qinbafrank (@qinbafrank)
@qinbafrank
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看到倪兄这篇特别有感触。其实倪兄抬爱了，我自己就是个普通投资人和博主，也经常出错，谈不上什么淡然，更不敢当“老师”。倪兄是我X的领路人，22年还是在倪兄的鼓励下才开始在X上写东西，他也经常推荐，一直到现在都还在不断蹭倪兄的流量。正好借着倪兄的说说自己的粗浅感受：
1、输出的核心首先是服务自己
这是我一直秉承的理念。关注宏观、产业发展、技术变化、流动性。首先是因为这些是我兴趣所在，不写X之前我也是怀着极大的热忱在关注、阅读、研究这些内容。其次也是投资需要。
说一个不谦虚的话，过去十年多年，我应该把我能找到所有关于金融，政治、产业史、企业史/企业家传记、但凡知名的一点投资人写的书都有看过。
回到首先服务自己这一点上：
1）把研究和思考条理清晰地写出来，本身就是强化认知、查漏补缺的过程；
2）写的时候会逼自己把逻辑再梳理一遍，把模糊的点逼出来，回头再看旧推文，也能看到自己当时的盲区和进步。
3）这个过程也是进一步强化的过程，能加深理解和认识、对自己的投资也更有信心；
4）写出来、能得到很多不同维度的反馈，也是更好的完善过程。
这种“写作如投资”的长期复利，远比短期流量重要。倪兄当年鼓动我开始写，到现在四年多，最大收获就是认知的迭代和结识一群同频的朋友。
输出不是为了证明自己会交易，而是为了把想法说清楚，找能一起碰撞观点的人。
2、交易和KOL可能是冲突，但投资和输出一定是可以并行的
1）这一点认可桂林@Guilin_Chen_ 这里
而做KOL，是需要流量的、流量需要话题、需要噱头、甚至需要主动搞事......
这确实会有冲突。
2）但投资和输出是可以并行
投资和写输出都需要持续的学习、观察和思考。投资要研究分析市场趋势和公司基本面，如前面说的输出的核心首先是要服务于自己，我只是把平时研究分析的结果写出来，仅此而已。都是理性思维的训练，和长期积累。
我知道很多知名的投资人也是一位优秀的写作者，如重塑我成长股投资内核的彼得林奇、让我深刻懂得周期内含的霍华德马克斯、帮助我构建多元思维模型的查理芒格、让我理解投机即人生的安德烈·科斯托拉尼，他们让我心驰神往，心向往之。
3）投资和交易
之前这里
我自己定位是一个投资人而非交易者，这么多年没开过一单合约，美股都是正股加密是现货，说实话短线的交易真是做不来，性格所致。更多是自上而下看宏观、周期、产业趋势、资金流向，然后落到具体标的。过程中会有对错，有时判断错了就爬坑，这很正常。所以也不觉得需要晒单、晒收益来“证明”什么。
对于X上写错输出、一定的定位就是分享个人对产业、对趋势、对宏观的观察，是公开的、可讨论的。也是希望通过输出来获得更多不同维度角度上的反馈。
3、关于博主（内容输出者）和KOL
倪兄说得特别对，真正的内容输出，动力来自对事物的好奇心、深度的思考、交流的需求和一定的分享欲，而不是靠嗓门大、靠对立、靠制造话题。流量有当然好，但从来不是目的。
如果说KOL需要话题、噱头，难么内容输出者需要的是客观、理性、全面的视野和角度。
人都会错，市场更会打脸。承认错误、记录错误、从错误里迭代，才是长期能走下去的方式。就像我的资料页里说的我是“常态化掉坑爬坑”。
出错没什么，只要不犯致命性错误，我们要避免的出现致命性错误和那种能我们干下牌桌的错误。特别喜欢“SB速率”的说法：一个人发现过去（上一个）的自己有多“傻”的速度，直接决定了其自我更新和成长的速度。
还是要持续学习新东西，迭代速度才是我们能不断进步的根本。输出只是学习的副产品。能获得不同角度的看法，多一种就是赚的。
感谢倪兄一直以来的坦诚和鼓励，也感谢一路上遇到的各位同路人。就像去年爬山时
让我们“以文会友、以德辅仁”
必将“德不孤，必有邻！”
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昨晚市场走弱主要驱动因素应该是因为霍尔木兹海峡短期内难重新全面开放的担忧。双方互相要赔偿，市场对供应中断的担忧又开始回升，导致油价突破性上涨（不仅站上80美元，并突破了50日移动均线）而美债收益率几乎是在“逐点跟随”油价上涨，市场自然是进一步承压。
上周油价曾因伊朗与阿曼接近就新航道达成协议而大跌超7%，市场一度乐观。但周末至周一：
1）伊朗重申强硬条件：美国必须结束海军封锁、解除制裁、赔偿战争损失（包括数十亿美元级别的补偿）、撤军等，才同意海峡重新自由通航。伊朗称与阿曼的协议“接近最终阶段”，但重新开放仍取决于美方让步。这被描述为伊朗提出的“最高要价”。
2）川普则反过来要求伊朗赔偿“过去50年杀害和重伤的人”（包括平民抗议者和美军相关伤亡）。
同时川普明确倾向于不升级军事行动，不愿重启全面空袭，转而采用“观望”策略，让制裁+封锁继续施加经济痛苦，期待伊朗最终屈服
这两点让市场对于博弈的持续性担忧在增加，就是海峡没那么快重开。
经济施压确也是川普当前更现实的选择（军事升级风险高、效果有限），伊朗经济承压，但要说让伊朗“快速屈服”短期内估计概率不高。更可能是持续僵持，直到一方在国内或外部压力下让步，或达成某种有限妥协。
最后就是围绕着伊朗的最高要价里的条款做博弈，哪些能接受，哪些可以让步。但最大的问题在于时间节奏路径又变得不清晰了。
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华尔街日报爆料川普私下向高级助手表示，如果伊朗完全重开霍尔木兹海峡，他愿意在没有核协议的情况下结束对伊战争、并可能宣布胜利，这被视为从最初“让伊朗无条件投降”等强硬要求的明显退让。
川普最初要求伊朗“无条件投降”、彻底解决核问题等。但近几周，他将重点从全面核协议转向优先确保霍尔木兹海峡完全恢复商业通行。他私下向高级助手表示：如果伊朗完全重开海峡（恢复国际航运自由通行），他愿意在没有新核协议的情况下结束战争、宣布胜利，并可能无限期延长现有停火、解除对伊朗港口的海军封锁。这标志着目标大幅缩减。
但上周六伊朗提出迄今最高要价：
要求美国支付数十亿美元（包括战争赔偿）、从地区撤军、结束海军封锁、永久结束战争、解除制裁、释放被冻结资产、停止威胁/侮辱、停止对伊朗地区民兵盟友的军事行动等。伊朗还要求禁止美国军舰通过海峡，并试图对商船收费。暂时这些条件被美方拒绝。
之前聊过伊朗跟阿曼的谈判、阿曼应该是随时跟美国在沟通的，伊朗和阿曼也清楚，关于霍尔木兹海峡的协议最重要还是要美国接受并承认，否则就还没谈完。
现在的问题是川普最终会不会万般不情愿但又无可奈何地接受伊朗对霍尔木兹海峡的事实控制？（接受伊朗对海峡事实控制权，伊朗在上周提出的最高要价上做一个大让步）
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出了问题没有逃避也没有推诿责任，积极响应，给符合条件的用户全额赔偿，散户、VIP、机构一视同仁，为这个担当点赞，格局在大气层了👍
我是谢家印，Bitget 大中华区负责人。加入 BG 近3年我一直把自己当成合伙人处理业务，并致力于带领 Bitget 向头部大所看齐。我常对自己说，人嘛总得有点梦想才有机会实现自己的价值。我疯狂地热爱 BG，因为价值观让我们走到一起。不推诿不拖拉不逃避，是 Bitget 面对用户的坚定承诺。
昨天 $TUT 等3个币对标记价格异常给我们用户带来近4000万美元损失，Bitget 补偿。我们将以用户昨天 15:00 的账户权益作为计算基准进行补偿，价格异常期间导致我们用户空仓被强平，将按照15:00 的账户权益进行补偿。
感谢大家对 BG （Bitget）的信任。这个世界本就没有完美的人，没有完美的方案，也没有完美的交易所。交易市场瞬息万变，顺境看产品，逆境看担当。我想你们选择 Bitget 最重要理由是，当真正遇到问题的时候有人回应，有人解决、有人负责、有人兜底。
作为Bitget 的成员，我和我的团队随时在，一直在。过去3年我一直说 Bitget 只做最有温度的交易所，来了就是VIP。还是那句话，我的用户我保护。不论你是散户、VIP 还是机构客户，你永远可以信任BG（Bitget）。
后续复盘不会停止，产品与机制也需要持续迭代。感谢你的监督、反馈与包容。
谢家印
8月10日
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Jeff Dean的创业BP应该史上最豪华也是最简单的BP，只有三页回答三个问题，Over！“我们创造做什么？我们管过多大的团队？我们的技术影响力有多大？”然后VC说“被选中投了Jeff新公司，真的非常荣幸！” 他其实可以更简单，就一页写上“Google Me”完事
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谷歌最近出啥问题了？接连损失大将。刚刚杰夫.迪恩宣布从谷歌离职创立Discovery Loop。这位非常不简单，杰夫.迪恩是计算机科学与人工智能领域的传奇人物，被誉为“谷歌的系统架构总设计师”和硅谷“程序员中的程序员”。
1、杰夫离职前担任谷歌首席科学家兼任 Google DeepMind 和 Google Research 的核心技术领袖。是Google Senior Fellow/Level 11，在谷歌数十万员工中，能达到 Level 11 的极度罕见，几乎代表了整个谷歌技术体系的终极权威。
2、Jeff Dean在谷歌工作27年，其职业生涯贯穿了互联网海量数据处理时代与现代人工智能时代，其核心成就可分为三大阶段：
1）奠定现代互联网基础的基础设施（2000年代）
在谷歌成立早期，他主导开发了一系列支撑起整个 Google 生态（乃至全行业大数据架构）的基础系统：
MapReduce：划时代的分布式计算框架。它将庞大的数据处理任务拆分到数万台普通服务器上并行运行，是后来的 Hadoop 等大数据技术的直接灵感来源。
Bigtable：高扩展性、高性能的分布式结构化数据存储系统，直接催生了后来的 NoSQL 数据库浪潮（如 HBase）。
Spanner：全球级分布式 SQL 数据库，打破了传统数据库“一致性”与“可用性”难以兼得的困境。
搜索与广告系统架构：主导设计了谷歌早期的五代搜索索引与抓取系统，以及 AdSense 广告投放系统的早期基础设施。
2）推动 AI 革命与深度学习生态（2010年代）
创建 Google Brain（谷歌大脑）：2011 年与吴恩达（Andrew Ng）等人共同创办 Google Brain，将深度学习引入谷歌的核心业务。
TensorFlow：主导打造并开源了全球最著名的深度学习框架之一 TensorFlow，极大地降低了全球研究者和开发者使用 AI 的门槛。
DistBelief & Pathways：先后设计了 DistBelief（早期大规模分布式神经网络训练系统） 和 Pathways 架构（为后续训练 PaLM、Gemini 等超大规模多模态大模型奠定了系统支撑）。
3）整合与领军时代（2020年代）
统领 Google AI 与 DeepMind 融合，杰夫曾长期担任 Google AI（Google Research）负责人。2023 年 Google Brain 与 DeepMind 合并为 Google DeepMind 后，他作为首席科学家，重点统筹下一代超大模型（如 Gemini 系列）的系统架构与前沿 AI 研发。
前段时间谷歌还有两位大拿离开：
1）Google DeepMind 副总裁 John Jumper跳槽至 Anthropic，这位因带领团队打造预测蛋白质结构的革命性 AI 模型 AlphaFold，与 Demis Hassabis 共同获得 2024 年诺贝尔化学奖。
2）谷歌工程副总裁兼旗舰模型 Gemini 联合负责人Noam Shazeer跳槽至 OpenAI。
Noam Shazeer 是Transformer 架构奠基人之一：2017 年奠定现代大模型基础的划时代论文《Attention Is All You Need》的共同作者。
前线厮杀正浓，统兵大将接连离开，对谷歌影响应该不小。
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从数据中心建设节奏说说为什么光互联现在进入了业绩爆发期？最早是7月下旬提到光互联业绩兑现空间也很好。8月4号还详细写了一篇看好光互连的逻辑、一周过去多光好像成为了共识。除了之之前聊到的逻辑，再从数据中心建设节奏的角度聊聊：
1、云厂商CapEx节奏与数据中心建设时间线
超大云厂商资本开支大规模提速在25年下半年，看看数据中心建设典型节奏：
1）前期（数月到1年+）：选址、许可、土建、厂房、电力基础设施（变电站、变压器、冷却）。
2）中后期（建设后半年至1年多）：机柜/服务器进场、网络布线、组网调试。AI机柜功率密度极高（单机柜几十到上百kW），需要密集光纤和高速互联。
能看出什么来？
去年下半年开始的大规模数据中心建设在今年二季度现在正好进入了服务器进场，网络布线、组网调试阶段。时间线就是：
1）2025 H2-2026年初土建/电力推进，2）2026年进入服务器密集部署窗口，光模块需求同步或略提前爆发（因供应链长周期需提前锁定）。
2、AI集群越大对互联的要求越高
GPU/ASIC间参数同步、scale-up（机柜内/跨机柜）、scale-out（集群间）、scale-across（多数据中心）都需要大量高速光模块。传统铜缆在距离、带宽、功耗上受限，光成为刚性需求。单个加速器配比光学连接数上升（从约1:3到1:4.5甚至更高），光在总CapEx中的占比提升也很快。
而且整体还在从从400G/800G向1.6T迁移，单模块价值更高；scale-up场景光学渗透提升。未来NPO到CPO也陆续在落地。
简单说这就是数据中心建设的滞后效应的体现：
CapEx公告 → 土建/电力（2025）→ 服务器部署（2026）→ 光模块密集消耗。然后AI集群规模从万卡向十万卡级扩展，进一步放大光学需求。
而这两天热议的“多光空存”，放在当下这个时间节点看、“空存”其实已经不具性价比了，毕竟存储板块已经经过了大幅度调整，调整本身就是释放了风险。个人认为现在看存储还是有空间、只是涨幅最暴力的阶段过去了、不那么easy了，走势也不会像上半年那么丝滑了。
如果存储现在是个复杂题、
光互连可能就是当下的这道简单题了。
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聊聊看好光互连的逻辑，7月中旬和下旬分别聊到之后看好美股的板块，已经爆发的是（CSP、软件、光互连），CSP/软件看好逻辑在7月中长文
再回头看，光互连板块是这一波半导体调整最早调整时间最久的板块，个人角度5月中
而近期催化剂个人看是两点：
1）“英伟达高级副总裁 Gilad Shainer在最近的一个技术论坛上宣布，CPO 已开始量产。Nvidia 与其供应链合作开发的交换机已交付给紧密客户，并正在 Nvidia自身的设施中部署。预计今年将有大量采用 CPO 技术的交换机引入全球的 AI 工厂；
2）Lumentum首席执行官Michael Hurlston表示，AI的磷化铟激光器短缺将比内存危机更严重。
怎么看这个逻辑：
1）cpo开始交付那意味着市场应该会去预期随着量产交付，cpo应该会慢慢起量，业务兑现开始落地；
2）磷化烟短缺、市场对于短缺还是有肌肉记忆的；
3）光调整的早调整的时间够久，半导体都集中在存储，最近这段时间对于光互连大家其实聊的很少，那就意味着有预期差；
4）超大CSP的财报初步证明了资本开支ROIC，数据中心的建设会很快。万卡集群互连、大规模数据中心互连需求其实在进一步爆发。
总结就是
AI数据中心光互连需求真实且加速，全产业链已从“需求验证”进入“供应瓶颈”阶段；NVIDIA CPO正式量产是历史性信号，短期（至少至2027年）与可插拔光模块共存，最终瓶颈锁定在磷化铟（InP）激光芯片产能。
技术路线时间表
1）Scale-up（机架内）：铜缆/可插拔为主。
2）Scale-out（跨机架/跨数据中心）：CPO率先渗透（功耗从30W→9W/端口，带宽大幅提升）。
3）共存窗口：可插拔主导未来18-24个月；CPO与可插拔非零和，至少到2027年。
“需求已被全链条验证，瓶颈在InP激光；谁能自产/扩产最快、供应链最安全，谁就吃到最大弹性。”
未来两周是光互连领域公司密集财报，如果财报进一步被验证，可能会是一个催化剂窗口。
$MRVL $LITE $COHR $AXTI $AAOI $GFS $LAZR $FOTO $NOK
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从美日韩联手干预汇率到财政部再融资计划，贝森特的软肋在哪里？
1、公布支持干预日元汇率
7月底8月初，美国与日本联合进行外汇干预，支撑日元。这是自1998年以来美国首次直接参与支撑日元。贝森特还特意点出FIMA Repo Facility（允许外国官方机构以美债为抵押，向美联储临时换取美元，而不必在公开市场抛售美债）。扩大它的目的，正是为了让日本等能“借美元买日元”，尽量避免大规模抛售美债，从而降低对美债市场的冲击。日本是美债重要持有者，抛售会进一步推高美债收益率。
2、季度国债拍卖指引措辞的微妙变化
在上周的季度再融资公告中，财政部将此前“可能未来增加发行量”的表述，改为“可能未来变化”。市场解读为打开了减少长期债券（尤其是30年期）发行规模的大门。减少供应有助于提振价格、压低收益率。
为什么市场会对一个词这么敏感？
债券价格交易的不是已经发生的发行量，而是未来供给概率分布。之前市场担心只有一个方向，不断扩大的债券供给。上周新的措辞使供给风险变成双向
：未来拍卖规模可能增加、维持、削减或期限重配。
市场开始考虑一个此前没有被正式承认的情景：“如果长端需求变差、拍卖连续疲弱或30年收益率过快上升，财政部可能减少长端增量，甚至定向削减某个期限”。即使这个情景只有20%的概率，也会改变：长债期权隐含分布、做空长端的风险收益比、20年和30年期的期限溢价。
市场其实开始在定价一个弱版本的，soft Bessent supply put。
3、公开捍卫沃什的沟通策略
贝森特通过电视采访和社交媒体力挺沃什。他表示市场需要从过去美联储频繁前瞻指引中“戒毒”（detox），并支持沃什让市场更多依据数据和通胀本身定价的做法。此前沃什的表述曾直接导致收益率急升。
把这几个动作组合起来看，贝森特担心的还是长端收益率因为被迫抛售、久期供给失衡、市场承接能力下降和沟通失误而非线性跳升。
去年5月这里
而更早一次财政部出手干预债市稳定市场则是在23年10月中下旬，当时这里
贝森特希望防止长端收益率进一步失控，核心原因还是美债收益率不仅影响财政融资成本，还会传导至房贷、企业债、股票估值和AI资本开支。长债收益率越高、市场压力很大、不说股市房市压力也会很大。
上周聊美日韩干预汇率的时候，也说这是官方明确释放的“保护美债稳定”信号，这很有可能导致美长债收益率阶段性顶出现。看看是不是如此？🤔
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美日韩联手干预汇率，今天贝森特的推文相当于正式承认了美国政府支持日本干预汇率，贝森特还特意点出FIMA Repo Facility（允许外国官方机构以美债为抵押，向美联储临时换取美元，而不必在公开市场抛售美债）。扩大它的目的，正是为了让日本等能“借美元买日元”，尽量避免大规模抛售美债，从而降低对美债市场的冲击，这也是官方明确释放的“保护美债稳定”信号，这很有可能导致美长债收益率阶段性顶出现。
会引发套息交易大规模快速退潮么？个人看概率不大、更可能是有序退出。看去年底推文聊到套息交易的几个指标
1）美日汇率需要大幅度快速下行，如2024年7初-8初：7初美日汇率约161.5，峰值约161.6；7末约150；8.5低至约144（约2周暴跌15-17点）
近期从约164回落至约156（回落幅度较小，约7-8点），而且差异是24年是资金自发从美元撤出回归日元，近期明显是日本政府出手在买日元；汇率变动的驱动力略不一样。
2）CFTC日元期货净空头仓位（非商业/投机者）
当前：约 -163.4K合约（最新报告期约7月28/31日），接近历史高位区间，近两周还在增加（前一周约-152K，再增约11K）。暴露规模大致对应百亿美金量级。
与2024年对比：24年7月日元期货净空头高峰约-160K至-182K，随后到8月初锐减约100K至-73K左右，之后快速翻多。
套息交易快速退潮会伴随日元期货净空头仓位大幅下降，说明投机性套息仓位尚在大规模拆除。暂时还没看到这个迹象
3）资金压力与杠杆指标（跨货币基差等）
USD/JPY跨货币基差（basis swap）：Q2 2026前后3个月期约-42bps量级，宽于疫情后平均但远未到危机水平（2008年或2020年曾到-100bps至-200bps）。未见强烈“美元融资压力迫使大规模平仓”信号。
4）美日10年国债利差
当前约 1.95%（美约4.75% - 日约2.80%）。已明显低于框架中的2%阈值利差已缩至<2%（框架加速阈值）
整体来看这次美日汇率下跌是美日政府联手干预的，而非市场资金自发行动，可以回看24年7月初到8.5，美日汇率快速下降伴随着美股调整。而今年7月美股调整，美日汇率则是一直上涨直到上周三7月29日触及163.9的高点，说明7月这次美股调整跟日元资金撤出关系不大。
24年7月底8月初套息交易退潮到高潮触发事件是：当时日央行意外加息+缩表预期 + 美14年7月非农大幅不及预期（衰退担忧），衰退恐慌加大，流动性冲击大。这次日央行按兵不动、看本周非农的数据会如何了？（如果本周非农大幅不及预期、市场可能既担心衰退降息预期提升，同时又担心衰退进一步压低收益一部分日元资金从美国撤出、引发小冲击），
此外，联合干预+支持日本加息/货币正常化，有助于缩小美日利差，长期可能缓解美元走强压力；若日元企稳、套息交易压力有序释放，也可能带来一定风险偏好缓和，间接利好美债
整体上
利差缩小，美日汇率走低。对比2024年同期，当前环境更“预期充分+缓冲多”，全面剧烈退潮概率和幅度都更低，冲击幅度预计小于2024年七八月。
后续继续观察美日汇率、本周美国7月非农数据，下周CFTC更新，以及日央行/政府动作与美联储流动性操作。
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为什么智能体流量增长这么快？今年6月初互联网上Agent流量已经超过了人类流量，Cloudfare说五年后非人类的流量将是人类流量的1000倍。用一个例子就能很好的解释Agent和人类行为的差异：
一个人要买数码相机，可能看 5 个网站；一个 Agent 为了帮你找到最佳相机，可能访问5000个网站。
人类的稀缺资源是时间和注意力，所以人类会偷懒、会依赖品牌、会只看第一页结果、会在少数几个网站之间决策。Agent没有这种限制，它可以无聊地、耐心地、穷尽式地比较大量页面和商品，而且每一次用户意图都可能被放大成成百上千次机器请求。
很多人没意识到这其实会带来互联网商业模式的巨大变革。
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互联网历史上首次，机器人流量正式超过人类流量。Cloudflare首席执行官Matthew Prince证实，代理流量有史以来首次超过人类流量。看下图Cloudflare Radar数据显示Bot现在占全球所有指向HTML页面的HTTP请求的57.5%。人类流量已降至42.5%（Cloudflare Radar数据）。
Cloudflare原本预计这一里程碑将在2027年实现。AI代理的爆发将其提前了整整一年。这将对基础设施成本、带宽定价、安全模型以及整个互联网经济产生了重大影响。
23年9月的推文还推演过：移动互联网的原住民是DAU，未来虚拟世界metaverse原住民很可能是一个个Bot，可能是agent，其不再受单一主体的限制，能够有无限的注意力去完成人的各种需求。
还不到三年时间这个推演就快要实现了。
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华尔街日报爆料川普私下向高级助手表示，如果伊朗完全重开霍尔木兹海峡，他愿意在没有核协议的情况下结束对伊战争、并可能宣布胜利，这被视为从最初“让伊朗无条件投降”等强硬要求的明显退让。
川普最初要求伊朗“无条件投降”、彻底解决核问题等。但近几周，他将重点从全面核协议转向优先确保霍尔木兹海峡完全恢复商业通行。他私下向高级助手表示：如果伊朗完全重开海峡（恢复国际航运自由通行），他愿意在没有新核协议的情况下结束战争、宣布胜利，并可能无限期延长现有停火、解除对伊朗港口的海军封锁。这标志着目标大幅缩减。
但上周六伊朗提出迄今最高要价：
要求美国支付数十亿美元（包括战争赔偿）、从地区撤军、结束海军封锁、永久结束战争、解除制裁、释放被冻结资产、停止威胁/侮辱、停止对伊朗地区民兵盟友的军事行动等。伊朗还要求禁止美国军舰通过海峡，并试图对商船收费。暂时这些条件被美方拒绝。
之前聊过伊朗跟阿曼的谈判、阿曼应该是随时跟美国在沟通的，伊朗和阿曼也清楚，关于霍尔木兹海峡的协议最重要还是要美国接受并承认，否则就还没谈完。
现在的问题是川普最终会不会万般不情愿但又无可奈何地接受伊朗对霍尔木兹海峡的事实控制？（接受伊朗对海峡事实控制权，伊朗在上周提出的最高要价上做一个大让步）
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谷歌最近出啥问题了？接连损失大将。刚刚杰夫.迪恩宣布从谷歌离职创立Discovery Loop。这位非常不简单，杰夫.迪恩是计算机科学与人工智能领域的传奇人物，被誉为“谷歌的系统架构总设计师”和硅谷“程序员中的程序员”。
1、杰夫离职前担任谷歌首席科学家兼任 Google DeepMind 和 Google Research 的核心技术领袖。是Google Senior Fellow/Level 11，在谷歌数十万员工中，能达到 Level 11 的极度罕见，几乎代表了整个谷歌技术体系的终极权威。
2、Jeff Dean在谷歌工作27年，其职业生涯贯穿了互联网海量数据处理时代与现代人工智能时代，其核心成就可分为三大阶段：
1）奠定现代互联网基础的基础设施（2000年代）
在谷歌成立早期，他主导开发了一系列支撑起整个 Google 生态（乃至全行业大数据架构）的基础系统：
MapReduce：划时代的分布式计算框架。它将庞大的数据处理任务拆分到数万台普通服务器上并行运行，是后来的 Hadoop 等大数据技术的直接灵感来源。
Bigtable：高扩展性、高性能的分布式结构化数据存储系统，直接催生了后来的 NoSQL 数据库浪潮（如 HBase）。
Spanner：全球级分布式 SQL 数据库，打破了传统数据库“一致性”与“可用性”难以兼得的困境。
搜索与广告系统架构：主导设计了谷歌早期的五代搜索索引与抓取系统，以及 AdSense 广告投放系统的早期基础设施。
2）推动 AI 革命与深度学习生态（2010年代）
创建 Google Brain（谷歌大脑）：2011 年与吴恩达（Andrew Ng）等人共同创办 Google Brain，将深度学习引入谷歌的核心业务。
TensorFlow：主导打造并开源了全球最著名的深度学习框架之一 TensorFlow，极大地降低了全球研究者和开发者使用 AI 的门槛。
DistBelief & Pathways：先后设计了 DistBelief（早期大规模分布式神经网络训练系统） 和 Pathways 架构（为后续训练 PaLM、Gemini 等超大规模多模态大模型奠定了系统支撑）。
3）整合与领军时代（2020年代）
统领 Google AI 与 DeepMind 融合，杰夫曾长期担任 Google AI（Google Research）负责人。2023 年 Google Brain 与 DeepMind 合并为 Google DeepMind 后，他作为首席科学家，重点统筹下一代超大模型（如 Gemini 系列）的系统架构与前沿 AI 研发。
前段时间谷歌还有两位大拿离开：
1）Google DeepMind 副总裁 John Jumper跳槽至 Anthropic，这位因带领团队打造预测蛋白质结构的革命性 AI 模型 AlphaFold，与 Demis Hassabis 共同获得 2024 年诺贝尔化学奖。
2）谷歌工程副总裁兼旗舰模型 Gemini 联合负责人Noam Shazeer跳槽至 OpenAI。
Noam Shazeer 是Transformer 架构奠基人之一：2017 年奠定现代大模型基础的划时代论文《Attention Is All You Need》的共同作者。
前线厮杀正浓，统兵大将接连离开，对谷歌影响应该不小。
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聊聊看好光互连的逻辑，7月中旬和下旬分别聊到之后看好美股的板块，已经爆发的是（CSP、软件、光互连），CSP/软件看好逻辑在7月中长文
再回头看，光互连板块是这一波半导体调整最早调整时间最久的板块，个人角度5月中
而近期催化剂个人看是两点：
1）“英伟达高级副总裁 Gilad Shainer在最近的一个技术论坛上宣布，CPO 已开始量产。Nvidia 与其供应链合作开发的交换机已交付给紧密客户，并正在 Nvidia自身的设施中部署。预计今年将有大量采用 CPO 技术的交换机引入全球的 AI 工厂；
2）Lumentum首席执行官Michael Hurlston表示，AI的磷化铟激光器短缺将比内存危机更严重。
怎么看这个逻辑：
1）cpo开始交付那意味着市场应该会去预期随着量产交付，cpo应该会慢慢起量，业务兑现开始落地；
2）磷化烟短缺、市场对于短缺还是有肌肉记忆的；
3）光调整的早调整的时间够久，半导体都集中在存储，最近这段时间对于光互连大家其实聊的很少，那就意味着有预期差；
4）超大CSP的财报初步证明了资本开支ROIC，数据中心的建设会很快。万卡集群互连、大规模数据中心互连需求其实在进一步爆发。
总结就是
AI数据中心光互连需求真实且加速，全产业链已从“需求验证”进入“供应瓶颈”阶段；NVIDIA CPO正式量产是历史性信号，短期（至少至2027年）与可插拔光模块共存，最终瓶颈锁定在磷化铟（InP）激光芯片产能。
技术路线时间表
1）Scale-up（机架内）：铜缆/可插拔为主。
2）Scale-out（跨机架/跨数据中心）：CPO率先渗透（功耗从30W→9W/端口，带宽大幅提升）。
3）共存窗口：可插拔主导未来18-24个月；CPO与可插拔非零和，至少到2027年。
“需求已被全链条验证，瓶颈在InP激光；谁能自产/扩产最快、供应链最安全，谁就吃到最大弹性。”
未来两周是光互连领域公司密集财报，如果财报进一步被验证，可能会是一个催化剂窗口。
$MRVL $LITE $COHR $AXTI $AAOI $GFS $LAZR $FOTO $NOK
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美日韩联手干预汇率，今天贝森特的推文相当于正式承认了美国政府支持日本干预汇率，贝森特还特意点出FIMA Repo Facility（允许外国官方机构以美债为抵押，向美联储临时换取美元，而不必在公开市场抛售美债）。扩大它的目的，正是为了让日本等能“借美元买日元”，尽量避免大规模抛售美债，从而降低对美债市场的冲击，这也是官方明确释放的“保护美债稳定”信号，这很有可能导致美长债收益率阶段性顶出现。
会引发套息交易大规模快速退潮么？个人看概率不大、更可能是有序退出。看去年底推文聊到套息交易的几个指标
1）美日汇率需要大幅度快速下行，如2024年7初-8初：7初美日汇率约161.5，峰值约161.6；7末约150；8.5低至约144（约2周暴跌15-17点）
近期从约164回落至约156（回落幅度较小，约7-8点），而且差异是24年是资金自发从美元撤出回归日元，近期明显是日本政府出手在买日元；汇率变动的驱动力略不一样。
2）CFTC日元期货净空头仓位（非商业/投机者）
当前：约 -163.4K合约（最新报告期约7月28/31日），接近历史高位区间，近两周还在增加（前一周约-152K，再增约11K）。暴露规模大致对应百亿美金量级。
与2024年对比：24年7月日元期货净空头高峰约-160K至-182K，随后到8月初锐减约100K至-73K左右，之后快速翻多。
套息交易快速退潮会伴随日元期货净空头仓位大幅下降，说明投机性套息仓位尚在大规模拆除。暂时还没看到这个迹象
3）资金压力与杠杆指标（跨货币基差等）
USD/JPY跨货币基差（basis swap）：Q2 2026前后3个月期约-42bps量级，宽于疫情后平均但远未到危机水平（2008年或2020年曾到-100bps至-200bps）。未见强烈“美元融资压力迫使大规模平仓”信号。
4）美日10年国债利差
当前约 1.95%（美约4.75% - 日约2.80%）。已明显低于框架中的2%阈值利差已缩至<2%（框架加速阈值）
整体来看这次美日汇率下跌是美日政府联手干预的，而非市场资金自发行动，可以回看24年7月初到8.5，美日汇率快速下降伴随着美股调整。而今年7月美股调整，美日汇率则是一直上涨直到上周三7月29日触及163.9的高点，说明7月这次美股调整跟日元资金撤出关系不大。
24年7月底8月初套息交易退潮到高潮触发事件是：当时日央行意外加息+缩表预期 + 美14年7月非农大幅不及预期（衰退担忧），衰退恐慌加大，流动性冲击大。这次日央行按兵不动、看本周非农的数据会如何了？（如果本周非农大幅不及预期、市场可能既担心衰退降息预期提升，同时又担心衰退进一步压低收益一部分日元资金从美国撤出、引发小冲击），
此外，联合干预+支持日本加息/货币正常化，有助于缩小美日利差，长期可能缓解美元走强压力；若日元企稳、套息交易压力有序释放，也可能带来一定风险偏好缓和，间接利好美债
整体上
利差缩小，美日汇率走低。对比2024年同期，当前环境更“预期充分+缓冲多”，全面剧烈退潮概率和幅度都更低，冲击幅度预计小于2024年七八月。
后续继续观察美日汇率、本周美国7月非农数据，下周CFTC更新，以及日央行/政府动作与美联储流动性操作。
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A社这价值观略有点问题，Google、OpenAI、Meta都加入支持开源的阵营，之前老马也转发老黄的推文表态支持xAI估计也很快签了。然后Authropic的核心技术Julian Schrittwieser在说“太激动了，原来黄仁勋现在也支持开源！期待把CUDA 和GPU驱动开源发布。”听上去好像很有道理！
但实际上公开信是呼吁政府不要禁止开放模型存在。
Julian在在哪里嘲讽“那你为什么不把自己的核心产品全部开源？”
呼吁支持开源模型，并不是说要求都开源
这应该是两码事！
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段永平卖泡泡玛特Put的“乌龙”，藏着最朴素的精妙。老段今年在泡泡玛特上卖Put，闹了个不小的乌龙。4月中旬他在雪球说卖了22.5万张看跌期权，结果网友一提醒才发现：港股期权一张合约对应200股，不是美股100股。实际暴露头寸直接翻倍，要是全被行权，得准备近70亿港元去接4500万股，立马第三大股东。他回了一句：“还好卖的是put，不然就麻烦了。”这话说得轻巧，但背后玩法，才是真正值得细品的。
卖Put不是赌跌，是“带保险的买入”
老段的操作本质还是他一直用的那套：只在自己长期看好的标的上卖Put。不是看空泡泡玛特，而是反过来——想买，但不想一次性砸重金在高位。
逻辑很简单：
看好一只股票长期价值，但短期股价可能波动，甚至回调。卖Put呢？
先收一笔权利金（保费），如果股价没跌到行权价以下，期权作废，这笔钱白赚，成本为零；
如果真跌破了，按行权价接货，但已经扣掉之前收的权利金，实际买入成本被拉低了。
老段用期权工具把建仓这件事做了杠杆和缓冲。直接买现货的话，资金压力和股价波动风险都更大；卖Put先把权利金收进口袋，相当于先把一部分成本锁定。
精妙之处在于“收钱等机会”
普通人建仓，大多是两种极端：要么一次性all in，要么一直观望等回调。段永平这条路，是中间态。
1）股价涨了：权利金落袋，位置可以后面再补，或者不补也赚了。
2）股价回调：正好低价接货，成本比直接买还低。
3）股价横着：继续收权利金，资金利用率更高。
这不是高深数学模型，就是把价值投资者最朴素的“安全边际”思路，用期权工具实现了，权利金就是那道额外缓冲。段永平这套玩法，核心是先把安全边际做出来，再谈买入。
这里期权是重要的工具，也显示期权的特色：
1）短线交易用来押注短期波动，最大损失仅限权利金，没有追加保证金的风险。此外通过组合策略如价差，可以灵活地限制潜在亏损，更好地控制风险。
2）长线投资者不赌方向，不博波动，利用期权的不合理定价，增强收益、降低成本，安全地“打折”买入好公司。在操作中考虑到市场的波动性，通过期权来降低潜在风险，确保在市场不稳定时仍能保持灵活性。
其实不仅老段、巴菲特，我们熟悉的“白宫股神”佩洛西的股市操作大量都是期权，去年贸易战佩洛西买入了大量call，获利丰厚。
对于短线交易者和长线投资者来说，期权运用得当都是从市场中获取alpha的好工具。期权不仅是工具，可以说是一种思维方式。在波动的市场中，它提供了更多的灵活性和保护，让我们能够在风险可控的情况下，最大化收益。
这种玩法本质是成熟市场里对风险和收益的精细管理。手里有股票，可以卖 Covered Call慢慢减持；想加仓，又不想一次性砸重金，就先卖 Put收权利金，降低买入成本。波动大的时候，这层缓冲特别有用。
对币市用户来说，现在也能方便用期权来做美股交易了。
@BITstocks_CN 7月24日上线期权功能，融资融券同步开通。这俩一结合，普通投资者也能进行类似老段那种“收权利金 +杠杆配置”的操作组合。
关键BIT不是随便加个期权功能就完事：融资融券需要实时保证金管理、极端行情风控、清算交割全套体系；
期权要对接OCC、实时Greeks 计算、行权交割能力。
BIT能把这些都跑起来，说明它已经具备完整券商业务线，正股、杠杆、期权三件套齐备，才算把成熟券商该有的底子搭全。为用户提供一套完整、高效、专业的美股交易工具链，尤其适合想在币市里想做真实美股的投资者。
对华语用户和币市玩家来说
1）开户极简：中国大陆身份证就能开，不用海外地址证明，不会CRS同步。
2）资金进出更贴合币圈习惯：稳定币直接打进美股账户，秒级到账。出金很快不用转海外银行换汇、再跨境汇款那套折腾。股票支持转仓，是真股票不是影子资产：有分红、投票权，能通过 ACATS 转到别的合规券商。不是币市常见的代币化产品或者CFD合成，真正持有公司权益，不是只赌一个价格曲线。
3）费用更友好：0 佣金，按股固定收费。买20万美元的英伟达，手续费不到10美元。传统按比例收的平台，金额越大越贵。融资融券这边还有阶段性0息活动，成本进一步压低。
BIT是老牌加密资管平台Matrixport更名而来，旗下不同实体拿到多张含金量很高的牌照：新加坡MPI License重大支付机构牌照、瑞士FINMA集合资产管理牌照、香港TCSP License信托或公司服务提供者牌照、不丹的IPA牌照，提供货币服务、撮合交易、托管、金融交易等服务，合规层面也都没有问题。
一个账户同时管加密资产和美股正股、ETF、固收，跨市场配置起来也顺手。支持融资融券和期权，API开放，长期交易的用户用着不别扭——比IBKR的界面和复杂流程友好多了，说BIT是加密版升级版的IB其实也没问题。
现在市场 AI、科技、宏观故事不断演绎，波动是常态。手里有融资融券能加杠杆放大机会，有期权能对冲或收权利金，灵活度完全不一样。等真正需要用的时候再去开户，往往已经慢半拍，先把账户搭好，就是一种配置。
想在波动行情里多一层工具，又不想被开户和资金流转折腾死的，BIT这波期权、融资融券上线可以重点看看。
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6月11号在OKX星球直播的时候还聊到下半年关于大饼的操作思路：
1）从大周期配置的角度看大饼已经进入了性价比区间，大家对于最低点没有共识，但是对于底部区有共识就是下半年某个时间；
2）那么如果以年为单位来看，可以把想配置在大饼的仓位可以在未来四五个月内陆续打完。
3）之前的5万8、9可能不是最低点，最低点都是事后才看出来。只是按照以前的经验、最低点往往都是最悲观的时候，大家最多在那个位置买一点，很少会在最低点把仓位打满。所以跌的时间足够久之后、可以开始建仓，慢慢买。即使后面还要往下的跌，最终建仓的平均成本也是很有性价比的。
大家觉得这个操作思路如何？🤔
#OKX星球#
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金融时报说OpenAI正在讨论向美国政府转让5%的股权，旨在寻求人工智能发展的政治支持并扫清国家安全障碍。高。如果能谈成，这将是继稀土、半导体制造、量子计算、无人机时候美国政府通过股权介入的第五个领域了。不得不说Sam的政治觉悟还是高。
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川普的“国家资本主义”又出手了，这次是量子计算和IBM。看华尔街日报的报道，川普政府将向9家量子計算公司投资20亿美元，政府将获得股权。其中，商务部已同意向IBM提供10億美元的拨款。
IBM作为量子計算机-半导体的早期探索者，推出过多代量子处理器，包括Qiskit、Hummingbird和Eagle；而且推出了IBM Quantum Experience，允許用戶云端访问IBM的量子計算机。最近還推出了最新款量子計算机，能夠运行包含高达5000個双量子比特门操作的量子线路。其在量子領域的优势，甚至超过谷歌。
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美光向特朗普账户捐款2.5亿美金，之前戴尔捐款62.5亿美金。美光2.5 亿美元具体怎么用？哪些账户能拿到钱？看了下：
1）美光员工的未成年子女（通过父母存钱 + 公司匹配）。
2）7 个美光业务布局的州县/社区内开设账户的儿童（一次性 250 美元种子）。
预计覆盖近 100 万儿童，主要集中在美光工厂/办公室周边。戴尔捐款受益人群则是另一个模式、之前推文也有聊过。
估计未来还有美国企业或者富豪继续捐款，这相当于企业/富豪利用特朗普政府创建的账户框架，进行大规模儿童财富种子投资。
最后这些资金基本上都会趁现在robinhood运营上的特朗普账户上。
$hood
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财报之后坐一轮过山车的robinhood终于有所表现了，而且是加密资产整体低迷的情况下，不容易，还是值得关注的。应该是这两个事件驱动，特别是特朗普账户启动未来几年能给hood带来最高3900万个美国儿童投资账户。
1、hood日前正式推出“Agentic Trading”功能，允许用户将第三方人工智能代理接入专用投资账户，授权其在无需人工逐笔确认的情况下自主执行股票交易。此举使Robinhood成为首家向散户投资者提供自主AI代理交易服务的主流券商。
2，“特朗普账户”移动应用周四正式上线，为25年初到28年底出生的美国儿童开户完将收到联邦政府1000美金启动资金。父母也可以注资、每年上限5000美金（享受税收递延、投资美股宽基指数）。
1）看了机构的测算，25-28年四年美国出生儿童差不多1400万人，相当于财政部累计注资140亿美金。因为有税收递延，估计不少家长合规注册，假设每个账户平均年注资2500美金、那就是额外多350亿美金。能撬动接近500亿美金的投资资金；
2）然后戴尔电脑的创始人迈克戴尔还捐款62.5亿美金 给美国10岁以下儿童（是特朗普账户限定儿童范围之外），每人注资250美金，家长也可注资条件与特朗普账户相同、也享受税收递延。
戴尔的捐助计划覆盖2500万十岁以下美国儿童。如果这些儿童的账户每年父母注资1000美金，那么额外多250亿美金，累计310多亿美金。
特朗普账户叠加戴尔捐助计划累计撬动800多亿美金的投资资金，这些都可以视作是hood平台上的用户沉淀资金，纽约梅隆银行作为托管银行。
但这不是最关键的、最关键则是这将给hood在未来几年带来最高3900万个儿童投资账户（特朗普账户的1400万个儿童床，戴尔捐助计划的2500万个儿童），当下hood用户也只有2700万，这才是hood未来最大的增量空间。当这部分儿童长大后，hood已经伴随他们好多年的第一个投资理财平台，这种用户习惯粘性应该是非常高的。
所以之前这里有聊
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6月16号在168X的space里聊到：“市场真正的风险在于拥挤交易、杠杆加的有点满。美股证券账户杠杆规模1.3万亿美金，历史新高、这其实埋下了风险和隐患，下半年还会出现类似6月初的那种去杠杆行情。市场处在一个高杠杆、交易拥挤的状态，宏观和产业稍微有风吹草动、就容易出现踩踏、去杠杆一般跌的很急很快”。
没想到产业的风吹草动在下半年刚开始就来了。
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周二16号晚上刚跟168X聊沃什没大家想的那么鹰就被打脸了？不过当时聊到的逻辑还是值得看看的，那天聊的话题很多，这里梳理几个要点：
1、美伊停战备忘录签署，三个宏观逻辑可能被重置，周一这里有聊过
2、对于沃什政策节奏比政策主张对市场影响更大，以中期选举作为分水岭。之前大概率延续现有节奏、年内不加息是基准，继续RMP和SLR解绑。他所主张的缩表和机制改革得到中期选举之后明年再落地推进（今天记者会他宣布成立五个工作组，年底给结论大概也是这个节奏）；
3、川普签署停战备忘录是当下最优解，看似丢了面子和里子，但也是及时止损，从泥潭中抽身回归国内事务。劳动力市场的“世界杯效应”，五月非农超预期，线下消费服务业提前为世界杯期间的消费潮储备工作人员，要看世界杯之后否认非农就业会不会回落。
4、如之前一直聊的、当下的市场整个逻辑基点在于大模型厂商的ARR和大科技云业务的增速，他们超预期增长意味着AI商业化或者货币化拐点之后再加速、那么大科技的资本开支、算力产业链传导逻辑都是合理的。这是市场的逻辑的基点或者支柱，之前2月份在资本开支的战争那篇长文也有聊过。所以后面紧盯这个逻辑基点是不是neng持续保持、不会出问题。
5、市场真正的风险在于拥挤交易、杠杆加的有点满。美股证券账户杠杆规模1.3万亿美金，历史新高、这其实埋下了风险和隐患，下半年还会出现类似6月初的那种去杠杆行情。市场处在一个高杠杆、交易拥挤的状态，宏观和产业稍微有风吹草动、就容易出现踩踏、去杠杆一般跌的很急很快。
6、AI算力产业链投资进入第二阶段，从产业链条上的无脑买入进入到紧盯业绩兑现节奏的分化。昨天这里
存储为什么是最确定的那条？训练到推理，到agent对数据的需求时越来越大、存储的确定性很高。同时存储产业集中度高、巨大的市场容量就被几家瓜分。其他产业链其实都很碎，产业链环节多公司多、当然不是说不好也自有其未来空间，
详细的可以去看当时对话的文字记录。欢迎交流和指教🫶
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从Excess到Planning：Meta算力过剩鬼故事是怎么传出来的？不知道大家有没有关注昨晚这条砸崩市场的彭博新闻其实中间有改过一次标题的。
1、昨晚上8:35分，彭博发了一条新闻，当时的原标题是：“Meta Is Building a Cloud Business to Sell Excess AI Compute"。这个标题确确实实表达出来了一种“Meta”的算力“过剩”的意思
昨晚上十点之后你再去看彭博的这篇报道、标题已经变成了“Planning a Cloud Business Sell AI Computing Power”。
同一篇文章，同一个链接，标题改了...
大家关注的“Excess”不见了，又把building修饰成了planning。
最搞笑的是路透社，路透很快跟进转引了这条消息，但路透社报道的主题是：彭博报道Meta可能出售excess AI capacity，但计划还没定，路透也没独立核实。
2、这就带来了最关键的一个问题：彭博为什么要改标题？
没法替彭博编辑部回答这个问题，但从结果上看，这次修改非常清楚直观的的降低了原标题的确定性和杀伤力。
昨晚市场交易的，并不只是Meta要做云业务，而是彭博原标题里那个“Excess”带来的“算力过剩”联想。后面彭博修改了标题、但是过剩的联想已经散布出去了。这也是为什么这事会迅速从一个公司新闻，因为一个单词，加上全网的病毒式传播，变成半导体链条的鬼故事。
因为如果 Meta 有“过剩算力”，市场马上会往下推：
Meta 是不是之前买多了卡？
如果 Meta 买多了，微软、谷歌、亚马逊会不会也买多了？
如果大厂都买多了，那 AI capex 是不是过热？
如果 AI capex 过热，那 GPU、HBM、先进封装、服务器、电力、液冷、光模块，是不是都要一起承压？
这个链条听起来挺顺的，但太顺的故事很多时候不是逻辑，而是情绪的滑梯。
然后最有意思的是盘面。
如果市场真的把这条新闻理解成“AI 需求崩了”“Meta 算力用不完了”，那 Meta 自己不应该是昨晚最强的那个。美股盘中的Meta接近10%的上涨，CoreWeave、Nebius 这类 neocloud 公司两位数下跌，英伟达则小幅承压。
所以市场交易不是需求崩了（否则meta也涨不动），而是“过剩excess”，meta来抢算力订单，不会那么多资本开支了。
CoreWeave、Nebius 跌，交易的是“因为如果 Meta 这种原本的大客户未来也能卖算力”，那 neocloud 的叙事就没有那么让大家买账了。
半导体全链条跌，交易的是资本开支可能的放缓。
3、后续怎么看？
1）首先这个meta算力的问题在于自己的模型拉垮，跟spacex出租算力原因一样，自家模型拉垮。如昨晚推文聊到的，对于meta过剩这事还是略有疑问。毕竟最近一直都在签署第三方的算力合同。
2）meta内部消耗算力其实两大部分，一块是自身模型，另一部分AI广告相关，金融时报报道gemini限制meta算力访问就是因为自身模型的问题、meta的Ai广告部分使用gemini的模型。
3）meta股价盘中大涨接近10%，收盘8%，估计小扎也不会出来辟谣，终于扬眉吐气了一把。
4）市场奖励出租算力，那就是AI需求没问题，大家质疑的是算力是过剩了么？那AI算力租赁价格的变化应该会给我们答案。
当然最核心的还是说，市场拥挤度太高了，之前这里还有聊过
不过确实AI应用可以值得关注了、已经看到了几个开始正在冒头。
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关于Meta出售多余算力的信息、第一时间想到的是扎克伯格是不是看到了之前SpaceX出售多余算力给Authropic和谷歌获得大量现金流，认为Meta可以照搬，还能提振股价。对于Meta算力剩余这事，个人也略有疑问：
1）毕竟3月、Meta与Nebius 签署了一项价值270亿美元的云服务协议。
2）4月，Meta 与 CoreWeave 签署了一项价值210亿美元的云服务协议扩展。
3）两周前，Meta 签署协议租用 Crusoe 的 1.6GW 数据中心容量。
4）3天前《金融时报》还报道称，由于容量限制，谷歌已限制 Meta 对 Gemini 的使用。
然后这才过了几天，Meta算力一下子就很剩余了，这也有点说不过去。
但这是提升股价的好办法
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关注三个垂直AI的应用pgy、tem、lmnd这两天明显突破了压力位
2月份的有聊过一个思考：从中长期而言，技术提升效率是趋势，我们需要思考最终胜出的到底会是哪些玩家？纯AI就能颠覆所有行业，还是说积极拥抱AI而且能彻底变革的行业/产业巨头更有机会？最近跟朋友也有讨论过：AI确实会“吃掉”大量通用型SaaS，但越垂直、越深入产业内部的SaaS，反而价值越大，甚至可能变得更难被取代，
1、为什么通用型SaaS很危险？
它们做的往往是水平任务（写代码、写文案、做 PPT、简单客服），这一类任务纯靠模型原始能力提升就能变好，
而AI大模型厂商拿顶级模型 + 现成连接器（G Drive、Slack、Salesforce 等）+ 简单 agentic 编排层。就能把这一类工作给替代掉，
2、为什么垂直 SaaS 的护城河更强？
行业专业数据和“部落知识”几乎拿不到，通用大模型的训练数据是公开互联网 + 部分企业许可数据，但大量真正的行业know-how是未书面化、口口相传、公司内部特有的：
1）制造业的供应链隐形约束、设备测试维护等；
2）化工行业专有的生产模式，特殊工艺流程等；
3）保险公司特有的承保哲学、理赔例外处理规
4）医院的科室间审批流程、医保政策灰色地带
这些东西不在任何公开数据集里，通用 AI 再强也学不到。除非你把真实生产流程跑起来、不断收集人类修正信号，否则模型永远只能“差不多”。
越垂直 = 越需要“系统级”而非“工具级”
通用 SaaS 往往是“叠加在现有系统上的小工具”（写邮件、生成报表、简单 agent），而垂直SaaS做的是端到端的业务执行系统（end-to-end workflow），它要跨越遗留系统、真人审批、合规审计、P&L 直接影响。还需要熟悉所处的行业，所处的企业特有的生产流程、工艺流程等。
这部分工作里，确定性软件工程 + 治理 + 数据飞轮 占比远超模型本身，AI大模型很难全部包圆。每服务一个客户、跑一次真实流程，就多积累一次“运营记忆”（哪次 redline 被客户改了、哪种例外人类会介入）。积累 100 个客户 × 1000 次交易后，你的系统在那个垂直领域的准确率和智能化程度，会把通用模型在这个垂直领域的能力大幅度甩开。
从这个角度，垂直SaaS反而是 AI 最好的“放大器”和“交付层”——AI 提供智能，垂直SaaS提供行业上下文、行业专有数据、特定经验和规范，合规、集成和最终责任。那些把 AI 当作“引擎”，把垂直行业流程、数据和责任当“车身”的公司也将会是未来的赢家这一。
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关于Meta出售多余算力的信息、第一时间想到的是扎克伯格是不是看到了之前SpaceX出售多余算力给Authropic和谷歌获得大量现金流，认为Meta可以照搬，还能提振股价。对于Meta算力剩余这事，个人也略有疑问：
1）毕竟3月、Meta与Nebius 签署了一项价值270亿美元的云服务协议。
2）4月，Meta 与 CoreWeave 签署了一项价值210亿美元的云服务协议扩展。
3）两周前，Meta 签署协议租用 Crusoe 的 1.6GW 数据中心容量。
4）3天前《金融时报》还报道称，由于容量限制，谷歌已限制 Meta 对 Gemini 的使用。
然后这才过了几天，Meta算力一下子就很剩余了，这也有点说不过去。
但这是提升股价的好办法
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