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Culper Research 发布做空英伟达（ $NVDA ）的详细解读 Culper Research 是一家美国激进做空机构，它的模式非常简单，先建立空头仓位，再发布调查报告，攻击上市公司的财务、业务、监管、关联交易或信息披露问题。 所以 Culper 的报告并不是一份中立的研究，而是交易的一部分。 不过这类机构真正的价值，是把市场没注意到的异常线索，挖掘出来，但从我个人的理解来看，可能更多的是对于做空标的短期的价格影响，长期还是要看企业本身的业绩。尤其是对于 英伟达 这种 AI 风口浪尖的企业来说。 这次 Culper 做空英伟达，核心表述只有一个，就是 英伟达 的中国业务，可能没有真正归零。潜台词就是 英伟达 可能没有完全遵循美国的对于中国的限制。 英伟达对市场的公开表述是： 2025年4月 美国收紧出口限制后，公司在中国的算力业务已经基本归零。黄仁勋也多次说，英伟达在中国的 compute business 从接近 95% 份额跌到 0%。 那么市场因此会认为： 既然中国业务已经没了，那么未来如果中美关系缓和，或者出口限制放松，中国就是英伟达的额外增量。尤其是这次在最后关头 黄仁勋 也加入了访华团队，这对于打开 英伟达 在中国的销售可能会有帮助。 但 Culper 的判断正好相反，Culper 认为中国需求并没有消失，只是从直接销售，变成了东南亚中转、云算力租赁、OEM 供货和中间商采购的形式。 也就是说，英伟达财报上看到的可能不是中国收入，但最终真实需求仍然可能来自中国客户。 Culper 报告里最重要的几条线索： 第一， Megaspeed Megaspeed 是一家新加坡 AI 算力云服务商，表面上是在东南亚购买英伟达服务器，然后把算力租给客户。 英伟达曾为 Megaspeed 背书，说它没有中国股东，也没有发现芯片转移。但没有中国股东，不等于没有中国资金。 Megaspeed 2023 年底体量还很小，2024 年底资产负债表突然膨胀到接近 30 亿美元，主要来自 29 亿美元可退还押金。 同时，它又有接近 29 亿美元对子公司的应收款，资金继续流向马来西亚子公司 Speedmatrix。 第二，Speedmatrix 和阿里相关资金链 Culper 指出，Speedmatrix 曾把自己的业务、设备和未来资产抵押给一家新加坡公司 Apex Enterprise Solutions。 而新加坡文件显示，Apex 的母公司是 Alibaba Group，业务目的包括 procurement activities。Apex 账上有超过 41 亿美元预付款，同时有约 42 亿美元来自阿里相关公司的贷款。 所以 Culper 的推论是阿里相关资金可能通过 Apex 进入采购结构，再通过 Megaspeed 和 Speedmatrix 体系购买英伟达服务器。 第三，Aivres Speedmatrix 从 2024 年底到 2026 年初进口了约 46 亿美元产品，其中约 40 亿美元来自 Aivres Systems。Aivres 是英伟达 Elite OEM compute partner，负责组装高端英伟达服务器。 但 Aivres 的前身是 Inspur Systems，也就是浪潮体系的一部分。浪潮集团被美国列入实体清单后，Inspur Systems 改名为 Aivres。 Culper 认为，Aivres 表面上是美国公司、合规 OEM 伙伴，但它和中国需求之间的关系非常敏感。如果 英伟达 把货卖给 Aivres，财报上可能体现为美国客户收入。 但如果这些服务器最终通过马来西亚、新加坡、印尼等路径服务中国客户，那么市场看到的区域收入分布，就可能低估英伟达对中国真实需求的依赖。 第四，Supermicro / OBON 案件 2026年3月，美国司法部起诉了几名与 Supermicro 有关的人士，指控他们通过东南亚中间实体，把至少 25 亿美元英伟达芯片服务器走私到中国。 这个案件对 Culper 很看重，因为它证明了东南亚中转 + 假数据中心 + 真实服务器转移到中国不是幻想，而是已经进入司法程序的真实案例。 第五，马来西亚数据中心 Culper 认为，东南亚数据中心是绕开出口限制的关键节点。美国限制的是高端 GPU 直接出口中国。但如果 GPU 放在马来西亚、新加坡、泰国的数据中心，中国公司远程租用算力，形式上可能不是芯片出口，但实质上仍然是在满足中国 AI 需求。 这才是英伟达中国问题的复杂之处。问题不是芯片有没有被直接运进中国。而是算力是否被中国客户实际使用。这也是 Culper 对英伟达最严重的指控，认为 英伟达 不可能完全不知道。 因为 英伟达 理论上可以通过客户 KYC、订单规模、客户成立时间、保修记录、服务器 IP、软件更新、延迟数据、设备心跳信号等方式，判断 GPU 是否真的在申报地点运行。 如果几万张 GPU 声称部署在马来西亚、新加坡，但实际使用路径异常，英伟达不应该完全没有感知。如果英伟达知道、默许或者放任，那就会变成出口管制、收入质量和管理层可信度问题。 当然，到这里复杂的情况就变多了，因为要证明 英伟达 主观知情，门槛非常高。英伟达有能力知道和英伟达已经知道并故意放任，完全是两回事。 所以这份报告真正的目的，并不是在于 Culper 能不能定罪英伟达，而在于后续监管会不会接手调查。 如果美国商务部、司法部、新加坡、马来西亚继续调查 Megaspeed、Speedmatrix、Aivres、YTL、Novagate 这些链条，那它就不是单纯做空报告，而是监管事件。 总体来说 Culper 做空英伟达的核心逻辑就是市场认为中国是英伟达未来的潜在增量。而 Culper 认为中国其实是英伟达过去一年隐藏的存量。 如果中国业务早就归零，那么未来放松限制就是利好。但如果中国业务过去只是藏在东南亚、OEM 和云算力渠道里，那么当美国继续收紧出口管制，中国又推动国产替代时，英伟达面对的就不是增量消失，而是隐藏存量被切断。 这才是 Culper 做空英伟达的真正逻辑。

#OpenAI# 还没上市，它的算力小弟先要IPO了，这事挺有意思。🧐 之前黄仁勋讲过，未来推理需求将会增长10亿倍，而下周四5月14日，推理时代的 #AI# 芯片黑马，Cerebras ( $CBRS)要上市了，定价区间115-125美金，募资最高35亿美金，估值266亿美金。也将是 @MSX_CN 的第一期 PreIPO项目，还是十分值得期待的！ 今天我们就来拆解一下这家Cerebras公司，以及估值分析情况，还有我个人的一些私人判断和意见。 要了解这个OpenAI系的推理芯片黑马，就要知晓山姆奥特曼的资本布局。 我们都知道英伟达在AI芯片领域有多牛，大模型公司烧钱，云厂商买卡，创业公司排队等GPU，最后利润大多流向卖铲子的英伟达，这是目前行业的现状。 但这种一家独大的局面，各家大模型厂商，都希望有一个嫡系方案做PlanB，比如谷歌Gemini便联合博通采用TPU方案，OpenAI也一直想扶持自己的嫡系部队。 所以在5月6日，OpenAI把英伟达、AMD、英特尔、博通、微软这些本该互相竞争的芯片公司拉到一起，搞了个MRC网络协议。表面看是技术合作，其实是OpenAI要重新分蛋糕了。 更深一层看，我认为是 #OpenAI# 想要拆开英伟达全栈垄断格局。 以前训练、推理、网络、云，全让英伟达一家包圆了。现在呢？OpenAI开始精细化运营：训练归训练，推理归推理，不同场景用不同芯片，不同环节找不同供应商。 #Cerebras# 就是在这个时候被推上了牌桌，它核心负责推理这一环。这正好与最近炒作火热的推理CPU概念，比如 #AMD，##INTC# 等，撞在了风口上。 🔥Cerebras到底牛在哪？ Cerebras的核心杀手锏是WSE-3芯片，直接把整片12英寸晶圆做成一颗巨型芯片，面积46225平方毫米，相当于A4纸的三分之一。 我们数据对比看看，相较于英伟达H100： • 它面积是H100的57倍 • 核心数是52倍 • 片上内存是880倍 • 内存带宽是7000倍 这数据📊看起来蛮夸张的，但核心关键不在大，而在于快。 在推理场景，尤其是长文本输出、实时交互、代码生成、AI Agent这些需要低延迟的任务上，Cerebras的CS-3系统推理速度比英伟达DGX B200快21倍，成本和能耗降到三分之一。这个效率和功耗，采用WSE-3芯片意味着OpenAI能在单位时间服务更多客户，这就相当于白花花银子啊。 📊财务数据也很漂亮 首先从市场趋势来看，AI 产业正从训练为主转向推理为主，这是不争的事实，2025 年全球 AI 推理市场规模已达1062亿美元，预计2030年将增至 2550亿美元，而 Cerebras 的技术优势正好踩在了风口上。 另外本轮IPO估值为266亿美金，发行价为115-125美金/股，我觉得是相对便宜的，虽然比上一轮估值翻了倍，上一轮F轮估值约为120亿美金，短短两年时间，直接翻倍，但架不住漂亮的财务数据。 2025年Cerebras营收5.1亿美金，比2024年的2.9亿增长76%。更牛的是净利润8790万美金，2024年还亏4.85亿，直接扭亏为盈。 以266亿估值来算，PS为52倍。以24年上市的热门半导体连接芯片公司Astera Labs( #ALAB#)做对比，它上市首日PS高达81倍。而目前正处于火热的推理赛道炒作中，个人认为Cerebras冲击80-100倍PS绰绰有余，对应的收盘价192美金—239美金，预计有50%以上涨幅！(但也要观察当天纳斯达克指数行情来综合判断) 不能只说好的一面，目前Cerebras问题也很明显，客户集中度太高。阿联酋MBZUAI贡献62%收入，G42贡献24%，前两大客户占86%。意味着Cerebras必须听大客户的话，自主性有限。可喜的是，OpenAI的介入，未来这种收入结构会有所改善，而且OpenAI会成为最大客户。 🎯OpenAI和Cerebras的深度绑定 最新的数据，OpenAI与Cerebras签了多年的合作协议，总价值超200亿美金，Cerebras要给OpenAI提供750兆瓦算力，部署到2028年。 但这不只是采购合同这么简单。OpenAI创始人奥特曼、总裁布鲁克曼、前首席科学家伊利亚、董事会成员亚当·安戈洛，这些核心高管都个人投资了Cerebras。 OpenAI还通过贷款、认股权证等金融工具，和Cerebras建立长期利益绑定。说白了，现在的Cerebras就是OpenAI的芯片部门。 除此之外，Cerebras 3月又与 AWS 达成合作，CS-3 系统上线亚马逊云端服务，成为首个进入主流云端厂商供应链的非 GPU AI 加速器。此外，葛兰素史克、美国能源部、多个国家实验室等也都是其客户，技术实力也得到多维度的验证。 💡OpenAI的资本局 OpenAI的真实意图很清楚： • 训练继续用英伟达高端GPU • 推理引入Cerebras低延迟方案 • 部分GPU采购AMD • 网络协议开放化 • 云服务在AWS、Azure、谷歌Cloud之间多家下注 • 未来可能推自研芯片 这是算力组合拳策略，不同工作负载匹配不同系统，不再单独依赖英伟达全栈方案。 OpenAI正在从模型公司转变为算力架构公司。以前只能被动接受芯片厂商定义的技术路线，现在要主动设计符合自己需求的算力组合。 OpenAI要把芯片供应商从"平台提供者"降维为"模块供应商"。所以扶持Cerebras是其战略中最重要的一环，预期来看，Cerebras上市首日股价，爆火的概率极大！ ⚡对英伟达的影响 短期看，Cerebras上市对英伟达冲击不大，就像身上长个粉刺一样无关痛痒。 英伟达目前占AI芯片市场80-90%份额，CUDA生态、GPU供应链、NVLink网络，这些护城河短期很难撼动。 但长期看，威胁是存在的。以前AI公司别无选择，只能用英伟达GPU。现在至少在推理场景，客户有了可行替代方案。这种选择权的出现，削弱了英伟达定价权。 当OpenAI可以说"推理我用Cerebras，训练我用英伟达"时，英伟达就失去了"全包"的议价能力。 AI推理市场正在快速增长。根据预测,2026-2032年全球AI推理市场复合增长率将达28.9%。推理场景更适合专用芯片。当推理市场规模超过训练市场时，英伟达在推理领域的相对弱势就会成为更大问题。 英伟达正在从"唯一供应商"变成"核心供应商之一"。这个转变不是因为英伟达变弱了，而是市场变大了，客户变强了，需求变复杂了。 🧐我的判断 Cerebras上市真正值得看的，不是又一家AI芯片公司IPO，而是OpenAI开始把推理这门生意单独拎出来定价了。 当推理市场被验证可以独立定价时，AI算力市场就真的开始分层了。训练和推理的需求差异被明确化，专用芯片在细分场景的优势被验证。 英伟达"一种芯片打天下"的叙事不再完全成立。市场会从"通用GPU垄断"走向"场景化芯片组合"。 而且不只OpenAI这么干，Anthropic也在和亚马逊、谷歌结盟。头部AI公司都在通过多元化采购降低对英伟达依赖。单一供应商的"完整解决方案"不再是最优选择。 最后值得一提的是，这次 #MSX# 第一期PreIPO项目即将上市，它就是本周四即将上市的Cerebras，拭目以待吧！🧐 DYOR🙏

深度穿透 CIFR：算力基建的估值陷阱、财务杠杆与 3.5 GW 隐秘管线 在确认了 Cipher Digital (CIFR) 从矿商向 AI 基建商的战略转型后，我们必须进一步剥离财务报表上的会计粉饰，直击其真实的企业价值与执行风险。对于交易算力基础设施 Alpha 收益的投资者而言，以下是五个最容易被市场误判的核心认知。 一、 估值错位：为什么不能看市盈率 (P/E)？ 散户投资者最容易踩的陷阱，是将公司预期高达 7.87 亿美元的年化净运营收益（NOI）直接等同于净利润，从而算出十几倍的“低估值”。 真相是，NOI 只是项目层面的毛现金流。 CIFR 背负着 72 亿美元的巨额债务，且拥有庞大的重资产结构。在扣除每年约 5.4 亿美元的利息支出和 6.6 亿美元的折旧与摊销（D&A）后，其真实的净利润（Net Income）极大概率为微利或亏损。因此，其远期 P/E 实际上是失效的（N/A）。 正确的估值锚点： 基于当前 85 亿美元的市值和 72 亿美元的债务，CIFR 的远期 EV/EBITDA 约为 20.3x。这恰好落在成熟数据中心 REITs（18x-25x）的公允定价区间内。市场并没有瞎，目前的股价已经完美计价（Priced-in）了那 700 MW 已签约容量的价值。 二、 免费的期权：3.5 GW 剩余管线的终极博弈 CIFR 的总电网容量为 4.2 GW，扣除已定价的 700 MW，公司手里还捏着 3.5 GW 的未签约容量。 如果按远期满产状态保守估算，这 3.5 GW 对应的资产终极价值可能高达数百亿美元。但在当前的市值中，这部分资产几乎被定价为零。这种极端的折价，反映了基建投产的“地狱级”门槛。 要把这 3.5 GW 变为摇钱树，CIFR 必须跨越三座大山： 并网监管： 突破 ERCOT 等电网极其拥堵的审批批次（Batch Process）。 供应链窒息： 抢夺交货周期长达 3-4 年的高压变压器。 天量 CapEx： 筹集 350 亿至 500 亿美元的建设资金。 三、 租不如造？大厂为何甘做“冤大头” 面对上述天量资金和复杂工程，AWS、Google 等云巨头为何不绕开 CIFR，自己去德州拿地建厂以节省成本？ 核心答案只有一个：算力竞赛中，时间比资本贵得多。 科技巨头如果从零开始排队拿地并网，至少需要再等 3-5 年，这意味着在下一代 LLM 军备竞赛中直接出局。通过向 CIFR 支付高额的租金溢价，巨头们买到的是“即刻投产的确定性”。同时，将基建重资产外包，也让云厂商得以将宝贵的现金流（CapEx）全部倾注于采购昂贵的 AI 芯片，实现表外融资和工程风险转移。 四、 终极 确认：合同带来的财务杠杆跃迁 CIFR 最核心的质变，并非挖到了多少比特币或建了多大的厂房，而是其资产负债表性质的彻底洗白。 拿到科技巨头长达 15 年的不可撤销合同，相当于获得了 AAA 级的信用背书。这将使 CIFR： 从高息的“矿企垃圾债”市场，跃迁至低息的投资级项目融资（Project Finance）市场。 资本成本（WACC）的大幅下行和贷款比例（LTV）的显著提升。 总结： 对于量化追踪和事件驱动型交易而言，CIFR 后续的“Alpha 催化剂”非常清晰：不再是电价的微调，而是能否顺利获得更低成本的银团循环信贷，以及能否将手中的 3.5 GW 管线分批转化为新的大厂长协。每一次融资成本的下降，都是直接增厚股东价值的纯粹收益。 免责声明：本人持有文章中提及资产，观点充满偏见，非投资建议，dyor

Robinhood一季度财报公布，盘后大跌。跌的原因可能是两个：1）公司声明第一季度支出跃升了18%，并警告称其“特朗普账户”推广计划将需要额外1亿美元的投资，“我们为特朗普账户提供服务的合同是基于成本加成的模式，利润率较低，因此我们预计收入将超过成本”； 2）来自加密的营收1.34亿美元（-47%）——最大拖累，受比特币等数字资产交易低迷影响（Robinhood App加密交易量下降48%）。 详细聊聊hood的财报 1、数据指标 总净收入同比增长15%，但未能达到分析师共识（约11.3-11.7亿美元）；EPS微增3%，同样小幅不及预期。 1. 核心财务数据一览 总净收入：10.7亿美元（+15% YoY，从9.27亿美元增长） 交易收入：6.23亿美元（+7% YoY） 净利息收入：3.59亿美元（+24% YoY） 其他收入：0.85亿美元（+57% YoY） 净利润：3.46亿美元（+3% YoY） 摊薄后EPS：0.38美元（+3% YoY，从0.37美元增长） 运营费用：6.56亿美元（+18% YoY） 与预期对比：收入不及预期（市场预期约11.3-11.7亿美元），EPS基本持平或小幅不及（预期0.39-0.41美元）。营收增速较2025年全年高增长阶段明显放缓。 2. 营收拆解：多元化驱动，但加密拖累明显 Robinhood持续从“交易佣金依赖”向“利息+订阅+多元化交易”转型，本季表现如下： 1）交易收入（Transaction-Based Revenues，占总收入58%）：6.23亿美元（+7%） 2）期权：2.60亿美元（+8%）——受益于市场波动，用户活跃度高 3）股票：0.82亿美元（+46%）——交易量强劲，权益名义交易量6,380亿美元（+54%） 4）加密货币：1.34亿美元（-47%）——最大拖累 5）其他交易收入：1.47亿美元（+320%）——主要来自事件合约（Event Contracts）、期货、指数期权等创新产品，创纪录交易量88亿份，成为新增长点 6）净利息收入（Net Interest Revenues，占总收入34%）：3.59亿美元（+24%）——核心稳定增长点，来自现金扫荡（Cash Sweep）、保证金贷款等。现金及存款余额167亿美元（+71%），保证金账簿170亿美元（+93%） 7）其他收入（Other Revenues，占总收入8%）：0.85亿美元（+57%）——Robinhood Gold订阅收入0.50亿美元（+32%），显示高价值用户黏性增强 3、用户与平台指标：增长稳健，Gold渗透率提升 1）资金账户用户：2,740万（+170万，+6% YoY） 2）投资账户：2,910万（+8% YoY） 3）Robinhood Gold订阅用户：430万（+120万，+36% YoY，历史新高），渗透率约15.7% 4）平台总资产（Total Platform Assets）：3,070亿美元（+39% YoY）——净存款、权益估值上涨及收购共同驱动 5）净存款：177亿美元（年化增长率22%），过去12个月678亿美元（+31%） Robinhood正从“用户爆炸式增长”转向“深度货币化”阶段。Gold订阅和产品创新（退休、信用卡、银行账户）是未来关键。 整体亮点 受加密低迷和开支大增影响增速放缓，但亮点还是有的： 1）营收非常多元化、加密营收占比从最高的接近50%，现在也就15%左右； 2）预测市场业务增速很快，一季度事件合约88亿份、同比320%，事件合约为主的其他交易收入已经超过加密营收。二季度有世界杯，事件合约暴增估计也是大概率； 3）多元化成功（净利息+订阅+新交易产品），平台资产与存款高速增长，买回股票+强劲现金流。经营活动现金流20亿美元，自由现金流强劲，现金及等价物50亿美元。 看Vlad Tenev的表态： 公司正处于“伟大财富转移”中心，产品创新速度加快，用户将Robinhood视为金融生活核心。 短期承压，但基本面的亮点还是不少。再度爆发还需要时间

#数据# 中国3月金融数据： M2货币供应年率8.5%，预期8.9%，前值9.0%； M1年率5.1%，预期4.2%，前值5.9%； M0年率12.5%，前值14.1%。 2026年1-3月末全年社会融资规模增量为13.73万亿元（3月新增社会融资5.23万亿），同比少3545亿元；人民币贷款增加8.6万亿元（3月新增2.85亿元）。

最近讲真也就各个CEX在寒冬腊月里送的理财是稳稳的小确信，今天 @okx 的闪赚我为了不误导专门等到第一次发利息，真实年化数据出来后才来发个推。 可以看到哪怕是BTC 也能有个稳稳的12%收益，这次新加的XAUT估计有的人不多还没法借，年化还有95%+。 OKB 33%算是给 @Wangduanniao 短鸟送了波福利，因为现在借OKB的贷款年化都已经48%了，不知道哪些大冤种在倒贴🤣🤣🤣🤣 这个 $MON 的800%年化就有点猛了，竟然还是800%，估计很多人会选择把挖出来的 $MON 复投进来，怎么有点当年玩defi的味道了？ 不管怎么说，感谢 @star_okx 送的福利，以后多多益善。

晚宴名场面：雷军“追星”马斯克！ 话说雷军不是整天喊着小米对标特斯拉？ 这次见到马斯克，就是竞争对手见面了吧？ 张嘴，摇头，眨眨眼。好了。老马成功贷款10个亿！

🚀 Arthur Hayes 万字狂飙：AI 泡沫是史上最大印钞机！闭眼买入加密资产，趁散户还没醒来！ BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 刚刚发布了一篇极具煽动性的宏观长文《The Butterfly Touch》。他的核心判断非常暴力：不管世界怎么乱，中美印钞机都已经全速开启。AI 泡沫和地缘冲突正在制造人类历史上最恐怖的法币洪流，而比特币和 Crypto 将是最大的受益者。 他建议所有人：现在是牛市，闭上眼睛，按下买入键。别搞砸了。 如果你不想错过这轮史诗级的放水，请务必读懂他背后的四层硬核逻辑： 1、AI 军备竞赛：无底洞的算力与电力消耗 AI 模型的训练和推理，需要前所未有的资本支出（CAPEX）。中美两国都把 AI 霸权视为生死存亡的红线。为了赢，科技巨头和政府根本不在乎烧多少钱。 更可怕的是“杰文斯悖论”和“红皇后效应”： AI 越便宜、越聪明，用它的人就越多，消耗的算力和电力就会呈指数级暴增。 竞争对手只要推出了更强的模型，你之前砸下的千亿算力就会瞬间贬值，逼着你继续投入万亿去追赶。 这笔钱从哪来？靠利润根本不够。中美两国的银行和央行正在通过狂放贷款、疯狂印钞来支持科技和电力基建。政治意愿 + 财务放水 = 加密货币的完美温床。 2、地缘冲突打破了“美元信仰” 特朗普轰炸伊朗，根本不在乎全球供应链死活，因为美国自己有便宜的化石燃料和粮食。 但这把其他国家（欧洲、亚洲、非洲）吓醒了。他们突然发现，过去几十年把国家盈余存在“美国国债”里是极其愚蠢的。当战争导致买不到化肥和石油时，手里拿着美债和标普 500 ETF 有个屁用？ 未来的趋势是：各国主权基金将慢慢抛售美元金融资产，转而去囤积实物商品、建设基建和国防。 当外国人不再买单，美国市场怎么办？美联储和财政部只能继续放宽金融条件（比如放松银行的资本杠杆率要求 eSLR），自己印钱自己买。结论：宽松的货币环境将持续数十年。 3、更高的通胀，更久的狂欢 战争永远是通胀的催化剂。AI 基建和地缘冲突给了政客们完美的支持印钞的借口。这也是为什么自 2 月 28 日以来，比特币的表现彻底碾压了黄金和美股科技股。 很多人抱怨过去 24 个月 BTC 涨不过科技股，那是他们根本不懂比特币对法币流动性扩张的极端敏感性。 Hayes 断言：背后有数万亿即将印出来的美元和人民币做后盾，BTC 重回 126,000 美元已经是板上钉钉。 当价格突破 9 万美元，逼迫大量看涨期权卖方平仓时，上涨轨迹将极具爆发力。 4、狂欢何时结束？现在该买什么？ 这场狂欢只有在两个条件下才会停止： 市场被撑死：出现极其荒唐的巨额 AI 相关 IPO 或并购，导致市场崩盘，资金开始质疑 AI 是否真的值那么多钱。 政治清算：2028 年美国大选前，如果 AI 消耗了太多电力导致电费飙升、通胀失控，政客们为了选票会开始反击 AI。 但现在，派对才刚刚开始！ Hayes 已经把旗下基金 Maelstrom 的风险拉满了。除了重仓的 $HYPE 和 $ZEC（主打隐私和抗审查叙事），他下一个强烈看好的山寨币是 $NEAR（隐私叙事 + 意图交易将带来正向现金流）。 “这是牛市。闭上眼睛买入。会有卖出的时候，但绝不是现在。趁乌合之众还没醒来，趁 AI 泡沫还没破裂，让我们一起疯狂吧！”

看到有个大哥币圈的，17年杠杆20倍北京买老破小，总价442万，2024年卖掉237万，26岁买房，34岁卖房，还贷和利息总计亏了305万，最后卖掉的钱扣除贷款，中介费等杂七杂八的剩了不到5万。 幸好他2024卖的，放现在估计不到200了

Coinbase + Fannie Mae合作说美国购房者现可直接用BTC/USDC作为30年抵押贷款抵押品，无保证金追缴要求。 美国也没韭菜了吗又开始来币圈薅羊毛，薅秃皮了都。 币圈人能用BTC/USDF贷款30年买房也是白混了。