Una繁星 (@pipizhu_eth)
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波场链上的USDT流通量突破了900亿美元。恭喜 @sunyuchentron (上过太空版的)，孙哥的远见再次被验证。我身边很多朋友大额转账其实都习惯用TRON链了。说来，波场已经做了快9年，现在900亿USDT的成果，就是长期坚持换来的。就像种树一样，前几年大家只看到小树苗，慢慢才长成大树，现在大家也都习惯用波场了。
早期（2018-2020年左右），很多人不看好波场，说它是空气项目，经历过各种质疑和波动。当时主要想做内容分享，后来慢慢转向稳定币和支付。
从2021年之后，尤其是2024-2026年，波场开始专注做USDT转账。用户越来越多，转账量越来越大。现在直接冲到900亿USDT流通量，成了全球最主要的稳定币网络之一。
孙哥很早就说稳定币很重要，波场要做好它。现在看，确实做得很好。目前全球接近一半的USDT都在波场链上，每天有上百亿甚至几百亿的美元通过波场转来转去。不得不说，聪明的人做正确的事，还贵在坚持，成功是必然的。
TRON的优势也体现在很多真实场景里，比如国外打工的人快速汇钱回国，做生意的跨境转账，以及普通人想存美元保值（尤其在货币不稳定的国家）。
AI时代也已经来了，AI Agent会产生更多支付和结算需求，波场凭借目前庞大的流动性和稳定优势，完全有潜力在这些场景中发挥作用。
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内存价格短期大概率会维持强势，SK海力士、三星、美光赚的钱会推动它们加速扩产。扩产就会需要大钱，而这钱的来源和方式会慢慢去改变整个行业格局。往远了看，如果AI资本开支增速放缓或内存价格出现明显回调导致部分激进扩产项目回报不及预期的话，那哪家抗风险能力更强，我的排序是：三星>美光>海力士。
SK海力士，我认为这次通过美股发行新股募资是一个聪明的操作。完全抓到当前AI高估值窗口，可以用比较好的价格完成融资，还能把融资渠道从主要依赖韩国市场拓展到全球资本市场，同时这次的稀释比例相对可控。
相比之下，三星，本身就体量巨大而且业务多元化。更可能主要依靠自身经营现金流和韩国政府的产业支持来推进扩产，后者会更关键。
而美光 $MU ，本身就是在美国市场，可以更直接地享受到补贴和更便利的融资。
我的判断是，这轮扩产的资金结构，实际上在强化三强之间的分化。能同时获得高利润和市场融资能力和政策支持的公司，会在下一轮周期中占据更明显优势。而这种资本层面的马太效应，可能比单纯的技术差距更能决定未来的行业格局。
短期看，三家都能融到钱，扩产会继续。但中长期，如果AI资本开支增速放缓或内存价格出现明显回调，部分激进扩产的项目就可能面临回报不及预期的风险。
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