Biteye (@BiteyeCN)

《🔥OUSD横空出世，Circle 护城河还在吗？》 Visa、Stripe、Mastercard、BlackRock、Coinbase 等数十家金融公司，正在推动一种名为 OUSD 的新稳定币。消息一出，CRCL 股价先跌为敬。 如果传统金融、支付网络、交易所都开始联合发稳定币，那 USDC 的护城河到底还剩多少？CRCL 股价暴跌，本质上就是这场担忧的集中释放。 所以问题来了：Circle 到底是被高估的“吃息差银行”，还是被市场误杀的稳定币基础设施龙头？ 请看Circle多空激辩，双方辩手的主要观点👇 📈 看多 Circle / 稳定币蛋糕会被做大 一辩 大宇 @BTCdayu I XHunt 排名657 大宇中性看好，认为 CRCL 像早期特斯拉，稳定币合规化像开源趋势，长期市场会变大，但过程不会一帆风顺。 他认为 USDC 仍然是稳定币合规赛道最重要的玩家，但护城河不是永远安全的，未来会持续面对三类挑战：新稳定币竞争、Coinbase 分成压力，以及合规 B 端 USDC 到底能吃下多少市场。 💡核心判断：CRCL 值得观察和长期关注，但不能只靠信仰拿住。真正决定估值的，是未来 C 端、交易场景、预测市场等生态，到底会选择 USDC、USDT，还是其他稳定币。 二辩 加密韦驮 @thecryptoskanda I XHunt 排名1008 加密韦驮表示：按照经验，七部委、十部委发文是雷声大雨点小，但是一家比如公安部、中组部发文，那就是出大事了。 💡核心判断：联名越多，越没人负责。红头文件如此，稳定币也是一样。 三辩 蓝狐（@lanhubiji）XHunt 排名1506 认为 OUSD 不会结束稳定币之战，也不会完全赢下稳定币市场，但它确实能抢到一块蛋糕。 虽然OUSD 背后有 140+ 家公司，包括 Visa、Mastercard、BlackRock、Coinbase、Stripe、Shopify、Google 等，天然拥有支付渠道、商户网络、银行合作和机构资源，在企业支付、结算、跨境汇款、RWA 等场景里有机会快速切入。 💡核心观点：OUSD 不会轻易取代 USDT / USDC。USDT 仍然有最强流动性和交易深度，USDC 也已经走在合规路线前面，透明度和机构采用度不差。OUSD 会给 Circle 带来压力，但不代表 USDC 的末日。 四辩 憨厚的麦总 @Michael_Liu93 I XHunt 排名1708 麦总认为市场过度担心 Circle 被传统金融巨头下场替代。稳定币不是单纯发一个币，而是需要渠道、用户心智、交易场景和长期流动性沉淀。 过去很多大平台都尝试过稳定币：币安的 BUSD / FDUSD / TUSD、Hyperliquid 的 USDH、火币的 HUSD、OKX 的 USDK、Gemini 的 GUSD、Kraken 的 USDG、Tron 的 USDD，最后真正跑出来的仍然主要是 USDT 和 USDC。 💡核心判断：Stripe、Visa、Mastercard、BlackRock、Coinbase 一起做稳定币，不是来消灭 USDC，而是会共同扩大稳定币支付和消费级 crypto 的市场。传统金融打开入口，反而可能让 USDC 和 USDT 受益。 五辩 wu fan @wufantouzi I XHunt 排名2687 认为市场真正质疑的不是稳定币赛道，而是 CRCL 本身。但目前 USDC 仍是合规稳定币赛道的绝对龙头，竞争对手虽然很多，但数据还没证明它们能真正挑战 USDC。 💡核心判断：认为 CRCL 估值不该按普通金融股看，而应按稳定币赛道长期空间定价。此前按 24% 市占率 估算，并不是默认 USDC 吃下 100% 市场。 对于 USDG 等新稳定币，他认为短期声量大于实际威胁：USDG 发行量约 30 亿美元，市场份额不到 USDC 的 5%。类似每个 GPU 厂商都想挑战英伟达，但领先者优势不是喊出来的。 🙅 看空 Circle / 稳定币没有护城河 一辩 Phyrex（@PhyrexNi）XHunt 排名774 认为 USDC 仍然会有很大市场，尤其是在美国合规加密交易领域，但 Circle 的问题在于：它讲了很多年的 USDC 支付叙事，真正遇到了银行和支付巨头的挑战。 稳定币真正难做的不是发行，而是“承兑”。银行手里有企业账户、跨境结算、支付网络、机构客户和美元出入金通道，如果银行发行自己的稳定币，就天然更适合企业支付、机构结算和跨境场景。 💡核心观点： OUSD 的起点不是单纯做加密货币交易，而是冲着支付和承兑去的。Circle 能做到的，Open USD 也能做。Circle 暂时做不到的，Open USD 依靠银行和支付网络反而可能做到。 二辩 Colin Wu @colinwu I XHunt 排名971 认为不管是 CRCL 股价暴跌，还是上百个权威机构一起做稳定币，都说明稳定币赛道长期会被监管和传统金融重塑。 💡核心观点：稳定币和币圈其他产品一样，满足的需求本质是“逃避监管”。但随着规模扩大，稳定币必然会被合规化，需求反而可能减少。一旦完全合规，稳定币和传统数字美元的区别就没那么大了。 稳定币是中心化的美元映射货币，并不是所谓的加密行业“GPT 时刻”。未来真正决定稳定币格局的，不只是发行量，而是监管、应用场景和圈内生态。 三辩 徐冲浪 @cyrilxuq I XHunt 排名1983 认为稳定币本身没有太强护城河，所有 Web2 银行、支付公司、Visa、Mastercard 都可以下场做。 💡核心观点：稳定币真正的核心技术不在发币，而在 卡组织 + 清算网络。如果 Visa 未来能把结算银行的成本从 1.5% 压到 0.1%，并直接打通发卡行、商户、链上 KYC 和支付网络，那么用户可以在 POS 机上直接刷自己发行的稳定币。 四辩 逍遥XTony @xtony1314 I XHunt 排名3666 认为 CRCL 被类比成 Visa / Mastercard 是扯淡。Visa 赚的是支付通道手续费，而 Circle 发行的是稳定币，本质是靠美元和国债之间的息差赚钱，两者商业模式完全不同。 💡核心观点：用户使用 USDC 并不需要给 Circle 额外支付手续费，所以 CRCL 很难像 Visa 那样持续抽成。CRCL 的核心收入来自国债利息，但这部分收入不仅受利率周期影响，还要和 Coinbase 分成，盈利模式并不性感。 他还认为，真正像 Visa 的反而是 ETH、Tron、Solana 这类收“过路费”的公链，而不是稳定币发行商。 五辩 江卓尔 @Jiangzhuoer2 I XHunt 排名5213 早在 2025 年底就不看好 CRCL，认为 Circle 本质上更像一家“吃息差的银行”，而不是高成长科技股。 💡核心观点：CRCL 主要利润来自国债利息收入，但未来降息会压缩利差；同时还要向 Coinbase 分走大量利润，导致盈利能力并不稳。 他还认为，Circle 最大风险不是竞争，而是政策。稳定币依赖国债利息收益，但这种模式在区块链市场属于“靠政策吃息差”，一旦监管禁止或限制相关收益分配，盈利逻辑可能被直接打掉。 🌟双方观点总结 🔴看多方认为： OUSD 这类新稳定币目前更多是看起来热闹，但还没有数据证明它们能真正挑战 USDC。 稳定币不是谁都能发起来，核心在于渠道、流动性、用户心智和交易场景。传统金融巨头下场，不一定是来消灭 Circle，反而可能是在把稳定币支付和消费级 crypto 的蛋糕做大。 🔵看空方认为： Circle 的护城河并没有想象中深。稳定币发行门槛不高，真正有价值的是支付清算网络和金融渠道，而这些恰恰掌握在 Visa、Mastercard、银行和传统金融机构手里。 同时，CRCL 主要靠国债利息赚钱，一旦降息、分成压力加大，或者监管限制收益分配，估值逻辑就会被重新定价。

《后市观点一览：BTC的底究竟在哪里？》 ⚠️截至 2026 年 6 月 25 日，BTC 现货反弹至 61,700 美元，盘中低点约 59,102 美元。美股承压、加息利空的复杂宏观背景下，加密市场的频频回撤，已经让“BTC的底在哪里”变成一个非常贴近现价的问题。 👉小编为大家整理了财库公司、机构和部分KOL对于BTC后市的观点，以供仍在加密坚持的小伙伴们一览。⬇️ 🌟财库公司：多数不猜底，强调继续积累 1️⃣ Michael Saylor / Strategy 观点：长期看多。Saylor 将 BTC 下跌解释为资金流向 AI，不认为 BTC 资产本身“坏了”。 2️⃣ Simon Gerovich / Metaplanet 观点：长期看多。Metaplanet 在股价和 BTC 回撤中仍重申买币目标，要于 2026 年底持有 100,000 BTC。 🌟机构：底部判断分歧大 1️⃣ Standard Chartered 判断：看59,000美元。 观点：认为 BTC 底部在 59,000 美元附近。ETF 抛压、SpaceX IPO 抽血等因素缓解后，“Crypto Winter”或已结束。 2️⃣ 10x Research 判断：看55,000美元。 观点：认为 BTC 可能在 55,000 美元附近寻找底部。美元走强、鹰派 Fed 压制风险资产，底部窗口可能在 8 月底至 10 月。 3️⃣ Galaxy Research 判断：看40,000-46,000美元。 观点：认为 BTC 底部可能在 40,000-46,000 美元区间。本轮周期底尚未形成，但底部会比过往熊市更浅。 🌟KOL：技术派与情绪派兼有 1️⃣ 杀破狼 WolfyXBT @wolfyxbt 判断：看 35,000 美元。 观点：明牌喊出 BTC 底部 35,000，是中文区看空情绪派代表。 2️⃣ Gracy Chen @GracyBitget 判断：看 50,000 美元。 观点：认为 6-7 万是左侧抄底空间，但预期更接近 5 万。 3️⃣ 江卓尔（莱比特矿池 founder）@Jiangzhuoer2 判断：看42,000-44,000美元。 观点：MSTR mNAV 已接近上一轮熊市低点，结合四年周期、波动率递减模型得出这一判断。 4️⃣ Tony Ling（ CFO）@Tony_lza 判断：看30,000-40,000美元。 观点： BTC 将在 2026 Q4 触及底部，之后跟随纳斯达克长熊 + AI 泡沫破裂形成双底。 5️⃣ Arthur Hayes 判断：看40,000美元。 观点：短期偏谨慎，已经用 put spread 对冲，但长期仓位仍然看涨。 6️⃣ Willy Woo 判断：看45,000-49,000美元。 观点：在强美元和流动性偏弱背景下，链上资金流模型指向更深回撤。 可见，市场各方并没有一个统一的“底”。财库派认为 6 万美元附近依然是继续积累区，机构派给出 5.5 万到 5.9 万美元的温和底，技术派则把真正恐慌底放在 4 万到 4.9 万美元甚至更低。 📉目前，短期空头显然占优。从技术指标上看，BTC已再次跌破200周移动平均线（约$62,400），这是不可忽视的历史熊市信号。同时，短期MA如50日均线多呈死叉或下行趋势。而从情绪指标看，比特币已经跌破了著名的「比特币彩虹图」（Bitcoin Rainbow Chart）的底部区间，进入了原始模型中的紫色“Bitcoin Is Dead”（比特币已死）区域，这在历史上是第二次出现，代表目前市场处于极端悲观状态。 📈但是链上指标已经出现了较为明显的底部信号，比如MVRV Ratio回落至1.1-1.2附近，MVRV Z-Score处于低位，市场整体估值已从高估修复至接近实现价（Realized Price约$53,000-$55,000）区间；供给亏损比例超过50%，长期持有者（LTH）仍在积累。 这些指标共同暗示，市场正处于熊市筑底的过渡阶段。 所以接下来，59,000到62,400的关键博弈区间，可能是决定BTC是走类似2022年的潜在双底结构，还是继续下探的关键战场。

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