Una繁星 (@pipizhu_eth) “内存价格短期大概率会维持强势，SK海力士、三星、美光赚的钱会推动它们加速扩产。扩产”

2026.06.29 02:54

内存价格短期大概率会维持强势，SK海力士、三星、美光赚的钱会推动它们加速扩产。扩产就会需要大钱，而这钱的来源和方式会慢慢去改变整个行业格局。往远了看，如果AI资本开支增速放缓或内存价格出现明显回调导致部分激进扩产项目回报不及预期的话，那哪家抗风险能力更强，我的排序是：三星>美光>海力士。 SK海力士，我认为这次通过美股发行新股募资是一个聪明的操作。完全抓到当前AI高估值窗口，可以用比较好的价格完成融资，还能把融资渠道从主要依赖韩国市场拓展到全球资本市场，同时这次的稀释比例相对可控。相比之下，三星，本身就体量巨大而且业务多元化。更可能主要依靠自身经营现金流和韩国政府的产业支持来推进扩产，后者会更关键。而美光 $MU ，本身就是在美国市场，可以更直接地享受到补贴和更便利的融资。我的判断是，这轮扩产的资金结构，实际上在强化三强之间的分化。能同时获得高利润和市场融资能力和政策支持的公司，会在下一轮周期中占据更明显优势。而这种资本层面的马太效应，可能比单纯的技术差距更能决定未来的行业格局。短期看，三家都能融到钱，扩产会继续。但中长期，如果AI资本开支增速放缓或内存价格出现明显回调，部分激进扩产的项目就可能面临回报不及预期的风险。

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