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看到倪兄这篇特别有感触。其实倪兄抬爱了，我自己就是个普通投资人和博主，也经常出错，谈不上什么淡然，更不敢当“老师”。倪兄是我X的领路人，22年还是在倪兄的鼓励下才开始在X上写东西，他也经常推荐，一直到现在都还在不断蹭倪兄的流量。正好借着倪兄的说说自己的粗浅感受： 1、输出的核心首先是服务自己 这是我一直秉承的理念。关注宏观、产业发展、技术变化、流动性。首先是因为这些是我兴趣所在，不写X之前我也是怀着极大的热忱在关注、阅读、研究这些内容。其次也是投资需要。 说一个不谦虚的话，过去十年多年，我应该把我能找到所有关于金融，政治、产业史、企业史/企业家传记、但凡知名的一点投资人写的书都有看过。 回到首先服务自己这一点上：
1）把研究和思考条理清晰地写出来，本身就是强化认知、查漏补缺的过程；
2）写的时候会逼自己把逻辑再梳理一遍，把模糊的点逼出来，回头再看旧推文，也能看到自己当时的盲区和进步。 3）这个过程也是进一步强化的过程，能加深理解和认识、对自己的投资也更有信心； 4）写出来、能得到很多不同维度的反馈，也是更好的完善过程。 
这种“写作如投资”的长期复利，远比短期流量重要。倪兄当年鼓动我开始写，到现在四年多，最大收获就是认知的迭代和结识一群同频的朋友。
输出不是为了证明自己会交易，而是为了把想法说清楚，找能一起碰撞观点的人。 2、交易和KOL可能是冲突，但投资和输出一定是可以并行的 1）这一点认可桂林@Guilin_Chen_ 这里 而做KOL，是需要流量的、流量需要话题、需要噱头、甚至需要主动搞事...... 这确实会有冲突。 2）但投资和输出是可以并行 投资和写输出都需要持续的学习、观察和思考。投资要研究分析市场趋势和公司基本面，如前面说的输出的核心首先是要服务于自己，我只是把平时研究分析的结果写出来，仅此而已。都是理性思维的训练，和长期积累。 我知道很多知名的投资人也是一位优秀的写作者，如重塑我成长股投资内核的彼得林奇、让我深刻懂得周期内含的霍华德马克斯、帮助我构建多元思维模型的查理芒格、让我理解投机即人生的安德烈·科斯托拉尼，他们让我心驰神往，心向往之。 3）投资和交易 之前这里 我自己定位是一个投资人而非交易者，这么多年没开过一单合约，美股都是正股加密是现货，说实话短线的交易真是做不来，性格所致。更多是自上而下看宏观、周期、产业趋势、资金流向，然后落到具体标的。过程中会有对错，有时判断错了就爬坑，这很正常。所以也不觉得需要晒单、晒收益来“证明”什么。
 对于X上写错输出、一定的定位就是分享个人对产业、对趋势、对宏观的观察，是公开的、可讨论的。也是希望通过输出来获得更多不同维度角度上的反馈。 
 3、关于博主（内容输出者）和KOL
倪兄说得特别对，真正的内容输出，动力来自对事物的好奇心、深度的思考、交流的需求和一定的分享欲，而不是靠嗓门大、靠对立、靠制造话题。流量有当然好，但从来不是目的。 如果说KOL需要话题、噱头，难么内容输出者需要的是客观、理性、全面的视野和角度。 
人都会错，市场更会打脸。承认错误、记录错误、从错误里迭代，才是长期能走下去的方式。就像我的资料页里说的我是“常态化掉坑爬坑”。 出错没什么，只要不犯致命性错误，我们要避免的出现致命性错误和那种能我们干下牌桌的错误。特别喜欢“SB速率”的说法：一个人发现过去（上一个）的自己有多“傻”的速度，直接决定了其自我更新和成长的速度。 还是要持续学习新东西，迭代速度才是我们能不断进步的根本。输出只是学习的副产品。能获得不同角度的看法，多一种就是赚的。 
感谢倪兄一直以来的坦诚和鼓励，也感谢一路上遇到的各位同路人。就像去年爬山时 让我们“以文会友、以德辅仁” 必将“德不孤，必有邻！”

中国与美国都实行某种意义上的分税、分级财政制度：中央（联邦）与地方政府分别拥有财政收入来源，并按各自职责承担公共支出。但二者的制度逻辑有明显区别。 中国现代分税制始于1994年改革，核心是按照税种把财政收入划为中央税、地方税和中央地方共享税，同时建立中央对地方的税收返还和转移支付制度。此后制度不断调整，例如目前国内增值税原则上中央、地方各分享50%，企业所得税和个人所得税一般按中央60%、地方40%分享。(National People’s Congress⁠) 中国的突出特点是中央统一性较强：主要税种、税制和收入划分基本由中央决定，中央集中较多财力，再通过大规模转移支付调节地区差异。 美国则建立在联邦制基础上。联邦政府与州政府拥有宪法意义上相对独立的征税权，联邦可以征个人所得税、公司所得税等；各州也可以自行决定州所得税、销售税等，地方政府又大量依赖房地产税。因此，同一种经济活动可能同时受到联邦、州和地方不同层级的税收。( 所以，两国的相同点是“分级征税、分级支出、存在财政转移”；最大不同则是：中国是单一制国家下由中央主导的分税，美国是联邦制下各级政府拥有较强独立税权的分税。前者更强调中央宏观调控和地区均衡，后者更强调地方财政自治与政府间竞争。据AI分析

推荐几位值得长期关注的美股博主 新手投资个股或指数之前，也许应该先看看他们 1. 硅谷居士 @SVScholar 清华本科、美国计算机博士，硅谷工程师。风格理性务实，主推指数基金配置，适合长期主义学习。 2. Frank @qinbafrank 专注前沿科技领域深度投研。擅长把宏观与具体个股结合分析，熟悉加密行业，能提供更全面的思考框架。 3. Serenity @aleabitoreddit AI/半导体供应链深度投研，绰号白毛股神。研究覆盖光学、人形机器人等前沿科技领域，善于捕捉产业瓶颈与拐点。影响力大，会讨论具体股票标的。 4. Jukan @jukan05 半导体供应链研究非常扎实，对内存、光学以及韩国市场数据跟踪细致，分享一手数据信息，是看亚洲半导体数据的优质消息源。 5. Katoo @blazingbees 前对冲基金经理，语言诙谐幽默，实战派。每日分享Money Flow系列，剖析韩国市场板块和资金流动情况。 6. @ArtofSpecuycky 深耕AI行业，紧密结合基本面、宏观和盘面技术分析。会给出大盘和个股的关键位置，期权结构、板块轮动思路。信息密度高。 这几位老师都是我目前重点学习对象，可以根据投资需求选择性追踪信息，建立自己的投资框架。 也欢迎关注我 @spark888 ，正在边学边实操美股，一起进步~

最近两天美国和伊朗都在宣布自己对霍尔木兹的掌控权，但从油价来看，我还是相信伊朗说的，毕竟伊朗说封锁以后，油价仍然处于高位，而川普虽然嘴上说美国掌控了霍尔木兹，但如果美国真的掌控了，起码油价要回到 70 美元以内才对，而不是现在 85 美元左右。 不知道是不是美国真的没什么办法了，最近我看媒体讨论都再说各国开始考虑伊朗的 7% “通行费”的可行性问题，在这里我真觉得这些主权国家有点怂了，打的时候也是美国在打，打下来了他们享受低油价和自用通行，而现在明显伊朗的收费不合理。但这些国家除了谴责什么都没有做。 如果欧洲和亚洲强硬起来，即便是伊朗快艇+无人机也没有办法吧，而且某些买伊朗石油的国家本身也对霍尔木兹需求量很高，如果能硬气的不买伊朗石油，估计伊朗也不会那么张狂，起码从封锁霍尔木兹要挟全球这事来看，伊朗确实不地道。 这个世界就是一个巨大的草台班子，对于伊朗这种近似于土匪的行径还有什么好说的，结果就是一个伊朗导致了全球的通胀都在上行，真可笑。 最近 Bitcoin 仍然围绕 63,000 美元左右波动，我觉得重点还是看美国和伊朗的和谈问题，如果能顺利和谈，继续上涨的概率还是挺大的，或者就是苟到中期大选，也有不错的反弹机会，只要宏观上不出幺蛾子，我始终觉得 60,000 美元左右的 bitcoin:native 购买力是很强的。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易

明末使得我的历史认知上了一个大台阶，因为之前从未深刻体验过文化上，语言上都如此高带宽，且相对来说如此接近现代的一段王朝衰落史。 加上被中国人对历史特有的细致记录下丰富得跃然纸上的‘个人’们，给我史观增添了以前看罗马史，波斯史，拜占庭史都没有给我的细腻质感，都没有到每一个人物如此真实而且动机丰富。 李成梁，熊廷弼，孙承宗，袁崇焕，毛文龙，祖大寿，孔有德，洪承畴，卢象升，孙传庭，左良玉，吴三桂，光是武将就有一大批我清晰记得生平故事的；这里面不少人尝试力挽狂澜，结局各不相同，记录可谓详尽，但最终全部难免失败。 那是一种大厦将倾，却不能挽狂澜于既倒，几乎《基地》式的，吉本式的不可挽回的加速衰落，被Spengler称为Ossification Phase的制度僵死期；加上一个有一定程度性格缺陷的皇帝，这里提到的每一个人都多少尽力尝试过挽救明朝的命运，但都无济于事 这里不得不提到我个人最欣赏的文官杨嗣昌，崇祯朝可能是最现实主义，从现在角度最接近realpolitik的崇祯朝文官；然到最后堂堂督师最后不得不亲自领兵，在四川大山里整整一年，带着明军追着张献忠兜圈子，最后把自己给累死在荆州 紧接着大城开封被淹毁，大城济南被洗劫，陈新甲案更是让人看得哭笑不得； 洪承畴被催促而大败于松锦，孙传庭被催出关被李自成全歼 - 辽饷/剿饷恶性循环和气候等宏观因素滚雪球，使得任何个人的力挽狂澜都无法丝毫改变结局，只能眼看着局势加速恶化 - 到最后北京城防都无人愿意参与，皇帝自己一人吊死在一棵野树上。 任何虚构作品都无法企及明末历史的荒唐和精彩绝伦 明史我越是读到后面，越是仿佛读到罗马城被西哥特人洗劫一空之时西罗马皇帝Honorius全程在找他那只叫“罗马”的鸡； 读到五世纪亚历山大利亚一个叫 Peter the 'Reader' 的基督教zealot领着一帮暴徒把当时城里最后一个古典知识领袖Hypatia 肢解扔到城墙外面.... 但明史提供的footage远远更detailed，纪录更充分，resolution更清晰 后面也就只有太平天国史给我有类似的体验，那种荒诞和真实，和历史千万人生死的重量夹杂在一起的狂风骤雨，一旦体验过你只会觉得除了中国史以外的历史都黯然失色

英伟达“循环融资”担忧打压市场 美股收跌芯片股、光通信概念重挫 中概股指数逆市涨1.65% 美股三大指数集体收跌，因外界正越来越怀疑美国和伊朗能否在短期内就冲突达成持久解决方案。 美联储官员盘中表示，可能需要多次加息，才能推动通胀率降至央行2%的目标水平。除宏观压力外，英伟达相关报道成为压制科技板块的另一重要因素。 部分投资者担忧，英伟达正通过与AI生态系统各参与方缔结数千亿美元的协议来推高整体需求与估值，而上述参与方本身亦高度依赖AI行业保持高景气，由此形成“循环融资”结构。截至收盘，道指跌0.13%，纳指跌0.32%，标普500指数跌0.06%。 “科技七巨头”多数上涨，亚马逊涨1.30%，微软涨1.23%，特斯拉涨0.70%，谷歌涨0.69%，Meta涨0.48%，苹果跌1.56%；英伟达跌2.87%，消息称其将与六家金融巨头建立战略合作伙伴关系，筹集5000亿美元资金用于AI基础设施建设。费城半导体指数收跌2.94%，30只成分股全线走低。几家光通信概念股跌幅居前，Coherent跌14.24%，ALAB跌5.07%，迈威尔科技跌4.65%，CRDO跌3.98%。费城半导体指数以外的其他光通信股也走弱，Lumentum跌8.61%，康宁跌4.78%。英特尔跌4.06%，公司宣布拟议150亿美元普通股发行计划。 芯片、存储概念涨跌不一，Rambus跌5.55%，SK海力士跌1.9%，美光科技跌1.89%，希捷科技跌1.45%，西部数据涨0.93%，闪迪涨2.12%。受油价反弹影响，标普500能源板块收涨4.6%，创2025年4月以来最佳单日表现。埃克森美孚涨4.41%，雪佛龙涨4.48%，康菲石油涨4.61%。 中概股方面，利弗莫尔中概股龙头指数收涨1.09%；纳斯达克中国金龙指数涨1.65%。热门中概股多数走高，BOSS直聘涨6.01%，腾讯音乐涨3.88%，小马智行涨3.8%，阿里巴巴涨3.04%，新东方涨2.87%；金山云跌3%。

最近，我终于意识到连续的微积分可能只是人类智力制造的一种工程妥协。 起源是我瑞士的同学给我发来一本书，是一本厚达 1200 页的巨著 A New Kind of Science (NKS)。 这本书的作者，就是我一直关注的天才学者，Stephen Wolfram。 如果你顺着他的思路往下剥，就会发现这种微积分是工程妥协的直觉并非毫无根据，甚至在某种意义上触及了现代物理学与计算理论最深刻的矛盾之一。 1. 为什么说是工程妥协？ 在牛顿和莱布尼茨的时代，人类根本没有大规模算力。如果你想预测行星轨道、流体流动或者热量扩散，面对一个由无数微观粒子组成的离散世界，你根本不可能逐个去计算它们的相互作用。 为了获得解析解，我们人类大脑做出了一个极其天才但也极其妥协的假设： 连续性与可微性。 我们把离散的原子抹平，假设空间和时间可以无限分割；把极度复杂的非线性离散迭代，近似为光滑的微分方程； 我们用积分和极限定理，换取了可以用纸笔算出的精确解。 微积分的本质，是用连续光滑的宏观流形，去粗粒化微观上极其复杂、甚至是不可预测的离散状态。它是人类在算力极其匮乏的时代，为了理解世界而不得不做的一种宏观平滑近似。 2. 关于NKS 的离散宇宙观 Wolfram 在 NKS 中展现的逻辑非常粗暴且震撼。 极其简单的离散规则，加上时间的不断迭代，就能自发产生极其复杂的结构与混沌行为。（这里我要提到著名的 Rule 30）。 在传统的微积分视角下，复杂性往往来自于连续方程里的复杂系数或高维耦合x但 在 Wolfram 的视角下，宇宙的底层根本不需要“连续”的概念。空间可能是极其庞大的离散节点图，时间只是图结构的重写规则。 我们所看到的连续时空、广义相对论和量子力学，可能仅仅是这个巨大的离散计算网络在宏观尺度下的热力学极限。 就好比你在屏幕上看到的光滑画面（看似连续），本质上全是一个个独立的像素点（离散）在高速刷新。 微积分研究的是像素平滑后的图像，而 NKS 想直接拆开显示器看电路。 我的解释，应该足够具体了。 3. 连续性遇到计算不可归约性 更深层的震撼在于计算不可归约性。 传统微积分的精髓在于预测未来。 只要给出微分方程和初始条件，带入 t，就能直接用公式算出未来的状态，这就是计算被归约了。 但如果宇宙底层是离散的元胞自动机，很多系统的演化是不可归约的，这意味着不存在任何数学捷径可以让你跨越过程直接预测结果，你唯一的办法就是把规则一步一步运行下去。 微积分之所以看起来无所不能，是因为人类只挑了那些计算可归约的狭窄领域，比如简单轨道、线性波动进行工程应用。 而面对真实世界的大多数复杂系统，像我之前提到的湍流、意识、金融市场、量子引力，连续的微分方程往往迅速陷入发散或奇异点，那正是工程妥协达到极限的警报声。 从连续回到离散，是认知工具在算力纪元的一次彻底解放。 我不可否认，微积分是人类用纸笔征服光滑宏观世界的伟大史诗。 但宇宙的终极底牌，或许真的写在那些极其简单的离散比特与图重写规则之中。

翻墙后，除了X和YouTube，下面这15个网站值得收藏： 1、Snopes｜事实核查 专门查证网络谣言和争议事件，避免被假消息带偏。 2、Wikipedia｜维基百科 全球最大的知识百科。遇到任何陌生领域，可以先从这里建立基础认知，再深入研究。 3、Foreign Affairs｜《外交事务》 关注国际关系、经济和全球趋势的深度分析平台。 想了解世界格局，不要只看碎片新闻。 4、Brookings Institution｜布鲁金斯学会 顶级智库网站。大量经济、科技、政策研究报告，可以帮助普通人提升宏观视野。 5、Open Yale Courses｜耶鲁公开课 免费学习耶鲁大学课程。涵盖历史、哲学、文学、经济等多个领域。 6、Khan Academy｜可汗学院 免费系统学习数学、科学、经济等知识。适合想重新建立基础能力的人。 7、Project Gutenberg｜古登堡计划 免费电子书库。大量经典文学、历史书籍可以直接阅读。 8、Internet Archive｜互联网档案馆 保存网页、书籍、视频、软件等数字资料。被称为“互联网博物馆”。 9、Pixabay｜免费素材库 大量免费图片和视频素材。适合设计、自媒体、内容创作者使用。 10、Pexels｜高清素材库 免费高清图片和视频资源。做短视频、公众号、自媒体，非常实用。 11、Product Hunt｜新产品发现平台 每天发现全球最新创业项目、AI工具和互联网产品。很多爆火产品，最早都是从这里出现。 12、Hacker News｜技术创业社区 程序员、创业者聚集的平台。大量讨论AI、开源、科技趋势。 13、Reddit｜全球兴趣社区 几乎任何领域都有真实用户讨论。投资、创业、AI、生活经验，都能找到大量一手信息。 14、Google Scholar｜学术搜索 查论文、研究报告的重要入口。想了解一个领域，不要只看二手文章，直接看源头研究。 15、Product Hunt + AI工具库组合 每天关注海外AI新品，用中文重新整理、测试、分享。 很多人的赚钱机会，本质就是：别人还不知道的信息 → 你提前发现 → 中文化输出 → 形成内容和商业价值。 ——转

12个财报过后，继续前行 充实的一周，12个财报过后，MNVT继续前行。 财报精选: RDW - 26'Q2 财报$117M (+89% YoY) & 毛利率27.8%，都有不错的增长，并且维持了全年指引。这是它家最近几个财报里最稳健的一次。 WIX - 26'Q2 财报稳健 - 营收$563.1M (+15%YoY)超过预期。公司表示Base44增长强劲，得益于开源大语言模型，Base44将可以在今年下半年达到60%毛利率。考虑到估值依旧很便宜，若继续保持这样的执行，会有很大潜力。 PGY - 26'Q2 财报出色，营收$387M(+18.6% YoY)超过预期，EPS $1.07大幅超过预期，并提高全年指引。目前的估值已被市场按到地板摩擦，EV/Sales不到1，而今年指引的营收增长至少有10%。如果PGY可以继续保持这样的执行，上限会很高。 LCID - 26'Q2 营收$405.3M (+56% YoY) 但是依旧亏损严重。新任CEO宣布运营重组，预计在2026年将会节省$1.4B的现金流。LCID是MNVT持仓里最投机的。若新任CEO成功解决巨额亏损的问题，LCID将会有很高的上限。否则会有破产风险。 宏观层面，treasury yields依旧在高位，伊朗战争有一些positive progress。小猪哥认为small caps依旧处于被低估的领域。 祝大家周末愉快 Peace

非农大爆冷，原本应该利好高估值科技，存储股却高开跳水。这个反常走势，比数据本身更值得看。 美国7月非农就业减少2.3万人，预期增加8万人，5月、6月还被合计下修10.3万人。数据公布后，美债收益率下行，美股指数高开，说明市场先交易的是加息预期降温。 但存储板块很快翻绿。 $STX 目前跌10.5%、$SKHY 跌6.6%、$WDC 跌5.9%、$SNDK 跌5%、$MU 跌3.5%。 我的判断是，非农只负责点火，真正的燃料还是存储股的高预期和拥挤仓位。 利率下降、纳指上涨，存储股却逆势杀跌，说明资金担心的已经不只是折现率，而是高利润和高估值还能维持多久。前期市场把HBM、DRAM、NAND和HDD当成同一笔“AI存储超级周期”交易，现在一有宏观增长风险，资金也是整篮子减仓。 不同公司的基本面并没有一夜同时恶化。$MU、$SKHY 交易的是HBM和DRAM，$SNDK 是NAND与企业级SSD，$STX、$WDC 则是近线HDD。它们同步下跌，更像估值重算叠加去杠杆，并不能直接证明AI存储需求反转。 但短线信号确实偏弱。连利率下行和指数上涨都带不动，说明板块上方抛压还很重。接下来要看存储价格涨幅是否持续放缓、毛利率是否连续下滑，以及云厂商订单和交付有没有被削减。 在这些基本面信号出现之前，不能轻易喊周期见顶；但在存储股重新跑赢大盘之前，每一次反弹都更像筹码修复，不是趋势反转。