danny (@agintender)

😂 妈妈，我上电视了～ 之前写的资金费率算法的文章被转载了 look mum, I made it 😄 someone just reposted that old funding-rate-algorithm piece of mine 中文版原文在这里：

比较难绷的是 这一轮 38 万亿韩元的融资余额中，大部分： • 高龄投资者的押注： 韩国 60 岁以上群体占据了近三分之一的融资份额，其中不乏亏本退保人寿保险来填补股票账户的散户 • 信用贷透支： 韩国五大行的个人无抵押信用贷款余额在近期激增至 106 万亿韩元以上，大量资金通过透支额度违规或绕道流入股市….

新加坡虽然安全，但是离拾金不昧还是有段距离的～ 事情大概是这样的，我前段时间出差坐飞机✈️回新加坡 临下机前（飞机已停稳）突然想到有个call，就想着去找我的airpod（一般放在口袋里），结果怎么都没找到 还找了空乘帮我广播问乘客们是否看到，结果当然是无人回复 我就以为应该是我太累了，出现了幻觉自己记错了，是不是把airpod放到其他地方了 等我忙完，就开始在家里翻箱倒柜还是没找到，就想起打开apple的find my 结果你猜怎么着… 距离我10km，就在新加坡 🤣 好消息是我当时没有出现幻觉，确实被人拿走了 坏消息是这个airpod是故人送的，陪了我三年…. 哎 我打开了lost contact- 希望他/她这几天能联系我吧，要不然我不介意有空去看看 🤣😄

我对粉丝们有点失望啊… 居然没人认出来…. 他们就是：逃跑计划 什么？！ 你没听过？！ 那《夜空中最亮的星》你总听过吧？但你听到可能不是他们唱的… 但原唱就是这个名叫逃跑计划的乐队 你如果知道了这个事情，你就会感慨我为什么选这个封面图了（可恶，居然藏的如此之深 😄） 因为：现在大部分的项目方找mm，根本就不是为了“做市”，而是在制定一份“逃跑计划” 歌词是： 我祈祷拥有一颗透明的心灵 和会流泪的眼睛 ～ 这个不就是retail、交易所和合作机构想要看到的项目方和token嘛？而结果呢？ 我希望大家（不管你是正计划发币的项目方）看完本文之后，能够知道市场需要，也期待的是什么 歌词的下一句： 给我再去相信的勇气 oh 越过谎言去拥抱你 全文没写，但全文其实都是围绕着这个中心思想展开的 AI满天的推特，还需要有人味，和一种加密老灯的浪漫情怀

我相信绝大多数 retail ，甚至是KOL，即使在加密圈混了几年,也只听过”做市商”三个字,从没见过一份真实的 MM 协议长什么样。 altcoin 项目方和做市商之间的协议,几乎都是同一个模板:Loan + Call Option。 项目方在 TGE 前夕,把一笔 token(通常是流通供应的 1% 到～5%)以”借出”形式给到 MM。“借出”两个字在会计上很重要——项目方没有”卖出”,所以不必披露 sale 收益,这部分 token 在 tokenomics 文档里仍然归类为”做市商分配”或”流动性储备”。合同期限通常 12 到 24 个月,期满时 MM 有两个选择:把 token 原数归还,或以预先约定的 strike price 买下来。 注意‼️：这个”买或不买”的选择,在金融上就是一个 European call option,strike 通常落在 TGE 价格的 25% 到 100% premium 之间。 有些还会额外约定什么利润分成、保底条款、做市义务，做市KPI等,但 Loan + Call Option 是骨架。 这个结构对双方都很诱人。项目方拿到即时的二级流动性,不必直接卖币,会计上没有 sale,tokenomics 叙事保持干净。MM 的位置更舒服:零成本拿到大量 inventory、获得上行 option、几乎不承担下行——价格跌破 TGE 价的话,把 token 还回去就行,不需要承担减值。激励是不对称的:项目方承担机会成本(币涨了 MM 行权,项目方少卖一笔),MM 拿到所有上行、几乎不承担下行。 这是为什么 MM 业务过去几年是加密最赚钱的几个赛道之一,而几乎没有 retail 知道这个生意的具体结构。 想知道更多？ 自己去看全文吧

交易的本质是有利可图（或者你在做决定的时候主观上是相信是有利可图的） 不管你是套利/看好/看空/撸毛；交易的是现货/合约/期权/预测市场 而交易所就是要创造这种“有利可图”的机会，不管是空投/时间差/空间差/预期差/波动率 etc 有了这个基础，才在上面堆砌叙事/技术/机制/空投

钱庄和毒枭如何隐藏交易？ 今天来说这篇文章的第三个梗，或者说另一个藏的比较深的细节 文章有一段： 贩毒集团在美国和加拿大手握大量美元现金，但他们需要购买中国的Precursors； 中国的富豪手握人民币，想要美元。 于是乎： 富豪的人民币转给了中国的化工厂，支付了贩毒集团的化学品货款。 贩毒集团的美元现金在北美交给了富豪的代理人。 化学品发往墨西哥，制成毒品，卖回美国，产生新的美元。 请注意：这个过程中没有任何资金跨境，却完成了资本外逃、毒品采购和黑钱洗白的三重任务—各方帮对方完成相应的目标 熟读侦探小说的各位可能知道 - 这不就是交换杀人嘛？！ Bingo - 而这套方法早在几百年前就有了 而你要知道，在几百年前可没有互联网，各方是怎么知道对方已经付款了呢（对敲） 且货物安然收到呢？ 是不是对潮汕人的智慧又有新的认知？ 😂 这个时候眼尖的小伙伴可能会发现….这种模式是不是可以嵌入在基于“意图”（intent）的协议的影子啊～ 😂 多方提交交易后，你帮我付款给a，你帮我付款给b，压根都不需要跨链/swap etc

如果你看得足够仔细，你可能就突发奇想：原来喊 $aster 是为了拉 $bnb 都是老油条了，怎么可能不知道刷量交易的危害性和不可持续性？ 但是如果我们从全局来看：每一笔交易都需要消耗 BNB 作为 Gas，那么这一切其实就说得通了。Aster 在 2025 年贡献了 BNB Chain上大量的 Gas 消耗，直接推动了 BNB 的通缩，支撑了 BNB 的币价。