Bruce Qin (@qzhxjhj) “PENDLE 的筹码结构 ethereum:0x808507121b80c02388fad14726482e061b8da827 一句话：这” — TopicDigg

PENDLE 的筹码结构 ethereum:0x808507121b80c02388fad14726482e061b8da827 一句话：这是我在 DeFi 里见过最干净的之一 解锁已经结束了 分配占比解锁状态流动性激励49.21%87% 完成 团队、投资人、顾问的归属期在 2024 年 9 月就全部走完了 这意味着 PENDLE 没有任何一个"某月某日解锁 X 千万美元"的日历事件 这一条就把它和市面上 90% 的代币区分开了——包括 HYPE（每月 992 万枚解锁 ≈ 5.46 亿美元 排放在崩塌式下降 时间周排放2024 年 9 月216,076 枚2026 年初~90,000 枚2026 年中~21,000 枚 六个月内砍掉约 77%。 现在年化约 109 万枚，对 1.72 亿流通量是 0.63%,锁仓 36% 2026 年 1 月 20 日 sPENDLE 上线取代 vePENDLE，1 月 29 日暂停新的 ve 锁仓 老 vePENDLE 持有人获得最高 4 倍的 sPENDLE 加成，在最长两年内衰减回 1 倍 质押量已超过 1 亿枚，约占供应 36% sPENDLE 上线头六个月回购了约 200 万枚，回购持续跑在增发前面 PENDLE筹码面好，问题全在需求侧 它的供给端问题基本解决完了：没有解锁、排放砍了 77%、36% 在质押、回购跑赢增发 所以 PENDLE 的价格弱势，不能怪筹码，只能怪生意。 TVL 从 134 亿掉到 12.5 亿、月收入从峰值掉到 60 多万——这是需求消失，不是供给砸盘 这实际上是个好消息，因为供给问题需要等解锁走完（可能几年），而需求问题只需要等周期。而 PENDLE 的供给问题已经走完了 一个操作层面的推论 如果 DeFi 利率真的回来了，PENDLE 的弹性会比它的基本面看起来大得多 原因就是筹码结构：36% 锁在质押里，没有解锁抛压，排放几乎归零，回购还在持续吃货。浮筹很薄。 收入一旦回升，回购规模同步放大，而可供出售的筹码不会增加