FeiXiaoHao(非小号) (@feixiaohaocom) “真正压垮很多中小交易所的， 从来不是一次黑天鹅，而是商业模式失效。 FTX 死于信用崩” — TopicDigg
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真正压垮很多中小交易所的，
从来不是一次黑天鹅，而是商业模式失效。
FTX 死于信用崩塌，
而 BitMEX、BitMart 面临的更多是盈利能力枯竭。
过去离岸交易所有三条核心收入来源：
• 上币费
• 合约交易手续费
• 做市/流动性与生态合作
但这几年，这三块都在被重构。
一方面，美国、欧洲、韩国等主流市场监管逐渐完善，离岸交易所的生存空间越来越小；
另一方面，头部平台凭借流动性、品牌和产品不断虹吸用户。尤其是 Binance Alpha 等产品，把过去属于中小交易所的早期资产发现功能也纳入了自己的生态，上币溢价持续下降。
更关键的是，交易所行业已经从"渠道竞争"进入"流动性竞争"。
用户不会为了几十个山寨币去注册一个新平台，而是哪里深度最好、成本最低、产品最全，就把资金留在哪里。流动性越集中，头部越强，形成典型的网络效应，留给二三线交易所的空间越来越小。
未来真正还能活下来的，要么是拥有全球流动性的第一梯队，要么是在某个垂直领域建立不可替代的优势（合规、本地化、机构服务、衍生品创新等）。
没有护城河的交易所，
最终不是被收购，就是退出历史舞台。
交易所行业真正的洗牌，现在才刚刚开始。
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BitMart 和 BitMex 的倒闭我觉得 @colinwu 老师说的非常对，这两家并不是因为暴雷而倒闭的，和 FTX 的献祭有很大的不同，这两家主要就是业务问题。
2023年的时候 BitMart 就找过身边的小伙伴谈收购，当时还做了很多数据，但最后也不了了之了，其实很多三线交易所的下坡路有一部分原因是被 Binance 的 Alpha 给冲击的。
小交易所本身就是各种山寨币，盘币，传销币和社区币的大本营，但 Alpha 的出现让这些币都找到了更好的出处，这也导致了三线交易所的上币费大减，联合坐庄的收益大减。
另一个原因就是带单老师，其实带单老师总量并不是很多，但手下的小伙伴一茬一茬的，这些老师基本都是游走在各个交易所的，一旦有新的交易所提供了更好的利润，这些老师会迅速带人转场。
最近比较有名的几个跑路交易所大体模式都是这样的。
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