%的高位，二級市場股東的權益每季都在被慢性稀釋。一旦收購預期落空，這張高估值損益表根本沒有下檔支撐。
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