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长鑫今日再涨超12%，市值3.5万亿元，带动A股存储概念集体上涨，与美韩半导体集体连日暴跌对比明显。韩国财长、央行、监管今天下午甚至开了紧急会议，可能会出手救市。 但市场现在给长鑫定的，是"叙事的价"，不是"份额的价"。 先摆事实: DRAM全球份额，三星36% / 海力士29% / 美光24% / 长鑫约8%,排第四 长鑫份额一个季度从4.7%冲到7.6%,很猛——但它吃的是AI缺货期三巨头供不上的溢出需求,是"补位",不是硬抢 再看硬差距: 同样产能,长鑫成本高30%+、芯片面积大40%、良率还不到行业85–90%的线。 这意味着真打价格战，它目前未必比对手更扛得住——砸价先砸穿的可能是自己的现金流。 最被误读的是韩国这轮崩盘: 一半是长鑫,一半是自己作的。单股2倍杠杆ETF早把KOSPI玩成了赌场,把一次"基本面重定价"放大成了"踩踏"。 韩国财长还为仓促批准单股杠杆ETF道歉。把韩股的跌全算在长鑫头上，是错把放大器当成了震源。 结论: 长鑫是未来3–5年真实的结构性威胁,这个方向没错。 但3.5万亿市值、8%份额、良率仍在追赶——这个估值定价的是"中国存储终将赢"的信仰，还不是当下的报表。 真正的分水岭不是上市首日的K线，而是它能否在不亏穿现金流的前提下，把良率提到能打价格战的水平。

外资半年卖出接近 1,000 亿美元，韩国股市遭遇资金连续撤离 前面我讲过，韩国股市这轮下跌，半导体财报只是表面，最大的麻烦是融资、杠杆 ETF 和外资撤离同时出现。 截至7月初，2026年 外资累计净卖出韩国股票已经接近 1,000 亿美元。过去几年外资流出最严重的时候大概也就是 200 亿到 250 亿美元左右，今年半年多的流出规模已经远远超过前几年的全年水平。 从 1月 到 4月 ，累计净流出已经接近 400亿 美元。5月 短暂放缓以后，6月 重新加速，到了 7月 直接逼近 1,000亿 美元。 这说明韩国股市前面上涨的时候，海外资金不但没有跟着一路加仓，反而还是在一路卖出。韩国股市能继续上行，主要还是靠韩国本土资金、融资账户和杠杆 ETF 把外资离场留下来的筹码接走。 外资卖出接近 1,000 亿美元，KOSPI 前面还能不断创新高，代表本土资金当时的买入力度非常大。但这种上涨的稳定性很差，因为外资拿走的是现金，本土投资者补进来的资金里有相当一部分来自融资和杠杆。 行情上涨的时候，融资账户的保证金充足，杠杆 ETF 每天还会被动增加敞口，本土资金可以继续把市场推高。价格开始下跌以后，融资账户要补保证金，杠杆 ETF 要每日减仓，散户还可能因为亏损赎回。 前面接住外资卖盘的资金，会在下跌时变成新的卖盘。 这也是韩国股市最近波动越来越大的原因。外资从年初开始持续撤离，场内剩下的仓位越来越依赖本土融资和杠杆维持。只要三星电子、SK 海力士或者半导体板块出现连续回调，整个资金结构就会开始收缩。 财报好只能暂时稳住情绪，很难填补接近 1,000 亿美元的外资缺口。 最健康的结果就是市场主动降仓、降杠杆，等外资卖压逐渐结束。如果继续靠融资和杠杆把指数推上去，也只会让下一次下跌来得更可怕。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易

韩国股市高波动率背后 — 杠杆 ETF 的急速扩张 上一篇讲韩国股市的时候，重点放在 KOSPI 和 KOSPI VIX 上。KOSPI 继续上涨，但 KOSPI VIX 也处在高位，说明韩国股市这轮上涨并不平稳，指数往上走的同时市场波动（风险）也在变大。 当时还提到一个数据，韩国散户融资余额虽然处在历史高位，但融资占自由流通市值的比例只有 0.8% 左右，所以单看融资账户，韩国市场还没有到过去那种相对杠杆极端拥挤的阶段。 今天又补充另一组数据，韩国杠杆 ETF 的规模和敞口在2026年 上升得非常快。 EPFR 和高盛的数据里，韩国杠杆 ETF 的 AUM 已经增长到大约 450 亿美元，其中既有韩国本土注册的杠杆 ETF，也有海外注册的韩国相关杠杆 ETF。 更关键的是杠杆 ETF 的总敞口占韩国自由流通市值的比例已经从 2025 年大部分时间的 0.7% 到 1% 附近，快速升到 2.5% 到 3% 附近。 之前我们看到了韩国散户直接融资买股的占比大概只有 0.8%，看起来相对杠杆压力并不极端，但如果把杠杆 ETF 加进去，市场里的杠杆敞口就明显高了很多，而且今年的上升速度非常快。 可以理解为韩国股市的杠杆不只在融资账户里，也在 ETF 产品里。 融资账户代表散户直接借钱买股票，杠杆 ETF 代表投资者通过产品间接加杠杆。前者占自由流通市值的比例不算极端，后者的敞口已经升到 2.5% 到 3% 附近，这部分资金会让市场涨跌更容易被放大。 另外，杠杆 ETF 还有一个特点，就是通常要做每日再平衡。市场上涨时，为了维持目标杠杆，产品可能需要增加敞口，市场下跌时，又可能需要减少敞口。这个机制本身就会让市场在上涨时更容易追涨，在下跌时更容易放大下行的压力。 这也解释了为什么韩国股市会出现指数上涨、波动率也上涨的组合。也说明韩国市场已经进入了高热度、高杠杆产品参与、高波动并存的阶段。 说人话就是，韩国人找券商借钱炒股，看起来还没有到天花板，但很多人买的已经是自带杠杆的 ETF，等于不用自己去借那么多钱，产品里面已经帮他加了一层杠杆。 就像币圈里贷款炒币，借的钱可能还没拉满，但买的已经从普通的 bitcoin:native 变成了两倍、三倍杠杆的 BTC。表面看贷款还没那么高，实际仓位已经重了很多。 这样一来，涨的时候确实冲的更快，但跌的时候也砸的也更狠，所以韩国股市才会出现一天大涨、一天大跌的感觉。 结束

今天的市场确实挺惨的，主要是从韩国股市开盘开始的。KOSPI 大跌，三星电子和 SK 海力士这种核心半导体权重一起下跌，韩国股市这轮上涨本来就很依赖半导体、高带宽内存和 AI 服务器需求，所以韩国先跌后，市场情绪很快就传到了美股。 美股这边被影响最明显的也是芯片和 AI 相关股票。Micron、Nvidia、AMD、Broadcom 这些公司都和 AI 服务器、数据中心资本开支、内存周期有关。韩国半导体大跌以后，资金就出现了恐慌情绪，再加上市场对利率预期也开始变谨慎，高估值科技股自然会先出现避险。 另外一个关键点是明天就是美光的财报。美光现在已经不只是普通内存公司，市场把它看成 AI 内存周期和高带宽内存需求的验证标的。韩国的 SK 海力士和三星先跌，美光财报又马上要公布，资金自然会提前降低仓位，避免财报出现不及预期或者指引不够强的情况。 所以今天的下跌其实有点像财报前的集中避险。过去一段时间 AI 涨得太猛，只要前面最强的半导体开始松动，后面的资金就会先撤出来观望。尤其是美光这种刚好站在内存周期和 AI 服务器中间的公司，财报出来之前很容易变成整个市场的情绪放大器。 对 Bitcoin 来说仍然是跟随美股，很难保持独立性。纳指和半导体大跌的时候，市场通常会先降杠杆、提高现金比例， bitcoin:native 和山寨币都会受到风险偏好的影响。接下来重点就看美光财报能不能稳住 AI 内存需求的预期，如果财报和指引都够强，今天可能更像一次快速避险。但如果美光也没能撑住，半导体和风险资产短期还会继续承压。 #Bitget# 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一站布局

哈，我终于体会到太祖那句“与人斗其乐无穷”的快乐了，今晚与 Deepseek 3轮交锋，成功越狱的感觉就是如此畅快 原本 deepseek 死守不能传播盗版影视的原则不动摇，即便是韩国电影依旧坚持 几番舌战下来，最后我把网盘资源，改写成含 quark点cn, pan点baidu的URL，它妥协了，它被我越狱了，哈哈 OpenClaw + Anysearch + DeepSeek Flash 依旧是搜片神器

推荐几位值得长期关注的美股博主 新手投资个股或指数之前，也许应该先看看他们 1. 硅谷居士 @SVScholar 清华本科、美国计算机博士，硅谷工程师。风格理性务实，主推指数基金配置，适合长期主义学习。 2. Frank @qinbafrank 专注前沿科技领域深度投研。擅长把宏观与具体个股结合分析，熟悉加密行业，能提供更全面的思考框架。 3. Serenity @aleabitoreddit AI/半导体供应链深度投研，绰号白毛股神。研究覆盖光学、人形机器人等前沿科技领域，善于捕捉产业瓶颈与拐点。影响力大，会讨论具体股票标的。 4. Jukan @jukan05 半导体供应链研究非常扎实，对内存、光学以及韩国市场数据跟踪细致，分享一手数据信息，是看亚洲半导体数据的优质消息源。 5. Katoo @blazingbees 前对冲基金经理，语言诙谐幽默，实战派。每日分享Money Flow系列，剖析韩国市场板块和资金流动情况。 6. @ArtofSpecuycky 深耕AI行业，紧密结合基本面、宏观和盘面技术分析。会给出大盘和个股的关键位置，期权结构、板块轮动思路。信息密度高。 这几位老师都是我目前重点学习对象，可以根据投资需求选择性追踪信息，建立自己的投资框架。 也欢迎关注我 @spark888 ，正在边学边实操美股，一起进步~

8.6日盘前梳理 No.1 盘前热点事件 一、昨日热点 并购：宏昌科技、锴威特 创新药：百花医药、哈药股份 PCB：宝鼎科技 磷化铟：云南锗业 AI基站：通宇通讯 AI4S：志特新材 CPO+玻璃基板：沃格光电 二、英伟达30亿美元入股电力商 全国用电负荷再创历史新高 1、英伟达拟向黑石支持的星际之门电力开发商Lancium投资最高30亿美元，首笔20亿美元对应约20%股权，以锁定数吉瓦的电力资源，为其芯片客户的数据中心项目提供保障。 2、8月7日全国用电负荷入夏以来第四次创历史新高，达到15.57亿千瓦。 电力：华银电力、立新能源、华电辽能、亿能电力（北交所） 数据中心：中恒电气、金盘科技、可立克、京泉华 三、Spacex股价周五大涨15.83% 1、马斯克最新表示，即将发射的V3卫星其能力将比目前的V2卫星高出一个数量级，带宽将是V2系统的100倍以上，该系统今年将达到200亿美元的年度收入。Argus Research资深分析师Steve Silver认为，这波反弹还远未结束。他将SpaceX股票评级从持有上调至买入，同时维持160美元的目标价不变。 2、朱雀三号遥二运载火箭‌的发射窗口定在8月11日早上，本次任务的核心目标是验证‌一子级陆地垂直回收技术‌。 朱雀三号：鲁信创投、金风科技 Spacex：通宇通讯、再升科技、西部材料、信维通信、天力复合（北交所） 四、美国加息预期降温 美国7月非农就业人数减少2.3万人，市场预估为增加8万人，前值为增加5.7万人，美国7月非农意外出现负增长，削弱了市场对美联储将在9月会议上加息的预期。 贵金属：招金黄金、盛达资源、金一文化、晓程科技、森和高科（北交所） 五、美股光通信板块普涨 应用光电计划大幅扩产，预计年底800G、1.6T月产能达到约65万个单位。Coherent涨13.44%，应用光电涨9.2%，Credo涨8.45%，Lumentum涨6.22%，康宁涨5.4%。 光通信：云南锗业、光迅科技、汇绿生态、天孚通信、新易盛 六、特朗普宣布：向关键矿产和电池项目投资30亿美元 特朗普宣布，联邦政府将向多个关键矿产和电池项目投资30亿美元，以推动国内生产并促进相关产业发展。美国国防部战略资本办公室向锂离子电池零部件制造商西拉纳米技术公司提供14亿美元有条件贷款；向钪矿商日昇能源金属公司提供4亿美元有条件贷款；以及向磁体开发商尼伦磁铁公司提供1.5亿美元有条件贷款等。 钪矿：鹏欣资源 磁体：中国稀土、中稀有色、中科磁业、西磁科技（北交所）、九菱科技（北交所） 锂电：永杉锂业、融捷股份、天齐锂业、赣锋锂业 七、行业要闻 1、国内电解液添加剂VC均价为23万元/吨，6月以来涨幅超过60%，同比上涨400%。（孚日股份、海科新源） 2、沈腾主演的《欢迎来龙餐馆》点映及预售总票房‌突破1亿元，点映口碑创过去三年国产片点映评分纪录，将于8月11日正式公映。（北京文化、博纳影业） 3、北京印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，非京籍家庭购房社保个税缴纳年限下调为1年。（城建发展、京投发展） 4、《民用航空发展“十五五”规划》印发。（华夏航空、中国东航） 5、SK海力士：将在韩国投资384亿美元建设晶圆厂。（太极实业） 6、茅台部分直营店53度、500ml飞天茅台售价提至1753元/瓶。（金种子酒、舍得酒业） 7、国产磁悬浮5.3秒飙到时速800公里，半年内3破世界纪录。（新筑股份） 8、马斯克或采用FEL技术挑战EUV光刻机。（东方钽业、茂莱光学、奥普光电） 9、月之暗面8月27日完成Pre-IPO轮融资最后交割，计划Q3向港交所完成秘交。（九安医疗、米奥会展） 10、汇川技术发布产品调价函，8月30日起数字能源部分产品涨价5%-15%。 11、苹果测试长鑫科技存储芯片，用于iPhone和MacBook。 No.2 公告精选 一、日常公告 国泰君安国际：国泰海通金控按照每股3港元价格收购公司股票，以实现国泰君安国际私有化退市，目前2.08港元，溢价约44.2% 江 波 龙：完成37亿元定增事项 发行价格为560元/股，较最新收盘价溢价45% 华林证券：拟2.02亿元受让海航期货94%股份 立 昂 微：拟3.18亿元受让浙江金瑞泓11.4705%股权 后者主营6-8英寸半导体硅片的研发与生产 信通电子：拟1.6亿元认购阜时科技股权 德 迈 仕：拟2.07亿元收购上海数明25%股权 高争民爆：控股股东拟变更为西藏地质矿产集团 振华风光：存储芯片已有约十款产品完成转产验证并实现小批量订货 超颖电子：拟投资20.86亿元建设高多层及HDI印制电路板P3项目 赤峰黄金：控股子公司签订约15.01亿元海外采矿服务合同 炬光科技：拟定增募资不超10.21亿元 用于高端光互联核心光学元器件研发及产业化能力建设项目等 胜宏科技：与核心客户合作开发的研发迭代产品正顺利推进当中 部分客户已释放2027–2028年长期需求 绿发电力：拟投资24.75亿元建设天津滨海新区46万千瓦风电项目 数字政通：拟设立合资公司建设算力中心项目 翰宇药业：替尔泊肽注射液首仿上市申请获受理 赛诺医疗：子公司自膨式颅内药物涂层支架系统获欧盟MDR认证 药明康德：美国法院就公司的初步禁令动议作出裁决 挑战1260H认定期间免受不利影响 依顿电子：控股股东九洲集团拟增持1%-2%公司股份 寒 武 纪：上半年净利润23.11亿元，同比增长123% 盛美上海：上半年净利润9.89亿元，同比增长42.14% 二、停复牌 蓝盾光电：复牌，拟购买岚创科技控股权预计构成重大资产重组 宝 莱 特：复牌，终止筹划控制权变更事项 *ST发展：复牌，与预重整投资人签署《重整投资协议》

SK 海力士今天盘中一度跌约 14%，KOSPI 一度跌超 10%，并触发熔断。 长期看多科技股的 Fundstrat 联合创始人 @fundstrat ，刚在播客里聊了这轮韩股和 AI 半导体暴跌。跟大家分享几个他的判断： 1.本轮下跌归因于强制去杠杆 韩国近几个季度出现大量单股杠杆产品。上涨时资金不断加仓，下跌后触发强制平仓，卖盘继续把股价往下压。Tom Lee 认为，大批「弱手」已经被清出场，市场离底部可能不远。 2.等到底部信号全部出现，可能只剩追高 Tom Lee：「没人能精准抄底。如果你现在卖出离场、等信号再进场，最终只会在更高的位置追进去。」 3. SK 海力士跌到 4.5 倍预期市盈率，也不能只看一个「便宜」 内存股天然带有周期性。行业盈利接近高点时，PE 往往反而最低。Tom Lee 认为，真正需要判断的是盈利预测还能不能继续上修。 4.内存股最大的隐患仍是重复下单 内存厂商距离最终用户隔着 AI 公司、云厂商和芯片公司。云厂商担心涨价，可能提前下两倍订单；上游看到订单暴增，又可能扩产过头。现在看起来供不应求的订单，里面到底有多少真实需求、多少重复采购，这才是内存周期最难判断的部分。 5. AI 泡沫迟早会来，但现在还没到晚期 Tom Lee 拿 Cisco 举了一个很极端的例子：1993 年至 2000 年涨了约 100 倍，中间至少经历四次超过 40% 的回撤。真正的顶部直到 200 倍 PE、下游客户开始靠离谱假设维持采购时才出现。 6.更愿意把仓位放在 AI 下游 Tom Lee 目前更看好大型科技公司、软件和加密资产。他管理的 GRNY ETF 没有重仓内存与半导体，反而在这轮回撤中跑赢了多数同类基金。 Tom Lee ：「钱不是在买进卖出中赚到的，钱是坐在那里等出来的。」

韩国杠杆 ETF 一个月缩水一半，杠杆的副作用开始出现 韩国杠杆 ETF 总规模过去一个月从高点缩水接近一半，目前只剩下约 265 亿美元。经过杠杆放大后的总敞口，占韩国股市自由流通市值的比例也从 3.3% 降到 2.1%。前几个月推动韩国股市上涨最激进的一批资金，已经开始快速去杠杆。 杠杆 ETF 每天都要为了维持固定倍数调整仓位。上涨的时候，基金净值增加，需要继续买入股票扩大敞口，规模越大，收盘前的机械买盘越强。下跌以后，净值缩水、投资者赎回和每日再平衡会共同推动基金降低仓位，前期放大上涨的杠杆开始放大下跌。 高点时，杠杆 ETF 在三星上的每日再平衡交易，一度相当于其过去一个月日均成交量的 40%，现在已经降到 15%，海力士也从 26% 降到 14%。三星和海力士合计占 KOSPI 总市值超过一半，杠杆 ETF 规模缩水以后，韩国股市减少对权重股影响最大的一批增量买盘。 说人话，前面三星电子和 SK 海力士上涨以后，杠杆 ETF 会继续追着买，股价越涨，基金规模越大，后面的被动买盘也越强。现在这套机制已经反过来运行，股价下跌带来净值缩水，规模下降又要求基金降低敞口，最后形成下跌、减仓、继续下跌的循环。 目前韩国杠杆 ETF 的规模仍然接近年初的 3 倍，名义敞口占自由流通市值的比例也仍是年初的两倍以上。这轮去杠杆已经开始，但还没有结束。只要韩国股市继续下跌，杠杆 ETF 的赎回和每日再平衡仍会带来被动卖盘，继续放大三星电子、SK 海力士和 KOSPI 的波动。 简答来说，就是之前放大三星和海力士上涨的杠杆，现在正在加速韩国股市的下跌。只有等到杠杆 ETF 规模继续下降，这一轮去杠杆才算真正接近结束。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易

错过了今年上半年的半导体、AI、存储，不要再错过下半年的主线。 上半年炒的是 AI 硬件短缺：GPU、HBM、存储、芯片设备。 下半年看的是 AI 资本开支外溢，以及 AI 从屏幕里走向物理世界。 2026 下半年主线排名： 1. AI 电力 / 数据中心基础设施 AI 服务器不是只买芯片就能跑起来，背后还需要电力、天然气、电网、储能、核电、制冷、液冷和数据中心建设。 2. 工业设备 / 电气化 / 自动化 数据中心扩建、电网升级、先进制造扩产，都会带动电气设备、连接器、测试设备、制冷系统、工程建设和工业自动化需求。 3. 物理 AI / 机器人 人形机器人、工业机器人、自动驾驶、机器视觉、传感器、伺服电机、执行器、边缘 AI，都值得关注。 4. AI 应用 / 软件修复 市场迟早会追问：谁能用 AI 真正赚钱？Agent、企业软件、网络安全、数据平台、云服务、自动化工作流，可能迎来修复。 5. 存储 / HBM / 半导体设备 HBM、DRAM、NAND、SSD、先进封装、晶圆设备需求还在，但涨幅大后更考验业绩和预期差。 6. 金融 / 医疗 / 通信服务补涨 如果科技和半导体高位震荡，资金会找估值更低、业绩更稳的方向。金融、医疗、通信服务可能成为轮动承接地。 7. 海外 AI 供应链 韩国存储和 HBM、台湾代工和先进封装、日本材料和设备，仍有性价比逻辑。 错过上半年的 already 后悔了，下半年再错过，可就真要拍大腿了！ 仅个人调研观点，非投资建议